射频芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局，下游市场增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开(kāi)始寻求(qiú)业务转型(xíng)。

　　今日，射频(pín)芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创板上(shàng)市。公(gōng)司股价开盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智(zhì)微报19.05元/股，较(jiào)发(fā)行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在(zài)一(yī)级市场受(shòu)到资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入(rù)融资快车道，先后引入了(le)华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中(zhōng)国(guó)以(yǐ)及(jí)金沙江创投等(děng)一系列外部(bù)机(jī)构股东。截至上市前(qián)，大基金二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公(gōng)司股价于去年下半年触(chù)底回升，但(dàn)截至今(jīn)日(rì)收盘股(gǔ)价仍略低于发(fā)行价(jià)。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据(jù)显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素(sù)影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射频前端市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家全(quán)球(qiú)射频芯片巨头，近年来(lái)也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当(dāng)前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射(shè)频前端芯片及(jí)模组的(de)研发、设(shè)计和销售，下游(yóu)应用领域主要包括智能手(shǒu)机以及物联网(wǎng)，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能(néng)手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移(yí)远通(tōng)信等无线(xiàn)通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分(fēn)别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续的(de)原(yuán)因，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是由于持续进(jìn)行高额研发投入；下游客户集(jí)中(zhōng)且具有产品验证周期，尚(shàng)未(wèi)形成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游去库(kù)存周(zhōu)期影(yǐng)响，公司产品毛利空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面(miàn)，近(jìn)三(sān)年(nián)的总额(é)分别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以及(jí)1.85亿(yì)元，占(zhàn)营(yíng)收(shōu)比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的(de)综合毛(máo)利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛利率水平，也(yě)不及和(hé)慧(huì)智微产品结构(gòu)更(gèng)接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩(kuò)大(dà)规(guī)模(mó)的情况下，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路(lù)。公开信息显示，公司(sī)于2018年(nián)末开始进(jìn)入融(róng)资快(kuài)车道(dào)，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮(lún)融资，众多知名资方，包括(kuò)大基金(jīn)二期、元禾璞华(huá)、红杉中(zhōng)国、IDG等也是(shì)在(zài)这一阶段对慧智微(wēi)进入(rù)了慧(huì)智(zhì)微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截(jié)至(zhì)IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的(de)外部机(jī)构(gòu)股东，持(chí)股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投通-执中(zhōng)数据显示，从(cóng)当前的股(gǔ)价情况看，大基金二期(qī)在投(tóu)资慧智微的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大(dà)基金二期晚3个月(yuè)进(jìn)入、并在(zài)后一轮持续加注的红杉中国，平(píng)均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书(shū)显示，公司目前有(yǒu)超过(guò)接近67％的收入来自于(yú)手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下(xià)降，已经对(duì)慧(huì)智(zhì)微的业绩造(zào)成了冲击，而市场对智能手(shǒu)机未(wèi)来增速(sù)持(chí)续放缓的(de)预期，也让(ràng)资(zī)本市场(chǎng)对包括慧智微在(zài)内的(de)射频芯(xīn)片厂商做出了(le)重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手(shǒu)机市(shì)场的下滑，射频前端(duān)市场规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下来，由于智能手机(jī)的温(wēn)和增长以及(jí)5G普(pǔ)及(jí)的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的(de)市(shì)场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧(huì)智微有(yǒu)着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前(qián)获豪(háo)华股东突击入股(gǔ)的(de)射频龙(lóng)头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇(yù)了破(pò)发的行情，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌(diē)回升，但截(jié)至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低(dī)于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱片(piàn)领(lǐng)域(yù)的巨头(tóu)厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的(de)业务领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原有(yǒu)的射频芯(xīn)片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车(chē)、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射频(pín)领域(yù)正呈现(xiàn)出一片红海(hǎi)的竞(jìng)争格(gé)局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端(duān)市场，各射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商只能再卷(juǎn)价(jià)格，进一(yī)步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟(zhōng)林(lín)此前(qián)曾表示，国(guó)产射频前端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来(lái)每(měi)缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱个射频细分赛道还(hái)会(huì)有更多竞争者进(jìn)入(rù)，往后三年射频芯片厂商将面(miàn)临更(gèng)大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降(jiàng)，截至(zhì)目(mù)前，今年共有9家(jiā)射频芯(xīn)片(piàn)厂商宣布完(wán)成(chéng)融(róng)资，而(ér)在2021年上(shàng)半年，这个(gè)数据是近50家，且投资机构涵盖(gài)了(le)投资机构涵盖了中(zhōng)金资本(běn)、红杉资本中(zh缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱ōng)国、小米(mǐ)长江(jiāng)产业(yè)基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本(běn)次(cì)IPO募(mù)得资(zī)金将用于芯片测设中心(xīn)建设、总部(bù)基(jī)地及上(shàng)海和广(guǎng)州研发中心建(jiàn)设以及补充流动资金(jīn)。具体战(zhàn)略规划(huà)方面(miàn)，其表(biǎo)示将巩固(gù)在5G射频前端领域取得的市场地位(wèi)，增加头(tóu)部(bù)客户的市(shì)场份额；技术上(shàng)跟进射频(pín)前端技术迭代(dài)，优化可重(zhòng)构技术框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应(yīng)用；产(chǎn)品上加大对上(shàng)游滤波器(qì)、多工器(qì)的产业链布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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