4月以来，棉纺织市(shì)场延续消费旺季强劲势头，下游纺企开工负荷高位，加(jiā)之市场对新(xīn)年(nián)度(dù)减(jiǎn)产担忧加重，国内棉价持续上(shàng)涨(zhǎng)。而国外金融市场风险隐忧仍存(cún)，消费延(yán)续偏弱局(jú)面下，外(wài)棉价格承压运(yùn)行，导致(zhì)国内外棉花(huā)价差(chà)不(bù)断收(shōu)缩，最终至(zhì)4月底5月初结束了内外棉倒挂局面。

　　“内外(wài)棉(mián)价(jià)自(阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊zì)2022年3月以来一直维(wéi)持(chí)倒挂的格局，近期随着国(guó)内棉价连续攀升，价(jià)差逐(zhú)渐收窄、由(yóu)负转正。内(nèi)盘表现相对(duì)较(jiào)强的原因在于(yú)国内(nèi)供需(xū)矛盾更(gèng)为突(tū)出，春节后国内需求(qiú)持续修复，外贸(mào)订单表(biǎo)现也(yě)好于预期(qī)，叠加(jiā)新疆天气不利棉花播种和出苗，减产预期推动国内棉(mián)价不断走强。外盘由于2022/2023年度(dù)全球棉市供需趋于宽松，上涨空间(jiān)受限。”申银万国(guó)期货棉花分(fēn)析师李馨说。

　　卓创资讯棉花分析师高飞堂告诉记者， 4月以来，棉(mián)纺织(zhī)市场受(shòu)消费旺季拉动效果明显，大多纺企(qǐ)纱线产品(pǐn)库存低位(wèi)，开工负荷(hé)保持高位运行。据监测，山东主销区4月纺企(qǐ)开机负荷(hé)达到75％，较上月提高8个百分点(diǎn)；纺企所接订单排单时间达到10天(tiān)，较上月(yuè)增加2天，开工负(fù)荷及订单排单时(shí)间达到近(jìn)两年来最高(gāo)水平(píng)。同时由(yóu)于大部分纺企纱线产品库存低位，产(chǎn)销压力较小(xiǎo)，促使部分企(qǐ)业增加原棉(mián)储备库存，为棉花市场消费提供了坚强支撑。

　　“尽管棉花现货价格持续上涨(zhǎng)，但下(xià)游纺企(qǐ)对高价棉花(huā)的接(jiē)受程(chéng)度并不高，仍以刚需采购为主。5月进入淡(dàn)季后，下游订单明(míng)显减少，购销(xiāo)也较为冷清，棉价的上涨也并(bìng)未有效传导到下游，棉纱(shā)、坯布价格近期均有所(suǒ)走弱。”李馨(xīn)说。

　　近期(qī)郑棉在供应端利多(duō)的推动下强势(shì)上涨。中棉协调查报告显示(shì)，2023年全国植棉意向面积为(wèi)4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅(fú)较上(shàng)期扩大3.7个(gè)百分点。4月份以来，新疆(jiāng)地(dì)区陆续出(chū)现(xiàn)低温降雨降雪天(tiān)气(qì)，给棉花播种(zhǒng)以及出(chū)苗带来(lái)了不利(lì)影响，进(jìn)一步加剧了市场(chǎng)对于新年度产量大降的担忧，也为减产(chǎn)炒作提供了助推剂(jì)。5月新疆气(qì)温快速回升，郑棉一度回落(luò)，但(dàn)近日新疆地区迎来强降(jiàng)雨，部分(fēn)地(dì)区伴随大风和沙尘暴(bào)，可能会(huì)对棉苗生长(zhǎng)产生不利影响，再(zài)度(dù)引(yǐn)发了市场对于天(tiān)气的关注，期价再创(chuàng)阶(jiē)段性(xìng)新高。

　　“2023年新(xīn)疆地区棉花播(bō)种面积普遍下(xià)降，根据我们的调研结果推算，2023年新疆(jiāng)棉花种植(zhí)面积(jī)总计或(huò)下降8.16％。同时，今年春(chūn)播开启(qǐ)以来，南北疆(jiāng)气温普遍偏低，尤(yóu)其是北疆因(yīn)积(jī)温不足(zú)，播(bō)种(zhǒng)时间推迟5—7日，加之(zhī)4月中(zhōng)下旬及5月初部分地区出现大(dà)风沙、降(jiàng)雪、冰雹等极端(duān)天气(qì)，导致部分棉田重(zhòng)播，预计新(xīn)年度(dù)棉苗生长进度(dù)较去(qù)年同期或推迟10—15日，将(jiāng)影(yǐng)响棉铃克重，或导(dǎo)致减产幅度扩大。”高飞堂说，再者(zhě)就是行(xíng)业人士对(duì)新年度供应(yīng)收紧(jǐn)预(yù)期增强(qiáng)，普(pǔ)遍(biàn)提高现货售卖(mài)价格。4月份国(guó)内(nèi)价格(gé)明显上涨，月底3128B级皮棉价格(gé)15554元/吨，较月(yuè)初上涨792元(yuán)/吨，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实(shí)际上，国内供应端方(fāng)面，在意向种植面积下降(jiàng)和播种期(qī)低温(wēn)天气的双(shuāng)重作用下，新年(nián)度棉花减产(chǎn)概率大大增加。需(xū)求端，目前(qián)下(xià)游纺(fǎng)织(zhī)企业(yè)的开机率维持高位，而成品(pǐn)库(kù)存仍位于历史(shǐ)偏低水平，整体表现尚可，需求端带来的负反馈并不明显。“不过接下来5—7月是纺织行业(yè)淡季，下游需求存在走弱的预期，短(duǎn)期对国内棉价形成一(yī)定的压力。但(dàn)中(zhōng)长期内需持续复苏的逻辑并未改变，中国已经成(chéng)为支撑全球棉花消费复苏的主(zhǔ)力军(jūn)。”李馨说(shuō)。

　　值得注意的是，4月份欧(ōu)美高通胀问题持(chí)续，使业者担忧持续加息的(de)紧缩政策，或降低居民对纺织品(pǐn)服装的消费动力，4月初(chū)USDA公(gōng)布数据(jù)显示，中国(guó)棉(mián)花消费为794.7万(wàn)吨，环比(bǐ)3月增加(jiā)1.39％；而国(guó)外地区棉花消费(fèi)量(liàng)为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外(wài)，在(zài)4月下旬(xún)公布的美棉周度净(jìng)签约量环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)57％，较(jiào)4周均值下降72％，进一步(bù)使(shǐ)市场担忧国外棉(mián)花市(shì)场阶段性需求下滑，外棉(mián)价(jià)格(gé)也随之出现下探(tàn)。

　　5月(yuè)USDA报告(gào)首次公布了(le)对于2023/2024年度棉市(shì)的(de)供(gōng)需预(yù)测，将全(quán)球棉(mián)花产量小幅下调15万吨至(zhì)2519万吨，同时将全(quán)球棉花消费量(liàng)大(dà)幅调(diào)增144万(wàn)吨至2531万(wàn)吨，最终使得期末库存较上(shàng)年度去库8万吨。“USDA报(bào)告整体偏多，2023/2024年度全球棉花消费将显著复苏(sū)，全球棉市供需有望转强，支撑国(guó)际棉价重心上移(yí)。”李馨说。

　　事实上，在国内经济向(xiàng)好预期下(xià)，棉纺织市场消费增长明显，叠加极端天气对棉花正(zhèng)常出(chū)苗生长带来袭扰，供应(yīng)预期收缩，促使棉企(qǐ)挺价出货(huò)意愿增强，国内棉花价(jià)格随之水涨船高；而国外弱预期(qī)背景下，消费下滑，与(yǔ)国(guó)内形成明显(xiǎn)反差。

　　据监测，4月(yuè)初(chū)国内外棉花价差（国内棉价-国(guó)外棉(mián)价(jià)）为-1565元(yuán)/吨(dūn)，4月(yuè)28日价差为(wèi)18元/吨，实现自去年4月以来(lái)首次转(zhuǎn)正。截至5月16日(rì)，国内外(wài)棉花价(jià)差(chà)延续正(zhèng)值。国内棉(mián)花价格回归(guī)至外棉价格上方，或使纺企用棉(mián)成本增加，后续与外棉市场的竞(jìng)争压力(lì)或增加。

　　对于后(hòu)市，李馨认为，下游步入淡(dàn)季(jì)后需求支撑(chēng)减(jiǎn)弱，当前基本面缺乏实质(zhì)性利好(hǎo)，天气对(duì)产量(liàng)的影响仍有待观察，郑棉短(duǎn)期预计宽幅振荡为主。中长期(qī)看，国内棉花产量下滑(huá)是(shì)大概率事(shì)件(阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊jiàn)，今(jīn)年已有许多轧花厂在(zài)升级改造加工设备，对于产能持续(xù)扩张(zhāng)的轧(yà)花厂来说，如果棉花产量面临减少，新棉抢收大概率会在(zài)今年重(zhòng)演，中长期棉价重心有望继续抬升。

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