当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的(de)债务上(shàng)限僵局正朝着(zhe)更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议(yì)院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题与总统拜登举行会议后(hòu)表示(shì)，这(zhè)次会(huì)见并未就解决债务上限问题达成(chéng)任(rèn)何有(yǒu)益意见，自己和国会其他几位(wèi)党(dǎng)团(tuán)领袖将(jiāng)于(yú)12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据(jù)路(lù)透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白(bái)宫(gōng)与国(guó)会众议院(yuàn)议长、共和党人(rén)麦(mài)卡(kǎ)锡进行(xíng)谈判，试图(tú)打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿(yì)美(měi)元债务上限问题长达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底(dǐ)之前发(fā)生严重违约。

　　报道(dào)称，美国(guó)参议院(yuàn)多数(shù)党领袖(xiù)、民(mín)主党人查克·舒(shū)默、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也将(jiāng)参加此次(cì)会谈(tán)。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判达成协议的可(kě)能性(xìng)不大(dà)，因(yīn)此，在谈判前(qián)一日，麦(mài)康奈尔(ěr)称(chēng)，在(zài)美国灾难性违约迫在眉(méi)睫之(zhī)际，他不会在债(zhài)务上限问题上(shàng)打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判(pàn)泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美国债(zhài)务总额超过债务上限。美国(guó)财政(zhèng)部次日启动非常(cháng)规举(jǔ)措维持政府运营，避免(miǎn)出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规措施只能帮(bāng)助(zhù)财政部暂时(shí)性地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦在致信国会领袖(xiù)时(shí)发(fā)出(chū)了(le)债务违约可能期限的警告(gào)，称财(cái)政部的最佳估计(jì)是，若国会未能提(tí)高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财(cái)政部将(jiāng)无法继续履(lǚ)行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上(shàng)限问题相关议(yì)案在众议院(yuàn)以微弱优势得(dé)到通过(guò)。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若两党能(néng)在这一(yī)时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要(yào)满足多种(zhǒng)削(xuē)减开支的条件，共和(hé)党预计未来十(shí)年内将合(hé)计(jì)削减4.5万亿(yì)美元(yuán)政府(fǔ)开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快表示，这一将(jiāng)削减支出和提高债务(wù)上(shàng)限捆(kǔn)绑(bǎng)的议案(àn)没机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府(fǔ)将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构(gòu)罕(hǎn)见“认错”

　　针对(duì)美(měi)国银(yín)行业危(wēi)机，美(měi)国监管机构的(de)第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日(rì)，加(jiā)州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能(néng)在硅谷银(yín)行(xíng)倒闭之前向(xiàng)该行(xíng)领导层施(shī)压(yā)，要求(qiú)其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反(fǎn)应迟钝，未能(néng)及(jí)时排查隐患，没有及(jí)时注意到第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的(de)存款。同时，其工作人(rén)员也没有(yǒu)意(yì)识到银行过(guò)快扩张所带(dài)来的风险(xiǎn)。报(bào)告(gào)表(biǎo)示，银行“在纠正监(jiān)管机(jī)构已发现(xiàn)的缺(quē)陷方面(miàn)行动迟(chí)缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要(yào)指出(chū)的是(shì)，美国银(yín)行业的这一场危机风暴中，加州是名(míng)副(fù)其实为什么懂手机的人都不用华为(shí)的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告(gào)倒闭(bì)的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲击(jī)、股价暴跌的西太(tài)平洋合众银行(xíng)也位于加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要(yào)监(jiān)督(dū)责任，后者未来可能会为什么懂手机的人都不用华为投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加州监(jiān)管机构未来将对资(zī)产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存(cún)款规模很高(gāo)的(de)银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件中(zhōng)，未(wèi)纳入保险的存款规模较高是促成银行挤兑(duì)的关键因素之一(yī)。然而，报告指(zhǐ)出，在(zài)过去(qù)，监管机(jī)构并未(wèi)认定大量(liàng)无保(bǎo)险(xiǎn)存款一定(dìng)意味(wèi)着风险增加，因为(wèi)拥有大(dà)量(liàng)存款的(de)账户往往(wǎng)是由企业客(kè)户持(chí)有的，这些(xiē)客户往(wǎng)往很少更(gèng)换银行。该(gāi)报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管理(lǐ)社交媒体和实时(shí)提款带来(lái)的风险，这些(xiē)风(fēng)险(xiǎn)也可能加(jiā)剧和(hé)加速银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国(guó)政府再度推迟战略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟美国战略石(shí)油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二(èr)表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是(shì)世界(jiè)上最大(dà)的石油储(chǔ)备(bèi)，能源(yuán)部仍然致力于以一种为美国(guó)纳税人带(dài)来(lái)最大价(jià)值并(bìng)保护美国经济和(hé)安全(quán)利(lì)益的方式回(huí)补SPR，同(tóng)时(shí)遵守(shǒu)国(guó)会(huì)的授权并进行必要的维护——这些(xiē)也是对该储备(bèi)进(jìn)行良好管(guǎn)理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式(shì)还(hái)包括要(yào)求一些炼油(yóu)厂退(tuì)回(huí)部(bù)分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通(tōng)过政(zhèng)府拨(bō)款法案取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行(xíng)的(de)石(shí)油销售，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油(yóu)价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美(měi)国(guó)政府制定的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的(de)条件，但(dàn)今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于(yú)美(měi)国政(zhèng)府设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全(quán)线跌破前低(dī)支撑后，国内(nèi)三大油脂(zhī)期货(huò)价格随(suí)即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合(hé)约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日，三大油脂(zhī)价格集(jí)体(tǐ)回落，豆油(yóu)率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂(zhī)品(pǐn)种(zhǒng)间(jiān)走势有明(míng)显(xiǎn)分(fēn)化，从板(bǎn)块内强(qiáng)弱表现上来(lái)看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和(hé)豆油。

　　期货(huò)日报(bào)记(jì)者了解到(dào)，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从(cóng)豆(dòu)油切换到(dào)棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑(jí)改变。

　　据光(guāng)大期货(huò)分析(xī)师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美团预(yù)测五一堂食订座(zuò)率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且(qiě)认为(wèi)节后油脂将迎来(lái)补库需(xū)求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去(qù)库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机构数据显示(shì)大豆(dòu)压榨保持(chí)较高(gāo)水平，豆油库(kù)存加(jiā)速攀升(shēng)，豆(dòu)油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)及(jí)后期大豆高到(dào)港带来的(de)累库(kù)趋势压制，豆(dòu)油(yóu)整体一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到(dào)需求难(nán)以消化(huà)供给的压(yā)制，前期表现(xiàn)弱势但(dàn)在加拿大(dà)题材出现后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕(zōng)榈油(yóu)在(zài)产地及国内持续(xù)去库的加(jiā)持下(xià)，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上(shàng)涨(zhǎng)的(de)领(lǐng)头(tóu)羊。”中信建投期货分析师石丽红表示(shì)，此(cǐ)次(cì)油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不(bù)拖泥带水，一定程度反应了前期超跌(diē)后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到(dào)，本(běn)轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏(piān)紧的(de)预期。

　　上(shàng)周五主要(yào)机(jī)构公(gōng)布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量(liàng)不及(jí)预(yù)期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降，进(jìn)一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面(miàn)的(de)反弹。

　　据(jù)新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环(huán)比显著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕榈(lǘ)油近期的(de)价格优势(shì)相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估(gū)4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预(yù)估120万吨，环(huán)比(bǐ)减少19％。库存(cún)预估(gū)151万—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月库存167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的(de)4月全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多(duō)万吨(dūn)，已经是历史极低库存水平，库(kù)存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当(dāng)月假期(qī)较多(duō)，工作日偏(piān)少。因马来种植(zhí)园(yuán)的(de)印(yìn)尼(ní)工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通(tōng)常开(kāi)斋节当月马棕(zōng)产量(liàng)环比数据有偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年(nián)印(yìn)尼开斋(zhāi)节假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼(ní)工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三(sān)个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关(guān)系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪修复也是此轮(lún)油(yóu)脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰退及风险事件(jiàn)的(de)担(dān)忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商(shāng)品短(duǎn)期偏强，是(shì)国内油脂(zhī)反弹(dàn)的(de)重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的(de)美国非农就(jiù)业等(děng)数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促(cù)国(guó)会提高联邦(bāng)债务上限。这(zhè)些消息，从(cóng)边际(jì)上缓解了因美国银行业(yè)危机、债务上限到期、短期较(jiào)差(chà)经济数据带来的美(měi)国经(jīng)济低迷及衰退担(dān)忧，国际原油(yóu)随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国(guó)银行(xíng)业(yè)危机、美国债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍(réng)将持续、美豆(dòu)新作目(mù)前播(bō)种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)处于(yú)季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可(kě)定义(yì)为反弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基(jī)不牢(láo) 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本(běn)面的压制依(yī)然存(cún)在，受访人士对(duì)油脂此轮反弹(dàn)的持续性并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基(jī)本面(miàn)来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较(jiào)强(qiáng)的(de)背景(jǐng)下(xià)，我们预(yù)期油脂很(hěn)难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内油脂需求好(hǎo)于2为什么懂手机的人都不用华为022年(nián)，但不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业(yè)内人士看(kàn)来，进入增库周期(qī)已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目(mù)前是(shì)季节性增产季，中(zhōng)期产地库存(cún)趋向回(huí)升。但当(dāng)前马棕库存很低(dī)，马(mǎ)棕供(gōng)需转为充裕预(yù)计还(hái)需(xū)要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连(lián)续(xù)几个月的(de)去库是建立(lì)在1—4月产量偏低(dī)的基础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高库(kù)存带来的并(bìng)不算好的(de)出(chū)口前景下(xià)，后续(xù)产地(dì)库(kù)存累库(kù)倾向较强(qiáng)。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传(chuán)统(tǒng)低(dī)产期，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过(guò)去(qù)几个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈油一般有着(zhe)超(chāo)于正(zhèng)常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下(xià)旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为马来西(xī)亚带来(lái)显著的(de)累库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈(lǘ)油期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内未(wèi)来两个月(yuè)油(yóu)脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给的节(jié)奏但不会消化供应压力(lì)，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来看，国(guó)内(nèi)菜油库(kù)存从年初以来早就已经进入(rù)累库状态。截至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随(suí)着(zhe)巴西大(dà)豆到(dào)港带来压榨整体回(huí)升，豆油(yóu)的(de)累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但周(zhōu)比增近10％，已(yǐ)连续(xù)三周累库。后期从库存季节(jié)性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油(yóu)脂是近月进(jìn)口不太足的棕(zōng)榈油，但产地(dì)棕榈(lǘ)油有望在开斋节(jié)后开启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限(xiàn)制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间(jiān)，但国内油脂(zhī)油(yóu)料多数进口(kǒu)为主，成本端原料的供需及(jí)价格的变化对油脂行情的影响要更大一(yī)些(xiē)。后期，市场需关(guān)注巴西大(dà)豆(dòu)贴水是(shì)否进一步反(fǎn)弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地累(lèi)库情况及国际菜油葵(kuí)油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并没有完全消(xiāo)散，全球经济(jì)预期、美高(gāo)利息对大宗商(shāng)品需求传(chuán)导等影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放(fàng)完全，市(shì)场(chǎng)随时(shí)可(kě)能(néng)重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油(yóu)脂(zhī)整体供(gōng)应改善的背景下(xià)，油脂(zhī)并不(bù)具(jù)备持续(xù)性反(fǎn)弹(dàn)的基(jī)础，后期涨势(shì)预计(jì)放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持(chí)续性和高度(dù)。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是空单入场(chǎng)机会，合(hé)约上建议选择(zé)远月(yuè)合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需(xū)报告(gào)发(fā)布后可择机(jī)考虑棕榈油空(kōng)单及菜(cài)棕价差做扩。

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