北京时(shí)间周五晚间，备受(shòu)关注的4月(yuè)美国(guó)非农数据出炉，其中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万人，高于(yú)预期的(de)18万人，打断了(le)此前两个月(yuè)连续环比下(xià)降的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的(de)平均小时工(gōng)资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有上升。

　　可(kě)以被视(shì)作利(lì)好的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月(yuè)非农数(shù)据均(jūn)大(dà)幅下(xià)修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压(yā)的美国(guó)地区银行股也(yě)获得喘息的机会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五盘前西(xī)太平(píng)洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎(àng)司；美(měi)元指(zhǐ)数短线拉(lā)升35点；美国(guó)10年期国债(zhài)收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析师(shī)周之(zhī)云告诉期(qī)货日报记者，周五晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的非农数(shù)据远高于(yú)前值且显著偏(piān)离投行们预(yù)测的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美(měi)国4月(yuè)非农数据公布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升，贵(guì)金属(shǔ)下(xià)跌。尽管科技和金(jīn)融(róng)行(xíng)业(yè)持续(xù)裁(cái)员，但不断下(xià)降却(què)仍然高企(qǐ)的劳(láo)动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来(lái)的大约(yuē)2.5万招聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农就(jiù)业的季节性因素相对于(yú)新(xīn)冠大流行前也(yě)有了有利(lì)的(de)发展，为就业(yè)人数的增(zēng)长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早(zǎo)些时候，美(měi)国(guó)3月份(fèn)的就(jiù)业机(jī)会(huì)和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连续(xù)第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动力市场数(shù)据相(xiāng)同(tóng)的方(fāng)向：劳动力市(shì)场(chǎng)正在降(jiàng)温。包括最近几周的(de)首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致(zhì)消费者(zhě)信贷和企业(yè)融(róng)资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出(chū)包括裁(cái)员等(děng)，从而(ér)减缓(huǎn)经(jīng)济增长。短期强劲(jìn)的非农就业数据会让市场对于下半年(nián)货币政(zhèng)策放松进(jìn)程(chéng)有所改变，进而对(duì)商(shāng)品的(de)流动性(xìng)溢价(jià)部分有所减少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退的方(fāng)向前(qián)进，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增(zēng)人数超(chāo)预(yù)期(qī)将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于(yú)贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受(shòu)益于(yú)其金(jīn)融(róng)属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储最后一次加息(xī)，且预计9月之后可能降息，这导致(zhì)美元名义利率回落，在通(tōng)胀温和回落的(de)情况下，美元(yuán)实(shí)际(jì)利率有(yǒu)了明显的下行(xíng)。”广州金控(kòng)期货研究所副总(zǒng)经理程小勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美(měi)联储议息会议如期(qī)加息25个基点，将政策利率联邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会上(shàng)的(de)讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声(shēng)明(míng)表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并(bìng)评估其(qí)对(duì)货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上(shàng)表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重(zhòng)使(shǐ)命上。这意味(wèi)着(zhe)美联储是否中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分结束加息需要看(kàn)到(dào)通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需(xū)要看到(dào)就业市场出现(xiàn)明(míng)显恶化。从历史经验来看，美联(lián)储加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金属分析师从姗姗告(gào)诉(sù)记者，美国(guó)银行业风波持(chí)续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预期中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分美(měi)联储年(nián)内(nèi)或(huò)将降(jiàng)息(xī)，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美(měi)国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高(gāo)，贵金属短线大(dà)幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告(gào)，这让美(měi)联储(chǔ)陷入(rù)困(kùn)境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至(zhì)可能(néng)很快就(jiù)需要降息(xī)，但就(jiù)业(yè)市(shì)场(chǎng)并(bìng)不配(pèi)合，美国就业(yè)市场依然(rán)强劲，美联(lián)储(chǔ)可能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大(dà)期(qī)货贵金属分析(xī)师展大鹏(péng)告诉(sù)记者，4月美国(guó)非(fēi)农(nóng)就业数据和(hé)时薪增速全面超(chāo)预期，表(biǎo)明(míng)美(měi)国当前劳动力(lì)市场仍(réng)十(shí)分(fēn)强劲(jìn)，美联储(chǔ)控(kòng)通(tōng)胀压力加大，这也就意味(wèi)着美联储(chǔ)可(kě)能会在较长时间内维持(chí)高(gāo)利率环(huán)境，且6月再次加息的(de)预期(qī)开始回(huí)升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短期提振(zhèn)美元指数和(hé)美债收益率，从(cóng)而打压贵金(jīn)属(shǔ)的涨势，但(dàn)中(zhōng)期看(kàn)，美联储(chǔ)5月会(huì)议加息25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)，货(huò)币政(zhèng)策进入新阶(jiē)段(duàn)，市场(chǎng)将加大对(duì)下半年降息的博弈，贵金(jīn)属将获得(dé)提振(zhèn)而(ér)走(zǒu)强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此(cǐ)后美国经济(jì)仍市场偏强运行一(yī)段(duàn)时间，失业(yè)率继续走低，但美联储并(bìng)未再(zài)次加息，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续下行的情(qíng)况下(xià)，呈(chéng)现振荡(dàng)走强(qiáng)的趋势。但当(dāng)前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降息并(bìng)未提前(qián)预期更多。

　　虽然目(mù)前距离(lí)降(jiàng)息仍有时间，美(měi)联(lián)储表示美国(guó)银(yín)行(xíng)系统(tǒng)仍(réng)健康并有弹性，但高利率环(huán)境(jìng)下美国(guó)银行系统风险并未解除，在第(dì)一共和银行宣布(bù)被接(jiē)管收购后，因(yīn)银行(xíng)业长期存在(zài)的弱(ruò)点，又有多家区域性银行出现股(gǔ)价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消(xiāo)费的拉动上升(shēng)反映(yìng)出一定的韧性。未来随着(zhe)经济下行(xíng)压力(lì)不(bù)断上升，市(shì)场预期下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益(yì)率和美(měi)元(yuán)指数(shù)将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价(jià)格(gé)有望(wàng)再创(chuàng)历史新高，长线(xiàn)可维持逢低(dī)买入配置(zhì)思路，短线则可(kě)买入黄金和白银虚值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍(shào)说，从黄金(jīn)的供需数据来(lái)看，黄金的需求(qiú)实(shí)际(jì)上是明显(xiǎn)下降(jiàng)的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年第一季度剔(tī)除场(chǎng)外(wài)交易(yì)的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行和中国消费者需(xū)求(qiú)较高，但其(qí)余投资者购买(mǎi)量的(de)减少抵消(xiāo)了(le)这一增(zēng)长。其中对黄金价格其关(guān)键作用的黄金投资需在一季度(dù)同比下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年四(sì)季度有所增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币(bì)方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于(yú中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分)去年(nián)同(tóng)期的(de)287.74吨，但低于(yú)去(qù)年(nián)四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指标(biāo)耐用品(pǐn)订单等(děng)指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需求受经济下行拖累而(ér)涨幅(fú)受限。因(yīn)此，金银比价大概(gài)率继续攀升。世界(jiè)白(bái)银协会(huì)预计2023年白银实(shí)物消费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美联储加息(xī)25个基点(diǎn)在议(yì)息前已经被充分(fēn)计提(tí)，议息前(qián)的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)极为(wèi)乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行(xíng)加息靴子落地(dì)，且银行(xíng)业风险(xiǎn)仍在(zài)蔓延(yán)，避险情绪提(tí)振贵(guì)金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预(yù)计美联储(chǔ)下(xià)半年(nián)大概(gài)率暂停加息(xī)并将进入(rù)降息(xī)周期(qī)，实际利率或将继(jì)续下行，贵金(jīn)属(shǔ)中长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较高(gāo)配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于(yú)美联储最后一次加息落地然后转降(jiàng)息预期，从而(ér)刺激(jī)价格继续(xù)高走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存在恢(huī)复上行趋势的可(kě)能性(xìng)。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联储货币(bì)紧缩动作并没(méi)有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段时(shí)间(jiān)，且高利率环境到底(dǐ)会对经(jīng)济和金融市场产生怎(zěn)样的影响也未可知，因此在(zài)当前看多观点出(chū)奇一(yī)致，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤的(de)情况下，对待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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