在股市(shì)高点成立(lì)的(de)主动权(quán)益类定开基金密集迎来开放(fàng)日，近三(sān)个月即将(jiāng)开放(fàng)的产品(pǐn)超(chāo)3成(chéng)跌破(pò)面值，破净率达(dá)33％，亏损(sǔn)最大(dà)产品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产(chǎn)品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表示，主(zhǔ)动权益定开基金的整(zhěng)体破净率与基金成立(lì)时间(jiān)、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等众多因(yīn)素有关。其(qí)中，高点成(chéng)立是(shì)基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因。同时，他们也(yě)建议基金(jīn)公司(sī)要(yào)更加前瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户(hù)利益和导(dǎo)向开展(zhǎn)产品的(de)布局和发行。

　　近三(sān)月60只定(dìng)开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南(nán)一家基金公司发(fā)布公(gōng)告称，根据基金法、基(jī)金运作(zuò)管理办法、基金合同的(de)有关规(guī)定，公(gōng)司旗(qí)下主动权益一年(nián)定(dìng)期开(kāi)放基金最(zuì)近(jìn)一个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后(hòu)一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发基金合同终(zhōng)止的情形，基金管(guǎn)理人将终止(zhǐ)《基(jī)金合同(tóng)》，并按照(zhào)《基(jī)金合同》约定(dìng)履行基金财产清算程(chéng)序，无须(xū)召开基金份额持有(yǒu)人大(dà)会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基(jī)金合同生(shēng)效后，若登记机构(gòu)完成(chéng)每个开放期最后(hòu)一个开放日的申购、赎回或转换(huàn)业务(wù)申请确认时，基金的基金份额持有人数量(liàng)不(bù)满(mǎn)200人(rén)或(huò)者(zhě)基(jī)金资产净值低于五(wǔ)千万元，基金(jīn)管理人在履行相(xiāng)关监管(guǎn)报(bào)告和信息披(pī)露程序后(hòu)终(zhōng)止基金合(hé)同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债混合型基金管(guǎn)理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以(yǐ)来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基(jī)金中的破净产品(pǐn)。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份(fèn)即将到(dào)期的主动(dòng)权益类定(dìng)期开放基金有60只（份额合(hé)并计算）即将迎来(lái)开放日(rì)，目前破净产品（统计复(fù)权净值）为(wèi)20只，占比达到(dào)33.33％。破(pò)净率(lǜ)最高的产品成立两(liǎng)年(nián)来(lái)亏(kuī)损超(chāo)43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定开基金5-7月(yuè)份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势。

　　一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好p>

　　上海(hǎi)证券(quàn)基金评(píng)价研究中心高级(jí)分析(xī)师孙桂平对此表示(shì)，一般而(ér)言，随着(zhe)基金(jīn)开放日临近，为(wèi)了应对(duì)基金(jīn)集中申赎影响，基金的投资策略可能(néng)倾向(xiàng)于(yú)保(bǎo)守，权益仓(cāng)位可能(néng)会有(yǒu)所降低(dī)。因(yīn)此，在权(quán)益(yì)市场表(biǎo)现不好时(shí)，距离开放日越(yuè)远，整体上(shàng)破净(jìng)率可(kě)能有(yǒu)增(zēng)加趋势。当然(rán)，整体破(pò)净(jìng)率情况也(yě)与基金(jīn)成(chéng)立(lì)时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量等(děng)众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析(xī)，今(jīn)年(nián)8、9月份到期的定开基金大多成(chéng)立于2020年下半(bàn)年，高点成立是基(jī)金破净的(de)重(zhòng)要原因；另一(yī)方面，8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基(jī)金数(shù)量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基(jī)金的数量(liàng)较(jiào)6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行节奏存在(zài)关系。

　　建(jiàn)议前瞻性(xìng)布局(jú)产品

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放(fàng)的定期(qī)开放(fàng)式(shì)基金(jīn)来看，多数成(chéng)立于2020年(nián)下半(bàn)年(nián)-2021年1季度，高(gāo)点成立可能(néng)是(shì)部分基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而(ér)言，权益(yì)市(shì)场高点时基金发行(xíng)相对容(róng)易，而(ér)且(qiě)规模也容易做(zuò)大，基金公司有(yǒu)动力去做；但从(cóng)投资者而言，高点入(rù)市就容易出现一(yī)段时间内基金业绩(jì)表(biǎo)现不佳，甚至出现大(dà)幅下(xià)跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品(pǐn)，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服(fú)短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利益导向(xiàng)进行产(chǎn)品布局和(hé)发行(xíng)。此举既可以保护投资者利益，也可以树立基金公司良好(hǎo)口碑，有利于基(jī)金公(gōng)司长期管理规模提升。

　　上述(shù)基金销售机构负责人也表示，在市场(chǎng)高位、情绪火(huǒ)热(rè)时发行基金往往伴(bàn)随着较(jiào)高(gāo)的风(fēng)险。一(yī)方面，近(jìn)两年权(quán)益市(shì)场的整体波(bō)动增(zēng)大(dà)，风(fēng)格轮动现(xiàn)象加剧。所以(yǐ)，近两年不(bù)同(tóng)的投(tóu)资策略、不同投(tóu)资范围(wéi)的基金收益率(lǜ)差距较(j一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好iào)大。另一方面，市场(chǎng)情绪(xù)火热(rè)时容易出(chū)现爆(bào)款基金(jīn)，较大规模给(gěi)基金经理带来的灵活性限制很(hěn)可(kě)能(néng)会影响(xiǎng)产品未来的超(chāo)额收益(yì)。同(tóng)时，优质资(zī)产(chǎn)的(de)资金容量(liàng)通常有限(xiàn)，且短期快(kuài一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好)速(sù)上涨很可能估值(zhí)虚(xū)高。过高的管理(lǐ)规模要求(qiú)基金经理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资分(fēn)布，也可(kě)能会(huì)增(zēng)加错判的风险，对获(huò)取(qǔ)超额收(shōu)益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基(jī)金(jīn)销售(shòu)部门机构负责人也(yě)建议基金(jīn)公司前瞻(zhān)性布局产品，并将规模控制在基金(jīn)经理(lǐ)能力范围内，高点成立的产(chǎn)品，如果通(tōng)过(guò)均衡和多元化(huà)的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会(huì)、控制(zhì)回撤等方法，也能在(zài)中长期斩(zhǎn)获(huò)一定的(de)超(chāo)额收(shōu)益。

　　事(shì)实上，随(suí)着定(dìng)期开放式权益(yì)类基金表现不及预期，近一(yī)年(nián)新(xīn)成立的定开权益类基金仅有7只，同比(bǐ)减少(shǎo)24只(zhǐ)；平均发行(xíng)规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入(rù)低迷。

　　“定(dìng)开基(jī)金表现不及预期时，投资者的心态会(huì)受(shòu)到一(yī)定程度的影响，甚(shèn)至(zhì)可能打击投资者(zhě)的投(tóu)资信心(xīn)。如果(guǒ)破净率持续上升的话，投资者对于后续新(xīn)发基金的购买意愿可能会(huì)下(xià)降。” 上述基金销售机构负(fù)责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定(dìng)开基金(jīn)在基金经理更好施展投(tóu)资决策(cè)，有效阻止投资者频繁交(jiāo)易等方(fāng)面具有明显优(yōu)势，有利于为投资者(zhě)创(chuàng)造更(gèng)好收(shōu)益。但(dàn)是定开基金也受(shòu)市场(chǎng)波动(dòng)影响，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开(kāi)基金发行时，一(yī)是要避免(miǎn)高(gāo)位发行，二是要(yào)做好(hǎo)投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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