来源(yuán)：海(hǎi)通宏观

　　· 概 要(yào)·

　　中共中央政治局4月28日召开会议(yì)，分析研究当前经济形势和经济工作(zuò)。今年以来，经济增长(zhǎng)好于预(yù)期。不(bù)过(guò)当(dāng)前经济(jì)恢复(fù)性(xìng)好转(zhuǎn)，内(nèi)生动力还不强(qiáng)，需(xū)求仍然(rán)不足。所以(yǐ)，稳增长基(jī)调延续，短期(qī)政策不太可能转向收紧(jǐn)，但是面对(duì)高质量发(fā)展要求，也(yě)没增量刺(cì)激政策。未来扩大需求主要依靠(kào)自发修(xiū)复(fù)消(xiāo)费，主动稳(wěn)定投资。此外，产(chǎn)业政策方面强调“实体经济”支(zhī)撑(chēng)，防风险仍(réng)然是重点任务。整(zhěng)体看，二(èr)季(jì)度(dù)经(jīng)济(jì)修复速度(dù)或将放缓，政策(cè)相对克(kè)制 。

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　　政策不转向

　　本(běn)次(cì)会议首先强调了今年的成绩，即“经济(jì)增长好于预期(qī)”，“市场需(xū)求逐步(bù)恢(huī)复，经(jīng)济发展呈现回升向(xiàng)好态势”。从一(yī)季度公布的数据看，确实好于去年四季(jì)度(dù)时的预期。但随后会议也提到“经(jīng)济运(yùn)行好转主要(yào)是恢复(fù)性的，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍然不足(zú)”。这也(yě)使得经(jīng)济转(zhuǎn)型升级面临新(xīn)的阻力，推动(dòng)高质(zhì)量发展仍需(xū)要克服(fú)不少困难挑战。

　　我们的理解是(shì)，一季度GDP同重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗比增速为(wèi)4.5％，相比去年(nián)四季度有(yǒu)明显改善(shàn)，但距离疫情之前2019年的6％附(fù)近的增速，还(hái)有较大的差(chà)距(jù)。所以，经济仍需(xū)政策呵护。尤(yóu)其(qí)是一季度降准(zhǔn)后，就业压力(lì)仍然(rán)存(cún)在，我(wǒ)们认为政策短期不(bù)会转向收紧。“恢复和扩(kuò)大需求”是当前(qián)经济持续(xù)回升向好的关键所在。

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　　稳增(zēng)长：也没(méi)增(zēng)量刺激(jī)

　　面对高质(zhì)量的发展(zhǎn)要求(qiú)，会议(yì)强调经济(jì)要实现“质(zhì)的有效(xiào)提(tí)升”和“量的合理(lǐ)增长”。这(zhè)一(yī)点和去年经(jīng)济工作会议(yì)精神一致。这也意味着稳增(zēng)长不会通过强刺激的方(fāng)式，而(ér)是统筹推动(dòng)“经济(jì)运行(xíng)持(chí)续好转”、“内生(shēng)动力持续增(zēng)强”、“社会预期持续改善(shàn)”、“风险隐患持(chí)续化解”。

　　对(duì)于稳增长的方式，会议要求(qiú)“把发挥政策效力和激发经(jīng)营(yíng)主体活力结合起来”。我们(men)的理解是，下一阶段更多通过(guò)激发市场化的力量去推动经济修复，通过改革(gé)开放的方式激发高质量的增长(zhǎng)。所以(yǐ)会议指出(chū)，要(yào)坚持“两个毫不动摇”，破除影(yǐng)响各类(lèi)所有制企业公平竞争(zhēng)、共同发展的法(fǎ)律(lǜ)法规障碍和隐性壁垒(lěi)。各类企业都(dōu)要依法合规经(jīng)营。要下(xià)决心从根(gēn)本(běn)上解决企业(yè)账款拖(tuō)欠问题。总体而言，政策刺激空间有限，主要还是(shì)以(yǐ)提振信心和预期、激(jī)发活力为主要(yào)手段，让经(jīng)济自发的内(nèi)生修复。

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　　扩需求：自发修复消费，主动稳定(dìng)投资

　　会(huì)议提出，积极(jí)的财(cái)政政策要“加力提效”，稳健的货币政策(cè)要“精准有力”，延续了去年12月会议的表(biǎo)述。对于政策(cè)的(de)要求(qiú)，本次(cì)会议(yì)强调“形成扩大需求的合力(lì)”，而去年(nián)12月(yuè)会议的相关表(biǎo)述是“加强各(gè)类政策协(xié)调配合(hé)”，这(zhè)说明扩大需求是未来的政策(cè)重心。

　　一(yī)方面，自(zì)发(fā)修复(fù)消(xiāo)费(fèi)。“要多(duō)渠道增加(jiā)城乡居民收入，改(gǎi)善消(xiāo)费环境，促进文(wén)化旅游等服务消费”。提(tí)高(gāo)消(xiāo)费，主要还是靠居(jū)民劳动收入的(de)自然修(xiū)复。另一方面，主动(dòng)稳定投资(zī)。尤其是(shì)基建投资，是政府主动稳增长的重点。会议提到，在超大(dà)特大城市积极稳步(bù)推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设。

　　此 外， 会(huì)议强调，要把吸引外商投资放在更(gèng)加重要的位置，稳住外贸外资基本(běn)盘。要支持(chí)有条(tiáo)件的自贸试(shì)验区和自(zì)由贸易(yì)港对接国际(jì)高标准经贸规则，开展(zhǎn)改革开放先(xiān)行先试。

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　　产业(yè)发展(zhǎn)：看重实体(tǐ)经济(jì)

　　会议强调(diào)，加快建设(shè)现代化产(chǎn)业体(tǐ)系要(yào)以“实体经济”为支(zhī)撑(chēng)。我(wǒ)们(men)的理解是，产业政策(cè)的(de)重(zhòng)点(diǎn)是“实体重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗经济”，这里的实体经济并不是整(zhěng)个GDP，而(ér)是和“虚拟经济”相对应的(de)。

　　会议明确“要夯实科技自立自强根基，培育壮(zhuàng)大新(xīn)动能”；“要巩固(gù)和(hé)扩大新能源汽车发展(zhǎn)优势，加快推(tuī)进充电桩、储能等设(shè)施(shī)建设(shè)和配套电网(wǎng)改造”。会(huì)议指出“要重视通(tōng)用人(rén)工(gōng)智能(néng)发展(zhǎn)，营造创(chuàng)新生(shēng)态”，也提到了“重(zhòng)视防范(fàn)风险”。我们认为，人工智能发展(zhǎn)到一(yī)定程(chéng)度(dù)，监管措施也必(bì)然(rán)会跟上。此外，在互联网领域(yù)，要(yào)推动平台企业规(guī)范健康发展，鼓励头(tóu)部平(píng)台企(qǐ)业探索创(chuàng)新。

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　　防风险(xiǎn)也是重点

　　会(huì)议提出(chū)，“统筹做好(hǎo)中小银行、保(bǎo)险和信托机构(gòu)改革化(huà)险(xiǎn)工作”；再次强调房(fáng)住(zhù)不(bù)炒，“做好保(bǎo)交楼、保民生(shēng)、保稳定工作”；“要加强地方政府债务管理，严控新增隐(yǐn)性债务”。我们认为，房地产产业链、中小(xiǎo)金融(róng)机构的风险出清(qīng)，仍是大势所趋，地方债务的风险也需要化解。所以今年和去(qù)年(nián)最大的不同是疫情影(yǐng)响减(jiǎn)弱，其他方面(miàn)的(de)经济问题依然是(shì)存在的。

　　整体看(kàn)，二季度经济修复速(sù)度或(huò)将放(fàng)缓，政(zhèng)策相对克制。

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