射频芯(xīn)片领域面临变局，下游市场增(zēng)速(sù)放(fàng)缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨(jù)头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微正式(sh中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜ì)在科创板上市。公(gōng)司股价开盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价(jià)跌(diē)去(qù)8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一级市场受到资本(běn)热(rè)捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末(mò)开始进(jìn)入融资(zī)快(kuài)车道，先后引入了(le)华兴(xīng)资本、元禾(hé)璞华、大基金二(èr)期、红杉中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光速中国以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投(tóu)等一(yī)系列(liè)外部机构股东。截至上市前(qián)，大基(jī)金(jīn)二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机(jī)构股东(dōng)，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的是，与慧(huì)智微产品结构相似(shì)的唯捷创芯(xīn)，上市(shì)首(shǒu)日也走出了(le)破发的行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二(èr)级(jí)市场遇冷背后，是(shì)射频领域正(zhèng)面(miàn)临变局(jú)。目前，正射频需求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等(děng)因(yīn)素影响，预计(jì)到2028年射频(pín)前(qián)端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多(duō)家全(quán)球射频(pín)芯片(piàn)巨头，近年来也在响应市场变化谋(móu)求(qiú)射(shè)频芯(xīn)片业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当(dāng)前(qián)，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二(èr)期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示(shì)，慧智微(wēi)成(chéng)立于(yú)2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片及模组的(de)研发、设计(jì)和销(xiāo)售，下(xià)游应用(yòng)领域主(zhǔ)要包括(kuò)智能手机以及物(wù)联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移远通(tōng)信等无线通(tōng)信(xìn)模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公司当前仍(réng)处于亏损状态(tài)，净亏(kuī)损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损持续(xù)的原因，慧(huì)智微在招股(gǔ)文件中称(chēng)，是(shì)由于持续进行高额研发投入；下游客(kè)户(hù)集(jí)中且具有产品验证周期，尚(shàng)未形成规模效应(yīng)；市场(chǎng)竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库(kù)存(cún)周(zhōu)期(qī)影(yǐng)响，公司产(chǎn)品毛利(lì)空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投入方(fāng)面，近三年的(de)总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧(huì)智微产品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者毛利率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在自身造(zào)血能力不足(zú)，但仍(réng)要(yào)抓紧扩大规模(mó)的情(qín中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜g)况下，慧智微(wēi)开启了(le)对外融(róng)资(zī)之路。公开信息显示(shì)，公司于2018年末(mò)开(kāi)始(shǐ)进入(rù)融资快车道，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成(chéng)了三(sān)轮融资，众多知(zhī)名(míng)资(zī)方，包括大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是(shì)在这一阶(jiē)段对慧智微(wēi)进入了慧智(zhì)微的股东(dōng)序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上(shàng)的外(wài)部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投(tóu)通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价(jià)情况看(kàn)，大基金二期在投(tóu)资慧智微的近两年时间里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的(de)账面回(huí)报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的(de)红杉中国，平均持股(gǔ)成本(běn)增至13.78元/股，当前(qián)实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超(chāo)过接近67％的收入来自于手机(jī)领域(yù)。当前，智(zhì)能手机(jī)出(chū)货(huò)量(liàng)的大幅下(xià)降，已经(jīng)对(duì)慧(huì)智微(wēi)的业绩造成了冲击(jī)，而市(shì)场(chǎng)对智能(néng)手机未来增速持续放(fàng)缓的(de)预期，也让资本市场对包(bāo)括慧智微在内的射频(pín)芯片厂(chǎng)商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市(shì)场的(de)下滑，射频前端市场规模与2021年(nián)的市(shì)场(chǎng)相差无(wú)几。而接下来，由于智能手机的温和(hé)增长以及(jí)5G普及的潜力(lì)有限(xiàn)，预计到(dào)2028年(nián)射(shè)频前(qián)端的市场年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构(gòu)，同样(yàng)在IPO前(qián)获豪华股东突击入股(gǔ)的射(shè)频龙头唯捷创芯，在(zài)去年(nián)4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上(shàng)市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年(nián)10月跌至30元每股的价格后(hòu)止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股(gǔ)的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多(duō)家(jiā)射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在(zà中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜i)谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓展射频以(yǐ)外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国(guó)内方面(miàn)，射频领域正呈现出(chū)一片红海的竞争格局，由于(yú)入局者众，且产品仍(réng)集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一(yī)步压低了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始人钟林(lín)此前(qián)曾表示(shì)，国产射频(pín)前端芯片杀价(jià)已经无底线(xiàn)，而(ér)预计未来每个射频细(xì)分赛道还会(huì)有(yǒu)更多竞争者(zhě)进入(rù)，往后三年射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级(jí)市(shì)场对射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)的关注(zhù)亦有(yǒu)所下降，截至(zhì)目前(qián)，今(jīn)年共有9家射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)宣布完成融资，而在(zài)2021年上半(bàn)年，这(zhè)个数(shù)据是近(jìn)50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金资本、红杉(shān)资本中(zhōng)国、小米长江产业基(jī)金(jīn)、深创投(tóu)等知名机构。

　　当(dāng)前(qián)，射频领(lǐng)域(yù)仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在(zài)招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中心(xīn)建设、总部基(jī)地(dì)及上海(hǎi)和广州研发中(zhōng)心建(jiàn)设以(yǐ)及补(bǔ)充流动资金。具体战略规划方面，其表(biǎo)示将巩固(gù)在5G射(shè)频(pín)前端领域取得的市场地位，增(zēng)加头部客户的市场(chǎng)份额(é)；技术上(shàng)跟进射(shè)频前端(duān)技术迭代，优化可(kě)重构技术(shù)框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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