昨天深夜，美国(guó)债务上(shàng)限谈判突然中(zhōng)止(zhǐ)！

　　当地时间周五上午，美国共和(hé)党(dǎng)债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举行(xíng)闭门会议，但会议开始后不久就突(tū)然离开(kāi)。格雷夫斯(sī)说：白宫谈判(pàn)代表实(shí)在不(bù)可理喻，目前谈判处于“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯强(qiáng)调(diào)，他不知道(dào)双方是否会在周五或周末再次会(huì)面。

　　谈判(pàn)遇(yù)阻的消息(xī)传出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔传出了(le)有望暂停(tíng)加息的鸽派(pài)信号。鲍威尔称，银(yín)行(xíng)业的(de)压力可能影响(xiǎng)联储的利率路径，若源于银行业(yè)危机的信贷环境收紧导致经济放(fàng)缓，美联储可能不(bù)必(bì)让利率升(shēng)到(dào)原(yuán)应有的高(gāo)位(wèi)。

　　交易员(yuán)目前预计，美联储(chǔ)6月份加(jiā)息25个基(jī)点的可能性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此同时，交易员(yuán)预计美联储下月将利率维持在(zài)5％至5.25％区间(jiān)的(de)可能性(xìng)为77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)的讲话相比，交易员似(shì)乎更(gèng)受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳(tiào)涨、收益率跳(tiào)水(shuǐ)，对利(lì)率前景敏感的(de)两年期美债收(shōu)益(yì)率迅(xùn)速(sù)远离他讲话(huà)前所创的两(liǎng)个月(yuè)来高位，一度较高位(wèi)回落超(chāo)过10个基点；美元指数刷新(xīn)日低，加(jiā)速(sù)跌(diē)离周(zhōu)四所创的3月(yuè)末以来(lái)高位。鲍(bào)威尔讲话结束后，美债收益率逐步(bù)回升，全天攀升(shēng)收官，美股和(hé)美元的跌势未改。

　　最终，美(měi)股周(zhōu)五高开低(dī)走，受债务(wù)上限谈(tán)判暂(zàn)停拖累三大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近1％，热(rè)门中概股走势(shì)分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)大多上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜(tóng)、伦(lún)镍也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基(jī)本金属涨跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在上(shàng)周(zhōu)跌超9％后(hòu)继续领跌，和跌(diē)近3％的伦(lún)锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅(qiān)涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大(dà)致持平一周前水(shuǐ)平(píng)，都止(zhǐ)住四周连(lián)跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以(yǐ)来最大周(zhōu)跌幅，在(zài)连(lián)涨两周后连跌(diē)两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶(tǒng)；布伦特7月原油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美油(yóu)累涨(zhǎng)约2.2％，布油(yóu)累(lèi)涨(zhǎng)约2.5％，均终结(jié)四周连跌(diē)。

　　北京时间今晨六点，有最(zuì)新消息称，美国(guó)白宫谈判代表已抵达会场(chǎng)，准(zhǔn)备继(jì)续进行(xíng)债务上限谈判(pàn)。

　　美国国(guó)会众议(yì)院(yuàn)议长麦卡锡表(biǎo)示，共和党人将于(yú)北(běi)京时间(jiān)今天上午重返谈(tán)判桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡锡称，动用宪法第(dì)14修正案(àn)来绕开债务上(shàng)限解决(jué)不(bù)了任何问(wèn)题，将(jiāng)阻止拜(bài)登推动的增加(jiā)政府(fǔ)开支行动(dòng)。

　　值(zhí)得注意的是，美国财政部现(xiàn)金余额(é)截至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国(guó)财政部财政紧急措(cuò)施(shī)余额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷(dài)压力(lì)可能无需(xū)继续加(jiā)息

　　当(dāng)地时间周五(wǔ)（北(běi)京时间(jiān)今天凌晨），美联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔出席名(míng)为“货币政(zhèng)策观点(diǎn)”的小组讨论(lùn)。市(shì)场关(guān)注(zhù)他提供的利(lì)率(lǜ)路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀(zhàng)远远高于(yú)我们2％的目标”，若抗(kàng)通胀失败，将造(zào)成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通胀重返(fǎn)目标2％的承(chéng)诺，物价稳定(dìng)是经(jīng)济保持强(qiáng)劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表鸽派信号称，自己(jǐ)倾向于支持6月会议暂不加(jiā)息，而且(qiě)银行业(yè)危(wēi)机(jī)导致的信贷条件收紧，可能意味着美联储峰(fēng)值(zhí)利率(lǜ)将低于(yú)预期(qī)：“鉴于信贷压力可能(néng)对经济增长、就业和通胀造成的负(fù)面影(yǐng)响(xiǎng)，可能(néng)无需（继续）加息至那么高的水平(píng)就能成功(gōng)打压通胀。美(měi)联储在收紧货币(bì)政策方面已取得长足进步，政策(cè)立场现在是对经济增长具有(yǒu)限(xiàn)制性的。做太多与(yǔ)做太少的风险正变得更加平(píng)衡(héng)。我们面临着迄今为止收紧(jǐn)政策(cè)的效应滞后，以及近期银(yín)行业(yè)压(yā)力导(dǎo)致的(de)信贷收紧程(chéng)度等多重不确(què)定性。有鉴于(yú)此，美联储有能力观(guān)察更多数据和未来(lái)前景的演变(biàn)，然后(hòu)再决定(dìng)可能需要(yào)提高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强调季度经济预(yù)测的(de)准确度通(tōng)常(cháng)存在挑战(zhàn)，他上述提到的观点及其能(néng)实现(xiàn)的程度也都(dōu)存在不确定性(xìng)，理(lǐ)由是“未来前(qián)景(jǐng)面临(lín)着历史性高企的不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应进一步收紧多(duō)少(shǎo)而作出(chū)决定。”

　　有分析(xī)称，这说明银(yín)行业危机后，鲍威(wēi)尔开始释放“保(bǎo)持耐心(xīn)”的利率路径(jìng)信号。“新美联储通(tōng)讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业(yè)压力将(jiāng)影响货币决策(cè)。

　　产业供(gōng)需结构预期转弱，纯碱、玻(bō)璃连(lián)续下(xià)行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期货持续走弱(ruò)，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)期货(huò)继续深跌(diē)，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月(yuè)23日当晚(wǎn)夜盘交易时(shí)起(qǐ)，纯(chún)碱期(qī)货2309合约(yuē)的日(rì)内平(píng)今(jīn)仓交易手续费标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所(suǒ)负责人闾振兴表示(shì)，主要有三方面：一是产(chǎn)业供需(xū)结构(gòu)预(yù)期转弱；二是宏(hóng)观环境(jìng)不乐观(guān)；三是交(jiāo)易者在(zài)对冲操作中将纯碱玻(bō)璃作为空(切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸kōng)头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南(nán)华研究院能化分析(xī)师李嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯碱(jiǎn)周五(wǔ)跌幅较大的主要原因在于远兴投(tóu)产的消(xiāo)息面刺激，使得(dé)盘(pán)面出现较(jiào)大(dà)跌(diē)幅。除此之外，本(běn)周(zhōu)检修(xiū)量(liàng)增加，库存依(yī)旧累库，可见下游的(de)持货意愿依旧较差(chà)。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨，对(duì)供需关系也存在(zài)一定(dìng)的(de)影响。在现货松动、投产预期、库存累库的影响下(xià)，纯(chún)碱价格持续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因(yīn)在于前期(qī)（3月和(hé)4月）需(xū)求较旺，下游补库至环(huán)比高位。”他说，短期价格松动，中下游的备货情绪(xù)出现一定的谨慎或者恐高的情形，因此产(chǎn)销出现(xiàn)了较为明(míng)显的下滑。在现货(huò)松(sōng)动、产销较弱的(de)局面下，玻璃的价(jià)格跌(diē)幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业(yè)供需结构看，浙商期货分析师江文敏具体介绍，纯(chún)碱方面(miàn)，近期主(zhǔ)要市场(chǎng)交易点是远兴能源(yuán)新增投产。昨(zuó)日，远兴能源1号线(xiàn)正式(shì)点火，新增天(tiān)然碱产能(néng)150万吨(dūn)，后续2号线原计(jì)划(huà)于6月点火(huǒ)投产，产能(néng)为150万吨天(tiān)然碱，3A号线原计划于9月份(fèn)出产(chǎn)品(pǐn)，产能为100万吨天然碱，3B号(hào)线原计划于9月份出产(chǎn)品(pǐn)，产能为100万(wàn)吨天(tiān)然碱和40万吨(dūn)小苏打(dǎ)。远兴(xīng)能源的天然碱(jiǎn)预计(jì)生(shēng)产成本在(zài)1000元/吨以内。纯碱盘面在(zài)大量新增(zēng)产(chǎn)能和低(dī)成本(běn)纯碱的(de)叠加作用下持续走低，周五(wǔ)又逢远兴能(néng)源点火的信息落(luò)地，市场(chǎng)看空情(qíng)绪高涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯碱的供(gōng)需结构在(zài)9月会发生变化，这是市场早已预期的(de)，市场也已充(chōng)分计价，这(zhè)一点从(cóng)9月(yuè)合约的深贴水可以得到验(yàn)证(zhèng)。在这(zhè)个供(gōng)需转宽松的预(yù)期下，产(chǎn)业链开始形成负反馈(kuì)，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点从近月合约的跌幅和现货向期(qī)货回归的方式收(shōu)敛(liǎ切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸n)基差上可以得到(dào)验(yàn)证。

　　而玻(bō)璃方面(miàn)，江(jiāng)文敏表示，近期市场主要交易点(diǎn)是(shì)需求转弱，供(gōng)应(yīng)上升。因为玻璃深(shēn)加工厂缺乏强有力的订单支(zhī)撑，5月中(zhōng)旬订单天数为16.4天(tiān)，与4月底(dǐ)相(xiāng)比减(jiǎn)少0.1天。深(shēn)加(jiā)工厂原片库存天数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月(yuè)底相比(bǐ)减少1.73天(tiān)。从历史数据来看，原片库存偏(piān)高，补库意(yì)愿相(xiāng)比4月降低。从(cóng)玻璃产销数据来看(kàn)，5月沙河(hé)地区产销数(shù)据平(píng)均为(wèi)65％，湖北(běi)地区产销数据平均为73％，华东地(dì)区产销(xiāo)数据平均为82％，相比于3月(yuè)及(jí)4月的(de)数据，5月份产销数据大幅(fú)下滑(huá)。5月(yuè)还要(yào)新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月新增日熔(róng)量1200吨(dūn)，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨(dūn)。预计2023年(nián)9月份玻(bō)璃日(rì)熔量达到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比较弱，主要是高库存和(hé)低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃(lí)价格在去库逻辑下出(chū)现过(guò)反弹，但反弹(dàn)后利润改(gǎi)善很(hěn)多，加之终(zhōng)端表现并不乐观，因此又出(chū)现大幅回落。

　　从宏观(guān)因素(sù)看，闾振兴(xīng)介(jiè)绍，在欧美经济衰退(tuì)预期、国内(nèi)经济复苏不(bù)及预期的背景下，整个工业品(pǐn)价(jià)格承压，纯碱此前(qián)强势的中观逻辑终敌不过疲(pí)弱(ruò)的宏观逻辑(jí)。从持(chí)仓上看，部分市场(chǎng)资金在(zài)做强弱对冲，而(ér)纯碱和玻(bō)璃正(zhèng)是空头配置，强化了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或(huò)将持续

　　对于后(hòu)市，李嘉(jiā)豪表示，纯(chún)碱主要关注(zhù)检修(xiū)是否能带来现货价格(gé)短(duǎn)期的(de)企稳(wěn)，但中(zhōng)长期价格下跌至(zhì)成本线为大概率事件。“从商(shāng)品格局看，纯碱投产后必然走向过剩，而短(duǎn)期检(jiǎn)修的兑现有(yǒu)限，因此检修仅(jǐn)为长期趋势下的扰动，商(shāng)品从(cóng)偏紧到过剩的周(zhōu)期中，价格趋(qū)势(shì)预计(jì)继(jì)续向(xiàng)下。”他说，对于玻璃，需(xū)要等待(dài)的(de)则是(shì)中下(xià)游(yóu)的备货意愿(yuàn)何(hé)时能(néng)够起(qǐ)来：一(yī)是等待下游的(de)原(yuán)料(liào)库存消耗，二是(shì)对未(wèi)来的需求是否存(cún)在旺季的(de)预期。短期来看，下游以消(xiāo)耗前期库存为(wèi)主，需求缺乏弹性，价格预期(qī)偏(piān)弱。后市关注在需求(qiú)存在(zài)缺口(kǒu)的情形下，7月订单是否依旧具(jù)有连续性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴(xīng)认为，除(chú)非价格开始冲击成(chéng)本(běn)，或是(shì)供需上有重大改变，否则(zé)纯碱和玻璃依然(rán)维持弱势。“短期则还是要关注持仓的变化(huà)，短(duǎn)线(xiàn)资金离场或使(shǐ)得低位波动加大。”他说，止跌可(kě)以(yǐ)关(guān)注两个指标(biāo)：一是基差不再是以现(xiàn)货下跌方式来修复；二(èr)是月供需预期博(bó)弈相对(duì)明(míng)朗，基(jī)差企稳。

　　分品种看，江文敏表示(shì)，纯(chún)碱后市仍将维持弱势，可重点关注远兴能源的后(hòu)续投产进展(zhǎn)、碱价降价幅度。若远(yuǎn)兴能源后续投产推迟(chí)，则盘面或(huò)将维稳振荡；若联(lián)碱(jiǎn)厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则盘面也(yě)或将维稳(wěn)。

　　玻璃方(fāng)面，他认为(wèi)，后(hòu)市弱势也将继(jì)续保持，中长期则视终端需求(qiú)变(biàn)动来判断是否(fǒu)维持(chí)弱势，可重点关注下游深加(jiā)工(gōng)订单(dān)情况、地(dì)产施工端情况。若后(hòu)期地产施工(gōng)端主(zhǔ)体封顶数量(liàng)较多，那么玻璃的需求量将抬升，下游深(shēn)加工(gōng)订单数量也将因此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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