A股(gǔ)“股王”之(zhī)争进入(rù)白(bái)热化阶段，中国(guó)移动股价周中创(chuàng)历史新(xīn)高，一(yī)度从独(dú)占A股市值榜(bǎng)首近(jìn)3年(nián)的(de)茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市(shì)场(chǎng)热议。截至周五(wǔ)收(shōu)盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超(chāo)，但地(dì)位已(yǐ)岌岌(jí)可(kě)危。值得注(zhù)意的是，因中国(guó)移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股(gǔ)股(gǔ)本计算(suàn)则(zé)不过是一场计(jì)算上的乌龙，但若均按(àn)照(zhào)A股股价(jià)等数据计算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能(néng)等一系列(liè)热点催化下，中国移(yí)动(dòng)今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一(yī)年(nián)股价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅(máo)台(tái)股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录(lù)：消费回潮卷(juǎn)出(chū)白酒泡沫 数(shù)字经(jīng)济时代(dài)带来预备(bèi)新(xīn)股王

　　A股总(zǒng)市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来股王变(biàn)迁的背后似乎也反应着国内经济(jì)趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油(yóu)登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一(yī)，甚至登顶全(quán)球资(zī)本市场(chǎng)市(shì)值之首，得(dé)益于当时基建大发(fā)展时期(qī)，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐了八(bā)年，直(zhí)到(dào)2015年工(gōng)商银行(xíng)依托当年互联网金(jīn)融牛市成为(wèi)新锐股王(wáng)。再后(hòu)来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市(shì)，开启了此(cǐ)后(hòu)三年的消费白马股(gǔ)大牛(niú)市，也成就(jiù)了如今(jīn)贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股大数据(jù)；资(zī)料来源(yuán)：微(wēi)信公众(zhòng)号(hào)市值(zhí)观(guān)察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡(pào)沫(mò)下，以及今年(nián)春节后白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业的终端动销几(jǐ)乎并未达到(dào)预期，整个(gè)白酒板(bǎn)块经历(lì)回(huí)调(diào)，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移动的突然(rán)崛(jué)起更是开始对其王(wáng)位发(fā)出了挑战。

　　市场分析(xī)指出(chū)，中(zhōng)国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市值这一(yī)历史(shǐ)性事件背(bèi)后(hòu)，除(chú)了离不开(kāi)国(guó)家(jiā)政策持续(xù)推(tuī)进的数字经济，与最(zuì)近爆火的(de)人工智能(néng)两大概念加(jiā)持，还有来自于“中特(tè)估”这个新概念的(de)强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示(shì)，当前美(měi)股市值前十的(de)上市(shì)公司中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均(jūn)为科(kē)技股(gǔ)。有分(fēn)析认为，科技进步已成提升生产(chǎn)力的重要因素(sù)，二级(jí)市场对(duì)科技企业的态度(dù)能一定(dìng)程(chéng)度显(xiǎn)示出科技企业的竞(jìng)争力(lì)强度。因此，以中国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的消费股似乎也(yě)预示着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐(jiàn)向(xiàng)数字化(huà)深(shēn)度转型的背景下(xià)，实力(lì)强劲并实(shí)现华丽转身(shēn)的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主(zhǔ)力(lì)军。信(xìn)达证券研报表示，公司(sī)作为国企(qǐ)数字经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工(gōng)业(yè)互联网等创新业(yè)务，伴(bàn)随算力网络的进(jìn)一步(bù)发展(zhǎn)，将(jiāng)拉(lā)动底(dǐ)层云计算业(yè)务的需求(qiú)，公司(sī)具备较强的(de) IDC/云计(jì)算业(yè)务(wù)能(néng)力，正(zhèng)在(zài)从(cóng)传统管道运营商向数字(zì)科技领军企业(yè)加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值(zhí)修(xiū)复情况来看(kàn)，根据光大证券(quàn)4月15日研报显示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大运营商(shāng)板(bǎn)块，借助“央企低(dī)估值+数字经济”成为(wèi)率(lǜ)先(xiān)修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能(néng)否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另(lìng)一个故事引发市场热(rè)议(yì)。即(jí)很长一段时(shí)间以来，A股市(shì)场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅(máo)台的上(shàng)市公司，在风光散尽之(zhī)后(hòu)往往下场(chǎng)都不太(enjoy可数吗，joy可不可数tài)好。本(běn)次中国移动(dòng)直接在市值上超(chāo)越茅台，结果是(shì)否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中(zhōng)字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气(qì)度提升，股价(jià)超越茅台(tái)并一度突(tū)破300元/股，但(dàn)好景不长，在(zài)2008年金(jīn)融危机爆发、船舶(bó)业(yè)跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右(yòu)。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线(xiàn)、全通(tōng)教育等多家(jiā)公司股(gǔ)价均超(chāo)越茅台，但最后(hòu)的(de)结果不是业绩暴雷就是股价(jià)毫(háo)无原因(yīn)跌(diē)跌不(bù)休(xiū)。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的陨落大(dà)部分主(zhǔ)要是(shì)由于(yú)行业景气度变化(huà)以及(jí)股市景气(qì)度无法(fǎ)维持。而(ér)茅(máo)台(tái)凭借其产品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利(lì)润(rùn)，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企(qǐ)业股价(jià)能否持续上涨(zhǎng)以及维持高(gāo)位(wèi)，市场普遍观(guān)点还是(shì)认为，实际需(xū)要看(kàn)公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍的(de)中国移动，为什么(me)此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致(zhì)归结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越(yuè)交越少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上(shàng)3000元左右的高价，而中(zhōng)国移(yí)动(dòng)虽掌握着(zhe)大把(bǎ)的通(tōng)信类资源(yuán)，但作为央(yāng)企需(xū)要承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无拘束地(dì)涨价(jià)。另一方面即(jí)是成本方面(miàn)的问题，中国移动本质作为通(tōng)信基础设施(shī)企业，需要持续不断(duàn)的(de)建(jiàn)设投入，从2G到(dào)5G，其近十(shí)年(nián)资本开(kāi)支合计1.82万(wàn)亿(yì)元。相比(bǐ)之(zhī)下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的(de)资本开支(zhī)，也不(bù)需要面临追赶(gǎn)最新技(jì)术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移(yí)动今年一季(jì)度的营收是茅台(tái)的8倍(bèi)，但(dàn)净利(lì)润却差别不大，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表(biǎo)明中(zhōng)国移动(dòng)可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起资本开支(zhī)不再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元。据业内人士(shì)测算，这意味(wèi)着届时全年资本开支占(zhàn)收入比重(zhòng)将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移动互(hù)联网进入下半(bàn)场，行业重(zhòng)心已转向产业互(hù)联网和智能化，中国(guó)移(yí)动加(jiā)速转型下(xià)正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国(guó)移动数字化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年(nián)公司数(shù)字(zì)化转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱(qū)动力。此(cǐ)外，公司移动云收入(rù)规模实现新跨(kuà)越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国(guó)内业(yè)界第(dì)一阵(zhèn)营(yíng)。

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