财联社5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中国平安(ān)在4月(yuè)27日迎来时(shí)隔(gé)8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银(yín)行(xíng)更(gèng)是盘(pán)中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为两(liǎng)份会议(yì)通(tōng)知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央(yāng)企(qǐ)投(tóu)资价值促(cù)进央企(qǐ)估(gū)值回归”业务交(jiāo)流会(huì)暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介(jiè)会即(jí)将举办；另外一份(fèn)则是(shì)沪市金融(róng)业(yè)主题座谈会，其中“在服(fú)务(wù)中(zhōng)国式现代化中促进金(jīn)融业(yè)估(gū)值提(tí)升和高(gāo)质(zhì)量(liàng)发(fā)展”成为重要(yào)议题(tí)。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一段(duàn)时期(qī)的热门词(cí)，尽管披(pī)上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去(qù)的A股市场对部分传(chuán)统行业国央企的(de)严(yán)重低(dī)配和低(dī)估。说到A股的低估值、高(gāo)分红(hóng)，银行为首的大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前(qián)获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会(huì)议作用(yòng)显然(rán)被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份(fèn)会(huì)议通知(zhī)的推波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来添油加醋(cù)。一(yī)则(zé)无(wú)头无(wú)尾的所谓(wèi)指导意见，要求“国(guó)企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极(jí)大的(de)传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济(jì)温和复苏(sū)预期之下，中特(tè)估银行概(gài)念获得资金的青睐(lài)。有(yǒu)了多重消息的(de)加持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块走强往往(wǎng)预(yù)示着行情的结(jié)束，这一次历史是否会(huì)重(zhòng)演呢(ne)？多位受访人士(shì)指出(chū)，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市(shì)场(chǎng)，银行板块是(shì)作(zuò)为“国资含量”比(bǐ)较高(gāo)的板块行进，从去年底开始监管开(kāi)始提(tí)出中特(tè)估后有(yǒu)比较不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为投资者带(dài)来除稳定(dìng)股息收益外(wài)的收益。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行(xíng)、中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子中信银行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民(mín)生银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来(lái)看，银行板(bǎn)块大(dà)涨早已启(qǐ)动(dòng)，银行指数(shù)（中信）近(jìn)5个交易(yì)日(rì)涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股也持续爆发(fā)，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富(fù)国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基(jī)金涨幅(fú)超(chāo)过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价(jià)创一(yī)年(nián)新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的(de)大涨，市(shì)场早(zǎo)有预(yù)期(qī)。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原(yuán)来看不起的那些(xiē)低增(zēng)速的企业，现(xiàn)在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此(cǐ)被忽略高分(fēn)红、深(shēn)度价值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资(zī)一部基金经理吴鹏也表示，银(yín)行股这(zhè)波快速(sù)上(shàng)涨，是其在估值极(jí)度(dù)低水平、股息率具备一(yī)定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极(jí)度悲观等(děng)背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策(cè)背(bèi)景(jǐng)下的估值(zhí)修(xiū)复。

　　涨幅与(yǔ)成交(jiāo)量齐升(shēng)，背(bèi)后仍是(shì)中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来(lái)了(le)久违的上(shàng)涨，截(jié)至(zhì)5月8日(rì)，自(zì)今(jīn)年4月以来全市场42家上市银行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅超过(guò)10％，其(qí)中，中信(xìn)银(yín)行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农(nóng)行(xíng)、交行(xíng)、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入(rù)量同样可观(guān)，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的(de)最高。中国(guó)银行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数(shù)据显示(shì)，近(jìn)三日沪(hù)股通累计买(mǎi)入5.65亿元并(bìng)卖出(chū)10.74亿元，4家机(jī)构累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极(jí)度低(dī)水平、股息率具备(bèi)一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面(miàn)预(yù)期(qī)极度悲观(guān)都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在估(gū)值上，截至(zhì)目(mù)前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波(bō)银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修复中(zhōng)，有(yǒu)市场人士(shì)指出(chū)，中(zhōng)字头银(yín)行目标价估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前板(bǎn)块(kuài)交易热度(dù)之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资(zī)金对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是银行股(gǔ)相对于其他主(zhǔ)题(tí)板块更强的优势，据(jù)财(cái)通证(zhèng)券研报，国有大行(xíng)近五年分红率基本稳定在(zài)30％左右(yòu)，稳定分红符合(hé)价值投(tóu)资(zī)和(hé)长期投资需要。近年来国有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极(jí)低也(yě)为调仓提(tí)供了(le)空(kōng)间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季(jì)度(dù)银(yín)行股(gǔ)占(zhàn)偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著低于2010年(nián)以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高(gāo)股息(xī)策略(lüè)以其(qí)确定(dìng)的股息(xī)收入和较高的安全边际可以为投资者提供(gōng)不错(cuò)的收益。而基本面稳(wěn)健、分(fēn)红(hóng)率高而(ér)稳定、估值处于(yú)历史低位的(de)银行板(bǎn)块是高股息策略的(de)理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是(shì)业绩低点。随(suí)着大行(xíng)重定价的压(yā)力过去以及二(èr)三季度农商行小微投放(fàng)旺季的到来，资产(chǎn)端(duān)收益率(lǜ)将会逐步企稳(wěn)，后续业绩(jì)有望改善。

　中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子　鹏(péng)华基金量(liàng)化(huà)及衍生品投资(zī)部基金经理余展昌也指出(chū)，与海外银行对比，在(zài)中特估背景(jǐng)下(xià)的国内银行(xíng)仍然(rán)具有较好的投资机会。以国(guó)有大行(xíng)为(wèi)例，从PB角度而言(yán)，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的(de)银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有(yǒu)大(dà)量的商(shāng)誉，国(guó)内银行的(de)估值水平是偏低的，本身(shēn)就有(yǒu)比较(jiào)大的修复空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得这些问题得到改善(shàn)，从而提高银(yín)行的利润增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融板块(kuài)的走强，有市场观点开(kāi)始(shǐ)担忧市场行情告(gào)一段落(luò)。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中特估背景下去(qù)看金融股的(de)爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金(jīn)融板块过去被当成行情结束的(de)指标(biāo)，其背后通常潜(qián)意识(shí)映(yìng)射包括不(bù)限(xiàn)于大(dà)金融爆发往(wǎng)往代表市场没有别的(de)方向(xiàng)、市场进入避险(xiǎn)状(zhuàng)态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金融股走强来(lái)看(kàn)，市场(chǎng)表现并不存在上述(shù)问(wèn)题。

　　首先，当(dāng)前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行板(bǎn)块近期大幅放量(liàng)，成(chéng)交(jiāo)量约为600亿，作为(wèi)大(dà)市值的(de)板(bǎn)块，这一成交(jiāo)量与甚至部分中(zhōng)小市值板块(kuài)成交量相差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大(dà)金融板块本次表(biǎo)现也(yě)不是单一的(de)，放眼全市(shì)场，部分港口(kǒu)、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现较(jiào)好，因此(cǐ)不能单一地以过去大金融上(shàng)涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下(xià)较为极端的交易结构容易(yì)被表征为市(shì)场波动的前奏，但(dàn)市场变量影响较(jiào)多、今年行(xíng)情结构(gòu)差异巨(jù)大(dà)，建议不要单一映射分(fēn)析。

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