随(suí)着一季报(bào)披露完毕，有着“专业买手”之称(chēng)的公(gōng)募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数(shù)据统计显(xiǎn)示，华(huá)商新趋(qū)势优选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方达供(gōng)给改革三只基金是全(quán)市场(chǎng)公(gōng)募FOF一季(jì)度持有(yǒu)只数最(zuì)多(duō)的权(quán)益基金，相比去年四季度(dù)，易方达供(gōng)给改(gǎi)革取代(dài)融(róng)通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三(sān)名(míng)。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续(xù)超配权益资产，并偏向成(chéng)长风格(gé)基金，有的(de)对阶(jiē)段性(xìng)涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理认为(wèi)，中期维持(chí)对权益资产的乐(lè)观，国(guó)内(nèi)宏(hóng)观经济处于底部向(xiàng)上修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要(yào)关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选、易方达科(kē)瑞、易方(fāng)达供给改(gǎi)革(gé)

　　最(zuì)受公(gōng)募FOF青(qīng)睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一季报披露，FOF基金经(jīng)理(lǐ)新(xīn)一(yī)季(jì)的基金配置清(qīng)单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势(shì)优选在(zài)一季度末(mò)获(huò)26只公(gōng)募FOF重(zhòng)仓(cāng)买(mǎi)入，从数量上看，是目(mù)前公募FOF买入(rù)数量最多的(de)权益基金，这也是华(huá)商新趋势优(yōu)选第二个季(jì)度坐上公募基金“团购”榜首，去年末(mò)是与(yǔ)融通健(jiàn)康产(chǎn)业并列首位。在此(cǐ)之前，则由(yóu)海富通改革驱(qū)动连续(xù)第(dì)五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡配置(zhì)1年持(chí)有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个月持有等基金(jīn)在一季度均(jūn)重点(diǎn)配置华(huá)商新(xīn)趋势优选基金，其(qí)中更有包括平安盈禧(xǐ)均衡(héng)配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五(wǔ)年(nián)等基金将华商新趋势优(yōu)选作(zuò)为前三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上(shàng)看，一(yī)季度末公募FOF合计持(chí)有华商新趋势优选基(jī)金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相(xiāng)比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新(xīn)趋势优(yōu)选基金成(chéng)立于(yú)2015年5月(yuè)14日，基金经(jīng)理周海栋过往长期以成长风格著称，截止今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达(dá)科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份(fèn)，相比去(qù)年末持有的(de)FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉(xī)，易(yì)方达(dá)科瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关注估值被错(cuò)杀的个(gè)股，对(duì)于基本面坚固或出现好转信号的(de)公司敢(gǎn)于重(zhòng)仓买入。

　　易方达(dá)供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革在一(yī)季度新进公募FOF买(mǎi)入只数榜前三(sān)。Wind数(shù)据显示，共(gòng)有(yǒu)20只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达供给(gěi)改革，合(hé)计(jì)持有份(fèn)额1.90亿份，相比(bǐ)去年底(dǐ)持有的FOF基金只数增加(jiā)了(le)13只，环比增(zēng)持了1.29亿份(fèn)。据(jù)悉，易方达供给(gěi)改革(gé)基金经理杨(yáng)宗昌是化(huà)学博士，有过多(duō)年化工研究经验，他坚持在熟悉的行(xíng)业内(nèi)把握投资机会(huì)，并通过努力(lì)不断扩大能力圈，目前行业配置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三(sān)“花落华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)光(guāng)伏产业ETF、广发(fā)中证全(quán)指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵(líng)活(huó)配置(zhì)混(hùn)合(hé)基金中，汇添富科技创新、易方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏(piān)股混合基金增(zēng)持(chí)前三则被易方达(dá)信息(xī)产业、财通资(zī)管健(jiàn)康(kāng)产业、中欧碳(tàn)中和占据(jù)；股票基(jī)金增持前三分别(bié)为中欧信息产业、汇添富外延增长(zhǎng)主题、华夏(xià)智胜先(xiān)锋(fēng)；平衡基金增持前三(sān)则是(shì)交银(yín)定(dìng)期支付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡(héng)、易方达平稳(wěn)增长；偏债混合基金增持前三依次为(wèi)易方(fāng)达安盈(yíng)回(huí)报、安信民稳增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风(fēng)格

　　减持涨幅(fú)过(guò)高行业配置比例

　　一季(jì)度A股市场整体表现(xiàn)相对较好，但行业分化较大。受益于(yú)数字经(jīng)济(jì)政(zhèng)策的(de)提振与(yǔ)人工(gōng)智(zhì)能(néng)主(zhǔ)题的不断发酵，科技板块(kuài)涨幅较(jiào)大；而地产和新能源等板块表现(xiàn)较弱(ruò)。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配权益(yì)仓位，并(bìng)向(xiàng)成长风格偏移，也(yě)有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行(美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗xíng)业基金(jīn)进行了(le)减仓(cāng)， 增加了(le)部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林国怀在一(yī)季报(bào)中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续(xù)维持权益资产的仓位略(lüè)高于权(quán)益配置(zhì)中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成(chéng)长型基(jī)金(jīn)的(de)配置(zhì)比例(lì)，同时适度降低价(jià)值型(xíng)基金(jīn)的(de)配(pèi)置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他(tā)确(què)定性较高的绝对收(shōu)益或相对收益(yì)基金品种；4、继(jì)续根(gēn)据既(jì)定的策略参与股票定增(zēng)、大(dà)宗交易等投资(zī)机会，减持解禁的(de)股(gǔ)票。

　　组合风格上(shàng)，目前(qián)权(quán)益部(bù)分依然保持略超配(pèi)价值风(fēng)格，但偏(piān)离幅度已(yǐ)显著下(xià)降，保持一贯(guàn)的(de)“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极(jí)挖掘市场(chǎng)上相对收益和绝对收益的投资机会不(bù)断(duàn)增厚组合收益(yì)，通过“多资产、多策(cè)略”的(de)方式(shì)来平滑组合波动(dòng)，努(nǔ)力将该基金呈现为“相(xiāng)对稳定的(de)‘贝塔’和相对(duì)确定的(de)‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度(dù)持(chí)仓上看，富(fù)国城(chéng)镇发(fā)展、博(bó)时(shí)标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十(shí)大重(zhòng)仓基金，富(fù)国(guó)信用债、万家(jiā)安(ān)弘(hóng)淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初的时候，基(jī)金经理对全(quán)年(nián)市场(chǎng)的(de)主线判断不是很(hěn)清晰(xī)，因此组合整体上除了(le)向小市值(zhí)成长风格有一定偏离外，其他方面没有明显美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗的偏离(lí)，整体上(shàng)比较均衡。随着近(jìn)期政(zhèng)策方(fāng)向的(de)明朗，基(jī)金经(jīng)理对今(jīn)年全年股票市场的主要方向逐(zhú)渐(jiàn)有了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值价值风格基金和股(gǔ)票，以及与数字经济(jì)相关的基金和股(gǔ)票，未来计划视相关板(bǎn)块的估值水平变化(huà)做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理(lǐ)许利明(míng)表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一(yī)季度的主要持仓仍然坚持(chí)长期资产配置策略，但继(jì)续对部(bù)分主动权益基金进行了(le)分散和优化(huà)，在一季度股票市场整体小幅上(shàng)涨但行业(yè)之间分化巨大的市场中(zhōng)，基(jī)于对长期(qī)基(jī)本面(miàn)、行业景气(qì)度、估(gū)值、性价(jià)比等的判(pàn)断，对行业(yè)风格的持仓结(jié)构进行了小幅调整，减持部分涨幅较(jiào)高的行(xíng)业(yè)基金，增(zēng)持部(bù)分短期表现较差(chà)的行(xíng)业基金。

　　年内表(biǎo)现领(lǐng)先的平安养老(lǎo)2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持(chí)中(zhōng)枢附近的权益(yì)仓位(wèi)，但(dàn)内部(bù)结构有所调整。债券(quàn)方面，适当增加(jiā)固收仓位(wèi)的弹(dàn)性，其他以现金管理为主；权益方面，基于(yú)不同板(bǎn)块的基本面和(hé)估值(zhí)性(xìng)价比(bǐ)，略加仓港股(gǔ)基金(jīn)，减(jiǎn)仓(cāng)美股基(jī)金(jīn)，A 股减仓(cāng) TMT 持(chí)仓兑现部(bù)分收益。整体(tǐ)而言(yán)，通过动态再(zài)平衡，保持组合处(chù)于稳健均衡状态，重点(diǎn)关注(zhù)一(yī)季报(bào)超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适度降低了深度价值和价值(zhí)质量等(děng)偏价值策略的基(jī)金的超配比例，继续超配偏(piān)小(xiǎo)盘风格的(de)基金，适(shì)度增加了偏成(chéng)长策略的基金的配置比例。在行业(yè)方面，TMT等科技行业经(jīng)历(lì)过去几年的(de)大幅调整，处于“三低”类(lèi)资产(chǎn)（景气周期低位(wèi)、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴(chóu)，1季(jì)度逐步加仓了偏(piān)科(kē)技(jì)成长策略基金(jīn)的配置比(bǐ)例。不(bù)过仍然选择那些能够长期拿得(dé)住的基金(jīn)，很少去追逐那些(xiē)短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基(jī)金。在不同(tóng)地域的投资方面，在(zài)市场大(dà)幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗港(gǎng)股(gǔ)基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权(quán)益类资产年度目标配置比例为70％。截至一季度(dù)末，基金(jīn)的权益类资(zī)产实际配(pèi)置比例为71％，相对(duì)年度(dù)目标(biāo)配置比例(lì)战术型标配，对阶(jiē)段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估(gū)值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持(chí)有一季度(dù)操作上围绕经济增长和(hé)政策支持方向(xiàng)作(zuò)为调整配置主要方向，组合(hé)主(zhǔ)要提高了(le)中小盘暴露、加大对于业(yè)绩预期增速较高板块的配置，并通过(guò)优选选(xuǎn)股alpha较高(gāo)、稳定性(xìng)较好的标的(de)实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期(qī)信贷和消(xiāo)费(fèi)者信心等方(fāng)面的(de)观察，鹏华养老(lǎo)2045将(jiāng)组合权益资(zī)产维持超配(pèi)状态，结构上(shàng)均衡配置于：受益于顺周期低估值(zhí)的金融周期板块、受益于社(shè)会经济活动趋于正常的(de)消费医药板块，以(yǐ)及受(shòu)益于产业(yè)周(zhōu)期见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权(quán)益(yì)市(shì)场(chǎng)仍将有所(suǒ)作为

　　关(guān)注(zhù)确(què)定性和未来发展方(fāng)向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点(diǎn)附近，未来市场存在(zài)哪(nǎ)些(xiē)风险和机会？如何寻找(zhǎo)投资主线(xiàn)？FOF基金(jīn)经理(lǐ)们也在(zài)一(yī)季报中提到了(le)对(duì)当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经(jīng)济数据(jù)真空期(qī)的(de)度过，国内(nèi)大类资产(chǎn)复苏预期(qī)进入验证(zhèng)阶段。中(zhōng)期(qī)维持对权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济(jì)处于底部向上修复的状态，且(qiě)市场(chǎng)估值压力仍(réng)较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值(zhí)修(xiū)复。从(cóng)确定性和(hé)未来发展方向角度(dù)出发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字(zì)经济(jì)和新技术(shù)领(lǐng)域(yù)。大复苏中在大消费板(bǎn)块(kuài)内重点关(guān)注(zhù)航(háng)空出行(xíng)供(gōng)需格局和票价弹性带(dài)来的潜在超预期机会(huì)。投资(zī)端关注地产(chǎn)链以及一(yī)带一(yī)路带动下的部分(fēn)细分领域(yù)配置机会(huì)。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老目标五(wǔ)年基金(jīn)经理(lǐ)杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对于国内权(quán)益来讲，当前历史估(gū)值分(fēn)位、相(xiāng)对债券资(zī)产的估值处均在(zài)具备吸(xī)引力的水平，为(wèi)长期(qī)投资提供(gōng)一定安全边际。年(nián)内(nèi)经济修(xiū)复是确定(dìng)性的，节奏与幅度上虽(suī)有分歧，但政策(cè)仍有相机抉择(zé)加码托底的空(kōng)间(jiān)。结构(gòu)上，维持(chí)此前(qián)判断，关(guān)注受益于稳内需政策加码的领域，包括地产(chǎn)链、政(zhèng)府(fǔ)支(zhī)出或补贴可(kě)能增加的基建、信创、自(zì)主可控(kòng)等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成(chéng)份，对交易(yì)情绪的(de)过热持(chí)谨慎的态度(dù)，后续会持续关注(zhù)新技术对经济各个领域的影响；对消(xiāo)费(fèi)服务业来(lái)讲，去年(nián)博弈情绪已(yǐ)较浓，二季度(dù)市场对其(qí)关注度有望随着(zhe)节日出行、消(xiāo)费数据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三年持有(yǒu)基金经理(lǐ)薛显志、江(jiāng)虹表(biǎo)示，权益市场(chǎng)来看，当前中国经济处于(yú)复苏早期，2月(yuè)以来(lái)市场的下跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁动后的(de)正常回调。复(fù)盘历史(shǐ)上的复苏周(zhōu)期，权益(yì)方面均能有所(suǒ)作(zuò)为，基(jī)本(běn)面的总体改善能激活市场(chǎng)的生态，市场会不断寻找基(jī)本(běn)面改善的诸(zhū)多细分方向。结构方面，市场一(yī)季度已(yǐ)找出“中特(tè)+”、数字经(jīng)济两条主线。4月份(fèn)开始，估计市场会围绕各行(xíng)业受益改(gǎi)善幅度，不(bù)断挖掘一季报超预期、全(quán)年指引(yǐn)较(jiào)好的细分方向(xiàng)。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺周期方向也(yě)会存在(zài)机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未来持续关注(zhù)以下(xià)三(sān)个方向：一是顺周期低估值板(bǎn)块具备长期投资价值，此(cǐ)外，关注(zhù)央国企改革能否带来相关行(xíng)业、企业基本面的改善，并(bìng)打开(kāi)估值提(tí)升的空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较(jiào)而言(yán)，医(yī)药(yào)板块的估值(zhí)性价比更高。三是科(kē)技制造板块，特(tè)别是国(guó)产替代的(de)关(guān)键环节，是长期(qī)关注的方向。短周(zhōu)期来看(kàn)，半导体(tǐ)行(xíng)业可(kě)能在下半年周期见底，计(jì)算机行业的(de)景气度(dù)相较于去(qù)年也是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有可能(néng)打开(kāi)科技(jì)板块的成长空间(jiān)。

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