射频芯片领域面(miàn)临变局，下游市场(chǎng)增(zēng)速放(fàng)缓叠(dié)加进入竞争红(hóng)海，海外(wài)巨(jù)头(tóu)已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯(xīn)片厂商慧智微正式在科(kē)创板(bǎn)上市。公司(sī)股价(jià)开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一(yī)级市场受到(dào)资本热捧。据公司(sī)上(shàng)市文件(jiàn)，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融资(zī)快车道，先后引入(rù)了华兴资本(běn)、元禾(hé)璞华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速(sù)中国以及金(jīn)沙江(jiāng)创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金(jīn)二哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的是，与慧智微(wēi)产品结构(gòu)相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日(rì)也走出了破发的行情，该(gāi)公(gōng)司股价于去年下半(bàn)年触底(dǐ)回升(shēng)，但截(jié)至(zhì)今日收盘(pán)股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后(hòu)，是射频领域正面临变局。目前(qián)，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速(sù)放缓以(yǐ)及(jí)5G普及(jí)潜力(lì)有限等因素影响，预计(jì)到2028年(nián)射频前(qián)端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家(jiā)全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应(yīng)市场变化谋求射频芯(xīn)片业(yè)务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希(xī)通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金二(èr)期等多个知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下(xià)游应用(yòng)领域(yù)主要(yào)包括(kuò)智能手机以及(jí)物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线通信(xìn)模组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在(zài)招股文件中称，是由于持续(xù)进行高额研发投入(rù)；下游客户集中且具有产(chǎn)品验证周(zhōu)期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下(xià)游去库存周期影响，公司(sī)产品毛利(lì)空间受(shòu)挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近(jìn)三(sān)年公司的综(zōng)合(hé)毛利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于(yú)同行业头部卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的毛利率水(shuǐ)平(píng)，也不及和慧智微(wēi)产品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后(hòu)者毛利率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在自(zì)身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模(mó)的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开(kāi)信(xìn)息(xī)显示，公司于(yú)2018年(nián)末(mò)开始进(jìn)入融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了(le)三轮融资，众多知名(míng)资方(fāng)，包括大(dà)基金(j哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗īn)二(èr)期、元禾璞(pú)华(huá)、红杉中国、IDG等(děng)也是(shì)在这一阶段(duàn)对慧智微(wēi)进入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的(de)外(wài)部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显(xiǎn)示，从当(dāng)前(qián)的股价情(qíng)况看，大基金二期在投资(zī)慧智(zhì)微的(de)近两年时间里(lǐ)，实现(xiàn)了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大(dà)基金二期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账(zhàng)面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变(biàn)局

　　慧智微招股(gǔ)书(shū)显(xiǎn)示，公司目(mù)前(qián)有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智(zhì)能(néng)手(shǒu)机出(chū)货量的大幅下(xià)降，已经(jīng)对(duì)慧智微的(de)业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速持(chí)续放(fàng)缓的预(yù)期，也(yě)让资本市场对包(bāo)括慧智微(wēi)在内的射频芯片厂商做(zuò)出(chū)了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据，2021年射(shè)频前端(duān)的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射(shè)频前(qián)端(duān)市场规模与(yǔ)2021年(nián)的市场相差无几。而接(jiē)下来(lái)，由于智能手机的(de)温(wēn)和增长以及5G普及的(de)潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端(duān)的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微有(yǒu)着相(xiāng)似产品(pǐn)结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突击入股的(de)射频龙头唯(wéi)捷(jié)创芯，在去年4月科(kē)创板上市时(shí)，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后(hòu)止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发(fā)行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多(duō)家射频芯(xīn)片领(lǐng)域的巨(jù)头(tóu)厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的业(yè)务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射(shè)频(pín)芯(xīn)片外，其还(hái)增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领(lǐng)域(yù)。

　　国内方面，射频领(lǐng)域(yù)正呈现(xiàn)出一片(piàn)红海(hǎi)的竞争格局(jú)，由于入(rù)局者众，且产品(pǐn)仍集(jí)中在中(zhōng)低端(duān)市场，各射频(pín)芯片厂商只能(néng)再卷价格，进(jìn)一步压低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍(wǔ)微电子创(chuàng)始人钟林(lín)此(cǐ)前(qián)曾表示，国产射(shè)频前(qián)端(duān)芯片(piàn)杀价已(yǐ)经无底线，而预计未(wèi)来每个射(shè)频细分赛道(dào)还会有更多竞争者进入，往后三年射频(pín)芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存(cún)和(hé)竞争压(yā)力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有所下(xià)降，截(jié)至目(mù)前(qián)，今(jīn)年共(gòng)有9家射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)宣布(bù)完(wán)成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投资机(jī)构(gòu)涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业(yè)基金(jīn)、深创投等知(zhī)名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招(zhāo)股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测(cè)设(shè)中心建设(shè)、总(zǒng)部基(jī)地及上海和广州研发中心建设以及补充流动资金(jīn)。具体战略规划(huà)方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地位，增加(jiā)头部客户的市场份额；技术上跟进射频(pín)前(qián)端技(jì)术迭代，优化可重构(gòu)技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的应用；产品(pǐn)上加大对上(shàng)游滤波(bō)器、多工器(qì)的(de)产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛的产品系列。

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