在华尔街经济学(xué)家和央行官员争论美国经(jīng)济是否以(yǐ)及(jí)何时会陷(xiàn)入衰退之际，大型基(jī)金经理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了(le)解到，越来(lái)越多(duō)的(de)专(zhuān)业选股(gǔ)人士将资金(jīn)从银行等对(duì)经(jīng)济敏感的(de)股票中撤出(chū)，转(zhuǎn)而投资公(gōng)用(yòng)事业和基本消(xiāo)费品等在经济低迷时期(qī)被视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同时(shí)做(zuò)多(duō)和(hé)做空(kōng)的对冲基金已将其周期性股票与防(fáng)御性股票的比例降(jiàng)至至少2012年以来(lái)的(de)最低水平。对于只做多的基金经理来说，他(tā)们(men)对周期性公司(sī)(这(zhè)些公司的命运(yùn)取决于商业周期(qī)的起伏(fú))的相对敞(chǎng)口接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这(zhè)一(yī)切都突显了主动(dòng)投资领域的悲观情绪仍(réng)在(zài)加剧，尽管美股从(cóng)去年(nián)10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的(de)美国银行策略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年(nián)式的衰退(tuì)做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对(duì)防御(yù)股(gǔ)的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好与去年(nián)不同，当时对(duì)衰(shuāi)退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周期股(gǔ)。这一立场表明，人们相(xiāng)信(xìn)美联储(chǔ)有能力通过积极(jí)的抗通胀行(xíng)动(dòng)实现(xiàn)软着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一(yī)步证(zhèng)明，专业人士持续看空(kōng)股市。在美国银(yín)行4月份对基金经(jīng)理(lǐ)的最新(xīn)调查(chá)中，现金持有量(liàng)保持在(zài)较高水平，相对(duì)于股票，债券比2009年以来的任何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时(shí)，只做多的基金被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕错过)买(mǎi)家(jiā)。

　　值(zhí)得注意的(de)是，选股者的谨慎态度与基于(yú)图(tú)表信号配置资产的计算机驱动策略形成了鲜明(míng)对(duì)比。由(yóu)于股市稳步上(shàng)涨(zhǎng)和市(shì)场波动性下(xià)降(jiàng)，趋(qū)势追踪基金和波(bō)动性目标基金(jīn)等系统性(xìng)资金管理公司近几(jǐ)个月增加了股票(piào)持法西斯国家有哪几个有量。

　　德意志银(yín)行(xíng)的投资者仓位模型最能说(shuō)明这种分(fēn)歧立场。德(dé)意志(zhì)银行称，量化(huà)基金继续抢购(gòu)股票(piào)，而自(zì)由(yóu)裁量(liàng)投(tóu)资者的敞口已降(jiàng)至一年区(qū)间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的(de)很大一部分(fēn)归因(yīn)于那些对价格(gé)不敏感(gǎn)的量化投资者，他(tā)们别(bié)无选择(zé)，只能在股价(jià)上涨时买(mǎi)入股票(piào)。看空者还警告称(chēng)，持续数月的(de)股(gǔ)市反弹(dàn)是不(bù)可(kě)持续的。由(yóu)于标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)几(jǐ)次突破(pò)4200点的(de)尝试都(dōu)以(yǐ)失(shī)败告终，缺乏动能可(kě)能(néng)会限(xiàn)制量化基(jī)金的(de)需求。另(lìng)一方面，新(xīn)一(yī)轮的抛(pāo)售可(kě)能会促使量(liàng)化基(jī)金改变(biàn)路线，并退出(chū)股(gǔ)市。

　　好于(yú)预期的经济数据(jù)和企业财报也(yě)提振股市。尽管各公司在本财报季的业(yè)绩超出预期，但目(mù)前来看，这还(hái)不足以(yǐ)让美(měi)国企业重回(huí)增(zēng)长(zhǎng)轨(guǐ)道。就(jiù)连美联储官员(yuán)也预测今年晚些(x法西斯国家有哪几个iē)时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过(guò)早地为经(jīng)济衰退做准备而采取防(fáng)御(yù)措(cuò)施(shī)，最终可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行业往往在衰退前(qián)的6个月内表现优(yōu)异。直到(dào)真正(zhèng)的(de)经济衰(shuāi)退到来，防御性(xìng)股票才开始大(dà)放异彩(cǎi)，尽管(guǎn)它们(men)的(de)领先地位(wèi)通(tōng)常(cháng)会在下行(xíng)周期结(jié)束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家预计，美国经济(jì)衰退将(jiāng)从第三季度开始(shǐ)。

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