北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股(gǔ)东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回答了来自(zì)全球(qiú)投资(zī)者(zhě)5个多小时的(de)互动(dòng)提问(wèn)。

　　在这(zhè)次股(gǔ)东会中，两位奥马(mǎ)哈(hā)“先知”再(zài)度和投资者分享了投资、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并就(jiù)市(shì)场关注的AI、新能源(yuán)、美(měi)国(guó)银行危机、苹果以及公司(sī)“接(jiē)班人”等热点话题(tí)进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会上(shàng)表示，他和芒格依(yī)然高度看好(hǎo)苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第二辆车。这是消费(fèi)者行为对苹果公司带来的(de)机(jī)会。”

　　同时，也(yě)谈到(dào)了台(tái)积电(diàn)在产业链中的重(zhòng)要(yào)位(wèi)置。巴(bā)菲(fēi)特认为，“目前没有一(yī)家公司可(kě)以与(yǔ)台积电相比拟(nǐ)，这家公司拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位(wèi)。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一时间(jiān)获取本(běn)次股东会最新观(guān)点，筛选出40条核心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业背后(hòu)价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴(bā)菲(fēi)特说，“伯克(kè)希尔买卡车加油(yóu)站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国(guó)石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一(yī)个分成三(sān)个阶(jiē)段的交易，第(dì)一个阶段价(jià)格很好，第二(èr)个(gè)阶段由于他们去年优异的业绩对卖(mài)家很(hěn)有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份已进行了“股权(quán)”会计(jì)处理。2023年(nián)初，伯克(kè)希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权(quán)益，这将使我们的所有(yǒu)权提高到80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备(bèi)沃(wò)尔(ěr)玛一样分销能(néng)力的分销商(shāng)

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我(wǒ)们有(yǒu)很多(duō)产品供应给它，但有(yǒu)些产品(pǐn)很难(nán)让人们(men)只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们也会把(bǎ)产(chǎn)品(pǐn)的分销渠道多元化，我们(men)希望能够(gòu)拥有多个具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽(suī)然有101年的(de)历史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔力也不(bù)是无限(xiàn)的

　　再(zài)谈自(zì)身钟爱(ài)的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜(xǐ)诗(shī)糖果当前面临的问题不在(zài)于是(shì)否开新店。我和查理为(wèi)了把这个(gè)品牌(pái)推向全(quán)球做过很多尝试，每次我们(men)都是在最(zuì)初觉得走对了方向，但后(hòu)来发(fā)现还(hái)是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然(rán)有自己的(de)魔力，但(dàn)魔力也不(bù)是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪(dí)士(shì)尼，芒格(gé)说，电影(yǐng)行业是一个（经营）非常(cháng)困难(nán)的行业(yè)，是（竞争(zhēng)）非常严(yán)峻的行业。“举个例(lì)子，假如(rú)疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情(qíng)的来临(lín)，客流(liú)量(liàng)减少(shǎo)了，但(dàn)电(diàn)影院不能减(jiǎn)少影片供应，也(yě)不(bù)能减少其(qí)他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在(zài)收购(gòu)动视暴(bào)雪(xuě)的事情(qíng)上

　　微软已(yǐ)经做得非常(cháng)出色了

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔(ěr)出(chū)售动(dòng)视暴(bào)雪(xuě)股份是(shì)否影响(xiǎng)到了微软对其的收购(gòu)？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求下应披露的(de)事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经做得非常出色了，为了达成(chéng)这笔(bǐ)收购，微软与英国(guó)有关部(bù)门积极地进行了合作(zuò)，但这并不代表(biǎo)他们最终(zhōng)一定会(huì)成功，这也不是愿(yuàn)意多(duō)花钱(qián)就能解决的问题。我还不清楚最(zuì)终结果会如何，但即使这笔收购(gòu)最终没有(yǒu)成功，也不代表微软或动视(shì)暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比(bǐ)已(yǐ)超(chāo)过了能源业(yè)务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹(píng)果公(gōng)司。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位中(zhōng)的占比超过了能源业(yè)务。虽然(rán)我们持有苹果的股份占(zhàn)比不高，但每年的权(quán)重都(dōu)在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能看明白(bái)消(xiāo)费者的习惯。如果(guǒ)让消(xiāo)费(fèi)者选是放(fàng)弃(qì)买手机还(hái)是放弃(qì)买汽车，我想(xiǎng)很多人(rén)会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知(zhī)道(dào)未来趋势会如何发展，但我们知道什(shén)么是正确的价(jià)格，我(wǒ)们(men)可(kě)以在消费者行为(wèi)方面做一定的预测，以及(jí)它对(duì)企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选择放(fàng)弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹(píng)果占伯克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认为(wèi)这(zhè)已经(jīng)接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯(kěn)定地表示(shì)，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来表示，这笔投资是没(méi)问题(tí)的，甚至是(shì)非常有(yǒu)机会的。“铁路、能(néng)源和(hé)喜诗糖(táng)果等都是生意，而苹果(guǒ)的商业模式(shì)更(gèng)好。消费(fèi)者花钱(qián)的时(shí)候都有自己的(de)喜好(hǎo)，有些人会花1500美(měi)元买一部手(shǒu)机，同样(yàng)，也有(yǒu)人花3.5万美元(yuán)买(mǎi)第二辆车。我认为，如果他(tā)们要么放弃(qì)第二(èr)辆车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们(men)会放弃第(dì)二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行(xíng)业(yè)台积电(diàn)拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了(le)提问，想了(le)解伯(bó)克希尔在(zài)一个季度内快速买入卖(mài)出台积电的原(yuán)因。在问答环节，巴菲特对(duì)此(cǐ)进行了(le)说明，在(zài)他看(kàn)来台积电是世界范围内管理(lǐ)最(zuì)完(wán)善且最重(zhòng)要的公(gōng)司之一，即使是5至20年后也(yě)不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想要提高美国的芯片产能(néng)，但我认为(wèi)，它(tā)只(zhǐ)能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的(de)一家子公(gōng)司参与了(le)亚利桑(sāng)那州的部分(fēn)芯片工(gōng)作，但至少在我看来，目前我们没有一家公司可(kě)以与台积电比拟，这家公司(sī)拥有非(fēi)凡的领导地位(wèi)。何况它们还(hái)拥有一位91岁的创始人，这家公(gōng)司非(fēi)常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴菲特(tè)，你(nǐ)是(shì)否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估(gū)了自(zì)己？巴菲特(tè)的回答是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了自己，但他很有才(cái)华。所以，他高估了一个(gè)不需要高估就能成(chéng)为天才的人(rén)。他(tā)真的很聪明，我(wǒ)想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大(dà)的(de)）目(mù)标，他喜欢(huān)接受不可能的目标。我们(men)的(de)不同(tóng)之处在(zài)于，我(wǒ)想(xiǎng)要的不(bù)多(duō)，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想要那么多(duō)的(de)失败。但埃隆(lóng)·马(mǎ)斯(sī)克(kè)需要狂热，致力于解(jiě)决不可能的(de)问题。我(wǒ)喜(xǐ)欢我(wǒ)现在(zài)的生活方式，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他(tā)也不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车(chē)即(jí)将(jiāng)大获成(chéng)功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能源(yuán)和(hé)汽(qì)车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很(hěn)长(zhǎng)一段时间内，我和查理都觉得，汽(qì)车(chē)行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥(yōng)有整个世界，但20年后，他们正在(zài)赔钱(qián)。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示(shì)，他(tā)们有19000个经销商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿(yì)左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所(suǒ)有汽车(chē)品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美国的汽(qì)车(chē)公司还会面临来自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非如(rú)此(cǐ)，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车(chē)不(bù)是(shì)一(yī)个吸引人的行业(yè)，但电(diàn)动汽车即将大获成(chéng)功。现在(zài)它带(dài)来(lái)了巨(jù)大(dà)的成(chéng)本(běn)和(hé)巨大(dà)的风(fēng)险，但我不(bù)喜欢(huān)巨大的资金(jīn)成本和巨大的(de)风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡(pō)投资者关于(yú)人工(gōng)智能的问题时(shí)，芒格表示，如果(guǒ)你(nǐ)到中国的比亚迪(dí)工厂去看一看(kàn)，会发现(xiàn)自动化操作程度非常(cháng)高，但我还是觉得(dé)用人可能(néng)更好，因为人工智能并不能取代很多领(lǐng)域的人(rén)才。

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)也表示(shì)，人工(gōng)智(zhì)能虽然可以做一(yī)些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微(wēi)软的产品，但这类(lèi)产品仍(réng)不完善，譬如目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的(de)，但很多事情(qíng)是不能掌(zhǎng)控的。人工(gōng)智(zhì)能可以(yǐ)改变(biàn)全世界(jiè)，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收(shōu)益的机会在降低(dī)，

　　但(dàn)总(zǒng)会有新技(jì)术创造(zào)新(xīn)机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收益的机会(huì)在相对降低，但(dàn)这(zhè)并不代表没有投资机(jī)会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新(xīn)的(de)改变，新的事物(wù)永远在不断出现，而且(qiě)会(huì)取代一些原有的技术，因此，在这(zhè)其中(zhōng)会存在很多(duō)机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远(yuǎn)远(yuǎn)不够

　　针对(duì)新能(néng)源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希(xī)尔能(néng)源这家公司(sī)，就是希望能(néng)够(gòu)帮助解决一些(xiē)环(huán)境(jìng)方(fāng)面的(de)问题。从传统能源向(xiàng)新(xīn)能(néng)源(yuán)的(de)转变(biàn)，我们在这个方面做了非(fēi)常多的(de)投(tóu)入(rù)。不过，现(xiàn)在做的还远(yuǎn)远不够(gòu)。”更多精彩(cǎi)观(guān)点请(qǐng)关(guān)注证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务(wù)副董事(shì)长格(gé)雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们(men)现在正在经历能源行业的(de)变革(gé)，全球都是如此，我们有3家美国的公(gōng)共事(shì)业公司(sī)，我们希(xī)望能够在全国的(de)每一个州制定不同的计划，然(rán)后将这些(xiē)计(jì)划进行整合。我们也将我们的目标进(jìn)行了(le)同步(bù)规划(huà)，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降(jiàng)低(dī)50％。这(zhè)是我们(men)在公共事业方面希(xī)望能够取得(dé)的成绩，但这个(gè)过程是不容(róng)易的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶(dié)效应(yīng)

　　会(huì)扰乱世界金融体(tǐ)系(xì)

　　在针对(duì)投(tóu)资(zī)者提出的硅谷银行(xíng)破(pò)产事(shì)件(jiàn)会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这(zhè)是法(fǎ)令的规定，但这不是美(měi)国的行为方式，就(jiù)像他们(men)不会让债务(wù)上限导致世界(jiè)陷(xiàn)入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美(měi)国公众解释为什么只有25万(wàn)美元有“存款”保险，这次事(shì)件引发的后续问题(tí)会(huì)扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业一直以(yǐ)来的情况都非常相似，恐惧(jù)总(zǒng)是会(huì)传染(rǎn)的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而失(shī)去了(le)工作。不过，这些年(nián)来，银行系统发生了很(hěn)大变化(huà)。二战后的那一年，有多(duō)达2000家银(yín)行(xíng)倒(dào)闭，也是在那时(shí)，我们做了一件非常明智的事情，就(jiù)是成立(lì)联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司(sī)。现(xiàn)在(zài)已经是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则(zé)

　　导致银行(xíng)系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了制定保证金要求的(de)责任。他们(men)改变了很多次保证金要求，因为我(wǒ)们都知道，借了很多钱的(de)人(rén)会给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美(měi)联储(chǔ)解决不了财政(zhèng)问题

　　由于美(měi)联储投放的天(tiān)量流(liú)动(dòng)性，引发了严重的(de)通货(huò)膨胀，市(shì)场(chǎng)普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们无(wú)法解决财(cái)政问题，他们正在履行其职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐观(guān)，他表示(shì)，我们在第(dì)二次世界大战中付出了(le)代价。我们每个人，包括学校的孩子和其(qí)他(tā)人，也包括我自(zì)己。我们购买了(le)最(zuì)初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债(zhài)券等等。如果(guǒ)不停印钞票，我无(wú)法预计宏观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银(yín)行可(kě)以(yǐ)有新发明，但要恪(kè)守旧(jiù)的价值观

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业可以有各种各样(yàng)的新发(fā)明(míng)，但它(tā)需要有旧的价值观。我(wǒ)们不知(zhī)道(dào)会发生什(shén)么，因为在(zài)目前的(de)情况下，可能(néng)会发生(shēng)很多事情。你必须有(yǒu)惩(chéng)罚，打(dǎ)击那些制造问(wèn)题的人。如(rú)果他们承担(dān)了不该承担的风险(xiǎn)，如果你要改(gǎi)变人(rén)们(men)未(wèi)来的行为(wèi)方式，风险就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我(wǒ)们(men)准备买(mǎi)下许多(duō)银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的银行(xíng)投(tóu)资方法(fǎ)，不做别人(rén)做的一些风险性事情，银行可能是一个(gè)非常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万美(měi)元(yuán)投(tóu)资(zī)了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公司修正法(fǎ)案》没有通过，我(wǒ)们最(zuì)终可(kě)能会拥有许多银行(xíng)，而不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失(shī)去信心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币，我看不(bù)到任(rèn)何其(qí)他货(huò)币(bì)能够取代它。我觉(jué)得没人能理解(jiě)现在的情况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威尔（美(měi)联储主席）可(kě)能比我们更清楚，但是他也不(bù)能(néng)完全控制我们(men)的(de)财政政策。当(dāng)疫情发生(shēng)的时候，并(bìng)没有人(rén)知道(dào)需要印多(duō)少数额的(de)货币才能解决(jué)问题(tí)，而直(zhí)到它失控。人(rén)们会对货币失去信心，他们(men)的行为方式可能会(huì)完全不同。我们无法(fǎ)预测，但(dàn)我(wǒ)们知道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关(guān)于大(dà)周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险(xiǎn)仍是一(yī)家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很多上市公司(sī)涉及保险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽(suī)然有人诟病盖(gài)可保险已经是一家技术公(gōng)司(sī)，但在我们看来，其依然(rán)是一家保险公(gōng)司。他同时解(jiě)释，盖可在技术方面需要做(zuò)的工作要比想象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇(gù)员保(bǎo)险公司(sī)，盖可第(dì)一季度业绩表现得非常好，这背后有两个原因，首(shǒu)先是减少(shǎo)了(le)前一年的(de)保险准备金(jīn)，其(qí)次一季度还是汽车保险的旺(wàng)季，此外在(zài)远程(chéng)信息处理方面，盖(gài)可(kě)也取得(dé)了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情况(kuàng)有多严重，和(hé)伯(bó)克希尔是否会(huì)在商(shāng)业地产(chǎn)领(lǐng)域更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在商(shāng)业地(dì)产领域从来不是(shì)特别活(huó)跃(yuè)，因此也不会(huì)受到不良贷款等一系列(liè)负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和(hé)世(shì)界很多地方市中心的空洞化却(què)是非常严重的，它会影响很多人。建筑不会消(xiāo)失，但所有者会变化，人们总是喜(xǐ)欢买(mǎi)没有追索权(quán)的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路(lù)的重(zhòng)点是

　　以安(ān)全的方式恢复长期(qī)运(yùn)营

　　在(zài)回(huí)答有投资者提出的伯灵顿北方圣太(tài)菲铁(tiě)路公司(sī)面临(lín)的机遇和挑战时？巴菲特(tè)表示，他密(mì)切关(guān)注(zhù)这一团队的运营指(zhǐ)标，其(qí)中不(bù)仅有美国(guó)的铁路，而且还(hái)有加(jiā)拿(ná)大的铁(tiě)路。

　　他(tā)强调：“2022年(nián)因为疫情确实(shí)经历(lì)了一段(duàn)困难时(shí)间，但(dàn)好在我们走出疫情和供(gōng)应(yīng)方面的挑战，不(bù)过还(hái)面临劳工问题(tí)和其他一些问题。我们的团(tuán)队优先考虑的是(shì)恢复铁路的(de)长期(qī)运营，而不是短期专注于在20年内达到某一(yī)运营指标，要长(zhǎng)期为客户(hù)提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决定(dìng)

　　在(zài)回答(dá)有没(méi)有因为情绪作(zuò)出错误(wù)的投(tóu)资决定(dìng)时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成(chéng)为一(yī)个(gè)没有感情的人，但肯定想在做投(tóu)资或(huò)商业决定时成为一个(gè)没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克(kè)希(xī)尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴(bā)菲(fēi)特强调：“如果我们拥(yōng)有更多的(de)企(qǐ)业，企(qǐ)业赚更多的(de)钱，作(zuò)为股(gǔ)东的份额，作为伯克希尔的所有者(zhě)，每年(nián)都在增(zēng)加，而(ér)投资者不需(xū)要花任何(hé)钱。我们投资并创造(zào)了超过(guò)5000亿美元(yuán)的(de)股东(dōng)权益和超过300亿美元的(de)运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会是非常有限的

　　关(guān)于是否对(duì)持有的超过1000亿美(měi)元的现金(jīn)充满信心？巴菲特回(huí)答道，为什么(me)要派发(fā)现金？我们感兴趣的(de)、真正想做的是收购伟大的(de)企业(yè)。我(wǒ)们可(kě)以(yǐ)做到以(yǐ)500亿或(huò)750亿(yì)美元(yuán)的价格，收购一家价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人能像我们(men)一样达成交易。2008年我(wǒ)收购了(le)一(yī)大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发生(shēng)。但问题(tí)是(shì)，我们收购的机会是(shì)非(fēi)常有限的，所以当(dāng)一家好公(gōng)司面临被卖掉的时候，我们需要足够的资(zī)金。但我(wǒ)们的股(gǔ)东可能会把股(gǔ)票(piào)卖得太便宜，而且(qiě)无法做(zuò)什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于(yú)公司如(rú)何在短期利润和长(zhǎng)期防御(yù)能力之(zhī)间做出(chū)选择？巴菲特(tè)对(duì)此表示：“我们(men)不关(guān)心季度预算(suàn)是否达标(biāo)，我(wǒ)们感兴趣的(de)是，永(yǒng)远拥(yōng)有一个(gè)美好(hǎo)的事(shì)业。好的(de)企业不多(duō)，但我们(men)确(què)实找到了一些，例如，当我们在(zài)1966年试(shì)图涉足百货商(shāng)店业务时(shí)，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图(tú)洞悉的(de)是消费(fèi)者的行(xíng)为，我们不(bù)能洞悉企业的技术趋势，如果能(néng)做到这(zhè)点，那也(yě)能(néng)获利(lì)！但这(zhè)并不(bù)重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投(tóu)资(zī)人关注的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会继承(chéng)我的工作，当然现在我还在位，格雷格(gé)的(de)主要价值是可(kě)以把一些事情做得(dé)更好，或者去(qù)管理更多(duō)的(de)事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他一些(xiē)好的建(jiàn)卯怎么读，卯足劲是什么意思解释议，但(dàn)格雷格是做出最终决定(dìng)的(de)那个人(rén)。未来我们还(hái)需要(yào)更多的优(yōu)秀人才，去涉及更多的业务(wù)。如果这些人(rén)不足够聪明(míng)，我们是(shì)绝不(bù)会让(ràng)他们接替我们(men)做(zuò)任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的(de)优秀(xiù)在于从不会频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀的经理人(rén)，相(xiāng)对(duì)其(qí)他(tā)大(dà)型(xíng)公(gōng)司，伯(bó)克希尔之(zhī)所(suǒ)以能够做的更好原因之一，是从不会(huì)频繁更换(huàn)经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出(chū)的十(shí)大最佳保险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特(tè)从不会去尝试改变(biàn)一个体系，而总是会去改(gǎi)善一个(gè)体系。我很享受与他交流，以(yǐ)前我们每天(tiān)都会聊天，现(xiàn)在没(méi)有(yǒu)那么频(pín)繁(fán)了，但他(tā)绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到(dào)访日本(běn)，并参观(guān)五大商社。“我去那里(lǐ)的部分原因，是为了把(bǎ)格雷(léi)格介绍(shào)给那些生意伙(huǒ)伴(bàn)。至(zhì)于那(nà)些企业(yè)，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格(gé)雷格补充道(dào)，“我们确实希望和（那(nà)些企业）有长期合作(zuò)的机会。它们(men)是(shì)一些(xiē)令人(rén)难以置信的投(tóu)资机(jī)会，一直是非(fēi)常好的(de)投资(zī)机会。我(wǒ)很喜欢(huān)这些(xiē)公司的文(wén)化和历史。我们(men)对(duì)五大商社的(de)两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年(nián)后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾(gù)，为(wèi)社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯克(kè)希尔的发展愿(yuàn)景，他(tā)说，希(xī)望(wàng)这家公司仍(réng)能(néng)被股东们眷顾，并且为社会带来(lái)幸福感，拥有无限(xiàn)的(de)资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至(zhì)今日依然(rán)畅销且屹立不倒一样，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯(bó)克(kè)希尔的资本

　　仍(réng)会比大(dà)部分公司都要多(duō)

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被认为是一(yī)个(gè)国家的资产(chǎn)而(ér)非负(fù)债，以往记录已经说(shuō)明(míng)了(le)这(zhè)一点。未来12~15年，伯克(kè)希(xī)尔的资本(běn)还(hái)是会比大部分公司都要多(duō)，也(yě)仍然可(kě)以在(zài)国(guó卯怎么读，卯足劲是什么意思解释)家的(de)经济中(zhōng)投入(rù)非常多的(de)钱，带来更多(duō)的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希(xī)尔的股(gǔ)票回购不会(huì)停

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“相信在格雷(léi)格继任后，他仍会(huì)做出与现在相(xiāng)同的(de)股票回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦非保险业务(wù)副董事长格(gé)雷(léi)格(gé)·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和(hé)查理定下了非常(cháng)优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因(yīn)为股票回(huí)购将同时对股东和公司(sī)自(zì)身的运营产生益(yì)处，如果资本(běn)足够且股(gǔ)票很(hěn)有吸引力，那么为什么不(bù)通过回购来(lái)提升单(dān)股内在价值呢？因此(cǐ)当时机来(lái)临，我们会成为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关(guān)于(yú)遗产规划的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几(jǐ)只股票拿好就行，但这并不适合所有人。如果(guǒ)你想(xiǎng)要(yào)你的(de)孩子拥有(yǒu)某种(zhǒng)价值(zhí)观，重(zhòng)要的是：你(nǐ)要践(jiàn)行这样(yàng)的价值观(guān)，并和(hé)他(tā)们谈(tán)论这个价值观，从他(tā)们出生起，他(tā)们(men)就在学习(xí)你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清(qīng)楚如何(hé)度(dù)过(guò)这一生(shēng)，你可以(yǐ)写一下讣(fù)告(gào)，并进(jìn)行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我(wǒ)年(nián)事已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观(guān)察(chá)过很多富(fù)裕家(jiā)庭，它(tā)们在(zài)财产规划分配(pèi)上都存在各自的问(wèn)题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理(lǐ)解以及他们的建议。这件(jiàn)事情(qíng)对于孩子而言(yán)，在20岁和(hé)60岁的(de)不同时期来做(zuò)，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些(xiē)人(rén)完全不向他(tā)们的(de)孩子透露(lù)任何遗(yí)嘱有(yǒu)关的事情，而有(yǒu)些(xiē)人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长。当过早(zǎo)地(dì)向孩子宣(xuān)读遗嘱，比(bǐ)如(rú)在他(tā)们(men)的成长阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这(zhè)在以后会很难(nán)更改，我认为这(zhè)是家长犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘(mì)诀(jué)：

　　活到老(lǎo)学(xué)到(dào)老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒(máng)格说，“成功(gōng)很简(jiǎn)单，比如(rú)花钱要量(liàng)入为(wèi)出(chū)，花(huā)的钱(qián)要比(bǐ)赚的钱少(shǎo)；避免身边(biān)有能量的人和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能做(zuò)到这一(yī)切，那你一定会(huì)成功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当(dāng)然，你一定不(bù)要(yào)把自己(jǐ)的(de)命(mìng)运都押宝在(zài)运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜(xǐ)欢的人(rén)一起工作，业务中没有(yǒu)困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务中没有(yǒu)困难，我(wǒ)们(men)都(dōu)非常热爱自己的事业(yè)。每天早上(shàng)起床时，我都(dōu)感觉非(fēi)常棒。和一(yī)群(qún)我喜欢的人一(yī)起工(gōng)作，彼此(cǐ)欣赏对方，而(ér)且我上班通勤也只需要约5分钟的路(lù)程，这是非常理(lǐ)想的工作环境(jìng)，没有什么能(néng)比这更(gèng)美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度(dù)提起本(běn)·格雷厄(è)姆在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中写(xiě)下一些非常有说服力的话，告诉我(wǒ)我在过(guò)去8、9年间所从事和热爱的工作(zuò)都是错(cuò)误的。我看了这本(běn)书(shū)（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都非常(cháng)喜欢(huān)，甚至还不时(shí)去亚马逊看看这本书(shū)的排名，它一(yī)直(zhí)在畅(chàng)销(xiāo)榜上排在(zài)差不多第300名或第350名的(de)位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一(yī)本书在其领域里具有(yǒu)这样持续的地位？”

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