5月10日，有(yǒu)消(xiāo)息称部分银行相(xiāng)关部门收到《关(guān)于调整协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)的通知(zhī)》，四大国有(yǒu)银(yín)行协定(dìng)存款和通知存款自(zì)律上限的(de)下(xià)调幅(fú)度为(wèi)30BP，其它金融机构下调50BP，调(diào)整自2023年5月15日(rì)起执行。本次拟下调中协定存款更多是(shì)对公业务，而通知存款则集(jí)中于(yú)短期(qī)存(cún)款。

　　就本次(cì)协定存(cún)款及通知存款自律上限(xiàn)拟下调(diào)的(de)背景、影响，后续(xù)货币政策走向等，记者(zhě)采访(fǎng)了招商(shāng)基金研究部(bù)首席经济学家(jiā)李(lǐ)湛、长城基金(jīn)总经理(lǐ)助理兼(jiān)现金管理部总经理邹德立、鹏(péng)扬基金(jīn)固定收益副(fù)总(zǒng)监兼鹏扬(yáng)利(lì)泽(zé)基金经理陈(chén)钟闻、平(píng)安基金、光大保德信(xìn)基(jī)金(jīn)、德(dé)邦(bāng)基金等公(gōng)募基金公司及(jí)投研人士。

　　在业内看来，本轮调降更多是出于推进利率市场化改(gǎi)革深化大背(bèi)景的(de)考(kǎo)虑。对银行而言(yán)，存款(kuǎn)利率下调有助(zhù)于减少存(cún)款定价的无序竞(jìng)争，降低银(yín)行负(fù)债成(chéng)本；同时(shí)本次(cì)降息有助(zhù)于促进投(tóu)资、消费(fèi)，也(yě)被看作是促进(jìn)宏观经济复苏的表现。

　　长期来看，存(cún)款利(lì)率(lǜ)下行仍是大势所趋。2023年经济(jì)有(yǒu)所复苏，进一(yī)步降低贷款利率的紧迫性不高，但(dàn)银(yín)行(xíng)普遍以量补价，使得(dé)贷(dài)款价(jià)格战激(jī)烈，贷款利率很(hěn)难上行。预计(jì)下半年货(huò)币政(zhèng)策(cè)不(bù)会出现急转(zhuǎn)弯(wān)，延续稳健货(huò)币政策基(jī)调。

　　延续银行存(cún)款利率调降的趋势(shì)

　　中(zhōng)国(guó)基金报记者：四大国有银行为何下调协定存款及通(tōng)知存(cún)款自(zì)律上(shàng)限？

　　李湛：我(wǒ)们认为，当前调降(jiàng)更多(duō)是出于推进利率市场化改革(gé)深化大背景的考虑(lǜ)。2022年4月，央行(xíng)指导利率自律机制建立了存(cún)款利率市场化调(diào)整机(jī)制，自律机(jī)制成员(yuán)银行(xíng)参考以10年期国债收(shōu)益率为代表的债券(quàn)市场利(lì)率和以1年期LPR为代表的贷款市(shì)场利率，合理调整存款利率水(shuǐ)平。

　　随后(hòu)，国有大行(xíng)去年9月下调存(cún)款利率，中小银行(xíng)陆(lù)续跟进下(xià)调(diào)存款利(lì)率(lǜ)。今年4月市场(chǎng)利率定价(jià)自律(lǜ)机制发布《合(hé)格审慎评估实(shí)施办(bàn)法（2023年修订版）》，在相关(guān)指(zhǐ)标(biāo)中(zhōng)引入了(le)存款定价惩罚(fá)措施。而此前4月(yuè)部分中小银(yín)行、农商行存款利率(lǜ)下调，5月5日(rì)浙商、渤(bó)海(hǎi)、恒丰(fēng)三(sān)家股份行挂牌利(lì)率下调(diào)，均是在利(lì)率(lǜ)市场化(huà)改革推进背(bèi)景下，银行出于自身经营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近年(nián)息差(chà)不断(duàn)下行。在资产端定价压力较大(dà)且存款持续高(gāo)增的情况下(xià)，压降存款成本成为改善息差的重要手段(duàn)。此外，2023年以(yǐ)来(lái)银行贷款向企业固定资(zī)产投资(zī)传导(dǎo)较弱(ruò)，下调协定(dìng)存(cún)款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限(xiàn)有(yǒu)利于对(duì)公客户留存的活期资(zī)金投向实体经济。

　　陈钟闻(wén)：首先(xiān)，近(jìn)年来(lái)市场利率整体下行，实(shí)体经济(jì)综合融资成本(běn)不断下(xià)降，银(yín)行资产端(duān)收益下降较为明显；第二，银行整体净息差(chà)持续走低，银行(xíng)利(lì)润空间压缩明显(xiǎn)；第三，企业和居民风险偏好大幅(fú)下降导致存款增长比较明显，存款市场供需关系(xì)发生了(le)变化，降(jiàng)低了银行高吸揽储的必要性(xìng)；第四，协定(dìng)存款(kuǎn)和通(tōng)知存款介于活期与定期存款之间，自2022年存款自律(lǜ)机制对于活期存(cún)款与定期存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)进行了几轮调整，本(běn)次将协定存(cún)款与通知(zhī)存款自(zì)律上限下调(diào)也是要将存款产品线的调整(zhěng)进行统一，全面缓解银(yín)行负债(zhài)压力。

　　综合各(gè)项因素，银(yín)行从自身经营情况考(kǎo)虑，顺应市场趋势，通过自律机制协调调降负债成本，有利于提升(shēng)银行放贷意愿，抑制(zhì)资金脱实(shí)向(xiàng)虚，更好的落(luò)实央行宽(kuān)信用的(de)政策贯彻落实(shí)。

　　平安基金(jīn)：kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心g>中国的(de)存款利率管(guǎn)控为(wèi)上限管控，贷款利率则为(wèi)下限管控，近年(nián)来贷款利率下限(xiàn)管控(kòng)彻底取消。存款(kuǎn)利率定(dìng)价(jià)方(fāng)式的(de)改变也拉(lā)开序幕，2022年4月利率自律机制建立(lì)以来，4月和9月经历(lì)了(le)两轮(lún)大(dà)规模存款利率(lǜ)下降，主要是大行(xíng)和股份行参与，今年以(yǐ)来的调整更多是延(yán)续去年9月这一轮存款利(lì)率下调，中小银行(xíng)补充下调。

　　另外(wài)，考评制度由原(yuán)来的激(jī)励为主引入惩罚措(cuò)施，加速了中小银(yín)行存(cún)款利率补(bǔ)降的进度。就今年的经济背景而言，疫后(hòu)脉冲(chōng)式复苏(sū)后经(jīng)济边(biān)际走(zǒu)弱，经济修复存(cún)在波折。目(mù)前居民超额储蓄高增(zēng)，实体融资(zī)需求有限，银行(xíng)存款增加，降(jiàng)低存款利(lì)率可以(yǐ)引导(dǎo)减少(shǎo)信贷套利，助力(lì)经(jīng)济增长。从银行的角度，净(jìng)息差(chà)不断压缩(suō)，银行经(jīng)营压力增大(dà)，调整存款成本(běn)成为改善息差(chà)的重要手段。

　　光(guāng)大(dà)保德信基(jī)金：下调协定存款及通知存款自律上(shàng)限，主要影响对公客户在商业银(yín)行的活期(qī)类存款收(shōu)益，延(yán)续近期银(yín)行(xíng)存款利率(lǜ)调降的趋(qū)势(shì)。

　　一方(fāng)面，有助于(yú)缓解商业银行(xíng)净息差收(shōu)窄(zhǎi)趋势，特(tè)别是中小行高息揽储的(de)成本压力(lì)；另一方面，有利于引(yǐn)导超额储蓄向(xiàng)消费投(tóu)资转化，符合(hé)“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基金：存款利率机制(zhì)创设以来，两轮利(lì)率调降都集中(zhōng)在活期和(hé)定期存款，实际(jì)上忽略了(le)这些介于活期和定期存款(kuǎn)之间的(de)存款(kuǎn)的利率(lǜ)调整，当下有必要一次性调整通知存款(kuǎn)和协定存(cún)款(kuǎn)利率上限，保证存款利率下调的有(yǒu)效性。银行一季度净息(xī)差(chà)水平均创(chuàng)历史新低，上市银行整体净息差(chà)由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过存款利(lì)率下调(diào)可以有效降低银行负债成本，增厚息(xī)差，缓(huǎn)解银行经营压力(lì)。

　　存款利率下行(xíng)仍是大势所(suǒ)趋

　　中国(guó)基(jī)金报：今年“降息潮”迭起，这是未来(lái)大(dà)趋势吗？

　　邹德(dé)立(lì)：对于4月(yuè)份社融数据，居民(mín)贷款偏弱之(zhī)外，企业贷款也在边际转(zhuǎn)弱，但企(qǐ)业中长期(qī)贷款同比多增(zēng)幅度较大。在这种背景下，MLF利(lì)率是否下(xià)调，还要(yào)进一步观察5-6月信(xìn)贷(dài)情(qíng)况。对于存款(kuǎn)利(lì)率，2023年银行息(xī)差压力增(zēng)大，控制存款成本成为当(dāng)务(wù)之急。中小(xiǎo)银行(xíng)或有动力(lì)持续主动下调存(cún)款利率(lǜ)。长期来看，存(cún)款利率(lǜ)下行(xíng)仍是大势所趋。因此银行(xíng)降(jiàng)息(xī)潮可能仍(réng)聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅集中在银(yín)行(xíng)领域。以地(dì)方债为例(lì)，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江(jiāng)等发(fā)达地区地方债发行利(lì)差(chà)降至10Bp，未来仍可能下降(jiàng)至5Bp。同(tóng)理，对于资(zī)质(zhì)较好(hǎo)的(de)发债主体，其信用债收益率仍有下(xià)行趋势和空(kōng)间。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，利率的方向仍是由实体(tǐ)经济资金供需决定(dìng)的，而央行的政策利率、基(jī)准利率在一方(fāng)面要合适顺应市场(chǎng)环境，一方(fāng)面也代表着政策(cè)意愿强(qiáng)调信号意义的作用。今(jīn)年是真正疫后复苏的第一年(nián)，我们仍面临(lín)内(nèi)生(shēng)动力不强需(xū)求不足的情况(kuàng)，央行已经通过降(jiàng)准以(yǐ)及结构性(xìng)货币政策等多(duō)项举措(cuò)给予了实体经济所需的(de)一定的资(zī)金投放支持(chí)，有效降低(dī)了实体综合(hé)融资成本，后(hòu)续需(xū)要财政政策(cè)产业政策等配套政策继续激活内生动力扭转预期(qī)。

　　当前央行需要(yào)观察跟踪经济运行情(qíng)况，短期调(diào)整政策利率的(de)概率不大，但仍会维持资(zī)金合(hé)理充裕的环境，故从银(yín)行资产端(duān)的角度来(lái)讲(jiǎng)，贷款(kuǎn)利率或仍(réng)维持(chí)低位(wèi)，后(hòu)续是(shì)否进一步下调要看实体经济(jì)复苏的情(qíng)况(kuàng)。银行(xíng)负(fù)债端，存款基准(zhǔn)利(lì)率下调的概率不大，而存(cún)款(kuǎn)利率上限的调(diào)整(zhěng)空间(jiān)仍存在，而是否进(jìn)一步下调要(yào)看银行自身经营需(xū)要。

　　光大保德信(xìn)基金：2022年4月，人民银行指导利率自律(lǜ)机制建立(lì)了存款利率市(shì)场(chǎng)化(huà)调整机制，自(zì)律机(jī)制成(chéng)员银行参考以10年(nián)期(qī)国债收益(yì)率(lǜ)为代(dài)表的(de)债券市(shì)场(chǎng)利率(lǜ)和以(yǐ)1年(nián)期LPR为代表的贷(dài)款市场利率，合(hé)理调整存(cún)款利(lì)率水平。在存款利(lì)率(lǜ)市场化(huà)调整机制作用下(xià)，2022年(nián)4月、2022年8月大行(xíng)分别下(xià)调存(cún)款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》新增存款利(lì)率(lǜ)市场化定价情(qíng)况作为合(hé)格审慎评估的(de)扣分(fēn)项，引发(fā)中小银行跟随调降存款利率。我们认为，通过存款利率下行(xíng)，稳定(dìng)商业(yè)银(yín)行净息差进(jìn)而保持贷款利率维(wéi)持(chí)低位或继续下行，最终(zhōng)有利于(yú)社会融资成本下(xià)行(xíng)。

　　德邦基金：从日前公布的(de)金融数据看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收窄，需求边(biān)际(jì)弱(ruò)修复(fù)趋势或(huò)仍在(zài)。近(jìn)期国债利率(lǜ)持(chí)续下(xià)行，银行间利率下(xià)行，叠加银行存款定(dìng)价下(xià)调，4月社融信贷低(dī)于预期，国内降(jiàng)息预期(qī)被(bèi)进一步强(qiáng)化。海外来看，全球(qiú)经济进入衰退(tuì)周期，加息(xī)周期基本结束，后续有望(wàng)逐步迎来(lái)降息高峰。

　　平安基(jī)金：目前，我国国有大型商(shāng)业银(yín)行和股份制商业银行的定期(qī)存款利率已告别“3时代”。压降(jiàng)存(cún)款成本仍(réng)是大(dà)势所趋。一方面(miàn)，银(yín)行仍(réng)有(yǒu)净息差压力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差压力加剧明显(xiǎn)，监管层面有动力去持续推动存款利率(lǜ)下降，来保障银行合(hé)理利差(chà)范(fàn)围，增加银行(xíng)信(xìn)贷投放(fàng)的动力。

　　另(lìng)一(yī)方面(miàn)，居民避险需求仍在，存款持续(xù)高(gāo)增，在揽储压(yā)力不大的基(jī)础上，银行(xíng)自身也有动力(lì)去下调存款定(dìng)价来保障(zhàng)利(lì)差。

　　缓解银行负债及经营压力

　　中国基金报：协定(dìng)存款、通知存款利率自律(lǜ)上限(xiàn)调整，将有哪些政策传导效果(guǒ)？

　　德邦基金：一方面(miàn)银行息(xī)差压力大是普遍现象，此次(cì)政策调整有(yǒu)望带动(dòng)中小银行主动跟随下调存款利率。另(lìng)一方(fāng)面，由于此前经(jīng)济下行影响，投资者(zhě)悲观预(yù)期被(bèi)放(fàng)大，大量资金集中(zhōng)在银(yín)行存款端，此(cǐ)次存款利率下调(diào)也有望带动存款资金的释(shì)放(fàng)，盘活市场流动性(xìng)。

　　李湛：本次(cì)调降通(tōng)知释放了以下信(xìn)号：①减轻银行息差压力。本次(cì)下调将引导银行的对公活期成本下(xià)降(jiàng)，存(cún)款降价叠(dié)加资(zī)产端(duān)让利压力趋缓(huǎn)，银行息差、盈(yíng)利将(jiāng)合理修复(fù)，有利于增强银行内生(shēng)资(zī)本补充能力；②减少企业及居民的短期存款意(yì)愿、促进企业投(tóu)资(zī)、居(jū)民(mín)消费(fèi)。

　　后(hòu)续(xù)来看(kàn)，本(běn)次下调(diào)对市场的影响集中在以下两点：①规(guī)范银行(xíng)的(de)协定存(cún)款定价秩序(xù)，减少(shǎo)存款(kuǎn)定(dìng)价的无序(xù)竞争(zhēng)。此前，部分中小银行的协定存款和通知存款定价过高，会对遵守自律机制、定价较(jiào)低(dī)的银行产生(shēng)揽储冲击。本次上(shàng)限下调后会普(pǔ)遍降(jiàng)低中小行协(xié)定存款及通(tōng)知(zhī)存款利率，减少中小银行间揽储(chǔ)恶(è)意竞(jìng)争，而对股份行(xíng)及国有(yǒu)大行影(yǐng)响较(jiào)小。②长端(duān)利率(lǜ)下(xià)行仍有空(kōng)间(jiān)。市场(chǎng)降息预期升(shēng)温，但大概率落空。

　　光大保德信基金(jīn)：下(xià)调(diào)协(xié)定存(cún)款及(jí)通知存款自律上限，主要影响对(duì)公客户(hù)在(zài)商业银(yín)行的(de)活期类(lèi)存款收益，使得对公(gōng)客户(hù)活(huó)期存款收益向对私(sī)客户看齐(qí)，一(yī)方面有助于(yú)缓解商业银(yín)行(xíng)净息差收窄kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心趋势，另一方面有利(lì)于(yú)引导超额储蓄(xù)向消费投(tóu)资转化(huà)。

　　邹德立：对于(yú)银行(xíng)，存款(kuǎn)利率自律(lǜ)上限调(diào)整降低了(le)银行负(fù)债成本，目前上市银行协定存款占总存款(kuǎn)的(de)比重在13％左右，重新规(guī)定协定(dìng)利率上限后(hòu)，预计行(xíng)业资金成本可以缓释3-4bp左右。另(lìng)一方面可(kě)以(yǐ)限(xiàn)制(zhì)高息揽储，规范行(xíng)业竞争，特别是降(jiàng)低银(yín)行对公活(huó)期(qī)存(cún)款成本压力，减轻银(yín)行负债(zhài)及经营压力。此外，银行负债端成本的下降(jiàng)使得银(yín)行盈(yíng)利能力(lì)增强，进(jìn)一(yī)步打开(kāi)了资产端(duān)收益率(lǜ)下行的空间，或(huò)带动债(zhài)券收益率不断(duàn)下行。

　　并非(fēi)降息(xī)的确定性信号

　　中国基金(jīn)报(bào)：未来存款(kuǎn)利率是否还有进一步下降的(de)空(kōng)间？对股(gǔ)债市(shì)场有何影响？

　　光大(dà)保德信基金：近年(nián)来，贷款和存款利率的非对称下行(xíng)使得商(shāng)业银行净息差(chà)已逼(bī)近1.8％的监管下限，经营压力(lì)倒逼存款(kuǎn)利率有(yǒu)进(jìn)一(yī)步调降的预期。一方面，为支(zhī)持实体(tǐ)经济，政策(cè)导(dǎo)向下贷款加权平(píng)均利率创有统计(jì)以来(lái)新低，2022年12月(yuè)金融机构人民币贷款加权平均利率较2020年初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方(fāng)面，各(gè)行在存款(kuǎn)市(shì)场上(shàng)的竞争类似“非零和博(bó)弈”，“存款立行”和(hé)存(cún)款市场(chǎng)份(fèn)额考核压力使得各行下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)动力(lì)不足，同样2020年以来上市银(yín)行存(cún)量存款平均成本率(lǜ)基本持平。贷(dài)款和存款利率(lǜ)的非对(duì)称下(xià)行作(zuò)用下，2022年12月商业银行净息差缩(suō)小至1.91％，已(yǐ)经逼(bī)近《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存(cún)款(kuǎn)利率调(diào)降预期，有利(lì)于降低全(quán)社(shè)会(huì)无风险收益率，利多永(yǒng)续(xù)经(jīng)营性质的票息资产，比如利率(lǜ)债(zhài)、稳定(dìng)股息率的央企等。

　　邹德(dé)立(lì)：存款(kuǎn)利(lì)率仍然(rán)有下降的趋势(shì)和(hé)空(kōng)间(jiān)。从银行(xíng)角度，2018年以来由于存款定(dìng)期化，活期存款占比明显下降，存款(kuǎn)付息(xī)率有(yǒu)所抬升，与此同(tóng)时，贷款收益(yì)率大幅下(xià)行，大幅(fú)加剧(jù)了(le)银行(xíng)息差压力，这使得控制存款成本(běn)尤为重要。

　　此外(wài)，从政(zhèng)策角度，居(jū)民超额储蓄高增、企(qǐ)业存款提升、消费复苏较慢，监管层(céng)面有(yǒu)动力(lì)去持续推动(dòng)存款利率下降，促进存(cún)款流向消费和实际投(tóu)资。短期看，存款(kuǎn)利率下调带动流动性(xìng)继(jì)续进入(rù)债市(shì)，中短(duǎn)期利率，特别是(shì)中短(duǎn)期信(xìn)用(yòng)债利率仍(réng)有(yǒu)下(xià)行(xíng)空间。如果经济复苏较强，流(liú)动(dòng)性也有(yǒu)可能进入(rù)股(gǔ)市，利好(hǎo)权(quán)益资产。

　　德邦基金：2023年(nián)经济有(yǒu)所复苏，进(jìn)一(yī)步降低贷(dài)款利率的紧(jǐn)迫性(xìng)不高。但银行普遍以(yǐ)量补价，使得贷款价格(gé)战激烈，贷款利(lì)率很难上行。考虑到存量贷款重定价等影响(xiǎng)，2023年银行息(xī)差(chà)压力增(zēng)大(dà)，中小银行或有动力主动跟进(jìn)下(xià)调存款利率。长期来看，有(yǒu)望带动(dòng)存款利率整体下行。现实中(zhōng)，存款利率降(jiàng)低(dī)有(yǒu)助(zhù)于压低全(quán)社(shè)会利率水(shuǐ)平，利好债券，同时股票市场(chǎng)中，对流(liú)动性(xìng)敏感的(de)股票也将因此受益。

　　李湛(zhàn)：从本次降息释放的信号来看(kàn)，是否(fǒu)意味着货币(bì)政(zhèng)策进一(yī)步宽(kuān)松(sōng)？货币政策充裕(yù)延续，但解读为(wèi)边际再宽松为时尚早。2022年四季度(dù)货币政策执行(xíng)报告以及2023年一季(jì)度(dù)货政例会均表明当(dāng)前货币政策基调未变，“精准有力”仍(réng)是第一(yī)要(yào)求(qiú)，而在此基础上强调(diào)“着力支(zhī)持扩大内需(xū)，为(wèi)实(shí)体(tǐ)经济提供更有力支(zhī)持”。

　　本次调降意(yì)味着当(dāng)前长(zhǎng)端利率仍有(yǒu)下行空间，但这一调降是针对银行协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款(kuǎn)利(lì)率自律上限，而非直(zhí)接调降(jiàng)挂牌存(cún)款利(lì)率(lǜ)，存款利率下(xià)调并(bìng)不等(děng)于政策(cè)利率就必须进行对等(děng)下调(diào)，市场不应视(shì)为降息的确(què)定(dìng)性信号。

　　兼顾考量(liàng)收益性、流动性以及安(ān)全性

　　中国(guó)基金报(bào)：当前利率环境下，普通(tōng)投资者应该如何守住自己的钱袋子？你有什么建议？

　　邹德(dé)立：普通(tōng)投资者的投资工(gōng)具应该兼顾考(kǎo)量(liàng)收益性(xìng)、流(liú)动(dòng)性以(yǐ)及安全性。在存款(kuǎn)利率下降(jiàng)的(de)背景(jǐng)下，短债基(jī)金以及其他固(gù)收类(lèi)基金在具(jù)一定流动性的(de)同(tóng)时(shí)，相较活期(qī)存款和相(xiāng)当部分的银行理财产(chǎn)品，具有一定的超额收益，是风险偏(piān)好较低(dī)和风险(xiǎn)偏好适(shì)中投资者的合适投资工具。

　　陈钟闻(wén)：今年(nián)初以来，债券市场利率整(zhěng)体(tǐ)下行，4月(yuè)以来下行加速，当(dāng)前无论(lùn)从绝对(duì)利率水平还(hái)是(shì)从(cóng)信用(yòng)利差(chà)，都(dōu)回(huí)到了(le)较低历史分位(wèi)数水平(píng)，虽然债(zhài)市多(duō)头(tóu)环境(jìng)仍未改变，但一(yī)致(zhì)预期导致(zhì)行情走的比较迅(xùn)速(sù)，市(shì)场进一步盈利空间被压(yā)缩，若(ruò)看不到央行货币政策增量政策，后续或进入震荡(dàng)环境，而存量博弈(yì)交易下(xià)也可(kě)能会放大市场波动(dòng)。

　　对于普通(tōng)投资(zī)者(zhě)来说，在这样的环境下(xià)尽(jǐn)量选择防守类型的产品，规避市场波(bō)动，例(lì)如货币基金，而(ér)短债基金中要选择(zé)久(jiǔ)期(qī)短流动(dòng)性好、历(lì)史(shǐ)回撤控(kòng)制好(hǎo)的产品。

　　德邦(bāng)基金：随着经济高频数据(jù)的弱化趋势显现，且4月(yuè)底政(zhèng)治局会议(yì)从(cóng)疫情后稳增长转向中长期调结构(gòu)，政策发力预期下(xià)降，市场(chǎng)对经济的“弱(ruò)复苏(sū)”预期进一步强化，因此股票市场(chǎng)也进入(rù)到“休整期”。在市(shì)场震荡(dàng)休(xiū)整期，高股息(xī)策略往往跑赢市(shì)场。因此在当前环境下，建(jiàn)议关注行业估值水平较低，高股息的个股。

　　平安基金：目前面临(lín)低利率环(huán)境，需要我(wǒ)们识别金融(róng)陷阱，抵(dǐ)挡住(zhù)金融陷阱的诱惑(huò)，比如面对收益率高达20％且能保本的所谓理财产品。对(duì)普通投资者(zhě)而言，如果不具备相关专业知识(shí)，可以选择把投资理财(cái)交给(gěi)少数专业的人来做(zuò)，让优秀的基金经(jīng)理管理自己(jǐ)的钱袋(dài)子。具备一定投资能力和风控能力的人士可通过理(lǐ)财(cái)和投资试图(tú)跑赢(yíng)通(tōng)胀，但(dàn)前(qián)提条(tiáo)件是(shì)做好(hǎo)风控(kòng)，选择适合(hé)自己风险偏(piān)好的方(fāng)向和标的。

　　光(guāng)大(dà)保德信基金：随(suí)着存款(kuǎn)利(lì)率下行，普通(tōng)投资者储蓄收(shōu)益下降，为保持(chí)资金(jīn)保值(zhí)增值，投资者在(zài)评估自身风险承受能力后(hòu)可适当考虑(lǜ)公(gōng)募货(huò)币基金、公募中短债基金、商业银行现金(jīn)管理类产品等(děng)风险等级较低、支取(qǔ)相(xiāng)对(duì)灵活的产(chǎn)品。