北京时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期的18万(wàn)人，打断了此前两(liǎng)个(gè)月连(lián)续环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可(kě)以被视作利(lì)好的是，美国劳工(gōng)部将今(jīn)年2月和3月非农数据均大(dà)幅下(xià)修超(chāo)7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本(běn)周持续(xù)承(chéng)压的(de)美(měi)国(guó)地区(qū)银行股也获得喘息(xī)的机会。截至发(fā)稿，周五盘(pán)前西太平(píng)洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯(sī)西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期(qī)国(guó)债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货日报记(jì)者，周五晚(wǎn)间公布的非农(nóng)数据远高(gāo)于前值且显著偏离投行们预(yù)测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万(wàn)人(rén)后(hòu)，4月增长了(le)29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记(jì)者注意到，美国4月(yuè)非农数据(jù)公布(bù)后，美股(gǔ)期货短线走低(dī)，美元指数(shù)短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和金融(róng)行业(yè)持续裁员，但不断(duàn)下降却仍(réng)然高企的(de)劳动力需远远(yuǎn)抵消了(le)裁员(yuán)的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月非(fēi)农就业(yè)的季节性因素相(xiāng)对于新(xīn)冠大(dà)流行前也有了有(yǒu)利的发展，为就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应(yīng)该(gāi)对就业(yè)数据保持一(yī)定的谨慎，因为本周早(zǎo)些(xiē)时候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续第三(sān)个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳(láo)动力市场正(zhèng)在降温。包(bāo)括(kuò)最近几周的首次申请失业金(jīn)人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认(rèn)为，加息会导(dǎo)致消费者信贷和企业(yè)融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇(gù)主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包括裁员(yuán)等，从而减(jiǎn)缓经济增长(zhǎng)。短期(qī)强(qiáng)劲的非农就业(yè)数据会让市(shì)场对于下半年货币政策放松进程有所改(gǎi)变(biàn)，进而对商品(pǐn)的(de)流(liú)动性(xìng)溢价部(bù)分有所减(jiǎn)少，但从中长期来(lái)看，美国会继续朝着衰退的(de)方向前进，后(hòu)市继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵(guì)金属(shǔ)进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期将引导(dǎo)贵金(jīn)属步入(rù)调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是(shì)美联储最后一次加息，且预计9月之后可能(néng)降息(xī)，这(zhè)导致(zhì)美(měi)元(yuán)名义利率回(huí)落，在通(tōng)胀温和回(huí)落(luò)的情况下(xià)，美元实(shí)际利(lì)率有(yǒu)了明显的下行(xíng)。”广(guǎng)州(zhōu)金(jīn)控期货研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美(měi)联储(chǔ)议息会议(yì)如期加息(xī)25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利率(lǜ)的(de)目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在(zài)记者发(fā)布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声(shēng)明表(biǎo)示，委员会将密切(qiè)关(guān)注未来发布的信(xìn)息(xī)，并(bìng)评估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍(bào)威尔在(zài)新闻发布(bù)会上表示，美(měi)联储焦点(diǎn)仍在双重使(shǐ)命上(shàng)。这(zhè)意味着(zhe)美联储(chǔ)是否(fǒu)结束加息需要看到(dào)通胀明显回落。至于(yú)是否(fǒu)要开始(shǐ)降(jiàng)息，需要看到就业市场出现明显恶化(huà)。从历史经验来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场(chǎng)预期美联储年(nián)内或将降息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏(piān)强运行。美国就业数据超预期，美债收益(yì)率(lǜ)、美元指数走高，贵(guì)金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下挫(cuò)。这(zhè)份超预期(qī)的非农报告，这让美(měi)联储陷入困境，美联储希(xī)望暂停加息(xī)，甚(shèn)至可(kě)能很快就(jiù)需要降息，但(dàn)就(jiù)业(yè)市场并不(bù)配合，美国(guó)就业市场依然强劲，美联(lián)储可能(néng)在(zài)长(zhǎng)时(shí)间内维(wéi)持(chí)高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师(shī)展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记者，4月美国当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗非农就业数(shù)据和时薪增速(sù)全面超预期(qī)，表明美国当前(qián)劳动(dòng)力(lì)市场仍(réng)十(shí)分强劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这也就意(yì)味(wèi)着美联(lián)储可能会在较长时间(jiān)内维(wéi)持高利率(lǜ)环境，且6月再次(cì)加息(xī)的(de)预期(qī)开始回升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数据强于(yú)预期或在短期(qī)提振美元指数和美债收益率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议(yì)加(jiā)息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策进入新(xīn)阶段(duàn)，市场将加大对(duì)下半年降(jiàng)息的博(bó)弈，贵金属将获得提(tí)振而走强，使(shǐ)均值平台不断(duàn)上移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联(lián)储停止降息后的表现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏强运(yùn)行(xíng)一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但美联储并未再次加息，而(ér)贵金属则在美债(zhài)收益(yì)率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的(de)是，通(tōng)胀(zhàn当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗g)率相对(duì)更(gèng)高，而黄(huáng)金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美联储表示美国银(yín)行系统仍健康并有(yǒu)弹(dàn)性，但高利率环境下美国(guó)银行系(xì)统风险并(bìng)未解(jiě)除(chú)，在第(dì)一共和银行宣布被接管收购(gòu)后(hòu)，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又有多家区域(yù)性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费(fèi)的拉动(dòng)上(shàng)升(shēng)反(fǎn)映(yìng)出一(yī)定(dìng)的(de)韧(rèn)性。未来随着经济(jì)下行压力不断(duàn)上升，市场预(yù)期(qī)下半(bàn)年美国GDP将出(chū)现负增(zēng)长。“总(zǒng)体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响(xiǎng)下，美债(zhài)收益(yì)率和美元指数将持(chí)续(xù)承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价(jià)格有望再创历史新高，长线(xiàn)可维持(chí)逢(féng)低买入(rù)配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权(quán)把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金的需求实际上是明(míng)显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布的数(shù)据显示，今年第一季度剔除场外交易的(de)全(quán)球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国(guó)消费者需求(qiú)较高，但(dàn)其余(yú)投资(zī)者购(gòu)买量(liàng)的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了(le)这(zhè)一增长。其中对黄金(jīn)价格其关键作用的黄金投资需在(zài)一季度同(tóng)比下降50％左右(yòu)，较去年(nián)四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金条和(hé)硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于(yú)美国(guó)经(jīng)济(jì)指标耐用品订(dìng)单等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品属性更强的白银因需求受(shòu)经济下(xià)行拖累(当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗lèi)而(ér)涨幅(fú)受限(xiàn)。因(yīn)此，金银比价大概(gài)率继续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白(bái)银实物消(xiāo)费(fèi)较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在议息前已经(jīng)被充分计提，议息(xī)前(qián)的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为(wèi)议(yì)息后(hòu)的乐观(guān)，因(yīn)此黄金(jīn)市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地(dì)，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期(qī)升温，预计(jì)美联(lián)储下半年(nián)大概率暂停(tíng)加(jiā)息并将进入(rù)降息周期，实(shí)际利率(lǜ)或将继(jì)续下行(xíng)，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高配置价(jià)值(zhí)。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)则认为，对于(yú)黄金而言，市(shì)场寄希望于(yú)美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息落(luò)地然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美(měi)通(tōng)胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩(suō)动作并没(méi)有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长(zhǎng)一段时间，且(qiě)高利率环境到底会(huì)对经济和金(jīn)融市场产生怎样的(de)影响也未可知(zhī)，因(yīn)此在当(dāng)前看多观(guān)点出奇(qí)一致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情(qíng)况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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