当(dāng)前，市场投(tóu)资者(zhě)正在(zài)担忧(yōu)，眼下美国政府的债务(wù)上限僵局正朝着(zhe)更(gèng)危险的方向升级(jí)。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月9日(rì)，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫(gōng)就债务上(shàng)限问题与(yǔ)总统(tǒng)拜登举行会(huì)议后表示，这次会见并未就解决债(zhài)务上限问题(tí)达成任何有益(yì)意(yì)见，自己和国会其他几位(wèi)党团领袖将于12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周二，美国(guó)总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元(yuán)债务上限问题(tí)长达三个(gè)月的僵(jiāng)局(jú)，避免在5月底(dǐ)之前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参议(yì)院多数党领(lǐng)袖(xiù)、民主(zhǔ)党人查(chá)克·舒(shū)默、参议(yì)院(yuàn)共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主(zhǔ)党领袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗(fú)里斯(sī)也将参加(jiā)此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次(cì)谈判达成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在(zài)美(měi)国灾(zāi)难(nán)性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务(wù)上限问题(tí)上铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无(wú)疑给此次(cì)谈(tán)判泼(pō)了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务(wù)总额超过债务上(shàng)限。美国财政部次日(rì)启动非常规举措维(wéi)持政府运营，避免出现债务违约。然(rán)而，使用(yòng)非常(cháng)规措(cuò)施(shī)只能(néng)帮助财(cái)政部暂(zàn)时性(xìng)地继续借款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财政部长耶伦在(zài)致信(xìn)国会领袖(xiù)时(shí)发出了(le)债务违约可能期限的警告，称(chēng)财政部的(de)最佳估计是，若国会未能(néng)提高债(zhài)务上限(xiàn)或暂(zàn)停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法继续履行(xíng)政府(fǔ)的(de)所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问题相(xiāng)关议案在众议院以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到明(míng)年3月(yuè)31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两(liǎng)党能在这一时(shí)限之前同意(yì)把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限需(xū)要满足多(duō)种削减开支的条(tiáo)件，共和党预(yù)计未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在议案(àn)通(tōng)过后很快表(biǎo)示(shì)，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的(de)议案没机会(huì)成为立法。

　　上(shàng)周日(rì)，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不(bù)提高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和(hé)经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监(jiān)管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对(duì)美国银(yín)行业危(wēi)机(jī)，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报(bào)告(gào)披(pī)露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其(qí)尽快解决已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评(píng)称，监管反应(yīng)迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注意到第一共和银行、硅(guī)谷银(yín)行在疫情期间发展过快，吸(xī)收(shōu)了(le)数(shù)千亿美元(yuán)的存(cún)款。同时(shí)，其工(gōng)作人员也没有意识到银行过(guò)快扩张所带来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监(jiān)管机(jī)构已发(fā)现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机(jī)构也(yě)没有采取足够措施去尽快(kuài)解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出(chū)的是，美国(guó)银行(xíng)业的这一(yī)场(chǎng)危机(jī)风暴中，加州是名(míng)副其实(shí)的(de)“震中”。除(chú)硅(guī)谷银(yín)行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行也位于(yú)加州(zhōu)旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严(yán)重(zhòng)冲击、股价(jià)暴跌(diē)的西太(tài)平(píng)洋合众(zhòng)银(yín)行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作(zuò)用，而(ér)旧金山联邦储备银行承担主要监督责任，后者(zhě)未来可能(néng)会投(tóu)入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未来将对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入(rù)保(bǎo)险的存款规(guī)模较高是(shì)促成(chéng)银(yín)行挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机(jī)构并未认定(dìng)大量无保险存款一定(dìng)意味着(zhe)风险(xiǎn)增加，因(yīn)为拥有大量(liàng)存(cún)款(kuǎn)的账户往往是(shì)由企业客户持有的，这些客(kè)户往往很少更换银行。该报告(gào)还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划要求(qiú)银(yín)行考虑(lǜ)如何管理社交媒(méi)体(tǐ)和(hé)实时(shí)提款(kuǎn)带来的风险，这些风险也可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石(shí)油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟(chí)美国战略石油(yóu)储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是世界上最(zuì)大的(de)石油储备(bèi)，能源部仍然致力于以一种(zhǒng)为美国纳(nà)税人带来最(zuì)大价值并保护美国经济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进行必要的(de)维(wéi)护——这些(xiē)也(yě)是(shì)对该储备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美(měi)国能(néng)源部表示(shì)，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还(hái)包括(kuò)要求(qiú)一些炼油(yóu)厂退(tuì)回部分从SPR拿到的(de)石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去(qù)年通过政府(fǔ)拨款(kuǎn)法(fǎ)案取消了国(guó)会授权的约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进行的(de)石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月(yuè)底和本(běn)月初，WTI油(yóu)价(jià)一度降至72美(měi)元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合美(měi)国政府制(zhì)定的在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶时购(gòu)入(rù)石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年(nián)以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间走(zǒu)势分化明(míng)显 棕榈油(yóu)连续(xù)多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后，国内(nèi)三大油脂期货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上(shàng)行。三个交(jiāo)易(yì)日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合(hé)约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体(tǐ)回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强于(yú)菜油和豆(dòu)油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此轮(lún)反(fǎn)转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反映了(le)市(shì)场(chǎng)交易逻(luó)辑改变。

　　据光大(dà)期货(huò)分析(xī)师侯(hóu)雪玲介绍(shào)，五一(yī)餐饮业(yè)火爆，美团预测五一堂(táng)食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了(le)油脂大消费基调(diào)，且(qiě)认为节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关对大豆(dòu)检验(yàn)要求增加、检(jiǎn)验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市(shì)场(chǎng)担忧(yōu)豆油产量(liàng)或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至(zhì)去(qù)库(kù)。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨(zī)询机构(gòu)数(shù)据显示大豆压榨保持(chí)较高水平(píng)，豆(dòu)油库(kù)存加速攀升(shēng)，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆(dòu)高到港带(dài)来的(de)累库(kù)趋势压(yā)制(zhì)，豆油整体一直(zhí)是不温不(bù)火；菜油整体受到需求难(nán)以(yǐ)消化供(gōng)给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材(cái)出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油(yóu)在产地(dì)及(jí)国内持(chí)续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本(běn)轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析(xī)师石丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较(jiào)为凌厉，棕榈(lǘ)油连(lián)续几(jǐ)日(rì)出现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥(ní)带水，一(yī)定程度反应了(le)前期超跌后的市(shì)场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需(xū)数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上(shàng)周五主要机(jī)构(gòu)公(gōng)布的数(shù)据显示，马棕(zōng)4月产量(liàng)不及(jí)预期，马棕4月库存环比可能大幅下降(jiàng)，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)近期的价格(gé)优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库存(cún)167万吨下降比较(jiào)明显。但上周五(wǔ)到(dào)周一(yī)，大华继显及(jí)MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比(bǐ)减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环(huán)比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量偏低(dī)主(zhǔ)要在于(yú)当月假(jiǎ)期(qī)较多，工(gōng)作日偏少。因马来(lái)种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开(kāi)斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来(lái)，三个(gè)品(pǐn)种表(biǎo)现强(qiáng)弱与各自的国内外(wài)供需、消息面(miàn)有直(zhí)接关系，阶段(duàn)性的宏观企(qǐ)稳及情(qíng)绪修复也是此(cǐ)轮(lún)油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经(jīng)济(jì)衰退及风险事件的担(dān)忧(yōu)情(qíng)绪缓和，令(lìng)原(yuán)油及国内商品短期(qī)偏强，是(shì)国内油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布(bù)的美国非农就业等(děng)数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联(lián)邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因美国银行(xíng)业危机、债(zhài)务上(shàng)限到期、短(duǎn)期较差经(jīng)济数据带来的美(měi)国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为，综(zōng)合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银(yín)行(xíng)业危机、美(měi)国债务(wù)上限(xiàn)等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新(xīn)作(zuò)目前(qián)播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地(dì)处于季(jì)节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业(yè)内(nèi)人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注(zhù)意的(de)是，当前，因宏观(guān)和基本面(miàn)的压(yā)制依然存在(zài)，受访(fǎng)人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应(yīng)改善倾(qīng)向较强的(de)背(bèi)景下，我们(men)预期油(yóu)脂很难具(jù)备(bèi)持(chí)续的上行基(jī)础，此轮超跌反弹或难持续(xù)太久。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求不(bù)宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在(zài)业内(nèi)人士看来，进入增库周期已是事(shì)实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增产季，中期(qī)产(chǎn)地库(kù)存(cún)趋(qū)向回升。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还(hái)需(xū)要几个月(yuè)的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连(lián)续几个月的去库(kù)是建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量偏低的基(jī)础上(shàng)，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求国(guó)高(gāo)库存(cún)带来的并不算好的出口(kǒu)前景下，后续产地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传统低产期(qī)，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过去几个月马(mǎ)棕(zōng)产量表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)导(dǎo)致了(le)棕(zōng)榈油的连续去库(kù)。然而(ér)，开斋节后棕(zōng)榈油一般(bān)有着超于正(zhèng)常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于(yú)4月下(xià)旬(xún)，预(yù)计马(mǎ)棕5月(yuè)全(quán)月(yuè)的产(chǎn)量环比增幅可能还会更高，这预(yù)计将(jiāng)为马来西亚带来显著的累库(kù)压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂市场累库为主，大豆(dòu)检(jiǎn)验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆(dòu)月均到(dào)港950万(wàn)吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接(jiē)进口月均(jūn)30多万吨(dūn)，那么(me)油脂(zhī)单月供应(yīng)在230万(wàn)吨以(yǐ)上，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走(zǒu)势来看(kàn)，国内菜油库存从年初以来(lái)早就已经进入累(lèi)库状态(tài)。截至5月5日(rì)，华(huá)东菜油(yóu)库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨(zhà)整体回升，豆油的(de)累库(kù)趋势也已(yǐ)经比较(jiào)明显，截(jié)至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库存(cún)季节性角度来(lái)看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红表示，目(mù)前(qián)唯一呈现库存下(xià)滑的油脂是近月进(jìn)口不太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开(kāi)斋(zhāi)节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰(jié)看(kàn)来(lái)，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油(yóu)料多(duō)数进口为主，成本端(duān)原料的供(gōng)需及价格的变化对油脂行情的影响要更(gèng)大一些。后期，市场需(xū)关注巴西(xī)大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美(měi)豆(dòu)新作面积预期，国际棕(zōng)榈油产地累库(kù)情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的(de)是，宏观风险并(bìng)没有(yǒu)完(wán)全(quán)消散，全球经济预期、美高利息对大宗商(shāng)品需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市(shì)场随时(shí)可能重新(xīn)聚(jù)焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供(gōng)应改善的背景下(xià)，油脂并不具(jù)备(bèi)持(chí)续性反(fǎn)弹的(de)基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判断，业(yè)内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹(dàn)乏力都(dōu)是空(kōng)单(dān)入场机会，合约(yuē)上建议选择远月(yuè)合(hé)约(yuē)，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待(dài)供需报告发布(bù)后(hòu)可(kě)择机考虑棕榈油空单铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢及菜棕价差做扩。

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