财联社记者近(jìn)期从行业(yè)内了(le)解到，信贷市场需求低迷(mí)持续之下(xià)，部分(fēn)银(yín)行出现(xiàn)了贷款(kuǎn)最优(yōu)惠利(lì)率(lǜ)与同期理财(cái)收(shōu)益率倒挂或(huò)接近倒挂(guà)的罕见(jiàn)现象。

　　“我们个贷最低已经(jīng)到年化3.65％左右了(le)，但投(tóu)放依旧(jiù)比较难。房贷和(hé)前十(shí)年(nián)比那都(dōu)是(shì)放不(bù)出去的。”4月25日，中部一家大型城商行相关负责人对财联社记者说。

　　这种(zhǒng)情况并(bìng)非个案。4月26日(rì)，财联社记者(zhě)向兴业、广发等多家银行(xíng)了解到，当(dāng)前抵押贷款(kuǎn)最优惠(huì)利(lì)率(lǜ)区间为3％-3.85％之间。与一季度(dù)情况相比，贷款利率(lǜ)水(shuǐ)平仍在(zài)进一步下滑。

　　而普益标准监测数据(jù)显(xiǎn)示，上(shàng)周（4月(yuè)17日-4月23日(rì)）全市场共新发了661款理财产品，环比增加22款，其中(zhōng)86款为(wèi)开(kāi)放式(shì)产品，其平均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，环比(bǐ)下跌(diē)0.07个百分(fēn)点；575款(kuǎn)为封闭(bì)式产品，其平均业绩比较(jiào)基准为3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月26日，一家(jiā)头部银(yín)行(xíng)理财(cái)子负责人对财联社记(jì)者表示，正(zhèng)常情况下贷(dài)款利率要高于理财收(shōu)益，否(fǒu)则会形成(chéng)套利(lì)空间(jiān)。近期出现的收(shōu)益(yì)率(lǜ)倒挂的情况的确多年来少(shǎo)见。这种情况本(běn)质上(shàng)反映实体经(jīng)济需求不(bù)足，资金可能(néng)在(zài)金(jīn)融(róng)市场空转(zhuǎn)的信号。

　　走低(dī)的贷款利率VS走高的理财收益率(lǜ)

　　4月23日(rì)，央行国际(jì)司司长金(jīn)中(zhōng)夏对(duì)外表(biǎo)示，人民银行认(rèn)真贯(guàn)彻党中央、国务(wù)院决策(cè)部署，采取(qǔ)了(le)很(hěn)多措施做好金融支(zhī)持稳外贸(mào)工(gōng)作。首先是(shì)降低实体经济融资(zī)成(chéng)本(běn)。2022年，我国企业贷(dài)款加权平均利率(lǜ)同(tóng)比(bǐ)下(xià)降了34个基点，仅4.17％，这在历(lì)史(shǐ)上是比较低的水平。

　　而上周，央行一季度金融(róng)统计数据发布会上公(gōng)布的(de)数据显示，3月份银行体系新发企业(yè)贷加权平均利率同比(bǐ)下(xià)降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述(shù)，3.96％系3月(yuè)份银行体(tǐ)系新发企(qǐ)业(yè)贷款加权平均利(lì)率水平，并没有考虑区域差异。财联社记者注意到，在部分(fēn)资金(jīn)充裕的一线(xiàn)城(chéng)市(shì)利率(lǜ)水平(píng)下沉更快，比如央行营(yíng)管部早在2月(yuè)份即表示，去年12月份，北京地区新(xīn)发放企业贷(dài)款加权(quán)平均利率(lǜ)仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际最新报(bào)告分析认为，一季(jì)度的(de)贷款(kuǎn)需求非常好(hǎo)，央(yāng)行今年一季度公布(bù)的贷款需求指数飙升，达(dá)到78.4，还是2012年(nián)下(xià)半年以来(lái)的最高值。但最近贷款需求(qiú)有下(xià)降趋势，如近期票(piào)据转贴现利率下(xià)降，表(biǎo)示银行(xíng)贷款需(xū)求较差(chà)，需要购买票据来填充贷款额(é)度。

　　与新发放贷款市(shì)场当前的不景气形成鲜明(míng)对比的是(shì)，一季度理财市场的收益率却在节节回升。普益标(biāo)准数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年1季(jì)度(dù)末，理(lǐ)财公司存续理财产品14892款，占(zhàn)全市场存续理财产品(pǐn)的44.03％。理财(cái)公司(sī)存续开放式固(gù)收类理财产(chǎn)品（不含现金管理类(lèi)产品）的近(jìn)1个(gè)月年化(huà)收益(yì)率的平均水平(píng)为(wèi)4.0金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗0％，环(huán)比(bǐ)上涨5.81个百(bǎi)分(fēn)点。

　　国(guó)金固收最新数据(jù)显示，4月(yuè)24日封闭(bì)式理财(cái)平均基准利(lì)率3.81％，已恢复(fù)至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭(bì)式理财基准利率与(yǔ)1年期AAA级(jí)中票、存(cún)单利差走阔。

　　即便与新发理(lǐ)财产品收(shōu)益率相比，当(dāng)前银(yín)行新(xīn)发贷款的利率也不占优。普益标准(zhǔn)监测数据(jù)显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市(shì)场新发理财产品(pǐn)中(zhōng)，开(kāi)放(fàng)式产品平均(jūn)业(yè)绩比较基(jī)准为3.46％，封闭式产(chǎn)品平(píng)均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金(jīn)出现空(kōng)转套(tào)利(lì)可能(néng)

　　多位受访金融行业(yè)人(rén)士对(duì)记者表(biǎo)示(shì)，当前新(xīn)发贷款利率和理财(cái)收益率之间出现倒挂(guà)是多年来罕见的(de)情况。部(bù)分人士(shì)认(rèn)为，应该警惕(tì)当前非对称利率政(zhèng)策之下，贷款(kuǎn)、存款和(hé)金融市(shì)场之(zhī)间出现收益“套(tào)利”空(kōng)间(jiān)的可能。

　　融360数字科技研究院分析师刘银平对财联社记者表(biǎo)示，理财(cái)产品收益(yì)率超过银(yín)行贷款利率，可能会(huì)给部分客(kè)户(hù)钻空子的机会，从(cóng)银行(xíng)那(nà)里获取的低(dī)息(xī)贷款(kuǎn)没有(yǒu)投入实际经(jīng)营，而是拿去购买收(shōu)益(yì)率更(gèng)高(gāo)的理财产(chǎn)品，导致资金(jīn)空转(zhuǎn)，前(qián)几年结构(gòu)性存款(kuǎn)市场曾存在这种现(xiàn)象。

　　不过刘银平认为，目前理财产品(pǐn)业绩比较基准不代(dài)表(biǎo)实际收益率，净值(zhí)是不(bù)断波动的，不会(huì)一直上(shàng)涨，实际上(shàng)，理财产品向(xiàng)净值化转型之后对企(qǐ)业的吸引力有(yǒu)所减(jiǎn)弱。

　　上海金融与发展(zhǎn)实验(yàn)室主(zhǔ)任曾刚对财联(lián)社记者表示，理财(cái)收益与金融市场(chǎng)利(lì)率相对应，出(chū)现倒挂的情况主(zhǔ)要是即期的贷款利率与发行当期定价的理财收益率(lǜ)的差异(yì)，在市(shì)场利率快速下行的时容易出现这(zhè)种收益(yì)率不(bù)同步的脱节(jié)现象。

　　曾刚认为(wèi)，如果银行贷(dài)款(kuǎn)利率继续下行，意味着(zhe)当期(qī)发行的理财产(chǎn)品的收益率会(huì)同(tóng)步下降(jiàng)。从这一个(gè)角度来看，未(wèi)来一(yī)段(duàn)时间的理(lǐ)财产品收益率会进入下行通道。

　　这一判断得到银行业(yè)内人士的认同。4月(yuè)25日(rì)，某城商行广(guǎng)州(zhōu)分行负责人(rén)对财联社表示，该行已经关注到理(lǐ)财收益和存贷款(kuǎn)利差的情况，理财与贷款(kuǎn)利率差(chà)距过大必然引发(fā)资金空(kōng)转套利(lì)，这与货币(bì)政策(cè)初衷不符。估计下一步理(lǐ)财产品收益水平要降(jiàng)低到3％以下。

　　一家(jiā)头部银行理财子负(fù)责(zé)人(rén)对财联社记者表示，考(kǎo)虑到理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)底层资产大多(duō)数为债券，而债券市场发行人大多是大(dà)型企业，理论上其收益率比个(gè)贷是要低一个(gè)等级。

　　“道(dào)理很简(jiǎn)单，个人(rén)的信(xìn)用等(děng)级比大(dà)型企(qǐ)业要低，所以个贷的定价理论上要比理财收(shōu)益率(lǜ)高才对(duì)。现在出现(xiàn)个贷(dài)定价和理财产(chǎn)品(pǐn)持平，甚至出现倒挂，这(zhè)只(zhǐ)能说明(míng)个人部门当前的信(xìn)贷(dài)需求(qiú)不足，没有什么人想贷款，导(dǎo)致资金空转，这也是(shì)近年来比较罕见(jiàn)的情况。”该负责(zé)人表示。

　　该人(rén)士(shì)同(tóng)样认为(wèi)，如果贷(dài)款定价持续下行未来(lái)新发理财产品收益率也会回落(luò)。“市场(chǎng)对利(lì)率走势(shì)的预期是一致的，新(xīn)发(fā)的收益率(lǜ)未来会下来(lái)，近期整体的趋势(shì)也(yě)是这样。一些存(cún)量的产品年化收益(yì)率(lǜ)近期大幅上行，主要是因为底层资(zī)产是去年(nián)利率高位(wèi)时候拿的(de)，在(zài)利(lì)率走低预期下(xià)，其净值表现(xiàn)就会向上拉(lā)。”

　　息差承压(yā)将推动存款利率进一(yī)步下行

　　受访银行(xíng)人士(shì)对(duì)财联社(shè)记者(zhě)称，当前贷款端(duān)定价疲软的(de)现状，也(yě)是有(yǒu)关方面不(bù)断出手规范存款利率(lǜ)的(de)核(hé)心动因。

　　4月(yuè)25日，前(qián)述中(zhōng)部(bù)地(dì)区大(dà)型城商行(xíng)负(fù)责人对记者表示，在贷款(kuǎn)定价上不去(qù)的情况下，未来存款(kuǎn)利率持续(xù)下行(xíng)应该是大趋势，否则银(yín)行净息(xī)差承受(shòu)的压力将(jiāng)是巨大(dà)的(de)。“现在各行储(chǔ)蓄又多，之前理(lǐ)财波动(dòng)的(de)影响(xiǎng)还没完全(quán)消除(chú)，很多(duō)客户的(de)资(zī)金还没有出来，都压在储蓄(xù)里。”

　　有市(shì)场观(guān)点(diǎn)认为，一旦第二季(jì)度贷款需求走弱得到(dào)确认(rèn)，意味(wèi)着贷款利率依然有(yǒu)下降(jiàng)的(de)可能性和空(kōng)间，银行息差水平(píng)面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度(dù)显(xiǎn)示，截至3月(yuè)末，该行净利(lì)息收益(yì)率和净(jìng)利差从去(qù)年末的(de)1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最(zuì)新研报认为，未(wèi)来存款市场(chǎ金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗ng)成本管控仍有后手牌，“类活期”存(cún)款是重要抓(zhuā)手。其预计(jì)，后续(xù)对(duì)于存款定价自律管理的手段包括但不限(xiàn)于以下三个方面。首(shǒu)先，协定存(cú金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗n)款、通知存款(kuǎn)等创(chuàng)新类活期存款有可能将纳(nà)入自律(lǜ)机制管理。现阶段，对(duì)核心定(dìng)期(qī)存款而言(yán)，同(tóng)时有EPA和MPA进行约(yuē)束，但“类活期”存款缺(quē)少政策指引，未来或将(jiāng)对这类产品比照活期存(cún)款(kuǎn)进行规(guī)范；其次，同业存款套壳协议存款需继(jì)续纠正；最后，期权价值过低的(de)“假(jiǎ)”结构(gòu)性存款仍须规范，后续或将结(jié)构性(xìng)存款的（保底(dǐ)收益+期权价值）合计(jì)同时纳入自律机制上限，进一步压降(jiàng)结构(gòu)性存款利率。

　　王一峰团(tuán)队测算认为，如果全部企业(yè)活期存(cún)款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银行(xíng)企业(yè)活期(qī)存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本率加权平均降幅在30bp左右(yòu)，将提振(zhèn)息差(chà)5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银行营收增速(sù)2.3pct。

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