昨夜今晨，全球投资界(jiè)“春晚”——伯克希(xī)尔年度(dù)股(gǔ)东大(dà)会召开(kāi)。

　　昨(zuó)晚10点15分开始，今年(nián)8月(yuè)30日将满93岁的巴菲(fēi)特和老搭档(dàng)、已经99岁的芒格出席伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)年(nián)度股东大会的问答环节(jié)。

　　本次大(dà)会召(zhào)开时的宏观背景颇(pǒ)不平静：美国银行业动荡(dàng)不安，债务上限谈判(pàn)僵持，经济徘徊于衰退(tuì)的危险边缘，地(dì)缘政(zhèng)治(zhì)冲突持续(xù)升温，人工智能正带(dài)来重大(dà)的(de)机(jī)遇和风险，怀着“朝圣(shèng)”心态(tài)而来(lái)的投资者们(men)热(rè)切盼望聆听“奥马(mǎ)哈先知”对大变革时代的点评(píng)和(hé)投(tóu)资(zī)智慧(huì)。

　　大会召(zhào)开前，伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦发布一季(jì)度(dù)财报显示，第一季度净利润355.04亿美元，去年同期为55.8亿(yì)美元；第(dì)一季度营收853.93亿(yì)美元(yuán)，去(qù)年同期为(wèi)708.1亿美元；第一季度(dù)投(tóu)资和衍生品收益为347.58亿美(měi)元，去年同期为亏(kuī)损(sǔn)19.78亿美元。

　　先来看看(kàn)巴菲特、芒格(gé)的重要(yào)观点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒(dào也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句)闭的硅谷银行“将带来(lái)灾难(nán)性(xìng)后(hòu)果(guǒ)”

　　巴菲特(tè)表示，在(zài)硅(guī)谷银行倒闭后(hòu)，监管机构必须(xū)做出(chū)赔(péi)偿所(suǒ)有储(chǔ)户的(de)决定，因(yīn)为不这样做可能会(huì)损害全(quán)球金融体系。

　　“这将是灾难性的，”巴菲特在回答一个问题时说，如果储(chǔ)户得不到补偿，它给美(měi)国经济带来的后果无法想象。

　　2.美国和中(zhōng)国发生冲(chōng)突很愚(yú)蠢

　　巴菲特和芒格都认为(wèi)，中美关系紧张对两国会造成不必(bì)要的伤害。芒(máng)格说：“美国和中国发生冲突是很(hěn)愚蠢(chǔn)的。我们应该做(zuò)的就(jiù)是和(hé)中国和睦相处。美国应该与中国大量开展自由贸(mào)易。”巴(bā)菲特说，中(zhōng)美会有竞争，但一直都需要判(pàn)断，如果没有对(duì)方(fāng)回应(yīng)，事情(qíng)能有多大进步。两国都会有竞争力，都可(kě)以繁荣发展。

　　3.巴菲特：过去几(jǐ)个(gè)月的波动可能(néng)是(shì)二(èr)战以来最厉害的一次

　　巴菲(fēi)特表示，我们大部(bù)分的事业，在今年报(bào)告的(de)营收都会比(bǐ)去年较低，这都是(shì)因为过去6个月(yuè)经济的不景(jǐng)气(qì)造成的(de)。

　　巴菲特称，过(guò)去的这几个(gè)月公司都经历(lì)了很(hěn)多的波(bō)动，这可能是二(èr)战以来最厉害的一次，二战(zhàn)的时候我们(men)没(méi)有(yǒu)办(bàn)法获得商品、货物，但(dàn)是这一次的波动(dòng)来自于另外一个地方，他们(men)可能在过(guò)去的6个月(yuè)中出现了(le)存(cún)货过多的情况，这不(bù)是(shì)说好(hǎo)像(xiàng)失业率、就业率的情况造成的，但(dàn)是现在的(de)经济环境在(zài)这六个月已经非常不(bù)一样了，而我们很多的经理人对于(yú)这种(zhǒng)情况(kuàng)感觉到(dào)比较惊(jīng)讶，存货怎么会一下子(zi)那么多卖不出去(qù)。现在我们才(cái)慢(màn)慢地让(ràng)销售情况(kuàng)有所恢复。

　　4.“好日(rì)子(zi)可能已经(jīng)结(jié)束”！巴(bā)菲(fēi)特第一季度净卖出104亿美元(yuán)股(gǔ)票

　　巴菲(fēi)特(tè)说，他在第一(yī)季度是股(gǔ)票的净卖家(jiā)。财(cái)报显示，伯克希尔(ěr)出(chū)售了价值132亿美(měi)元(yuán)的股票，仅买入了28亿美元。净卖出104亿美元(yuán)股票。

　　这些数据突(tū)显出，巴菲(fēi)特和他的长期得(dé)力助(zhù)手查(chá)理(lǐ)·芒格认为，当期(qī)的估值(zhí)没有吸引力(lì)。自今(jīn)年年初以(yǐ)来，该(gāi)公司的(de)现(xiàn)金储备增加(jiā)了20亿美元，达到1306亿美元，为(wèi)2021年底以(yǐ)来的最高水平。

　　芒格上个月表示，随着(zhe)美联储加(jiā)息和经济(jì)放缓，投资(zī)者应该降低(dī)对股市回报的预期。

　　巴菲(fēi)特对自(zì)己的企业做出(chū)了(le)悲观的预测：好(hǎo)日子可能已经(jīng)结束。这位亿万富翁投资(zī)者预计(jì)，随(suí)着经济低迷放缓，伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦公司大部分业务的收益(yì)今年将下(xià)降。因为在过去6个(gè)月左右的时间里，美国经济的(de)“令(lìng)人难(nán)以(yǐ)置信(xìn)的(de)增(zēng)长(zhǎng)时期”已经接(jiē)近尾声(shēng)。伯克(kè)希尔经常被(bèi)视为经济健康(kāng)状况(kuàng)的代表，因(yīn)为(wèi)其业务范(fàn)围广(guǎng)泛，从铁路到电力(lì)公用事业和(hé)零售。巴(bā)菲特曾表(biǎo)示，伯(bó)克希(xī)尔哈(hā)撒韦公司的成(chéng)功归功于过去几十年美国(guó)经济的惊人增长。

　　5.巴菲特强调(diào)：接班人是(shì)阿贝尔

　　巴菲特指(zhǐ)出，阿(ā)贝尔一定会(huì)继承我的工(gōng)作，但他还会(huì)与贾恩(ēn)一起协(xié)商，做(zuò)最(zuì)后的决策。公司传承在执行上并不(bù)是这么简单，管理伯(bó)克希(xī)尔(ěr)可能(néng)不仅需要现在的这五(wǔ)个下一代领导人，而是(shì)更多有能力(lì)的人。如果他(tā)们不(bù)能处理得当的话，他就不会将(jiāng)伯克希尔交给他们。他还补充(chōng)，每一个(gè)公司的(de)情况都不(bù)一样。

　　芒格则表示，现(xiàn)在(zài)伯克希尔(ěr)内(nèi)部都(dōu)很支持阿贝尔等高(gāo)层。

　　6.美联(lián)储不(bù)能疯狂印钱

　　有投资者(zhě)提问：美联储(chǔ)现有的资产负债表规模是否令你担忧？

　　巴菲(fēi)特表称他不担心美联储(chǔ)，支持美联储压(yā)低通胀(zhàng)率(lǜ)的(de)使命(mìng)，他也(yě)不担心美联储的资产负(fù)债表(biǎo)，尽管打趣称“那是一(yī)个(gè)很大的数(shù)字，而我喜欢看这些(xiē)大(dà)数字(zì)”。

　　巴菲特称，看到(dào)美联储资产负(fù)债表从8000亿美元(yuán)增至2.2万亿美(měi)元(yuán)，就让他(tā)想到(dào)一句话“现金永(yǒng)远不是垃(lā)圾”。但是(shì)他(tā)反对疯狂(kuáng)印(yìn)钱令通胀暴(bào)涨，就像二战刚(gāng)结(jié)束时美(měi)国所经历(lì)的那样。对此芒格也持相同观(guān)点(diǎn)，称如果靠不断(duàn)印钱来(lái)解(jiě)决(jué)短期问题将会(huì)有负面的后(hòu)果。

　　7.为何大幅(fú)持(chí)仓石油股？

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，美国没有其他(tā)地方可以像二叠纪盆(pén)地（permian）一(yī)样有(yǒu)这么多(duō)石油(yóu)储备(bèi)。不过页岩油井的衰败也很(hěn)快，开井第一天(tiān)可能产量1.2万至1.5万桶/日，也(yě)许一年或(huò)者一年半就枯竭了。

　　“我非常喜(xǐ)欢(huān)西(xī)方石油的管理(lǐ)层(céng)，对他们也(yě)很熟(shú)悉。西方石油做了很(hěn)多(duō)好的事情(qíng)，建了很多新井还能盈利。伯克希尔并不(bù)会购买西方(fāng)石油的(de)控股权，管理层已经很棒了。未(wèi)来不确定是否会继(jì)续购买更多石油公司的股票，但对现在持(chí)股量很满意。”巴菲特说。

　　8.没有货币能取代美元的储备(bèi)货币地位

　　有投资者提问：美国大批(pī)发债，美联储(chǔ)让(ràng)债务货(huò)币(bì)化，中国(guó)巴(bā)西沙特(tè)等(děng)都在与美元脱钩，在这(zhè)种环境下，美(měi)元的货币储备地位何时会受威胁？

　　巴菲(fēi)特(tè)认为，没有取代美元储备货币地位的候选(xuǎn)币种。

　　巴(bā)菲特说(shuō)，没(méi)有人比美联储主(zhǔ)席鲍威尔更了解(jiě)形势，但他无法控制财政政策。谁(shuí)都不知道，一种纸币能坚持用多久(jiǔ)才会(huì)失(shī)控，尤(yóu)其是在这(zhè)种货(huò)币是全球储备(bèi)货币的时候。

　　巴菲特认为，美国要大举印钞很容易(yì)，但应该非常小(xiǎo)心。如(rú)果货币太多，一旦(dàn)把通(tōng)胀的精灵从瓶(píng)子里(lǐ)放出来，就很(hěn)难恢复，人们会对(duì)货币失去信任。

　　巴菲特称，无法预测(cè)会(huì)有什(shén)么(me)结果，反正不会是好结果。现在（大量(liàng)发债）是一(yī)个非(fēi)常政治化的决策(cè)。

　　芒(máng)格说(shuō)，在某些时候(hòu)，通过(guò)印钞赢得选票会适得其反。芒格在提到日(rì)本的货币政策和财政政策时说，日本用日元做了些(xiē)奇怪(guài)的(de)事(shì)。对于日(rì)本实施的经济政策，日本人(rén)应该接受并作(zuò)出应(yīng)对。巴(bā)菲(fēi)特补充说(shuō)，如果(guǒ)日元(yuán)是储备货币，那(nà)些事不可能发生。巴菲特(tè)说，他佩(pèi)服(fú)日本，日本有一个更有凝聚力的社会，但美国不(bù)应该效仿日(rì)本。不(bù)断印钞是疯狂的(de)。

　　猪价(jià)持续低迷，国家研究(jiū)启动第二批中央(yāng)冻猪肉收(shōu)储

　　今年以来(lái)，在供大(dà)于(yú)需的市(shì)场(chǎng)格局下，我国生猪价格(gé)整体(tǐ)偏弱运行，期间(jiān)最高仅涨(zhǎng)至16元/公斤，最低跌至14元/公斤以下(xià)。

　　回(huí)顾今年春(chūn)节过后的猪价走(zǒu)势，记者查询上甲数据梳理发现，2月中旬至3月初期(qī)间，生猪价(jià)格曾出现一波企稳反弹(dàn)，但在涨(zhǎng)至(zhì)16元/公斤后(hòu)再次振荡下跌，直至(zhì)4月17日跌至今(jīn)年低(dī)点13.9元/公斤(jīn)后，才再度出现小幅反弹(dàn)至(zhì)4与25日的15.12元(yuán)/公斤，随后在五一假期前又略有回落。

　　在近(jìn)期生猪价格(gé)低位运行的情况下，国家(jiā)发改(gǎi)委于5月5日下午发(fā)布最新研(yán)究收储的公告(gào)称(chēng)，据(jù)国家发展改革委监测，4月24日(rì)—4月28日当(dāng)周，全国平均猪粮比价为5.21：1，处(chù)于过度下跌二级预警区间。根据《完(wán)善政府(fǔ)猪肉储备调节机(jī)制 做(zuò)好猪肉市场保供稳价(jià)工作(zuò)预案》规定，国家(jiā)发改委会同有关部门研(yán)究适时启动(dòng)年(nián)内第二批中央冻猪(zhū)肉储备收储工作，推动生(shēng)猪价格尽快回归(guī)合理区(qū)间。

　　在国家发改(gǎi)委发声后(hòu)，生猪期(qī)货市(shì)场预期走强，应声(shēng)上涨。截至5月(yuè)5日(rì)下(xià)午(wǔ)收盘，生(shēng)猪期货主力(lì)合约(yuē)2307报收16165元/吨(dūn)，涨幅(fú)达1.63％。

　　从进(jìn)入4月后来看，生猪现货市(shì)场(chǎng)整体延续振荡下跌走势，价格无太大起色(sè)。徽(huī)商(shāng)期货生猪分析师尉秀接受期货日报记者采(cǎi)访时表示，4月来(lái)生猪现货价格呈先跌(diē)后(hòu)涨再跌的振荡走势。

　　“具体来(lái)看，4月初至中旬，因需(xū)求缺乏(fá)明显(xiǎn)利好(hǎo)，叠加散户逢高出栏心(xīn)态增(zēng)强，利(lì)空生猪价格，猪(zhū)价(jià)振荡回(huí)落(luò)并在4月17日(rì)逼近春(chūn)节后(hòu)低点（1月31日13.95元/公斤）；随后进(jìn)入4月中下旬后，在(zài)相对较低的猪价下(xià)，市场心(xīn)态开(kāi)始(shǐ)转变(biàn)，养殖(zhí)端低价惜售(shòu)情绪(xù)强、二育询盘(pán)增加，支(zhī)撑价格(gé)止跌反弹，同时冻品猪(zhū)肉价格(gé)的相对优势也刺激贸易(yì)商从进口肉采购转向对国内(nèi)冻品猪肉采购，支(zhī)撑屠(tú)宰企也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句业分割入库意愿加大，再叠(dié)加月底逢五一假期备货，猪(zhū)肉终端需求有所好转，猪价升至4月25日的15.12元(yuán)/公斤；而此后，较(jiào)高的成本导(dǎo)致生猪二育入(rù)场(chǎng)转为谨(jǐn)慎，屠企(qǐ)分割比例也有开收敛，叠加月末部分集团(tuán)企业有提前(qián)出栏迹象，在缝(fèng)节必跌的‘魔(mó)咒(zhòu)’下，月末(mò)价格再(zài)次(cì)回(huí)落，截至4月28日(rì)猪(zhū)价跌(diē)至14.54元/公斤(jīn)。”尉秀(xiù)说。

　　而五一小长假期间(jiān)，虽有(yǒu)节假日提(tí)振(zhèn)，但生猪(zhū)现(xiàn)货价格平(píng)均也仅(jǐn)有0.2元/公斤的涨幅，延续偏弱态势(shì)。申银万国期(qī)货农产品高级分析师徐(xú)盛(shèng)告诉记者(zhě)，目前生猪(zhū)处于需求淡季，同时五一(yī)节前各养殖类(lèi)上市公司公布一(yī)季报显示其经(jīng)营数据(jù)纷纷亏损(sǔn)，若猪价长期维持低迷，养殖(zhí)企业(yè)超(chāo)预期去产(chǎn)能将对行业的发展(zhǎn)不利，容易(yì)导致猪价的(de)大起大(dà)落。在这个节(jié)点，国家发改委宣布收储，可以看(kàn)出国家对生猪养(yǎng)殖行也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句业(yè)健(jiàn)康发展的重视与呵护，有助于(yú)提振市场信心(xīn)。

　　“在猪肉收(shōu)储信号(hào)释放(fàng)下(xià)，本周五生(shēng)猪期货(huò)盘面(miàn)随即作出(chū)反应走多。从收储本身看，不会(huì)带来实质性生猪需求的(de)增长。不过，倘(tǎng)若收储(chǔ)调控长期(qī)密集执(zhí)行，叠加二育等利多因素(sù)共振(zhèn)，或会给(gěi)市(shì)场带来比较明显的(de)利多影响。”尉秀说。

　　生猪价(jià)格磨底何(hé)时结束？

　　五一节假日过后，尉秀告诉记者(zhě)，因生(shēng)猪(zhū)终(zhōng)端需求缺乏实质性(xìng)利好，短期内猪价或延续低位区(qū)间振荡走势。

　　具体(tǐ)从生猪需(xū)求(qiú)端看，尉秀表示，参考(kǎo)2020年至2022年的屠(tú)宰数据(jù)，每年5月宰量均有不同程度的(de)提升(shēng)，但也非猪肉季节性(xìng)消(xiāo)费(fèi)旺季(jì)。

　　从供给(gěi)端(duān)看，据国家统计局最新数据，截至今(jīn)年一季度，全国生(shēng)猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出(chū)栏量处于近(jìn)五年同期(qī)高位水平；生(shēng)猪(zhū)存栏4.31亿(yì)头，同比增长2.0％，环比下(xià)跌4.78％。尉秀告诉记者，虽(suī)然今年一季度(dù)生猪存栏环比出现下跌，但同比(bǐ)依(yī)旧增长，并处于近9年同(tóng)期相对高位。

　　此外从生猪产能变(biàn)化来看，尉秀表(biǎo)示，据农业部监(jiān)测，2023开年以来(lái)，国内能繁母猪存栏(lán)已(yǐ)连续三个月(yuè)下降，但(dàn)下(xià)降幅(fú)度相当有限(xiàn)，累计下(xià)降1.97％。其(qí)中3月全国(guó)能繁母猪存栏量为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年(nián)同期增加2.90％，依然高(gāo)于4100万(wàn)头的正常产能调控目(mù)标(biāo)（约为105.00％）。此外据第三方机构数据(jù)，国内(nèi)能繁母猪存栏自2022年(nián)11月开始下滑，已经连(lián)续5个月(yuè)下滑，累计下降幅度为(wèi)5.33％。其中(zhōng)，3月环比下降1.95％，较2022年同期增(zēng)加2.96％。“从不同口径(jìng)的统计数(shù)据(jù)可以看出，生猪产能有继(jì)续回调走势，但截至(zhì)3月降幅均有限。综合来看，当下(xià)产能基础依旧稳固，生(shēng)猪供应充盈，并没有出现能够驱动(dòng)周期(qī)上(shàng)行趋势(shì)的力量。”

　　展望5月猪价，在(zài)尉秀(xiù)看来(lái)，伴(bàn)随着(zhe)猪(zhū)价再次阶段性(xìng)走低，二育(yù)补栏或会再次进(jìn)场，带动猪价走高；但今年二次育(yù)肥(féi)进出(chū)场节奏(zòu)切换加(jiā)快，需关注进(jìn)出场节奏对猪价(jià)的带(dài)动。此外受(shòu)冬(dōng)季猪病(bìng)等(děng)影响，今年2-3月(yuè)有比较(jiào)明(míng)显的(de)小(xiǎo)体(tǐ)重(zhòng)猪急抛，出(chū)栏量的(de)提(tí)前透支将在(zài)6月前后显现(xiàn)，对期货LH2307盘(pán)面(miàn)的利多(duō)影(yǐng)响(xiǎng)或许在5月(yuè)份有体现(xiàn)。总的来看，5月(yuè)猪价价格重心或高于4月(yuè)，建议继(jì)续重点关注(zhù)二(èr)次育肥、冻品(pǐn)入库(kù)及收(shōu)储带(dài)来的情绪(xù)面(miàn)影响。

　　方正中期(qī)饲料(liào)养殖(zhí)板(bǎn)块研(yán)究员宋从志认为，短期来(lái)看，当前生猪(zhū)整体屠(tú)宰量仍维持高位，并高于去年同期水平，出栏(lán)体重虽(suī)有(yǒu)连续回(huí)落，但绝对(duì)体重仍在120kg以上，反映上游大猪仍在释(shì)放之(zhī)中，二育增加导致大猪仍(réng)有阶(jiē)段(duàn)性出栏压力。尤其去年(nián)6月份(fèn)以来能繁母(mǔ)猪环比(bǐ)增加带来的生猪出(chū)栏在5月份可(kě)能继续保持惯性增涨。但今年(nián)二季度开始生(shēng)猪市(shì)场将(jiāng)逐步过度至季节性旺(wàng)季(jì)，因此生(shēng)猪近端现货价格大概率已在慢慢(màn)接近底部。

　　中(zhōng)长期来看，尉秀表示，下半年是生猪需求的(de)旺(wàng)季，叠加(jiā)能繁母猪(zhū)的调(diào)减(jiǎn)在下(xià)半年会有一定程(chéng)度的体(tǐ)现，价格(gé)重(zhòng)心(xīn)或高(gāo)于上半(bàn)年，2023年全(quán)年猪价(jià)的(de)高点有望在(zài)下半年(nián)形成。

　　“我们认为，上半年生猪(zhū)供应(yīng)压力最大的时间点有望(wàng)逐步过(guò)去，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪(zhū)存(cún)栏的(de)损失以(yǐ)及猪肉收储，消费(fèi)端(duān)恢复后下方现货价格空间有(yǒu)限并有望反弹。但考虑到(dào)2022下半年(nián)生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐(zhú)步增加(jiā)，全年猪价重心仍将低于(yú)2022年(nián)，交易节奏的(de)把(bǎ)握将更为关(guān)键。”徐盛建议，长期投资者可以在养猪(zhū)成本一带逐步择机入场买入生(shēng)猪2307合约，另外等反弹后逢高空(kōng)2309合约。

　　宋(sòng)从志表示，当前(qián)生(shēng)猪(zhū)期货2305合约期(qī)现已在逐步回(huí)归(guī)，2307及2309合(hé)约对2305旺季升水扩大，由于生猪期价目前整体估值(zhí)不高，后续(xù)在(zài)收储加持下，期价存在继续往(wǎng)上(shàng)修复(fù)的空(kōng)间。建议投资者在交易上可从单边(biān)转为观望(wàng)，边际上警惕饲料(liào)养殖板块集体估值下移带(dài)来的系统(tǒng)性风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句