北京时间周五晚间(jiān)，备(bèi)受关注的(de)4月美国非农数(shù)据出(chū)炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预(yù)期(qī)的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下降的(de)节奏(zòu)；失业率继续(xù)下降至3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的平(píng)均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转换，本(běn)周持(chí)续(xù)承压的美国地(dì)区(qū)银行股也获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西(xī)太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国(guó)债(zhài)收益(yì)率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观(guān)分析师(shī)周之云(yún)告(gào)诉期货日报记者，周五晚间公布的(de)非农数据(jù)远高于前值且显著偏离(lí)投(tóu)行们(men)预测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增(zēng)长幅度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数(shù)据(jù)公布后(hòu)，美股期(qī)货短线走(zǒu)低，美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科(kē)技和(hé)金(jīn)融行业持续裁员，但不(bù)断下降(jiàng)却(què)仍(réng)然高企的劳动力(lì)需远远抵消了裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就业的(de)季节性因素相对于新冠大流(liú)行前也有了有利的(de)发展，为就业人数的(de)增长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数据保持一(yī)定的谨慎，因(yīn)为本周(zhōu)早些时候(hòu)，美国(guó)3月份(fèn)的就业机会和劳动力(lì)流(liú)动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其(qí)他劳动力市场数据(jù)相同(tóng)的(de)方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括最近几周(zhōu)的首次申请失业金人数(shù)也呈现上升趋(qū)势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云(yún)认为，加息会导致消费者信贷和企业融(róng)资成本上升，进而迫使雇主削减支出(chū)包(bāo)括裁员(yuán)等(děng)，从而减缓(huǎn)经济(jì)增长。短期强劲的非(fēi)农就业(yè)数(shù)据(jù)会让市场对于下半年货币政(zhèng)策放松进程有(yǒu)所改变，进而对商品的(de)流动性溢(yì)价部分(fēn)有所(suǒ)减少，但(dàn)从中长(zhǎng)期来看(kàn)，美国会(huì)继续朝着衰退(tuì)的方向(xiàng)前进，后市继续看好贵金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数(shù)据公(gōng)布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将引导(dǎo)贵(guì)金属步入调整。对(duì)于贵(guì)金属而言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高主(zhǔ)要受益(yì)于其金(jīn)融属性，尤其是(shì)市场预(yù)计(jì)5月是美联储最后(hòu)一次(cì)加息，且预计(jì)9月之后可能降息，这导致(zhì)美元名义(yì)利率(lǜ)回落，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美元实际利(lì)率有了明显的(de)下行。”广州金控期(qī)货研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月3日，美联储议(yì)息会议(yì)如期加息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利率(lǜ)的目标区(qū)间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔(ěr)在(zài)记者发布会上的(de)讲话(huà)暗(àn)示加息临(lín)近尾声(shēng)，因(yīn)此美元指数和(hé)美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并(bìng)评估其(qí)对货币政策的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美(měi)联(lián)储(chǔ)焦点仍在(zài)双重(zhòng)使命上。这意味着美(měi)联储是否结(jié)束加息需(xū)要看(kàn)到通胀明显(xiǎn)回(huí)落。至(zhì)于是否要开始降息，需(xū)要看到就业市场(chǎng)出现明显恶化。从(cóng)历史经验来(lái)看，美联储(chǔ)加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金(jīn)属分析(xī)师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风波持续(xù)发(fā)酵、经济走弱预(yù)期升温(wēn)叠加市场预期美联储年内或(huò)将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国(guó)就业数(shù)据超预期(qī)，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵金属短线大(dà)幅下(xià)挫。这份超(chāo)预期的非(fēi)农报(bào)告(gào)，这让美(měi)联储陷入困(kùn)境，美(měi)联(lián)储希望暂停加息，甚至可能(néng)很快就(jiù)需要(yào)降息，但就业市(shì)场并不配合，美国就业市(shì)场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵(guì)金属分析(xī)师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据和时(shí)薪(xīn)增(zēng)速全面超预(yù)期，表明美国(guó)当(dāng)前劳动力市场(chǎng)仍十分(fēn)强劲(jìn)，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也(yě)就意味着(zhe)美(měi)联(lián)储可(kě)能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加(jiā)息的预(yù)期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在短期提振美元指数和美债收(shōu)益(yì)率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币(bì)政策进入(rù)新阶段(duàn)，市场将加(jiā)大(dà)对(duì)下半年降息的博弈(yì)，贵金属将获得(dé)提振而走强，使均值平台(tái)不断上移。”广发期货贵(guì)金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美联储(chǔ)停止降息后的表现来看(kàn)，尽管此(cǐ)后美国经济仍市(shì)场偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继续(xù)走低，但美联(lián)储并未再(zài)次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率(lǜ)持(chí)续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当(dāng)前情况不同(tóng)的是(shì)，通(tōng)胀率相对更高(gāo)，而黄金(jīn)价格(gé)对降息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降(jiàng)息(xī)仍有时间，美(měi)联储表(biǎo)示美国(guó)银行系统仍(réng)健康并(bìng)有弹(dàn)性(xìng)，但高利率环境下美国(guó)银行系(xì)统(tǒng)风险(xiǎn)并未解除，在(zài)第一共和(hé)银行宣布被接管收购(gòu)后，因银行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银(yín)行出现(xiàn)股价暴跌。存(cún)款仍在持续(xù)流出使银(yín)行融(róng)资(zī)成本正在攀(pān)升(shēng)，信贷收紧将(jiāng)不断向(xiàng)实体经(jīng)济蔓(màn)延，美国(guó)2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季(jì)度2.6％的增(zēng)速大幅放(fàng)缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业(yè)投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但(dàn)消费(fèi)的拉动(dòng)上升反映出(chū)一定的韧性。未(wèi)来随着经济(jì)下(xià)行压力不断上升，市(shì)场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共(gòng)同影响下，美债收益(yì)率(lǜ)和美元指数将持续承压(yā)，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新(xīn)高，长线(xiàn)可维(wéi)持逢低买(mǎi)入配置思路，短线(xiàn)则可买入(rù)黄金和白(bái)银(yín)虚值看涨期(qī)权把(bǎ)握(wò)突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看(kàn)，黄金的需(xū)求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界(jiè)黄(huáng)金协会公(gōng)布的(de)数据显示，今年(nián)第一(yī)季(jì)度剔除(chú)场(chǎng)外交(jiāo)易的全球黄金(jīn)需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消费者需求较高，但其余投资者购(gòu)买(mǎi)量的减少抵(dǐ)消了这(zhè)一增长。其中对黄金(jīn)价格其关键作用(yòng)的(de)黄金投资需在一季(jì)度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬(yìng)币方面的(de)黄金需求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去(qù)年(nián)四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期(qī)高达270.67吨。白银方(fāng)面，由(yóu)于美(měi)国(guó)经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需求受经济下(xià)行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金银比价大概率继(jì)续(xù)攀升。世(shì)界白银协会(huì)预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储加(jiā)息25个基点(diǎn)在议息前已经(jīng)被(bèi)充分计提(tí)，议息前(qián)的(de)谨慎转变为议息后的(de)乐观(guān)，因此黄金市场一度表(biǎo)现(xiàn)为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚(shèn)至创出了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目前欧美(měi)央(yāng)行加息靴子落地，且银行(xíng)业(yè)风险仍在蔓延(yán)，避(bì)险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着经济走弱预期升6千克等于多少斤 6千克是多少磅(shēng)温，预计美(měi)联储下半年(nián)大概率暂停加(jiā)息并将(jiāng)进入降(jiàng)息周期6千克等于多少斤 6千克是多少磅，实际利率或将(jiāng)继续(xù)下行，贵金属中(zhōng)长期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美(měi)联储最后一次加息落地然后(hòu)转降息(xī)预(yù)期，从而(ér)刺激(jī)价格继续(xù)高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复上行趋势(shì)的可能性。但(dàn)当前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货(huò)币(bì)紧缩动作并没有结束(shù)，官员们(men)的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长一(yī)段时间，且高利率(lǜ)环境(jìng)到(dào)底(dǐ)会对经济和金融(róng)市场产生怎(zěn)样的影响也未(wèi)可知(zhī)，因(yīn)此(cǐ)在当前看多观点(diǎn)出奇一致(zhì)，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待(dài)金(jīn)价(jià)节节攀高的观点谨慎为上。

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