在(zài)华尔街经济(jì)学家和央行官员争论(lùn)美(měi)国经济是(shì)否以(yǐ)及(jí)何时会陷(xiàn)入衰退(tuì)之际，大型基(jī)金经理们并(bìng)没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越(yuè)多的专业选股人士将(jiāng)资金从银行等(děng)对经(jīng)济(jì)敏感的(de)股票中撤出(chū)，转而投资公用事业和基(jī)本消费品等在经济(jì)低迷(mí)时(shí)期被视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数据显示，同时(shí)做多和做空的对冲基金已将(jiāng)其周期性股票与(yǔ)防御性(xìng)股票的比例降至(zhì)至少2012年以(yǐ)来的(de)最(zuì)低水平。对于(yú)只做(zuò)多的基金经理来说，他们对周期性公司(sī)(这些(xiē)公司的命(mìng)运取决于商(shāng)业周期的起伏)的相对(duì)敞口接(jiē)近(jìn)2008年以来的(de)最低水平。

　　这(zhè)一切都(dōu)突显(xiǎn)了(le)主动投资(zī)领域的(de)悲观(guān)情绪仍在加(jiā)剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年式(shì)的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期(qī)股相对防御股(gǔ)的比例(lì)降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好(hǎo)与去年(nián)不同，当时对(duì)衰(shuāi)退的担忧(yōu)蔓延，主(zhǔ)动型(xíng)基金紧紧(jǐn)抓住(zhù)周期股。这一立场表明，人们相(xiāng)信美联(lián)储有能力通过积极的抗(kàng)通胀行动实(shí)现软(ruǎn)着(zhe)陆(lù)。现(xiàn)在，这(zhè)种乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数(s洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害hù)据进(jìn)一(yī)步证明，专业人士持续看空股(gǔ)市。在美(měi)国银行4月份对基金经理的最(zuì)新(xīn)调(diào)查(chá)中，现金持有量保持在较(jiào)高水平，相对于(yú)股票，债券比2009年以来的任何时候都(dōu)更受(shòu)青睐。

　　高(gāo)盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害(hài)怕错(cuò)过)买家。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，选(xuǎn)股者(zhě)的(de)谨慎态度与基于(yú)图(tú)表(biǎo)信号(hào)配置资产(chǎn)的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和(hé)市场波动性下降(jiàng)，趋势(shì)追踪基金和(hé)波(bō)动性目标基金等系(xì)统性(xìng)资金管理公司近几个(gè)月增加(jiā)了股票持有量。

　　德意志银(yín)行的投(tóu)资者仓位模型最能说明这种分歧立场(chǎng)。德意志银行称(chēng)，量化基金(jīn)继续抢购股票，而自由裁量投(tóu)资(zī)者的(de)敞口已降至一年区间的(de)底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股(gǔ)市反(fǎn)弹的很大一(yī)部分归(guī)因于那些对价格不敏感(gǎn)的(de)量化投资者，他们别无选择，只能在股价(jià)上涨时(shí)买(mǎi)入股(gǔ)票。看(kàn)空者还警告称，持续数月的股(gǔ)市反弹是不可持续的。由于(yú)标普500指数(shù)几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺(quē)乏动能可能(néng)会限制量化基金的需求。另一(yī)方(fāng)面，新一(yī)轮的抛(pāo)售可(kě)能会(huì)促(cù)使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期的经(jīng)济数据和企业财报也(yě)提(tí)振(zhèn)股(gǔ)市。尽洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害管各(gè)公(gōng)司在本财报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美(měi)国企业(yè)重回增长轨(guǐ)道。就连美联储官员也预(yù)测今年晚些时候(hòu)会出(chū)现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做(zuò)准备而(ér)采取(qǔ)防御(yù)措施，最终可(kě)能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行业往往在(zài)衰退前的6个月(yuè)内表现优异。直到真正(zhèng)的(de)经济衰退到(dào)来，防御(yù)性股票才开始大放异彩，尽管(guǎn)它们(men)的(de)领(lǐng)先地位(wèi)通(tōng)常(cháng)会在下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经(jīng)济(jì)学家预计，美国经济衰退将从(cóng)第三(sān)季度开始。

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