5月以来(lái)，嘉实基金(jīn)、博(bó)时(shí)基金、富国(guó)基(jī)金、南方基金等多家头部公募基金密集(jí)申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市(shì)场(chǎng)，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季(jì)度的(de)持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬(xún)以来又开始(shǐ)持续下跌(diē)。不过(guò)资金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅(fú)最(zuì)高达(dá)40％。拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间看，年内(nèi)超半(bàn)数半导体主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额出现(xiàn)正(zhèng)增(zēng)长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对(duì)半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对(duì)板块中长期投(tóu)资(zī)价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季(jì)度的持(chí)续(xù)回调后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。以中证(zhèng)全(quán)指半导体(tǐ)指数表现为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高位后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日(rì)区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块表现(xiàn)大学老师最怕什么部门举报上，半导体与半导体生产(chǎn)设备板块(kuài)周跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下(xià)跌，但资(zī)金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却(què)悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信(xìn)国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)年内(nèi)半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中(zhōng)韩半导体(tǐ)ETF等(děng)三只产品份额出现下降外，其余产品份额(é)均有(yǒu)大(dà)幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光(guāng)远分析，当前(qián)半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业(yè)复苏不及预期(qī)主要原因，一是(shì)国产替代进程不及(jí)预期(qī)，国内(nèi)半导体(tǐ)企业(yè)相比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人(rén)才等方面存在差距，在国产替代过程中产(chǎn)品研发和客户导入进程(chéng)可能不及预(yù)期(qī)；二是下游需求不及预期(qī)，在边缘政治和(hé)全球经济疲软背(bèi)景下，全球电子产品(pǐn)等终端需求可能不及预期，从而导致对(duì)半导体(tǐ)产品需求量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处(chù)于下(xià)行筑底的阶段，但我(wǒ)们(men)认为有望于今(jīn)年看到拐点的出现”田(tián)光远(yuǎn)表示，在本轮周期(qī)中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片(piàn)下(xià)游的景气(qì)度(dù)，有创(chuàng)新属性和份(fèn)额提升属性的环节(jié)会率(lǜ)先回暖。一方面中国经济体(tǐ)重要的构成(chéng)央国企(qǐ)对资产回报提(tí)出(chū)要求(qiú)，民营(yíng)企业(yè)的(de)竞争力提(tí)升(shēng)也会更加依(yī)赖数字(zì)化，成(chéng)本效率提(tí)升(shēng)是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维(wéi)度数字经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会(huì)加大(dà)企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年(nián)初以来半导体(tǐ)板块(kuài)上涨(zhǎng)的(de)原因(yīn)，一(yī)方(fāng)面是(shì)2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行业估值(zhí)处(chù)于(yú)底部(bù)位置；另一方(fāng)面市场预期(qī)基本面即将(jiāng)见底，再(zài)加上有AI主题的催化(huà)，所以从(cóng)年初(chū)到(dào)4月(yuè)初半导体指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股价其实是过(guò)度反(fǎn)应(yīng)的(de)，所以随着4月中下旬(xún)半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预期(qī)、弱现实(shí)的(de)表现(xiàn)，再(zài)加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行(xíng)业近期的持续回调(diào)。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买也能看出投资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投资(zī)价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实(shí)基(jī)金田光远表示，从基本面上，人工智能给半导体(tǐ)带来了新(xīn)的需求增量(liàng)，从周期视角，预(yù)计未来1-2个(gè)季度虽然会有(yǒu)一定业绩的压(yā)力，但一方面需求(qiú)会重(zhòng)新(xīn)复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企业(yè)有国产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块估(gū)值波动较大，且子板块和细分(fēn)线索较多，始终有估值合理(lǐ)甚至(zhì)低估的机会(huì)出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多优(yōu)质的公司处于历史估值分位低位(wèi)区间，随着需(xū)求回暖或者新产品的(de)突破，会有形成(chéng)很好(hǎo)的投资(zī)机会。他(tā)进一步表示，人类历史经历了三次工业(yè)革命，前两(liǎng)次都是以能源为对象(xiàng)进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶(jiē)段(duàn)的人工智能从(cóng)感(gǎn)知(zhī)智(zhì)能(néng)走向(xiàng)认(rèn)知智能后，将对人类生产(chǎn)力(lì)的提升产(chǎn)生(shēng)巨大的影响，也(yě)会(huì)开启新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互(hù)联网(wǎng)革命和移动(dòng)互联(lián)网(wǎng)革命后在万物智联层(céng)面(miàn)的延伸，将会在经济、社(shè)会、政(zhèng)治、军事(shì)等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶(jiē)段，在人工智(zhì)能带来的技术变革浪(làng)潮下，人(rén)工智(zhì)能对云(yún)管端各方面都产(chǎn)生(shēng)了影响(xiǎng)，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产生了(le)新的投资方向(xiàng)，如(rú)算力芯片的(de)GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生(shēng)新的投资(zī)机会。因(yīn)此我们长期看好半导体的投资价(jià)值。”田(tián)光远建议投(tóu)资者长期大学老师最怕什么部门举报关注该板块投(tóu)资机会，他认(rèn)为(wèi)可以重点(diǎn)配置的主线包括以(yǐ)AI为(wèi)代表的(de)创新线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组(zǔ)基金经(jīng)理刘(liú)慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个半导体板块，其(qí)中，从半导(dǎo)体国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯(xīn)片设计都会在今年都有非常好的机会。首先(xiān)，基本面上，美国对中(zhōng)国的极(jí)限制(zhì)裁将加速中国(guó)芯片(piàn)的国产替(tì)代(dài)，党的二(èr)十大对于科技安(ān)全(quán)的强调(diào)为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过(guò)近一年的充分调(diào)整(zhěng)，股价(jià)已经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设(shè)计(jì)板块有望正(zhèng)式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导体行业(yè)库(kù)存、动(dòng)销(xiāo)数据(jù)和(hé)重点公司(sī)的(de)边(biān)际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消费(fèi)品的复苏情况，预判(pàn)半导体景(jǐng)气的(de)拐点。”九泰基金刘(liú)源(yuán)表(biǎo)示，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的基础模型训练需要(yào)大量算力，硬(yìng)件基础设施(shī)成(chéng)为发展基(jī)石，算力芯(xīn)片(piàn)等核心环(huán)节预期(qī)将(jiāng)会(huì)受益，后续(xù)有望驱动半导体行业持续(xù)增长。此外(wài)，半导体(tǐ)设备(bèi)公(gōng)司的(de)一季(jì)报业绩相对较(jiào)强，国产化(huà)趋势仍在加(jiā)速推进，后(hòu)续半导体(tǐ)设备(bèi)、材(cái)料也是可以关注(zhù)的方向。存储作为半导体中最(zuì)大(dà)的周期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我(wǒ)认(rèn)为需要(yào)关注(zhù)景气度修复速度和估值的(de)匹配程度，尽(jǐn)管基本面(miàn)改善的趋势(shì)比较(jiào)确定，但改善的(de)过程中股价有(yǒu)可能波动(dòng)较大，要结合基本面变化综合判断(duàn)配(pèi)置价(jià)值，我(wǒ)们也会(huì)通过适当调(diào)仓(cāng)来平衡(héng)风险。”刘源补充(chōng)道。

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