财(cái)联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备明显(xiǎn)的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家(jiā)必争之地”，而年(nián)内(nèi)火爆(bào)的淄博烧烤(kǎo)一(yī)定(dìng)程度上助力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资者期待。

　　从一季度业绩来看(kàn)，燕京啤(pí)酒(jiǔ)以近74倍的同比增(zēng)速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒(jiǔ)单(dān)季度(dù)营收突破百亿元。但包(bāo)括百威(wēi)亚太、兰(lán)州(zhōu)黄河和西藏发展(zhǎn)在(zài)内的外资(zī)系啤酒公司基本面仍然堪忧，业(yè)绩下滑或亏损，本土与(yǔ)外资两(liǎng)大阵营的分(fēn)化(huà)明显。

　　去(qù)年消(xiāo)费整体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称一抹(mǒ)亮色。民生(shēng)证券王(wáng)言海5月8日发布(bù)的研报指出，2022年啤酒板块营(yíng)收(shōu)稳(wěn)增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪去，下(xià)游场(chǎng)景逐步(bù)复苏，叠加成(chéng)本(běn)压(yā)力边际缓解(jiě)，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同(tóng)期明(míng)显提速。国盛证(zhèng)券(quàn)符蓉预计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤(pí)酒(jiǔ)在中国市(shì)场(chǎng)颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强(qiáng)争霸(bà)”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二(èr)级(jí)市场表现来看，华润啤酒和青岛啤(pí)酒(jiǔ)自(zì)2020年(nián)阶(jiē)段低点迄今(jīn)股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港元，后(hòu)者总(zǒng)市值超1300亿(yì)元。燕京啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒股价同期(qī)累计最大(dà)涨幅分(fēn)别(bié)达(dá)154%、335%和135%。值(zhí)得注意的(de)是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒股价跌近(jìn)六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超(chāo)三成(chéng)。

　　上世纪80年代(dài)中国实(shí)施(shī)“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京(jīng)的燕京、上(shàng)海(hǎi)的力波(bō)、福(fú)建的惠泉、新疆的(de)乌(wū)苏、兰州(zhōu)的黄河、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓(lí)泉、河南(nán)的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有(yǒu)自(zì)己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后(hòu)，2016年，中(zhōng)国啤酒市场(chǎng)五(wǔ)强(qiáng)争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒(jiǔ)的市场(chǎng)份额(é)分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日发(fā)布(bù)的(de)研(yán)报罗列(liè)五大巨(jù)头的具体市场份额，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格(gé)局。

　　孙山山(shān)指出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有提升空间，待(dài)CR1市占(zhàn)率(lǜ)提升后头部企业将有(yǒu)望进一步(bù)提升(shēng)盈利水平。分析(xī)人士指(zhǐ)出，如果“大鱼(yú)吃大鱼(yú)”的市场趋势不变，经过一段时间的此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一超多(duō)强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤(pí)酒和(hé)百威英博甩开(kāi)，燕京啤酒追(zhuī)上来，形成(chéng)1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意的(de)是，这几(jǐ)年(nián)，外资啤酒(jiǔ)在中国市(shì)场颓势(shì)明显，百威(wēi)英(yīng)博销量下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年(nián)净(jìng)利同比下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业利润(rùn)增长将低(dī)于去(qù)年(nián)的水平，研报指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯(bó)在华(huá)运营啤酒资(zī)产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多个(gè)地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷(fēn)提价 占据(jù)高端(duān)如同坐拥(yōng)印钞(chāo)机？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业(yè)绩增长，多亏了高端(duān)化(huà)。此前多年，高端啤酒市场主要由(yóu)外资啤酒(jiǔ)百(bǎi)威英(yīng)博(bó)、嘉士伯(bó)、喜力等(děng)品牌牢牢掌控。近年来，本(běn)土啤酒开(kāi)始(shǐ)发力。以销量最大的华润雪(xuě)花啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿(lǜ)棒(bàng)子，现在已经(jīng)很(hěn)难见(jiàn)到(dào)了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，啤酒(jiǔ)行业处(chù)于产业(yè)链(liàn)中游，对上游(yóu)成本敏(mǐn)感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本(běn)主要(yào)材料；下游终端议价能(néng)力较强，进(jìn)入存量竞争时(shí)代后，企业(yè)为向(xiàng)高端化(huà)转型已多(duō)次(cì)实施提(tí)价(jià)举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮(yǐn)消费(fèi)场(chǎng)景(jǐng)恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙头(tóu)产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价(jià)提(tí)升幅度或不弱于成本催(cuī)生普遍(biàn)提(tí)价(jià)的2022年。

　　整体(tǐ)性(xìng)的提价，近(jìn)几年时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数量(liàng)高(gāo)增，提价区域由(yóu)部分到全国(guó)。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯(bó)等主流(liú)厂商(shāng)纷(fēn)纷提价，中高低档(dàng)均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提(tí)升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市场的产(chǎn)品(pǐn)价格稳(wěn)定在3-5元区(qū)间(jiān)，如今(jīn)，已经整体进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们纷(fēn)纷推(tuī)出千元(yuán)啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为了(le)继续(xù)突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力(lì) 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先(xiān)推出“百年之(zhī)旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价值1399元的“一(yī)世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价(jià)位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西南证(zhèng)券朱会(huì)振4月(yuè)29日发布的(de)研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高(gāo)端齐发力，高端化势(shì)能锐不可(kě)当。产品端方面，公司在坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品(pǐn)牌(pái)战略基(jī)础上(shàng)，进一步提(tí)升中档崂山品(pǐn)牌占比，并借(jiè)助桶啤、白(bái)啤等高端(duān)产品放量(liàng)，带动整体(tǐ)产品结构持续升级。随着23年现饮(yǐn)场景全面复苏叠加去年Q2以来(lái)低基数(shù)效(xiào)应，预计公司(sī)全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收(shōu)购喜力中国正式完(wán)成(chéng)交(jiāo)割。1863年创立于(yú)荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥有上百家酒厂(chǎng)，连(lián)续多年跻身(shēn)世界500强(qiáng)榜单。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打满(mǎn)算(suàn)也(yě)才(cái)30岁，借此拓(tuò)展高端市场。华鑫证券指出(chū)，华润(rùn)啤(pí)酒高端及超高端(duān)产品仅占其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收入占(zhàn)比(bǐ)达47%，表明目前市(shì)场更加认可、熟悉其经(jīng)济型产品如勇闯天(tiān)涯等(děng)，但对其高端产品(pǐn)认知度或接(jiē)受(shòu)度相对偏布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少低(dī)。公(gōng)司提价(jià)空间较(jiào)大(dà)，高端化完成(chéng)后利(lì)润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾(céng)经国产啤酒行业(yè)的老大(dà)哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年(nián)的营(yíng)业额甚至被重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)反超。但(dàn)燕京啤酒去年业绩(jì)爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元(yuán)，增速高达(dá)54.51%。今(jīn)年一(yī)季度(dù)延续高增，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析(xī)人士认(rèn)为，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶颈的秘诀(jué)，是高端新(xīn)品燕京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕(yàn)京(jīng)酒號社区小酒馆这种新零售业态(tài)的落地生根(gēn)。中邮证券分析师(shī)蔡(cài)雪(xuě)昱4月21日(rì)研报指出，渠(qú)道(dào)反(fǎn)馈，U8一季度销量同增(zēng)约50%，公(gōng)司借助U8势(shì)能持续开拓市(shì)场，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千升，同时(shí)带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点(diǎn)评(píng)称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成(chéng)本优化之(zhī)下，公司业绩弹(dàn)性将进一(yī)步(bù)加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨(jù)大发展(zhǎn)潜力(lì)及空间，且目前行业格局(jú)未定(dìng)，企业拥有弯(wān)道(dào)超车机会；基(jī)于精(jīng)酿啤酒多元风味发展(zhǎn)趋势(shì)，产品风味及应(yīng)用场景布局(jú)多元化企业，将更加(jiā)能够顺应精(jīng)酿(niàng)市(shì)场发展(zhǎn)趋势(shì)，拥(yōng)有长期可持续发展潜(qián)力，并有望成为行业新引领者。

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