如果要论(lùn)二季度(dù)迄今，全球股票市(shì)场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证指数(shù)已经率先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今年以来的(de)强(qiáng)势：东证指(zhǐ)数年内已累计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的(de)涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨了11.8％，而无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短(duǎn)到二(èr)季度迄今的短短一个(gè)半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股指中几无(wú)敌(dí)手……

　　日股为何能(néng)一举(jǔ)领涨全(quán)球？对(duì)于许多国际市场的投(tóu)资者而言(yán)，近来提(tí)到日(rì)股的优异表现，脑海中第一(yī)时间(jiān)浮现出(chū)的，无(wú)疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市(shì)场表现出的强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正(zhèng)是巴(bā)菲特进一步增持了日本(běn)五(wǔ)大商社仓位，令(lìng)越(yuè)来越多的业内(nèi)人士开(kāi)始注意到这一全球第(dì)三(sān)大(dà)经(jīng)济体的(de)巨大投资(zī)机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是(shì)获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并不(bù)是(shì)巴(bā)菲特的出现让日(rì)股(gǔ)变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是(shì)其他人眼(yǎn)下正在看到的(de)，人们对日股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因(yīn)素在推动(dòng)着日股上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京(jīng)证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外(wài)国投资(zī)者目前已(yǐ)经连续第六周(zhōu)成(chéng)为了(le)日本股票的净买家(jiā)。在此期间，外(wài)国投资者大举涌入了日(rì)股(gǔ)股票和期(qī)货市场，净(jìng)流入逾300亿(yì)美元(yuán)，是过去10年最大规(guī)模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最(zuì)近(jìn)一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就(jiù)从未见(jiàn)过外国(guó)投资者(zhě)对日本(běn)如(rú)此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的(de)海外投资(zī)者似乎看到了日本(běn)股市作为(wèi)避险地的(de)“稳定性”。日本(běn)股票(piào)给(gěi)人(rén)的长期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日(rì)元(yuán)汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不(bù)少海外投资者对投资(zī)日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多平时不太关注(zhù)日本(běn)市(shì)场的(de)海外投资者的咨询(xún)。不(bù)少海外(wài)投资(zī)者(zhě)在看到日本股市的涨幅(fú)超(chāo)过美股后(hòu)，开(kāi)始调查其中的原因，他们的(de)建仓买(mǎi)入又进一步(bù)促(cù)使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了(le)目(mù)前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意(yì)的(de)现象是(shì)，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继造访日(rì)本。这(zhè)些海外(wài)资金有(yǒu)意复制(zhì)巴菲特(tè)的策略，通(tōng)过低(dī)成本(běn)日元融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)在日本(běn)五大商社(shè)上的(de)加大投资，也(yě)存在着在(zài)国际市场上分(fēn)无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理散投资对象的想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜(qián)力，但过度(dù)集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在(zài)波(bō)动(dòng)性远低于美国(guó)科技股的情(qíng)况下实现的。这(zhè)意味着日本(běn)股市(shì)对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美(měi)国债务上限(xiàn)的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日本(běn)股市，以此(cǐ)作为避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中(zhōng)也(yě)表(biǎo)示，“外(wài)资的回归是(shì)日本股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续(xù)对日本股(gǔ)票(piào)维持超配，并偏向(xiàng)银(yín)行(xíng)、金融和(hé)价值(zhí)股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者(zhě)今年对日(rì)本(běn)产生兴趣之前，他(tā)们此前(qián)在这片“失落地(dì)带”曾经(jīng)历过长达数十(shí)年虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和(hé)令人失望的低(dī)回(huí)报(bào)。那(nà)么这一(yī)次，即便有(yǒu)着避(bì)险和多元化分散(sàn)投资的需求，他(tā)们又为(wèi)何铁了心一(yī)定(dìng)要来(lái)日本市场？日本市(shì)场的(de)吸引力就一定远超全球(qiú)其他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下(xià)正(zhèng)经(jīng)历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本(b无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理ěn)股(gǔ)市本轮(lún)上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理(lǐ)标准的提高(gāo)，以及企业(yè)部门推动向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司(sī)治(zhì)理(lǐ)改革已(yǐ)开始见效(xiào)，这(zhè)项改革最初由已故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本企业的派(pài)息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年中(zhōng)，日本企业(yè)宣布的回购规模(mó)已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上(shàng)有净现金，而美(měi)国的这一比(bǐ)例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司中约有(yǒu)54％的公(gōng)司股(gǔ)价低(dī)于每股账面(miàn)价值，而标普500指数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净率等估值指标(biāo)来看，这就为日本(běn)股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更高(gāo)的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交(jiāo)易所(suǒ)为了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的情况，还请求上(shàng)市企业(yè)在意识到资本成本的前提下(xià)推进经(jīng)营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应(yīng)的行(xíng)动已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株(zhū)式会社推出(chū)了力争(zhēng)“早日(rì)实现市(shì)净率超(chāo)过(guò)1倍”的中(zhōng)期经营(yíng)计(jì)划(huà)和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下(xià)旬也宣(xuān)布(bù)了(le)上限200亿日(rì)元(yuán)的股票回购(gòu)和积极(jí)压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司(sī)股价随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商(shāng)事在内的日本(běn)龙(lóng)头(tóu)企业在近(jìn)期公布财报时，也均宣布(bù)了(le)新的股票回购计(jì)划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各日本(běn)上市公(gōng)司(sī)的回购规模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日本股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者的(de)共鸣，他们(men)开始看到这方(fāng)面的有利证(zhèng)据。在交易所这些变化的推动(dòng)下(xià)，许多(duō)公司正(zhèng)在回购(gòu)股(gǔ)份(fèn)，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并在(zài)定(dìng)期公开会(huì)议之前与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两(liǎng)年在(zài)这方面发生的事情比过去30年还(hái)要多(duō)”，这(zhè)是股市充满活(huó)力表现(xiàn)的最大单一原因。他们对提高股本回报率有(yǒu)着坚定(dìng)的态度(dù)，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经(jīng)济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松(sōng)的货币政策和(hé)日本相对(duì)稳健的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽(kuān)松路线(xiàn)。即便日本通(tōng)货(huò)膨胀率(lǜ)超过了央(yāng)行(xíng)2％的目标，但植(zhí)田(tián)和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持(chí)续加息，并已被迫在物价(jià)与经济稳定(dìng)之间作出艰难(nán)抉(jué)择(zé)。继续(xù)宽松的日本央行(xíng)眼下依(yī)然处(chù)于能让(ràng)海外投资(zī)者放心购(gòu)买的(de)状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前(qián)也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年前三个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月商(shāng)务(wù)和休闲外国(guó)游客人(rén)数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告(gào)中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复(fù)苏(sū)、强(qiáng)劲资本支出计划和日本央(yāng)行持续(xù)宽松等(děng)积(jī)极(jí)因(yīn)素，日本这(zhè)个世界第三大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一提(tí)的是(shì)，从(cóng)经(jīng)济合(hé)作与(yǔ)发展组织的(de)经济前景指(zhǐ)数来看(kàn)，日本目前是(shì)七(qī)国(guó)集团中唯一一(yī)个(gè)超过临界(jiè)线100的(de)。

　　日本第(dì)三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企(qǐ)业的(de)业绩似(shì)乎相当不错，重(zhòng)要(yào)的汽车行(xíng)业预(yù)计(jì)利润将增长。以(yǐ)内需为导向的(de)企业正受益于入境游增长的前(qián)景，而(ér)大型银行也获得了丰(fēng)厚的收(shōu)益。预计(jì)日本(běn)股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本(běn)股市(shì)今(jīn)年的(de)涨势(shì)或将延续下去(qù)，因盈利(lì)增(zēng)长、股(gǔ)票回购和估值仍处于低位吸引了(le)买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善均提振了(le)市场，而企业(yè)财报的不俗表(biǎo)现或有望成(chéng)为最新的上行催化(huà)剂(jì)。

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