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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需要(yào)进(jìn)一步提高(gāo)

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者(zhě)可能不得不进(jìn)一(yī)步提高利率(lǜ)以给通(tōng)胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将观(guān)望一定时间，看看经济数据表现再决定6月应该(gāi)采取何种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取(qǔ)的(de)激进政策(cè)遏(è)制了通胀的(de)上升，但目前(qián)还(hái)不清楚(chǔ)通(tōng)胀是否处于(yú)通往2％的道路(lù)上(shàng)。” 布拉德表(biǎo)示，需(xū)要看(kàn)到“通胀(zhàng)实质(zhì)性下降(jiàng)”才(cái)能确(què)信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为(wèi)美(měi)联储(chǔ)仍(réng)然(rán)可以实现软着陆，在不触发经济(jì)严(yán)重下滑的(de)情况下(xià)帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入衰退(tuì)，但(dàn)这(zhè)不是(shì)基线情(qíng)景。我(wǒ)认为基线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布(bù)拉德(dé)是美联储决(jué)策者中鹰派官员的(de)代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互(hù)换(huàn)市场互联互通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银行(xíng)5月5日表示，香(xiāng)港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作（即(jí) “互换通”）的各(gè)项准(zhǔn)备工作进展顺利(lì)，初期(qī)先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交易将于(yú)2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通”，是香港及(jí)其他国家(jiā)和地(dì)区的境外(wài)投资者(zhě)经由香港(gǎng)与内(nèi)地基(jī)础设施(shī)机构之间(jiān)在(zài淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次)交(jiāo)易、清算、结算等方面互联(lián)互通的机制安排，参与内地银行间金(jīn)融衍生品(pǐn)市场(chǎng)。初期(qī)可交易品种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易及结算币(bì)种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内(nèi)投资者需与外(wài)汇交易中心签署报价商(shāng)协议，并(bìng)为(wèi)上海清算所(suǒ)利率互换集中清算业务(wù)的(de)清算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投(tóu)资者(zhě)为符(fú)合人民银(yín)行要(yào)求并完成内(nèi)地(dì)银(yín)行间(jiān)债券市场准入备案的境外机(jī)构投资者，并(bìng)经(jīng)外汇交(jiāo)易中(zhōng)心(xīn)开通“北向互换通”交易(yì)权限。拟(nǐ)申请开(kāi)通“北向互换(huàn)通”交易权限的境(jìng)外投资者需(xū)同时(shí)申请成为场外结算(suàn)公司的(de)清算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日(rì)交易净限额为200亿元人民(mín)币，清算限额(é)为40亿元人民币(bì)，后续可根据(jù)市(shì)场情况适(shì)时调整额度(dù)。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的(de)嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正常交易，盘(pán)中一度上(shàng)涨近15％。上(shàng)交所发(fā)现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌，并发(fā)布(bù)公(gōng)告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交(jiāo)易(yì)处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司(sī)（以下简(jiǎn)称公(gōng)司）在上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次(cì)提(tí)示性公告。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于(yú)当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计(jì)成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债券交易规则》第一百三(sān)十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交易无效，不(bù)进行(xíng)清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股(gǔ)和(hé)赎回不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎来改善，“五一”假期(qī)过后(hòu)，油脂市场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息(xī)预期(qī)以及欧(ōu)美(měi)银行业(yè)危机(jī)的(de)继(jì)续发酵，国(guó)际原(yuán)油价格大幅下(xià)挫，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基点，这是本轮加(jiā)息周期的第(dì)十次加息，也可能是本轮紧缩(suō)周期的终点(diǎn)。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加息步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出(chū)现(xiàn)反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研究所油(yóu)脂油料分析师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油(yóu)领涨油(yóu)脂，产地供给偏(piān)紧，同(tóng)时(shí)国内棕榈油库存连(lián)续下降(jiàng)支撑(chēng)盘面(miàn)走(zǒu)强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市(shì)场的(de)强(qiáng)力反(fǎn)弹是由基本面(miàn)的改善推动的(de)。她表(biǎo)示，一方面源(yuán)于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多(duō)因为销量上涨和(hé)毛利率提升共(gòng)同推(tuī)动(dòng)；“五(wǔ)一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部(bù)数据(jù)显示，假(jiǎ)期前三(sān)天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期(qī)后，现货(huò)普遍存在(zài)一轮补库需求。未(wèi)来很长一段时间(jiān)，餐(cān)饮端(duān)将持续成为支(zhī)撑(chēng)油脂(zhī)需(xū)求的重(zhòng)要力量。另(lìng)一方(fāng)面，国内大豆压榨(zhà)企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场(chǎng)现货(huò)供应(yīng)仍有偏(piān)紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼(ní)棕榈油2月库(kù)存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数(shù)据和1月几(jǐ)乎(hū)持(chí)平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推(tuī)算4月库(kù)存环比(bǐ)减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油期货(huò)价格在本周(zhōu)累(lèi)计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整体(tǐ)数据偏(piān)弱，出口月度(dù)环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但(dàn)在价格(gé)持续下跌后，利空落(luò)地(dì)效(xiào)应以及(jí)机构(gòu)对于4月马来(lái)西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动期价(jià)快速(sù)反弹(dàn)，而库存预估下降的原因来自于马来(lái)西亚(yà)国(guó)内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师贾(jiǎ)晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油(yóu)及菜油自身基本(běn)面供应增加的利空因素(sù)逐步弱化也对(duì)盘面带来(lái)一些(xiē)支持(chí)。

　　宏观和(hé)基(jī)本面，谁将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据外媒报(bào)道(dào)，周五公布的一项调查显示，全球第(dì)二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存料降至11个(gè)月以来最低水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九位(wèi)分析师和贸易(yì)商预估中值显示，棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)料(liào)较3月(yuè)减少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续第(dì)三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕(zōng)榈油库(kù)存也(yě)由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油(yóu)商务网监测数据显示(shì)，截至2023年(nián)第(dì)17周末(mò)，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库存都在(zài)下降(jiàng)，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要原因来自于产(chǎn)量的季节性减(jiǎn)产以(yǐ)及(jí)印尼国内(nèi)出口政策(cè)限(xiàn)制导致(zhì)的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油出口较(jiào)好。而国内棕(zōng)榈油库存大(dà)幅下(xià)降(jiàng)，主(zhǔ)要是受到年初国内疫(yì)情防控(kòng)措(cuò)施(shī)优化调整带来的餐(cān)饮(yǐn)消费的(de)增加(jiā)，同(tóng)时豆棕现货(huò)价差高位(wèi)运行导致(zhì)棕榈油替(tì)代性能(néng)大大增(zēng)强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈油库存(cún)下(xià)降，但由于印尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许更(gèng)多的棕榈油出口，淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎(shèn)态度(dù)。中国和印(yìn)度作(zuò)为全(quán)球主要的棕榈(lǘ)油(yóu)进口国，虽然库存都不同程度(d淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次ù)下降，但都仍(réng)处于历史较高水平(píng)，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地(dì)来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于(yú)年内低位，无法满足(zú)当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需求国(guó)库存偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然(rán)没有扭转去库(kù)趋(qū)势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是(shì)去库的主(zhǔ)要原因。后期随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈(lǘ)油的(de)去库更多是供需双(shuāng)重(zhòng)推动的结果。随着产地(dì)挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到港(gǎng)压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更为重要(yào)的是(shì)，国(guó)内油脂餐饮需(xū)求(qiú)旺(wàng)盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用(yòng)限(xiàn)制(zhì)减少，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累库(kù)，需要进口增加，也就(jiù)是说进口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明(míng)显(xiǎn)恢复才(cái)有可(kě)能。因此，未来(lái)产地的(de)累库(kù)必将(jiāng)早于国内，存在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从(cóng)目前的市(shì)场情况(kuàng)来(lái)看，短期内(nèi)缺(quē)乏明(míng)显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈(lǘ)油(yóu)上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更长的年度时间周期来(lái)看(kàn)，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切(qiè)关注(zhù)厄尔尼(ní)诺气候的发生(shēng)和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场人(rén)士看来(lái)，今(jīn)年仍是“宏(hóng)观(guān)大年”，宏观层(céng)面对于大(dà)宗(zōng)商品的(de)影响仍然起到主导作用(yòng)。那么，对(duì)于油脂市场来说是这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在(zài)周四也放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出(chū)现反弹。不过(guò)，随着美联储会议的结束，市(shì)场(chǎng)焦点(diǎn)仍将集中在美国(guó)银(yín)行业(yè)的任何可能(néng)的(de)风险蔓(màn)延，对此仍需保持(chí)谨(jǐn)慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍然多空交(jiāo)织。当(dāng)前年(nián)度加拿(ná)大油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的压力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期(qī)对(duì)豆系品(pǐn)种带来压力，另外国(guó)内棕(zōng)榈油整体库(kù)存偏高也使得(dé)油脂整体的行(xíng)情难以表现(xiàn)得(dé)特别强(qiáng)势(shì)。不过(guò)，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕比(bǐ)和当前(qián)年度南美大(dà)豆(dòu)的(de)减产预期的逐渐兑(duì)现背(bèi)景下(xià)，又显得(dé)处于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎(hū)难(nán)以表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多(duō)地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力(lì)赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息已经在市场预(yù)期当中，因此对大宗商品市场(chǎng)的利(lì)空(kōng)影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油(yóu)消(xiāo)费占比不(bù)低，比如(rú)棕榈(lǘ)油工业消费占(zhàn)到产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧盟工(gōng)业消(xiāo)费和食用消费(fèi)各(gè)占一半，但各(gè)国生物柴(chái)油(yóu)政策比例一段时期内是固定的，不会因(yīn)为(wèi)原油及宏观市场(chǎng)的波动，而出现生物柴油产量的大(dà)幅波动，加上(shàng)油脂食(shí)用作(zuò)为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油(yóu)脂自身(shēn)基本面对价格波动仍然(rán)将起到(dào)主(zhǔ)导作用。

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