本周，沪综指3400点关口之(zhī)前(qián)虚(xū)晃一(yī)枪，以(yǐ)连跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更多是(shì)受(shòu)中概股(gǔ)拖累，后市(shì)下跌(diē)空(kōng)间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过3个10克是几两月(yuè)行程，期(qī)间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似(shì)疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股市(shì)下跌的风险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示，截至(zhì)周四，香港(gǎng)中企(qǐ)指数和(hé)恒生指数过(guò)去3个月表现为全球垫(diàn)底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因(yīn)是美联储加息(xī)在即，市场避险情绪上(shàng)升，国际资(zī)金从新兴(xīng)市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中(zhōng)国股票评(píng)级从高配(pèi)下调(diào)为中(zhōng)性(xìng)。从宏观面看，今年(nián)首(shǒu)季，美(měi)国(guó)GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数(shù)首季(jì)上升(shēng)4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大(dà)数据(jù)预(yù)示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势在必(bì)行。英为财情的美联储利率观测器最新数据显示(shì)，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显(xiǎn)现，美(měi)国(guó)对(duì)策是：以1930年大萧(xiāo)条以来(lái)最快速度(dù)紧缩货币供(gōng)应。美国(guó)3月M2货币(bì)供(gōng)应(yīng)量（未经季节(jié)性调(diào)整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四(sì)个月收缩。美(měi)联储加息导致金(jīn)融资(zī)产(chǎn)盈利缩水(shuǐ)，缩表则(zé)令流动性折价效(xiào)应加剧，在全球金融市场(chǎng)催生戴维斯(sī)双杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行(xíng)业(yè)又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股(gǔ)价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应(yīng)的总市值(zhí)为(wèi)8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年(nián)11月的历史峰(fēng)值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存款(kuǎn)较去年末(mò)减少约1020亿美元(yuán)，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让A股(gǔ)机构不再抱团银(yín)行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言，工(gōng)商银行兔(tù)年以来表现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价(jià)兔(tù)年颓势(shì)，一是(shì)二(èr)者(zhě)虎(hǔ)年最后3个(gè)月股价(jià)大(dà)涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二是“中国(guó)特色估值体系”开始(shǐ)风行，市场风格(gé)转换。但(dàn)二者市(shì)净(jìng)率远高于行业(yè)均值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字(zì)头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年(nián)K线已是五连阳。其市(shì)盈率(lǜ)和(hé)市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深10克是几两京三(sān)市A股的市盈率(lǜ)和市(shì)净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央(yāng)企国企估值(zhí)回归市场(chǎng)均值，已是国家资本新战略。国家外(wài)汇局日前表(biǎo)示：“无论(lùn)从市盈率还是(shì)市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对偏低(dī)。”类似表态无疑是为(wèi)中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市(shì)值取代(dài)贵州茅台成(chéng)为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其成为中(zhōng)特估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预(yù)期下跌空(kōng)间(jiān)不大

　　股市(shì)“红(hóng)五(wǔ)月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带来(lái)的财(cái)富记忆。1992年5月21日(rì)，上交(jiāo)所放开15只股票(piào)的涨跌(diē)幅限制，10克是几两沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪(hù)指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年(nián)里，沪(hù)指全年和5月份上(shàng)涨(zhǎng)的年份分别为18次(cì)和17次，二者(zhě)同时(shí)上(shàng)涨的(de)年份有11次。自2008年至去年的(de)15年里(lǐ)，红五月出现7次(cì)，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份这(zhè)个风向(xiàng)标已不(bù)太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年(nián)下(xià)跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆(jiē)飘红(hóng)。截(jié)至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红(hóng)五月(yuè)行情能否再现？关键在要看两点：一(yī)是(shì)年内上涨逾53％的(de)互(hù)联网(wǎng)指数能否维持强(qiáng)势行情。二(èr)是作为A股第二大行业(yè)指数，电气设备板块能否企稳。该(gāi)指数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权(quán)重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德(dé)时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市(shì)单日成交始(shǐ)终(zhōng)维持在万(wàn)亿元之上，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换(huàn)在加(jiā)速。鉴于大(dà)盘重(zhòng)新回到(dào)W形整(zhěng)理格(gé)局，后市即使(shǐ)考验3200点(diǎn)附(fù)近的半年线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦不大。

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