本周，沪综指(zhǐ)3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更多是受(shòu)中概股拖累，后市下跌空(kōng)间(jiān)不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走(zǒu)过3个(gè)月行(xíng)程(chéng)，期间沪指仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨(yǔ)，大盘较4月18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股市(shì)下跌的风(fēng)险输(shū)入。作为同(tóng)股同权的(de)两地上(shàng)市指数，恒生(shēng)AH股A指(zhǐ)数和(hé)H指数(shù)兔年涨幅(fú)分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截(jié)至周四(sì)，香港中企指数和(hé)恒生指数过去3个月表现(xiàn)为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达(dá)克(kè)中国金龙指数周二盘中低位较(jiào)2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现(xiàn)低(dī)迷，主因是美联储加息(xī)在即，市场避自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗险(xiǎn)情绪上(shàng)升，国际资金从(cóng)新兴市场(chǎng)撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前将中(zhōng)国股票评级从(cóng)高配(pèi)下调为中性。从宏观(guān)面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较(jiào)上季放(fàng)缓(huǎn)1.5个(gè)百分点(diǎn)。剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数首季上(shàng)升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞胀隐忧未(wèi)减(jiǎn)，加息势在必行。英为(wèi)财情的(de)美联储利率观测器最新数据(jù)显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以(yǐ)来最(zuì)快(kuài)速(sù)度紧缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供(gōng)应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大(dà)降(jiàng)幅，且是连续第(dì)四个月收缩。美联储(chǔ)加息导致(zhì)金融资产盈利(lì)缩水，缩表则(zé)令流(liú)动性折(zhé)价效应加(jiā)剧，在全(quán)球金(jīn)融市场催生戴维斯(sī)双(shuāng)杀现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌(pái)崩塌！第一共(gòng)和银行股(gǔ)价(jià)周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对(duì)应(yīng)的总市(shì)值为(wèi)8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值(zhí)缩(suō)水约97.85％。截(jié)至(zhì)一季度(dù)末，其实际(jì)存款较(jiào)去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机(jī)构不再抱团银(yín)行股(gǔ)，银行部分龙头股(gǔ)招行等承压，相较而言，工商银行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎(hǔ)年最后(hòu)3个月(yuè)股价(jià)大涨，涨幅透支了盈利(lì)增速；二是“中国特(tè)色估(gū)值(zhí)体系”开(kāi)始风行，市场风(fēng)格转换。但(dàn)二者(zhě)市净率远高于行业均值(zhí)，难以赋予中特(tè)估概(gài)念中的回购预期。

　　从政策面来看，让央企国企估值回(huí)归市场均值，已是国家(jiā)资本(běn)新战略(lüè)。国家外汇(huì)局日前表示：“无论(lùn)从市盈率还是(shì)市净率(lǜ)等指标(biāo)看，当前A股的估(gū)值相(xiāng)对偏(piān)低。”类似表态无(wú)疑是为中字头股票(piào)点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个股(gǔ)是，当前(qián)总市值取代贵州茅台成为(wèi)市值“一(yī)哥(gē)”的(de)中(zhōng)国移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让其成为中特估龙(lóng)头(tóu)。

　　五月(yuè)预期下跌(diē)空间(jiān)不大

　　股(gǔ)市“红(hóng)五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市(shì)带来的财富(fù)记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股主导的行(xíng)情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年(nián)份分(fēn)别为18次(cì)和17次，二者同(tóng)时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月(yuè)出现(xiàn)7次，占(zhàn)比(bǐ)为(wèi)46.7％。期(qī)间5月和(hé)全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向标已(yǐ)不(bù)太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次(cì)，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘(piāo)红(hóng)。截至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率(lǜ)不(bù)低(dī)。

　　以(yǐ)科技股(gǔ)为主题的红五月行情能(néng)否再现？关键在要看两(liǎng)点：一是年(nián)内上涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持强势(shì)行情。二是(shì)作为A股第二大行业指数，电(diàn)气设备板块能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元(yuán)，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四(sì)收盘较(jiào)周三低位上涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市(sh自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗ì)单日成交(jiāo)始终维(wéi)持(chí)在万(wàn)亿(yì)元(yuán)之上，市场人气并未退潮，只是风(fēng)格轮换(huàn)在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整理格局，后市(shì)即使考验3200点附近的半年线(xiàn)和(hé)年(nián)线(xiàn)关口，下(xià)跌空间亦(yì)不(bù)大。

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