关(guān)注市场(chǎng)热点消(xiāo)息。

　　美(měi)联储(chǔ)布拉德：利率(lǜ)可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长(zhǎng)布(bù)拉(lā)德表(biǎo)示(shì)，决(jué)策者可能不(bù)得不进一步提高利(lì)率以给通胀(zhàng)降(jiàng)温，但他补(bǔ)充称，自己(jǐ)将观(guān)望一定(dìng)时间(jiān)，看(kàn)看经济数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们(men)过(guò)去15个月采取的(de)激进政策遏制了通胀的上升，但目(mù)前(qián)还不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德(dé)表(biǎo)示，需要(yào)看到“通胀实质性下降(jiàng)”才(cái)能(néng)确信没有(yǒu)必要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为(wèi)美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不是基(jī)线情景。我认为(wèi)基线情境是经济(jì)增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美(měi)联(lián)储决策者(zhě)中鹰派官员的代表人物(wù)，素(sù)有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公(gōng)开市场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没有(yǒu)投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场(chǎng)互联(lián)互通合作(zuò)15日(rì)正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香港与内(nèi)地利率(lǜ)互换市场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各项准备工(gōng)作进展顺利，初期先行开通(tōng)“北(běi)向互换(huàn)通”，“北(běi)向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北(běi)向互换(huàn)通”，是香(xiāng)港及(jí)其他国(guó)家(jiā)和地区的境外(wài)投资者经由香港与内地基(jī)础(chǔ)设施(shī)机构之(zhī)间在交易、清算、结算等方面互(hù)联互通的机制安排，参与(yǔ)内地银行间金(jīn)融衍生品市场。初期(qī)可交(jiāo)易(yì)品种为利率互换产品，报价、交易及(jí)结算币种为人(rén)民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北(běi)向互换(huàn)通”的境内投资者需与外汇(huì)交易中心签署报价商协议，并为上海清(qīng)算所利率互换集中(zhōng)清算业务的清(qīng)算会(huì)员或该类会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”的境外投资者为符合(hé)人民银行要求并(bìng)完成内(nèi)地银行间债券市(shì)场准(zhǔn)入备案的境(jìng)外机构投(tóu)资(zī)者，并(bìng)经外汇交易中(zhōng)心(xīn)开通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限的境外投资者(zhě)需同时申请成为场外结算公司的(de)清算(suàn)会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　初期(qī)全市场每日(rì)交易净限额为200亿(yì)元人民币(bì)，清算限额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据(jù)市(shì)场(chǎng)情况适(shì)时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债市(shì)场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨(zuó)日(rì)早盘(pán)却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰(tài)转债停牌(pái)及相关交易处理情(qíng)况的(de)公告。公(gōng)告称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘泰工(gōng)业股份有限公(gōng)司（以下简称公司）在上交所网站发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交(jiāo)易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停(tíng)止(zhǐ)交易。公(gōng)司(sī)后(h帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好òu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发(fā)布(bù)4次提示性(xìng)公告。2023年(nián)5月5日(rì)早(zǎo)盘(pán)，因技术原因，该可(kě)转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施(shī)停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交(jiāo)易所债券交易规则(zé)》第一(yī)百三十(shí)条(tiáo)等相(xiāng)关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关(guān)匹(pǐ)配成交取消，交(jiāo)易无效，不进行(xíng)清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影(yǐng)响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件(jiàn)的(de)发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块(kuài)强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场基(jī)本面(miàn)迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储继续加息(xī)预期以及欧美银行(xíng)业危(wēi)机的继续(xù)发酵，国际原(yuán)油价格大(dà)幅下挫(cuò)，外(wài)围市场环境(jìng)整(zhěng)体偏弱。5月4日(rì)凌(líng)晨，美联(lián)储如预期(qī)加(jiā)息(xī)25个基点，这是本轮加息周期的第(dì)十次加息，也可(kě)能是本轮紧缩(suō)周(zhōu)期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加息步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂(zhī)价格在假期(qī)开(kāi)盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料分析(xī)师(shī)巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存(cún)连续下(xià)降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油(yóu)因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来(lái)，油(yóu)脂市场(chǎng)的强力(lì)反(fǎn)弹是由(yóu)基(jī)本面的(de)改(gǎi)善推动的。她表(biǎo)示，一(yī)方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季度(dù)业(yè)绩大增(zēng)，多因为销量上涨和毛利(lì)率提升共(gòng)同(tóng)推动(dòng)；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出行火(huǒ)爆，交通运输部(bù)数(shù)据显示，假期前三天日均发送(sòng)人数和(hé)2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮(liàng)眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一轮补库(kù)需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮端将持续成为支撑油脂需(xū)求的重要力量(liàng)。另一方面，国内大(dà)豆压(yā)榨企业5月上旬仍出(chū)现不同程度(dù)的(de)停机(jī)计划(huà)，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库(kù)速(sù)度(dù)放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出(chū)现(xiàn)超预(yù)期(qī)下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构预(yù)期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产(chǎn)量环(huán)比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此(cǐ)推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受到马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体数(shù)据偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且(qiě)产量降(jiàng)幅不(bù)足，导致市(shì)场情(qíng)绪(xù)略显悲观。但在价(jià)格(gé)持续(xù)下跌后，利(lì)空落地(dì)效应以(yǐ)及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存预估(gū)超预期下降的乐(lè)观情(qíng)绪，推(tuī)动(dòng)期(qī)价快速反(fǎn)弹，而库存(cún)预估下降的原(yuán)因(yīn)来自于马(mǎ)来西亚国内消费需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘(pán)带动内盘油脂价(jià)格上行，而(ér)豆油及菜油(yóu)自(zì)身(shēn)基本面供应增加(jiā)的利空因素逐步弱化也对盘(pán)面带(dài)来(lái)一(yī)些支持。

　　帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好rong>宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的(de)一(yī)项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚(yà)截至(zhì)4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个月以来最(zuì)低水平，因(yīn)产量持平且马来西(xī)亚(yà)国内使(shǐ)用量增(zēng)加。受访的九位分析师和贸(mào)易(yì)商(shāng)预(yù)估(gū)中(zhōng)值显示，棕榈(lǘ)油库存料(liào)较(jiào)3月减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连(lián)续第三个月减(jiǎn)少(shǎo)并触及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)也由升转降，刷新5个半月的最低水平(píng)。中国粮油商务网监测数据显示(shì)，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油(yóu)库(kù)存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下(xià)库(kù)存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高(gāo)度库存量(liàng)为(wèi)4.2万吨(dūn)，较上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存都在下降，但原因各(gè)有不同(tóng)。马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存下(xià)降的主要原因来自于产(chǎn)量的季节性减产(chǎn)以及(jí)印(yìn)尼国内出口政(zhèng)策(cè)限制导致的(de)棕榈油出(chū)口较(jiào)好(hǎo)。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主(zhǔ)要是(shì)受到年初国内(nèi)疫情防(fáng)控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时(shí)豆棕现(xiàn)货价差高位运行导致(zhì)棕榈油替(tì)代(dài)性能(néng)大大增(zēng)强，也进(jìn)一(yī)步刺(cì)激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西(xī)亚及(jí)中帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好国(guó)棕(zōng)榈油库存(cún)下降，但由于印尼5月出口政(zhèng)策出现调整(zhěng)，将允(yǔn)许更(gèng)多(duō)的棕榈油(yóu)出(chū)口，市(shì)场对于马来(lái)西亚棕(zōng)榈油5月(yuè)出口数(shù)据保持谨慎态度。中国和印(yìn)度作为(wèi)全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不同程度下(xià)降，但(dàn)都仍处于历(lì)史较高水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油价格上(shàng)涨，将抑制其消(xiāo)费(fèi)和进(jìn)口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲介(jiè)绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每(měi)年的1—4月属(shǔ)于去库周(zhōu)期(qī)，因产(chǎn)量(liàng)处于年内低位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没(méi)有扭转去库(kù)趋势。可以说，产量绝(jué)对水平低(dī)是去库的主要原因。后期随着产量(liàng)季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多是供需(xū)双重推动的(de)结果(guǒ)。随着产地挺(tǐng)价，进口利(lì)润差，棕榈(lǘ)油到(dào)港压(yā)力下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为(wèi)重要(yào)的是，国内(nèi)油(yóu)脂餐饮需求(qiú)旺盛，随(suí)着气温(wēn)升高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要进口增加，也就是说进口(kǒu)利润(rùn)打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明显恢复才有(yǒu)可能(néng)。因(yīn)此，未来产地(dì)的累库必将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场(chǎng)情况来看，短(duǎn)期内(nèi)缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更长的(de)年度(dù)时(shí)间周期来(lái)看，在厄尔尼(ní)诺气候的预(yù)期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入(rù)中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场(chǎng)人士看(kàn)来(lái)，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来(lái)说是这样吗(ma)？

　　“美(měi)联储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四(sì)也(yě)放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过(guò)，随着(zhe)美联储会(huì)议的(de)结束，市场焦点仍将集中在美国(guó)银行业的任何可能的风险蔓延(yán)，对(duì)此仍(réng)需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍(réng)然多空(kōng)交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对(duì)国内(nèi)市场的压力(lì)持续(xù)存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的(de)预期对(duì)豆系品种带(dài)来压力(lì)，另外(wài)国(guó)内棕榈油(yóu)整体库存偏高也(yě)使(shǐ)得(dé)油脂整(zhěng)体的行(xíng)情难以(yǐ)表现(xiàn)得特别(bié)强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前(qián)年(nián)度(dù)南(nán)美大豆的减产预期(qī)的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显(xiǎn)得(dé)处于(yú)偏低(dī)水平(píng)。在此情况(kuàng)下，油脂(zhī)似乎难以表现出独立(lì)走(zǒu)势，单边行(xíng)情(qíng)仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖(huī)看(kàn)来，由于(yú)美联储加息已经在(zài)市场预期当中，因(yīn)此对大(dà)宗商品市场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市(shì)场来说(shuō)，虽然生物柴(chái)油(yóu)消费(fèi)占比不低(dī)，比如棕(zōng)榈油(yóu)工(gōng)业消费占到(dào)产(chǎn)量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食用消费各占一半，但(dàn)各国(guó)生(shēng)物柴油政策比例一段时(shí)期内是固定(dìng)的(de)，不会因为原油(yóu)及宏观市场的(de)波(bō)动，而出现(xiàn)生(shēng)物柴油产量的(de)大幅波动，加上油脂(zhī)食用作为(wèi)消费必需(xū)品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油脂自(zì)身(shēn)基本面对价格波动仍然将起到主导作用(yòng)。

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