财联社5月(yuè)8日(rì)讯（记者(zhě) 闫军(jūn)）铁树(shù)开花了(le)！不仅仅是中国(guó)平安(ān)在4月27日迎(yíng)来时隔8年(nián)的涨停，就在5月(yuè)8日，中信(xìn)银行、中国(guó)银行也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停(tíng)分别(bié)是13年前、7年前(qián)，邮(yóu)储银行更是(shì)盘中(zhōng)刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促进央(yāng)企估(gū)值回归(guī)”业务交流会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份则是沪市金(jīn)融业主题(tí)座(zuò)谈会，其中“在服务中国式(shì)现代化中(zhōng)促进金融(róng)业估值提(tí)升(shēng)和高质量发展”成(chéng)为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热(rè)门词，尽管(guǎn)披(pī)上(shàng)了主(zhǔ)题、政策等色(sè)彩，底层逻(luó)辑是(shì)过去的A股(gǔ)市(shì)场对部分传(chuán)统(tǒng)行业国(guó)央企(qǐ)的严(yán)重低配(pèi)和低估。说到(dào)A股的低估值(zhí)、高(gāo)分红，银行为首的大金(jīn)融板(bǎn)块首当其冲。上(shàng)述(shù)5.11会议(yì)是为此前获批的央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF发(fā)行预热，会议(yì)作(zuò)用(yòng)显(xiǎn)然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的(de)推波助澜，“小作文”又(yòu)来添(tiān)油加醋(cù)。一则无(wú)头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在(zài)经(jīng)济温和复苏预期之下，中特(tè)估银(yín)行概念(niàn)获(huò)得资金的青睐。有了多重消息(xī)的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板(bǎn)块走强往往预(yù)示着行情的结(jié)束(shù)，这(zhè)一次历(lì)史是否会(huì)重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银行板块是(shì)作(zuò)为“国资含量”比较高的板块(kuài)行进，从去年底(dǐ)开始监管开始(shǐ)提(tí)出中特估(gū)后(hòu)有(yǒu)比较(jiào)不(bù)错的表现，中特估有望(wàng)持(chí)续为投(tóu)资(zī)者带来除稳定(dìng)股(gǔ)息收(shōu)益外的收益(yì)。

　　银(yín)行为首的大(dà)金融(róng)爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银(yín)行、工商银行、浙(zhè)商(shāng)银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也持(chí)续爆发，券商指数(shù)收(shōu)盘涨幅超过(guò)2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场(chǎng)内10只中(zhōng)证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅(fú)超(chāo)过(guò)4％，从资金流动来看(kàn)，以(yǐ)规模(mó)最(zuì)大(dà)的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日(rì)收盘价创一(yī)年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早(zǎo)有(yǒu)预(yù)期。睿郡资产合(hé)伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经济复苏(sū)不强(qiáng)劲(jìn)情况下，原来看不起的那些(xiē)低(dī)增速的企业，现在反而显得难(nán)能(néng)可贵，因(yīn)此被(bèi)忽(hū)略高分红、深度价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也表示，银(yín)行股这波快速上涨，是(shì)其在估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面(miàn)预期(qī)极度(dù)悲(bēi)观等背景下(xià)，配合当(dāng)前经(jīng)济弱复苏整体回报率预期(qī)下行、中特估政策背景下(xià)的估值(zhí)修复。

　　涨幅(fú)与成交(jiāo)量(liàng)齐升，背(bèi)后仍是(shì)中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节(jié)，银行股等来了久(jiǔ)违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行(xíng)中(zhōng)，有17家涨幅(fú)超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金的流入量(liàng)同(tóng)样(yàng)可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价(jià)创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来的最高(gāo)。中(zhōng)国银行龙虎榜数据(jù)显示，近三(sān)日沪股(gǔ孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理)通累计(jì)买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低(dī)水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的(de)逻辑(jí)所在(zài)。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估值上，截至目(mù)前(qián)，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右(yòu)。除了宁波(bō)银(yín)行和招(zhāo)商(shāng)银行，其余银行均(jūn)处(chù)于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士(shì)指出，中(zhōng)字头银行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板块(kuài)交易热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量(liàng)、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是(shì)银(yín)行股相对于(yú)其他主题板(bǎn)块更(gèng)强的优势，据财通证(zhèng)券研(yán)报，国(guó)有大行近五年分红率基本稳定在(zài)30％左右(yòu)，稳定分(fēn)红(hóng)符合价(jià)值投资和长期投资需要(yào)。近年来国有大行股息(xī)率也呈逐(zhú)年提升(shēng)趋势平均股(gǔ)息率从2019年的(de)4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低(dī)也(yě)为调(diào)仓(cāng)提(tí)供了空间，公募(mù)“冷(lěng)”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型基(jī)金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三(sān)季(jì)度以(yǐ)来新低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联(lián)社表示，高股息策略以其确定的股息收(shōu)入和较高的安全边际可以(yǐ)为投资(zī)者提供不错的(de)收益。而基(jī)本面稳(wěn)健、孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理分红率高(gāo)而稳(wěn)定、估(gū)值处于历史低位的银行板块是高股息策略的理想增配板块。与此同时，银(yín)行板(bǎn)块(kuài)在一季度是业(yè)绩低点。随(suí)着大行重(zhòng)定价的压(yā)力过(guò)去以及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端(duān)收益率(lǜ)将(jiāng)会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及(jí)衍生(shēng)品投资部基金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背景(jǐng)下(xià)的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外绝大部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外银行(xíng)还有大量的商誉，国内银行的(de)估值水平是偏(piān)低的(de)，本身就有比较(jiào)大(dà)的修复空间。此外，他还指出，国企改革(gé)有望使(shǐ)得这些问(wèn)题得到改(gǎi)善，从而提高银行的利润增速(sù)，持(chí)续修(xiū)复估值。

　　银(yín)行是否意(yì)味(wèi)着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板块(kuài)的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段(duàn)落。对(duì)此，市(shì)场人士(shì)认为，站在中特估背景下去(qù)看金融股(gǔ)的爆发，并不能简单做出市场行情(qíng)结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被当成(chéng)行情(qíng)结束的指标，其背后(hòu)通常潜意识(shí)映射包(bāo)括不限于大金融爆发往往代表市场(chǎng)没有别的方向、市(shì)场进入避险状态、大金(jīn)融“吸血(xuè)”严(yán)重等。但从当(dāng)前(qián)的金融股走(zǒu)强来看(kàn)，市场(chǎng)表现(xiàn)并不存(cún)在上述(shù)问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银行板块近期(qī)大幅放量(liàng)，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值(zhí)的(de)板(bǎn)块(kuài)，这一成交量与甚至(zhì)部分中(zhōng)小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现(xiàn)也不(bù)是单一的，放眼全(quán)市(shì)场(chǎng)，部分港口、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也(yě)表现较好(hǎo)，因此不能(néng)单一地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极(jí)端的交易(yì)结构容易被表征为市场波动的(de)前奏(zòu)，但市场变量影响较多(duō)、今年行情结构差异巨孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理大，建议不要单(dān)一(yī)映射(shè)分(fēn)析。

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