在华尔街(jiē)经(jīng)济学家和(hé)央行官(guān)员争论美国经济是否以及何时(shí)会陷入衰退(tuì)之际(jì)，大型基金经(jīng)理们并没有坐等(děng当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍)答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越(yuè)多的专业选股人士(shì)将资金(jīn)从银(yín)行(xíng)等对(duì)经(jīng)济敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投(tóu)资公用事业和(hé)基本消费品等(děng)在经济低迷时期被视为(wèi)具有弹性的(de)股票。

　　美(měi)国银行汇编(biān)的数据显示，同时(shí)做多(duō)和做空的对冲基金已将(jiāng)其周期(qī)性股票与防御(yù)性(xìng)股票(piào)的(de)比例降至(zhì)至少2012年(nián)以来的最(zuì)低水平。对(duì)于(yú)只做多的(de)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)来说，他(tā)们对周(zhōu)期(qī)性(xìng)公司(这些公司的命运取决于商业周期的起伏(fú))的相对敞口接近2008年以来(lái)的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主动投资领(lǐng)域的悲观情绪(xù)仍在(zài)加(jiā)剧，尽(jǐn)管(guǎn)美股从(cóng)去年(nián)10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美国银行(xíng)策略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期股相对(duì)防御(yù)股的(de)比例降至近10年低点

　　最近(jìn)对(duì)防(fáng)御股的偏(piān)好与去年不同，当时(shí)对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧(jǐn)紧抓(zhuā)住周期股。这一立(lì)场表明，人们相信美(měi)联(lián)储有能力通过积极的抗通(tōng)胀(zhàng)行动实现软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经(jīng)消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士(shì)持(chí)续看空股市。在(zài)美国银行(xíng)4月份对基金经理的最(zuì)新调查中，现金持(chí)有量保持在较高水平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来的任(rèn)何(hé)时候都(dōu)更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周表示，在(zài)市场开(kāi)始逃离时，只做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者(zhě)的谨慎态度与(yǔ)基(jī)于图表信号配置资(zī)产的(de)计(jì)算(suàn)机驱动策略形成了(le)鲜(xiān)明对比。由于股市稳(wěn)步上涨和市(shì)场波动性(xìng)下(xià)降，趋势追踪基(jī)金和波动性目(mù)标基金等系统性资金(jīn)管理公司近(jìn)几个月(yuè)增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的(de)投资者仓位模(mó)型(xíng)最能说(shuō)明这种分歧立场。德(dé)意(yì)志银行(xíng)称，量化基(jī)金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资者(zhě)的敞(chǎng)口已降至(zhì)一年区(qū)间的(de)底部。

　　看(kàn)空者(zhě)将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些对价格(gé)不敏感的(de)量化(huà)投资者(zhě)，他们别(bié)无(wú)选(xuǎn)择(zé)，只(zhǐ)能在股价上涨时买入(rù)股(gǔ)票(piào)。看空者(zhě)还警告称，持(chí)续数月的股市反弹是不可持(chí)续的(de)。由于标普500指数(shù)几次突破4200点的(de)尝试都(dōu)以失(shī)败(bài)告终(zhōng)，缺乏(fá)动能(néng)可能会限制(zhì)量化基金的(de)需求。另一方面，新一当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍(yī)轮的抛(pāo)售可(kě)能会促使量化基金(jīn)改变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于(yú)预期的经(jīng)济数据和企业(yè)财(cái)报(bào)也提振(zhèn)股市。尽管各公司在本(běn)财报季(jì)的(de)业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美(měi)国企业重回增长轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时候(hòu)会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济(jì)衰退做准备而采取(qǔ)防御措(cuò)施，最终可能(néng)会付(fù)出高昂(áng)的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行业往(wǎng)往在衰退(tuì)前(qián)的6个月内表现优异。直(zhí)到真正(zhèng)的(de)经济衰退到来，防御性股(gǔ)票才开(kāi)始(shǐ)大(dà)放异彩，尽管它们的领先地位通(tōng)常会在下行周(zhōu)期结束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学(xué)家预计，美国(guó)经(jīng)济衰退将从第三季(jì)度开(kāi)始。

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