A股“股(gǔ)王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国(guó)移动股价周中创历史新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引(yǐn)发(fā)市场(chǎng)热议。截(jié)至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按(àn)其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据(jù)计算，则其总市值(zhí)一(yī)度(dù)达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能(néng)等一系列(liè)热(rè)点催化下，中国移动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来最近一年(nián)股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)接近翻(fān)倍，而(ér)茅台股价则(zé)几乎仅在原(yuán)地(dì)踏步(bù)。有市场(chǎng)人(rén)士认为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能(néng)揭示(shì)着A股(gǔ)未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变(biàn)迁启(qǐ)示录：消费(fèi)回潮卷出白(bái)酒泡(pào)沫 数(shù)字(zì)经济时代带来预备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场关注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史来(lái)看(kàn)，最近十多年(nián)来股王(wáng)变迁的(de)背后似乎也(yě)反应着国(guó)内经(jīng)济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值(zhí)一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本市场市值之(zhī)首(shǒu)，得(dé)益于当时基建大(dà)发展时期，中(zhōng)石油在(zài)股王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行(xíng)依托当年互联网(wǎng)金融牛市成为(wèi)新锐(ruì)股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入(rù)消费(fèi)牛市，开启了此后三年的消费白马股(gǔ)大牛(niú)市(shì)，也成就了如今贵州茅(máo)台股王(wáng)的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公(gōng)众号(hào)市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春(chūn)节后白酒行(xíng)业的终端(duān)动销几乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日(rì)，中国移(yí)动(dòng)的(de)突然崛起更是(shì)开始对其王位(wèi)发出(chū)了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国(guó)移动一度超越(yuè)贵州(zhōu)茅台市值这(zhè)一历史性事件背后(hòu)，除(chú)了(le)离不开国家政策(cè)持(chí)续推进的数字经济，与最(zuì)近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自(zì)于(yú)“中特估”这(zhè)个(gè)新概(gài)念的强力(lì)催化。

　　具体来看(kàn)，根据数(shù)据显(xiǎn)示，当(dāng)前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均(jūn)为科技(jì)股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二(èr)级(jí)市(shì)场对(duì)科技企(qǐ)业(yè)的态度能一定程度显示出(chū)科技企业的竞争力强度。因(yīn)此(cǐ)，以中(zhōng)国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的(de)消(xiāo)费股似乎也预示着市场中(zhōng)的积极现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我国经(jīng)济逐渐(jiàn)向数(shù)字化(huà)深度转型的(de)背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国(guó)移动，已经逐(zhú)渐成引(yǐn)领中国经济潮流(liú)的主力军。信达(dá)证券(quàn)研报(bào)表示(shì)，公司作为(wèi)国企数字经济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创(chuàng)新(xīn)业务，伴随算力网(wǎng)络的进一步(bù)发展(zhǎn)，将拉动底层(céng)云计算业务的(de)需求，公司(sī)具备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云计算业(yè)务(wù)能力，正在从(cóng)传统管道运营商(shāng)向数字科技(jì)领军(jūn)企业(yè)加快跃迁升级，有(yǒu)望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月(yuè)15日研报显示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来，截至4月13日，三大(dà)运营商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动为(wèi)代表(biǎo)的(de)三大运(yùn)营(yíng)商(shāng)板块，借助“央企低(dī)估值+数字经济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移动的新(xīn)魔法能(néng)否(fǒu)打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引(yǐn)发市(shì)场热议。即(jí)很(hěn)长一段(duàn)时间以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一(yī)直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多股价(jià)超(chāo)过茅台(tái)的上市公司，在风光散尽之后往往下(xià)场(chǎng)都不太好。本次(cì)中国移(yí)动直接在市(shì)值上(shàng)超越(yuè)茅台(tái)，结果是否会不一(yī)样(yàng)呢(ne)？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅(máo)台并(bìng)一度突破(pò)300元/股，但(dàn)好景(jǐng)不(bù)长，在2008年金(jīn)融危机爆(bào)发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今(jīn)中国船舶(bó)股价维(wéi)持在(zài)24元左(zuǒ)右。此外，海(hǎi)普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线(xiàn)、全通(tōng)教育(yù)等多家(jiā)公(gōng)司股价均超越茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩(jì)暴雷就是股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的(de)陨落大部分主要是(shì)由于行业景气度变化(huà)以及(jí)股市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增(zēng)长的利润，最终一次次甩开这些曾经(jīng)短(duǎn)暂领先者。对于(yú)一(yī)家企业股价(jià)能否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍观(guān)点还(hái)是认为，实际(jì)需要看公(gōng)司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营(yíng)收规模(mó)超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析(xī)认为，大致归(guī)结为两个重要原因(yīn)。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越(yuè)少(shǎo)。在(zài)市场化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右(yòu)的小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思(de)高价，而中国(guó)移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类资源，但(dàn)作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成(chéng)本方(fāng)面的问题(tí)，中国移动本质作为通(tōng)信基础(chǔ)设施企(qǐ)业，需要持续不断的建设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅(máo)台(tái)就像(xiàng)一(yī)门“躺赢”的生意，基(jī)本(běn)不需要如(rú)此沉重(zhòng)的资(zī)本开支，也(yě)不(bù)需要(yào)面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以(yǐ)看出，中国移动今年一季度的(de)营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大(dà)，销售毛(máo)利(lì)率更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看，一系列信号表明(míng)中国移动(dòng)可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是(shì)三年投资高(gāo)峰的(de)最后一年，2023年起(qǐ)资(zī)本(běn)开支不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计(jì)划(huà)资本(běn)开支1832亿元同比下(xià)降20亿(yì)元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可(kě)突(tū)破(pò)1万亿元。据业内人士测算，这意味(wèi)着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来(lái)的(de)新(xīn)低(dī)。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随(suí)着移动互联网进入下(xià)半场，行(xíng)业重心已转向产业互联(lián)网和(hé)智(zhì)能化，中国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机(jī)遇。信达证券研报表示(shì)，中国移(yí)动数字(zì)化转型收入“第(dì)二曲(qū)线”不(bù)断(duàn)攀升，去年公(gōng)司(sī)数字化转型收(shōu)入对主营业务(wù)收(shōu)入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司收(shōu)入增(zēng)长的第一驱动力(lì)。此外，公司移动云收入规模(mó)实现新跨(kuà)越，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三年(nián)实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈(mài)入(rù)国内业界第(dì)一(yī)阵营。

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