5月23日(rì)，医药股开盘拉(lā)升，复(fù)星(xīng)医(yī)药、科伦药业涨(zhǎng)超2％，恒(héng)瑞(ruì)医药(yào)、药明康德、智(zhì)飞生物(wù)、沃森生(shēng)物(wù)、长春(chūn)高(gāo)新(xīn)等涨超(chāo)1％。

　　医药(yào)板块今(jīn)年以来持续处于低位(wèi)水平，具有(yǒu)较大吸引力(lì)。截至5月(yuè)23日，医药生物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍处于(yú)历史(shǐ)较低分位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估主题行情逐(zhú)渐熄火后(hòu)，医药板块作为老赛道(dào)是否(fǒu)能有(yǒu)反弹(dàn)行情？在(zài)后疫情(qíng)时代，医药板块是否还有新的业绩驱动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基(jī)本面(miàn)持续改善

　　医药行(xíng)业复苏确定性很强(qiáng)

　　疫情在2023年第一季度(dù)的影响将会逐步消退，医(yī)药(yào)行业的基本面正继续得到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外）营收同比(bǐ)+2.13％，归母净利(lì)润同比-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比，收(shōu)入增速下滑14.17 pct，利(lì)润增(zēng)速下滑(huá)58.11 pct，从估值角度来(lái)看，在2023年(nián)一季(jì)度，医药(yào)板块（创新药除外）存在一定(dìng)的(de)估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提(tí)升至2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季(jì)度，创新药板块的营收与去年同期相(xiāng)比(bǐ)增(zēng)加了6.56％，研发(fā)总支出的增速达到(dào)了+15.25％，研发支出(chū)占收入(rù)的比例达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整(zhěng)体(tǐ)板块市值(zhí)/净现金已经(jīng)从2022第一(yī)季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从(cóng)医药行业的经营数据来(lái)看，除去创新(xīn)药和疫情受(shòu)益(yì)细分(fēn)领(lǐng)域，医药(yào)板块中具有较好成长能力的(de)低估值板(bǎn)块有原料药(yào)、医疗设备、血制品、药店。

　　相(xiāng)较(jiào)于许多创新(xīn)药(yào)、器械企业的(de)产品销售前(qián)景，国内市场(chǎng)仍未达(dá)到预期，原因在于(yú)近几年(nián)来，由于(yú)老龄化，国内医保支出并未增加太多，增速(sù)中(zhōng)的增量大(dà)部(bù)分都被用于疫情相(xiāng)关行业。

　　这(zhè)也(yě)是为什么，国内的医疗行业，增长速度并不快。首(shǒu)先(xiān)，结构(gòu)性的(de)分(fēn)化(huà)是非(fēi)常(cháng)明显的，传统(tǒng)药企(qǐ)必须(xū)要给创新(xīn)留出空间，比(bǐ)如在(zài)过去(qù)的三年中，港股创新药企(qǐ)的年化营(yíng)收增(zēng)速高达70％。对本土医药企业而言，要(yào)实(shí)现高速发展，必须要双管齐下，在本土(tǔ)市场之外拓展(zhǎn)国际市(shì)场。

　　02威尔士首都是哪个城市 威尔士是哪个国家>

　　医(yī)疗新基建仍是(shì)

　　医(yī)药投资的胜负手

　　目前在总需求(qiú)复(fù)苏不及预期的背(bèi)景下，医(yī)药(yào威尔士首都是哪个城市 威尔士是哪个国家)板块中有刚性(xìng)需求的新基建板块或是最具有确(què)定性(xìng)的领域之一，一(yī)定程度上或仍是今年(nián)医(yī)药(yào)投资的(de)胜负手。

　　我国继续推进优质医疗资源扩容下沉、区域(yù)平衡分布，医疗(liáo)新基建再获政策(cè)扶持。4月13日，国家卫(wèi)生健康委员会召开新闻发布会(huì)，重点(diǎn)介绍优质医疗资(zī)源下移(yí)、区域平(píng)衡布局。县医院作为县级医疗(liáo)卫生(shēng)服务网络的龙头，连接着城乡卫生服务体系。长期以来，国家卫生健(jiàn)康委(wěi)通过(guò)开展(zhǎn)三(sān)级医院对口帮扶等方式(shì)，引导(dǎo)优质(zhì)医疗资源下移，不断提高县级医院的综合实(shí)力。

　　今后，继续推进(jìn)人才、技术(shù)、管理的下移(yí)，通过城市三级(jí)医院的对口支援，托管，建立医联体，远程医疗等(děng)多种形式，满足县域居民的基(jī)本医疗卫生(shēng)需求，为普(pǔ)通疾病在市县(xiàn)范围(wéi)内解(jiě)决奠定坚实的(de)基础。

　　会议同时(shí)指(zhǐ)出，在接下(xià)来(lái)的(de)工作中，将继续推进临床重(zhòng)点专科“百千万”工程(chéng)，指导(dǎo)各地按照“搭平台，建载(zài)体，促融合”的(de)思路(lù)，重(zhòng)点加(jiā)强群众需(xū)求(qiú)较大的心血(xuè)管外科学、妇(fù)产(chǎn)科、骨(gǔ)科(kē)、麻醉科、小儿科、精神病学、病理学等(děng)专科(kē)建设，补齐资源短板，完(wán)成预期的建设任务。随着具体政策的出台(tái)，相关的基层医疗(liáo)器械市场或将受益。

　　可发现与医疗成像器材、生命信息(xī)设备和心血管耗材相关的板块将会有较大的发展空间(jiān)。其中(zhōng)的个股有：联影医疗、万东医(yī)疗(liáo)、奕(yì)瑞(ruì)科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔(ěr)生物。

　　医改政策频(pín)频(pín)出(chū)台(tái)，医(yī)疗(liáo)器械市场持续扩(kuò)张(zhāng)。随着国家继续支持优质医(yī)疗资源扩容下沉的政策，在未来，医疗卫生资(zī)源的分(fēn)布将会得到优(yōu)化，促(cù)进更多优质的医疗(liáo)资(zī)源向下扩容(róng)，释放更多中、基层医疗机构的采购(gòu)需求。

　　在(zài)国家“十四五”规划中提出要加强医(yī)疗卫(wèi)生领域的基础设(shè)施(shī)建设的背(bèi)景下，预计(jì)医疗(liáo)器械采(cǎi)购(gòu)将更加(jiā)宽松，这将推动医(yī)疗(liáo)器械市场的快速发展。在(zài)政策推动(dòng)下，国产品牌有(yǒu)望(wàng)凭借高(gāo)性(xìng)价比的优势加速进入(rù)医院，长(zhǎng)期而言(yán)，随着多(duō)项政策支持的持续加(jiā)强，国产(chǎn)替代(dài)将(jiāng)逐步加速，相(xiāng)关大(dà)型医疗(liáo)器械的(de)龙头(tóu)厂(chǎng)商(shāng)将会(huì)抓(zhuā)住放量的机(jī)会，实现快速(sù)发展。

　　华富证券建议关注国内高端医疗(liáo)设(shè)备的(de)龙头企(qǐ)业：迈瑞医疗(liáo)、联影医疗(liáo)、澳华(huá)内镜、开(kāi)立医疗、海(hǎi)泰新光。这(zhè)些企业具有较好的产品性能、较好的渠道和较强的研发(fā)能力。

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