当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债(zhài)务上(shàng)限僵(jiāng)局正朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长(zhǎng)凯文·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫就(jiù)债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题与总统拜登举(jǔ)行会(huì)议(yì)后表示(shì)，这(zhè)次会见并未就解决债务(wù)上限问题(tí)达成(chéng)任(rèn)何(hé)有益意见，自己和国会(huì)其他几位党团(tuán)领袖将于12日再次与总(zǒng)统(tǒng)拜登会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消息，当地(dì)时间周二，美国总统拜登(dēng)在白(bái)宫(gōng)与(yǔ)国会众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈(tán)判(pàn)，试图打破两(liǎng)党围绕美(měi)国31.4万亿美元债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题长达三个(gè)月的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月(yuè)底之前发生(shēng)严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民(mín)主党人查克·舒默(mò)、参议院(yuàn)共和(hé)党领袖米(mǐ)奇·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议(yì)院民(mín)主党领袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜(bài)登与麦(mài)卡锡的此次谈(tán)判达成协议的可能性不(bù)大，因(yīn)此，在谈判前一日(rì)，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问(wèn)题上打(dǎ)破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑(yí)给此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美(měi)国(guó)债(zhài)务总额超过债务上(shàng)限。美(měi)国财政(zhèng)部次日启动非常规举措(cuò)维持政府运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性(xìng人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么)地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致(zhì)信国会领袖时发(fā)出了债务违约可(kě)能(néng)期(qī)限的警告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国会未(wèi)能提(tí)高债务上(shàng)限或暂(zàn)停(tíng)上(shàng)限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续履行政府的(de)所有义务，最(zuì)早可能(néng)在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共和党的债务(wù)上(shàng)限问题相关(guān)议案在众议院以微(wēi)弱优势得(dé)到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停(tíng)债(zhài)务上限(xiàn)的(de)限制，若(ruò)两(liǎng)党(dǎng)能在这一时限之前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提(tí)高上限需要(yào)满(mǎn)足多种削(xuē)减开支的条件，共和党(dǎng)预计未来十年内将合(hé)计(jì)削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很(hěn)快表示，这一将削(xuē)减(jiǎn)支出和提高债务(wù)上限(xiàn)捆绑(bǎng)的议案(àn)没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国会不(bù)提高(gāo)债务上限，可能爆发(fā)一(yī)场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监(jiān)管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国(guó)银(yín)行业(yè)危(wēi)机，美国监管机构的(de)第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时(shí)间5月8日，加(jiā)州(zhōu)金(jīn)融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行(xíng)领导层(céng)施压，要(yào)求其(qí)尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监(jiān)管反应迟(chí)钝，未能及时(shí)排查(chá)隐(yǐn)患，没(méi)有及时注意(yì)到第一(yī)共和银行、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫情期间(jiān)发展过快(kuài)，吸收了数(shù)千亿美(měi)元的存款。同时(shí)，其工作(zuò)人(rén)员也没有意识到(dào)银行(xíng)过快扩张所带来的风险。报告表示，银(yín)行(xíng)“在(zài)纠(jiū)正监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监(jiān)管机构也没有采取足够(gòu)措施(shī)去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业的这一(yī)场危机风(fēng)暴中，加州是(shì)名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和银行也位(wèi)于加(jiā)州旧(jiù)金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位(wèi)于加(jiā)州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作(zuò)用，而旧金山联(lián)邦(bāng)储备银行(xíng)承担主要监(jiān)督责任，后者(zhě)未(wèi)来可能会投(tóu)入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构未来将对资产(chǎn)超(chāo)过(guò)500亿美元(yuán)、且未纳入(rù)保险的存款规模很高(gāo)的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳(nà)入保(bǎo)险的(de)存(cún)款(kuǎn)规(guī)模(mó)较高是促成银(yín)行挤兑的关键因素之一(yī)。然(rán)而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未(wèi)认(rèn)定大量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大(dà)量存款的账(zhàng)户往往是由企业客(kè)户持(chí)有的，这些客户往往很少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计(jì)划要(yào)求(qiú)银行考(kǎo)虑如何管理(lǐ)社交媒(méi)体和实(shí)时提款(kuǎn)带来的风(fēng)险(xiǎn)，这些(xiē)风险也可(kě)能加剧(jù)和加速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府再度推迟战(zhàn)略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的(de)回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油(yóu)储备，能(néng)源部(bù)仍然致力于(yú)以一种为美国纳税人带来最大价值并保护美(měi)国经济和安(ān)全(quán)利益的方式回(huí)补SPR，同时(shí)遵守国会的授(shòu)权并进行必要(yào)的维护——这些(xiē)也是对该(gāi)储(chǔ)备进行良好管理的(de)一(yī)部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括(kuò)要求一些炼油(yóu)厂退回部(bù)分从SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并避(bì)免“不必(bì)要销售”。

　　虽然(rán)该部门(mén)去年通过政(zhèng)府拨(bō)款(kuǎn)法(fǎ)案取消了国会(huì)授权(quá人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么n)的(de)约(yuē)1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过(guò)去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购(gòu)入(rù)石(shí)油(yóu)回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价(jià)依然高于(yú)美(měi)国政府设定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板块间走势(shì)分化明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌(diē)破前低(dī)支撑(chēng)后，国内(nèi)三大油(yóu)脂期货价格随即(jí)反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上行。三个交易(yì)日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合(hé)约(yuē)最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆(dòu)油(yóu)率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显(xiǎn)分(fēn)化(huà)，从板块(kuài)内强(qiáng)弱表现上来看，棕(zōng)榈油(yóu)明显(xiǎn)强于(yú)菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过(guò)程中(zhōng)，市场风(fēng)格不(bù)断(duàn)变(biàn)化(huà)，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份(fèn)从主力(lì)转(zhuǎn)换到近月，反映(yìng)了(le)市场交易(yì)逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食(shí)订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观(guān)，确(què)认了油(yóu)脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库(kù)需(xū)求。“因海关(guān)对大豆检(jiǎn)验要(yào)求增加、检验频度增加，大(dà)豆通(tōng)过(guò)慢，供应压力(lì)后移(yí)，市场担(dān)忧豆油产量或不及预期(qī)，豆油累库放慢(màn)甚(shèn)至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机构数(shù)据显示大豆压榨保持较高水平(píng)，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需求(qiú)表现不佳及后期大豆(dòu)高到港带(dài)来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不(bù)火(huǒ)；菜油整体(tǐ)受到需(xū)求(qiú)难(nán)以(yǐ)消化供给的压制，前期表现弱势但在(zài)加(jiā)拿(ná)大题材出(chū)现(xiàn)后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在(zài)产地及国内(nèi)持续去(qù)库的加持(chí)下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂(zhī)上(shàng)涨的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期货分析(xī)师石丽红表示(shì)，此次油(yóu)脂反弹较(jiào)为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油连续(xù)几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带(dài)水，一定(dìng)程度反应了(le)前(qián)期超跌(diē)后的市(shì)场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了解到(dào)，本(běn)轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示(shì)，马(mǎ)棕4月产量不及(jí)预期，马棕(zōng)4月库存环比可能(néng)大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货(huò)分析师陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕出(chū)口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价格(gé)优势(shì)相比豆(dòu)油及葵油(yóu)大(dà)幅(fú)缩窄，导(dǎo)致(zhì)国(guó)际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万(wàn)吨(dūn)，已经是历史极低库存水平，库(kù)存(cún)环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主(zhǔ)要在于当月假期(qī)较多，工作日偏少。因马来(lái)种植园的(de)印(yìn)尼工(gōng)人要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋(zhāi)节假期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国(guó)际劳动节假(jiǎ)期，预(yù)计因此(cǐ)印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致(zhì)当月产(chǎn)量环比降(jiàng)幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品种表(biǎo)现强弱与(yǔ)各自的国内外供(gōng)需、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修复也是(shì)此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤(yóu)其是(shì)美(měi)国经(jīng)济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情(qíng)绪缓和(hé)，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈(chén)燕(yàn)杰表(biǎo)示(shì)，上(shàng)周五(wǔ)晚间公(gōng)布的美国非农就业等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦(lún)也在敦促(cù)国会(huì)提高联邦债务上限。这些消息(xī)，从边际上缓(huǎn)解了因美国(guó)银行(xíng)业危机、债务上限到期、短期(qī)较差经济数据带来(lái)的(de)美国(guó)经济(jì)低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随之止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银行业危(wēi)机、美国债务上限(xiàn)等(děng)），考虑巴(bā)西大(dà)豆卖压有所减轻(qīng)但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素(sù)，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士(shì)不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当(dāng)前，因宏(hóng)观和(hé)基本(běn)面的压制(zhì)依然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在(zài)油脂(zhī)供应改善倾向较(jiào)强的背(bèi)景下，我们(men)预期油(yóu)脂很(hěn)难(nán)具(jù)备持续的上行基础(chǔ)，此轮超(chāo)跌反弹(dàn)或难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季(jì)，市(shì)场(chǎng)对于需求不宜过分乐(lè)观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在(zài)业(yè)内人(rén)士看来，进入增库周期已是(shì)事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从国(guó)际棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)看(kàn)，目前是(shì)季节性增产季，中期产地库存趋向回(huí)升。但当前马棕库存很低(dī)，马棕(zōng)供(gōng)需转为充裕预计还(hái)需要(yào)几个月的(de)时(shí)间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个(gè)月的(de)去(qù)库是建立在(zài)1—4月(yuè)产量偏低的基(jī)础上，但(dàn)在(zài)倒挂的豆棕价差及(jí)主(zhǔ)需求国高库存带来的并不算(suàn)好(hǎo)的出口(kǒu)前景下(xià)，后续产地(dì)库存累库(kù)倾向较强。”石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低(dī)产期，3月马(mǎ)来西亚出(chū)现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的(de)扰乱(luàn)，过(guò)去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般(bān)有着超于正常季节性的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节(jié)处(chù)于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产(chǎn)量环比(bǐ)增幅(fú)可能还会更高，这(zhè)预计(jì)将(jiāng)为马(mǎ)来西亚带来(lái)显(xiǎn)著的(de)累库(kù)压力(lì)，不利于(yú)产地(dì)报(bào)价及(jí)棕榈油期价的持续(xù)上行。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只影响(xiǎng)大豆供给的(de)节奏但不会消化(huà)供应压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨(dūn)、油(yóu)脂直(zhí)接进口(kǒu)月(yuè)均30多万(wàn)吨，那么油脂单(dān)月(yuè)供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库存(cún)从(cóng)年(nián)初以来早(zǎo)就(jiù)已(yǐ)经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压榨(zhà)整体回升(shēng)，豆油的(de)累库(kù)趋势也(yě)已(yǐ)经比(bǐ)较(jiào)明显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽(suī)同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周累库。后期(qī)从(cóng)库存(cún)季节性角度(dù)来(lái)看，整体累库倾(qīng)向也较(jiào)为明显。”石(shí)丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存(cún)下(xià)滑的油脂(zhī)是近(jìn)月进口(kǒu)不太足的(de)棕榈油，但产(chǎn)地(dì)棕榈(lǘ)油有望(wàng)在开斋节后开启累库，带来远月(yuè)棕(zōng)榈油进(jìn)口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂油(yóu)料多数进口为(wèi)主(zhǔ)，成本端原(yuán)料的(de)供需及(jí)价格的变化对(duì)油脂行情的影(yǐng)响要(yào)更大一些。后期(qī)，市(shì)场需关注巴西大(dà)豆贴水(shuǐ)是否进(jìn)一步反弹(dàn)，美豆(dòu)新作(zuò)面积预期(qī)，国际棕(zōng)榈油产地累库情况及(jí)国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的(de)是，宏观(guān)风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经(jīng)济预(yù)期、美(měi)高利息对大宗(zōng)商(shāng)品需求传导等影(yǐng)响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供应改(gǎi)善的背景下，油脂(zhī)并不具备持(chí)续(xù人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么)性反弹(dàn)的基础，后(hòu)期(qī)涨势(shì)预计(jì)放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看(kàn)好(hǎo)油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是空单入场机(jī)会，合约上建(jiàn)议选择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待(dài)供需报告发布后可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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