当前，市场投资者(zhě)正在(zài)担(dān)忧，眼下美国政府(fǔ)的(de)债务(wù)上限僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当地(dì)时间5月(yuè)9日，美国众(zhòng)议院议长(zhǎng)凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫(gōng)就债务上限问(wèn)题(tí)与总统拜登举行会议后表示，这(zhè)次会见并未(wèi)就解决债务上限问题(tí)达成(chéng)任何有益意见，自(zì)己和国会其他几位(wèi)党团领袖(xiù)将于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社(shè)消息(xī)，当地时间周二(èr)，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试(shì)图打破两(liǎng)党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务(wù)上限问(wèn)题长达三个月(yuè)的僵局(jú)，避免在5月底之(zhī)前发生严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道称，美国参议(yì)院(yuàn)多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈(nài)尔、众议院(yuàn)民主党领(lǐng)袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也(yě)将参(cān)加此次(cì)会谈。

　　之(zhī)前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此(cǐ)次谈(tán)判达成协议(yì)的可(kě)能性不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国(guó)灾难性违(wéi)约迫在(zài)眉睫之际，他不(bù)会(huì)在债务上限(xiàn)问(wèn)题上打破党派(pài)僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言(yán)论无疑给(gěi)此次(cì)谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总(zǒng)额(é)超过债务(wù)上限。美国(guó)财(cái)政部次日启动(dòng)非常规举措(cuò)维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使(shǐ)用非(fēi)常规措施只能帮助财政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财(cái)政(zhèng)部长耶伦在致信国会(huì)领(lǐng)袖(xiù)时(shí)发(fā)出(chū)了债务违约可能期(qī)限的警告(gào)，称财政部的最(zuì)佳估计是，若国会未能(néng)提高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初(chū)，财(cái)政部将无法继续履行(xíng)政府的所有义务，最早可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限问题相关议(yì)案在众议院以(yǐ)微弱优(yōu)势得到(dào)通过。议(yì)案提出，到明年(nián)3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党能在这一时(shí)限(xiàn)之(zhī)前同(tóng)意把债务上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万(wàn)亿美元(yuán)，则(zé)暂(zàn)停(tíng)时限作废，但(dàn)提高上(shàng)限(xiàn)需(xū)要满足多种削减开支的条件，共和党预计未来十年内将(jiāng)合计(jì)削减4.5万亿美元政府开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫在议案(àn)通过后(hòu)很快表示(shì)，这一将削减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警(jǐng)告(gào)，6月(yuè)1日政府将耗(hào)尽现(xiàn)金，如国会不提高(gāo)债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济(jì)崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监(jiān)管机(jī)构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监管机构的第(dì)一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报(bào)告(gào)承认，未能在硅(guī)谷银行(xíng)倒闭(bì)之前(qián)向(xiàng)该行(xíng)领导层(céng)施(shī)压，要(yào)求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批(pī)评称，监管反(fǎn)应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有及时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发(fā)展过(guò)快，吸收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时(shí)，其(qí)工作人员也没有意识到银(yín)行过快扩张所带(dài)来的(de)风险(xiǎn)。报告表示，银行“在(zài)纠正监(jiān)管机构(gòu)已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构(gòu)也没有采取足够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美(měi)国银行业(yè)的这(zhè)一(yī)场危机(jī)风暴中(zhōng)，加州是名副其实的(de)“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近(jìn)期(qī)同样遭遇严(yán)重冲(chōng)击(jī)、股价暴(bào)跌的西(xī)太平洋合众银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷银行的(de)监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦(bāng)储备(bèi)银行承担(dān)主(zhǔ)要监(jiān)督(dū)责任(rèn)，后者未来可(kě)能会投(tóu)入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加州监管机构(gòu)未(wèi)来将对资产超过(guò)500亿美元、且未(wèi)纳入保险的(de)存款规模很高的(de)银行(xíng)加强审查。

　　在(zài)硅谷银行(xíng)破产事件(jiàn)中，未纳入保险(xiǎn)的存款规(guī)模较高是(shì)促(cù)成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机构并(bìng)未认定(dìng)大量(liàng)无保(bǎo)险存款一定意味着(zhe)风险(xiǎn)增(zēng)加，因为拥有大量存款的(de)账户往往是(shì)由(yóu)企(qǐ)业客户持有的(de)，这些客户(hù)往往很(hěn)少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风(fēng)险(xiǎn)，这(zhè)些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油(yóu)储备回补计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美国政府再(zài)度推迟(chí)美(měi)国(guó)战略石油(yóu)储备的(de)回补计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国(guó)战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世(shì)界上最(zuì)大(dà)的(de)石油储备，能(néng)源部(bù)仍然致力于以一种为(wèi)美国纳(nà)税(shuì)人(rén)带来最大价(jià)值并(bìng)保护美国经济和安全(quán)利(lì)益(yì)的方式回补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国会的授权(quán)并进行必要的维护——这(zhè)些也(yě)是对该储备进(jìn)行(xíng)良好管理的(de)一部分。

　　美国(guó)能源部表(biǎo)示(shì)，除了直接(jiē)采购(gòu)外，其(qí)补充SPR的方式还(hái)包括要求一(yī)些(xiē)炼(liàn)油厂退(tuì)回部分从SPR拿到(dào)的石(shí)油，并避免(miǎn)“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部门去年(nián)通过政府拨(bō)款法案取消了(le)国(guó)会(huì)授权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进行的(de)石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件，但今年以来(lái)多(duō)数时候，WTI油(yóu)价依(yī)然(rán)高于(yú)美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间走势分化明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后(hòu)开盘一度全线跌破前低(dī)支撑后(hòu)，国内(nèi)三大油脂期货价格随即(jí)反转走高，增仓上行。三个(gè)交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油率先(xiān)回吐(tǔ)涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂(zhī)品种(zhǒng)间走势有明显分化(huà)，从板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕(zōng)榈油明(míng)显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了(le)解到，此轮反转过程中，市场风格(gé)不(bù)断变化，领涨品种(zhǒng)从(cóng)豆油切换(huàn)到棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨月份从主力转换到近月，反(fǎn)映了市场(chǎng)交易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美团(tuán)预测五一堂食订座(zuò)率同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市(shì)场对(duì)油脂消费预期乐观，确认(rèn)了油脂大消费基调，且认为(wèi)节后油脂(zhī)将迎来补库需求(qiú)。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增加(jiā)、检(jiǎn)验频(pín)度增加，大(dà)豆(dòu)通过慢，供(gōng)应压(yā)力(lì)后移，市场担忧豆油产量或(huò)不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据显示大豆(dòu)压榨保(bǎo)持较高(gāo)水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期大豆(dòu)高到港带来的(de)累(lèi)库趋势压制，豆油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)一直是不(bù)温(wēn)不火；菜油整(zhěng)体受到需求(qiú)难以消化供给的压制(zhì)，前期表现弱势但在加拿大(dà)题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续去(qù)库的(de)加持(chí)下(xià)，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮(lún)油(yóu)脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期(qī)货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定(dìng)程度反(fǎn)应了前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了(le)解到，本(běn)轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数据偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及预(yù)期，马棕4月库存(cún)环比可能大幅下(xià)降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近(jìn)期(qī)的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨下降比(bǐ)较(jiào)明(míng)显。但上周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给(gěi)出的4月全(quán)月产(chǎn)量环(huán)比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，若产量预期兑(duì)现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多(duō)万(wàn)吨，已(yǐ)经是历史极低库存(cún)水平，库存(cún)环(huán)比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当(dāng)月假期(qī)较多，工作日(rì)偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人(rén)要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当月马(mǎ)棕产量(liàng)环(huán)比数据(jù)有(yǒu)偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动(dòng)节假期，预(yù)计(jì)因此(cǐ)印尼工人(rén)返乡偏慢导致当月产量环比降幅(fú)较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品(pǐn)种表(biǎo)现强弱与各自的国内(nèi)外(wài)供需(xū)、消息面有直接(jiē)关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修(xiū)复(fù)也是(shì)此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及(jí)风(fēng)险事件的(de)担(dān)忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商品短期(qī)偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公(gōng)布的美(měi)国非农(nóng)就(jiù)业等数据全22寸是多少厘米面超预(yù)期。此(cǐ)外，耶(yé)伦(lún)也在敦促国会提高联邦债务(wù)上限。这些消息，从边际上(shàng)缓解了因美国(guó)银行(xíng)业(yè)危机、债务(wù)上(shàng)限到期、短期较差经济(jì)数据22寸是多少厘米带来的美国(guó)经济低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境(jìng)（欧美(měi)经济衰退预期(qī)、美国银行业危机、美国(guó)债务(wù)上限等(děng)），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播(bō)种(zhǒng)顺利、棕榈油产地(dì)处(chù)于(yú)季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因(yīn)素(sù)，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不看(kàn)好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制(zhì)依然存在，受访人士对油脂(zhī)此轮(lún)反(fǎn)弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基(jī)本(běn)面来看，在油脂供应改善倾向较强的(de)背景下，我们预期油脂很难具备持续(xù)的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从(cóng)时(shí)间节点上来看，油脂整体也将进(jìn)入增库周期，在业(yè)内人(rén)士(shì)看来(lái)，进入(rù)增(zēng)库(kù)周期已是事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹(dàn)空(kōng)间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕杰(jié)表(biǎo)示，从国(guó)际棕榈油产地看，目(mù)前是季节性增产季，中期产地库存趋(qū)向回(huí)升。但当(dāng)前马(mǎ)棕库存很低(dī)，马(mǎ)棕(zōng)供需(xū)转(zhuǎn)为充裕预(yù)计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的(de)去(qù)库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高库存带来的并不算(suàn)好(hǎo)的出口前景下，后续产地库存(cún)累库(kù)倾向(xiàng)较强。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚(yà)出(chū)现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱，过去几个(gè)月(yuè)马棕(zōng)产量(liàng)表现不佳导致了(le)棕榈油的连续(xù)去库。然(rán)而，开斋节(jié)后棕榈(lǘ)油(yóu)一(yī)般有着(zhe)超于(yú)正常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅可能还会更(gèng)高，这预计将为马来西亚(yà)带来显著的累库(kù)压力，不利于产地报价(jià)及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内未(wèi)来两个月油(yóu)脂(zhī)市场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大(dà)豆供给的节(jié)奏但不(bù)会消(xiāo)化(huà)供应压(yā)力(lì)，根(gēn)据船期初步(bù)推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大(dà)豆(dòu)月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂(zhī)单月供(gōng)应在230万(wàn)吨以上(shàng)，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看(kàn)，国(guó)内(nèi)菜油库(kù)存从年初以来早(zǎo)就已经进入(rù)累(lèi)库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到港(gǎng)带来压(yā)榨(zhà)整体回(huí)升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比(bǐ)下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近(jìn)月进口(kǒu)不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在(zài)开斋(zhāi)节后开启累(lèi)库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口(kǒu)利(lì)润(rùn)改善及(jí)新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限(xiàn)制(zhì)油脂反弹(dàn)空间(jiān)，但(dàn)国内油(yóu)脂油(yóu)料多数进口为主，成本端原料的供需及价(jià)格的变(biàn)化对油脂行(xíng)情的影(yǐng)响要更大一些(xiē)。后期，市(shì)场需关注(zhù)巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反(fǎn)弹，美豆(dòu)新(xīn)作面积(jī)预期(qī)，国际棕榈(lǘ)油产地累库情(qíng)况及(jí)国际菜(cài)油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球经(jīng)济预期、美高利息(xī)对大宗商品需求传(chuán)导(dǎo)等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市场随(suí)时可能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观风险，且(qiě)油脂(zhī)整体供应改善的(de)背景下，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是(shì)空单入(rù)场机(jī)会，合约上建(jiàn)议选择远月合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告(gào)发布(bù)后(hòu)可择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空单(dān)及(jí)菜棕价(jià)差做(zuò)扩。

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