金(jīn)融界4月(yuè)21日消息 自(zì)国家统计局4月11日(rì)发(fā)布3月份(fèn)物价数据后，近日关于所谓“通(tōng)缩”的话题(tí)就不绝于耳(ěr)。摩(mó)根斯坦利中(zhōng)国首(shǒu)席(xí)经济学家邢自强今(jīn)天在CMF演(yǎn)讲(jiǎng)称，现阶段低通(tōng)胀可能是我们的优势，至少给决策(cè)层提供了充足的政策空间，无需担忧通胀掣肘。

　　低(dī)通胀(zhàng)形势可能是一种(zhǒng)优势<广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？/b>

　　而我们从(cóng)疫(yì)情(qíng)中复苏(sū)走过3个(gè)月，并(bìng)且没有(yǒu)采取强刺激，更(gèng)多(duō)靠内生动力，由于我们产能充裕，供给端恢复略快于需求端，通胀暂时起不来(lái)，有(yǒu)利于物价相(xiāng)对温和的水平。

　　邢自强(qiáng)以(yǐ)欧美发达(dá)国家举例，疫情之后货币政策强(qiáng)刺激(jī)，带来高通胀后果不得不进行加息(xī)，而(ér)矫枉过正的加息过程又带来银行业震荡。在他(tā)看来，现阶(jiē)段低通胀可能是(shì)我们的优(yōu)势，至少给决(jué)策层提供(gōng)了充足的(de)政策空间(jiān)，无需担忧通(tōng)胀掣(chè)肘(zhǒu)。

　　他认为，对于近期中国(guó)通胀水平(píng)较低可以(yǐ)看得(dé)更乐(lè)观一些，不必担心(xīn)中国会陷入长期的需求低迷(mí)。

　　关于就业，邢自强(qiáng)也指出，这也是一个滞后(hòu)指(zhǐ)标，不会率先好转，需(xū)要经济环境(jìng)有(yǒu)明(míng)显改(gǎi)善(shàn)、企业感到(dào)盈利、订单有比较强的转机，才会慢慢扩张、扩产(chǎn)和(hé)招聘。服务业率先复(fù)苏，就业为什么也没有特别明显(xiǎn)改(gǎi)善？邢自强指出，现在还处于经济修复阶(jiē)段，疫情(qíng)前正常年份服务(wù)业能创造(zào)800万个就业(yè)岗位，但是21年(nián)、22年服务业只创造(zào)了100万个岗位，两年加起来少(shǎo)创造了约1300万个岗位。“这是一种隐形的失业(yè)，现在服务业(yè)仅仅是恢复(fù)到2019年的水(shuǐ)平，要恢复(fù)到原(yuán)来(lái)的轨迹上需要时间。”

　　邢自(zì)强分析，就业相对低迷(mí)是有(yǒu)原因的，跟感受到(dào)的服务业在回升并不矛(máo)盾(dùn)，“回升只是补上去年(nián)底(dǐ)的坑，还没有回到潜在增(zēng)速上(shàng)，只有回到潜在增速(sù)上才(cái)能够逐步消化之(zhī)前(qián)积(jī)压的(de)潜在失业。”邢自强判断，服务性(xìng)行业可(kě)能要逐(zhú)季恢复(fù)，大概在今年底回到(dào)疫情前的增(zēng)长(zhǎng)轨迹。

　　统计局(jú)、央(yāng)行纷纷强调没有(yǒu)通(tōng广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？)缩

　　4月11日国(guó)家统计局(jú)公布3月物价数据(jù)显示，3月CPI（居民(mín)消费(fèi)价格指数(shù)）同比(bǐ)增长(zhǎng)0.7％，比上(shàng)月回落0.3个(gè)百分点，PPI（工业(yè)生产者出厂价格(gé)指数(shù)）同比下降2.5％，同比降幅比(bǐ)上月(yuè)扩大1.1个百分(fēn)点。CPI和PPI同比增速双双回(huí)落，一季度新增贷款却创纪(jì)录，引(yǐn)发了关于通缩的讨论。

　　央(yāng)行：金融数据领先于经济数据，反映出供需(xū)恢复不匹(pǐ)配现状

　　4月20日下午，央行(xíng)举(jǔ)行(xíng)2023年一季度金融(róng)统计(jì)数(shù)据有关情(qíng)况新闻发布会。央行货币政(zhèng)策司司长邹澜回(huí)应称，我国不存在长期通缩或通胀的(de)基础。

　　邹澜表示，对“通缩”提法(fǎ)要合理看待，通缩一般(bān)具有物价水平(píng)持续负增(zēng)长、货币供应量持续下降的特(tè)征，且常(cháng)伴随经济衰(shuāi)退(tuì)。当前我国(guó)物(wù)价仍在(zài)温和(hé)上涨(zhǎng)，M2（广义(yì)货币供应量）和社融(róng)增长相对较快(kuài)，经济运行持(chí)续好转，与通缩有明(míng)显区别。

　　近期(qī)的物价回落是因为经(jīng)济基本面和高(gāo)基数等因素。邹澜(lán)进一步解(jiě)释，一方(fāng)面，供给能力较强(qiáng)。在稳经济(jì)一揽子政策有力支持下(xià)，国(guó)内生产持(chí)续加快恢(huī)复，物流(liú)畅(chàng)通(tōng)保障到位，特别(bié)是“菜篮子(zi)”“米(mǐ)袋子”供(gōng)给充足。另(lìng)一方面，需求恢复较慢。疫情伤痕(hén)效应尚未(wèi)消退，消费(fèi)意愿尤(yóu)其(qí)是大(dà)宗消费需(xū)求回升需要时间。

　　此外，基(jī)数效应也(yě)有(yǒu)所影响。邹澜(lán)进一步指出(chū)，去(qù)年3月国际油价暴涨和国内(nèi)鲜菜价格反季节上(shàng)涨，也带来高基数扰(rǎo)动。货币信(xìn)贷较(jiào)快增长与物价回落并存，本(běn)质(zhì)上受时滞(zhì)影响(xiǎng)。稳健货币政策注重从供(gōng)给侧发力，去年以来支持稳增长(zhǎng)力(lì)度持续加大，供给端见效较快。但实体经济生产、分配、流(liú)通、消费等环节的效(xiào)应传导有一个过程，疫(yì)情反复扰动(dòng)也使企业和居民信(xìn)心偏弱(ruò)，需求端存有时滞。总体看，金融数据领先于经济数据，实际上反映出供需恢(huī)复不匹(pǐ)配(pèi)的现状(zhuàng)。

　　统计局：当前中国经济(jì)没有出现通缩，下阶(jiē)段也(yě)不(bù)会出现通缩

　　4月18日(rì)一季(jì)度经济(jì)数据发布(bù)会(huì)上，国(guó)家统计发言人付凌晖(huī)就(jiù)近期市(shì)场热议的(de)中国经济(jì)是否(fǒu)会陷入通缩进行了回应。他(tā)表示，总(zǒng)的来(lái)看，当前中国经济没有出现通缩，下阶(jiē)段(duàn)也不会出(chū)现(xiàn)通缩。从下阶段(duàn)来看(kàn)，物(wù)价会稳步恢(huī)复，价格(gé)带动会逐步增(zēng)强。

　　付凌晖称，从价格表(biǎo)现来(lái)看，由于(yú)去年基(jī)数较高，国际大(dà)宗(zōng)商(shāng)品价格涨幅较高，再(zài)加上(shàng)国内受疫情影(yǐng)响(xiǎng)供(gōng)给偏(piān)紧，导致去(qù)年二季度CPI涨(zhǎng)幅都比较(jiào)高，这样影响今年(nián)二季度CPI涨幅可能(néng)保持低位，但这不说明通货紧缩。随着下半年影响因素逐步消除(chú)，价格会回到一(yī)个合理(lǐ)水平。

　　通(tōng)缩(suō)成立吗(ma)？券商(shāng)经济学家(jiā)激(jī)辩

　　中(zhōng)信(xìn)证(zhèng)券直言(yán)，当(dāng)前数(shù)据呈现复苏信(xìn)号(hào)明显(xiǎn)，通(tōng)缩(suō)观点并不成立(lì)，预计(jì)下半(bàn)年基数效(xiào)应消退后，CPI同(tóng)比(bǐ)增速将开始回(huí)升。

　　中金公司称，“我(wǒ)们(men)看到的是回暖(nuǎn)，而非通缩”，当(dāng)前(qián)物价下(xià)降既不(bù)全面亦难持续，货币供(gōng)应创新高(gāo)，经济已步入复苏(sū)。

　　华泰宏观(guān)也指出，CPI可能低估了服务业和(hé)其他不(bù)可贸(mào)易品的(de)通(tōng)胀。而作为（不计入CPI的(de)）最大的(de)“不可贸易(yì)品”，地价和房价(jià)“再通(tōng)胀”是(shì)更(gèng)广义的通胀(zhàng)走(zǒu)势最重要的风向标(biāo)之(zhī)一(yī)。华(huá)泰宏观认为，不论是从居民收入、居民消费倾向、还是(shì)居民资产(chǎn)负债表的边(biān)际(jì)变化而(ér)言，居民消费能力和(hé)购房意愿在防(fáng)疫(yì)政策优化后都在(zài)修复，而非恶化。

　　招商证券(quàn)提到，一季度CPI走势并不满(mǎn)足央(yāng)行对通缩的认(rèn)定，其主(zhǔ)要反映局部性、外生性与阶段性(xìng)现象，货币供应（M2）高增长与CPI持续(xù)走弱(ruò)看似反常，实则反(fǎn)映疫后复苏(sū)结构性特点(diǎn)。

　　粤(yuè)开(kāi)宏(hóng)观提到(dào)，当前的物价下行不是通(tōng)缩，而是与基数(shù)效(xiào)应、前期非经济政策对(duì)企业(yè)家信心的冲击以及疫(yì)情后居民风险偏(piān)好下降(jiàng)有关。当前中国经济仍在持续恢(huī)复进程中，PMI、社融(róng)等指标(biāo)反(fǎn)映经济(jì)恢复向(xiàng)好(hǎo)，并且呈(chéng)现出服务业好(hǎo)于工业、内需(xū)恢复(fù)好于(yú)外需(xū)的特点。

　　国民(mín)经济研究所副(fù)所长(zhǎng)王小鲁(lǔ)称，在(zài)货币(bì)增长(zhǎng)大(dà)幅度超(chāo)过经济增长的情况下(xià)，所谓(wèi)“通(tōng)缩(suō)”是个伪(wěi)命题(tí)。货币走高，价格(gé)走低，这不(bù)是通缩，是产能过剩和消费需(xū)求不足抑制(zhì)了价格上涨。这种情(qíng)况下货(huò)币扩张对(duì)促进增长(zhǎng)、扩大需求不(bù)仅于事无补，反而推高不良债务，加剧产(chǎn)能过剩。

　　国君宏观则认为，造成当前“类通缩”复苏的本(běn)质是货币与(yǔ)有效需求或供给的不(bù)匹配，背后是居民与企业支出谨慎、地产角(jiǎo)色(sè)变化、海外市场转向三个原(yuán)因。经(jīng)济(jì)预期在经历一轮上修与下修(xiū)后，当前宏(hóng)观预期(qī)波动率再次抬升，国(guó)军宏观(guān)认为会持续至5月之后(hòu)，当宏观预期波动率下降后，“类通缩”复苏环境延续，长端(duān)利(lì)率依然有小幅(fú)下行空间，权益成长(zhǎng)风格会相对占优。

　　国海(hǎi)策(cè)略也指(zhǐ)出，通(tōng)缩环境下景气行(xíng)业的稀(xī)缺是促成成长牛的重要外(wài)部(bù)因素(sù)，物(wù)价水平的回落多与有效需求不足(zú)相关，在传统周(zhōu)期行(xíng)业(yè)景气低(dī)迷的(de)环境下，产(chǎn)业(yè)周期上行(xíng)的成长行业(yè)优势凸(tū)显。