大家好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒小(xiǎo)区都(dōu)没出一直(zhí)在加(jiā)班(bān)，这个(gè)长假，国内(nèi)旅游消费爆了(le)，而海(hǎi)外(wài)有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商老师(shī)们的(de)最新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议(yì)定调！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日召开(kāi)会议，分析研究当(dāng)前经济形(xíng)势和经(jīng)济工作。中共中央总书记习近(jìn)平主持会议。会议认为，今年(nián)以来，在以习(xí)近平同(tóng)志(zhì)为核(hé)心的党中央(yāng)坚强领(lǐng)导(dǎo)下(xià)，各地(dì)区各部门更好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防控(kòng)和经济社会发展，更好(hǎo)统(tǒng)筹发展和安全(quán)，我国(guó)疫情防控(kòng)取得重大决定性(xìng)胜(shèng)利(lì)，经济社会全面恢复常态(tài)化运行，宏观(guān)政策靠前协同发(fā)力(lì)，需(xū)求收缩、供给(gěi)冲(chōng)击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预(yù)期，市场需求(qiú)逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现(xiàn)回升向好态势，经济运行(xíng)实现良好开局。

　　会(huì)议(yì)指(zhǐ)出，当前我(wǒ)国经(jīng)济(jì)运行(xíng)好(hǎo)转主要是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的(de)阻(zǔ)力，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会(huì)议(yì)重申对刚(gāng)性和(hé)改善性住房需求的支持，强(qiáng)调做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促(cù)进房地(dì)产市场平稳健康发展。同(tóng)时(shí)，会议还提出，在超大特大城市积(jī)极(jí)稳步推进城(chéng)中村(cūn)改造和(hé)“平(píng)急两用(yòng)”公共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计(jì)局(jú)：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国(guó)家统(tǒng)计(jì)局消息，4月份，制造业采购经(jīng)理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点(diǎn)，低(dī)于(yú)临界点，制造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一(yī)共(gòng)和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支(zhī)撑了两(liǎng)个月后(hòu)，风雨飘摇的美(měi)国第一共(gòng)和银行终究还(hái)是没能(néng)逃(táo)脱(tuō)倒闭并被接管(guǎn)收购(gòu)的命运。美(měi)国加州金融保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）周一(yī)表示，监管(guǎn)机构已接(jiē)管了第一共(gòng)和银行，这是本轮美国银(yín)行业危机中第四(sì)家倒下的银行，同时(shí)也是美国历史上第二大的破(pò)产银行。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游出(chū)游2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数(shù)据中心测算，全(quán)国国内(nèi)旅游出游(yóu)合计2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社(shè)报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图(tú)用无人(rén)机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据(jù)报道，当晚两架(jià)无人机(jī)瞄准了(le)克里姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)，俄(é)军方和特种(zhǒng)部队及时采(cǎi)取行动(dòng)，并使用电子(zi)对(duì)抗系统，使(shǐ)这(zhè)两架无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因(yīn)袭击受伤，其工(gōng)作日程将照常进(jìn)行。 掉落的(de)无(wú)人机(jī)碎片(piàn)也(yě)没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克(kè)兰无人机试图发动袭(xí)击时普京(jīng)不在克里姆(mǔ)林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位(wèi)于莫(mò)斯科州(zhōu)的新奥加廖沃(wò)官(guān)邸工(gōng)作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻(wén)处表示，俄方(fāng)保留在合(hé)适的时间和地点采取回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首都莫斯(sī)科自(zì)当日起禁止放飞无人机，经政府批准的除外(wài)。 莫斯科市(shì)长索比(bǐ)亚宁表示，这一(yī)决定是为了(le)防止(zhǐ)未经授(shòu)权使用(yòng)无人(rén)机(jī)，避(bì)免妨碍执法机构的(de)工作(zuò)。

　　据法新社当地时间3日报道，乌(wū)克(kè)兰方面表示(shì)“没有参与”对克里姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网站消息(xī)，针对无人(rén)机试图袭(xí)击俄罗(luó)斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌总(zǒng)统新(xīn)闻(wén)秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的(de)信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列(liè)梅特接受该媒体采访时，呼(hū)吁俄军(jūn)对乌(wū)克兰总统泽连(lián)斯(sī)基(jī)位于基辅的(de)官邸(dǐ)进行(xíng)导(dǎo)弹(dàn)打击，作为对乌方企图使用无(wú)人机袭(xí)击(jī)克(kè)宫(gōng)的回应。

　　十(shí)大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳(wěn)，布(bù)局业(yè)绩驱(qū)动的(de)五(wǔ)月行情(qíng)

　　4月(yuè)A股经历了(le)AI主题行情诱(yòu)发(fā)的过度博弈(yì)和心态失衡，市场(chǎng)大(dà)幅动荡。进入5月，国(guó)内的经济、政策和(hé)外部环境相比(bǐ)4月继续(xù)不断改善，投资者对(duì)经(jīng)济的预(yù)期将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏观(guān)数据(jù)、A股业(yè)绩三个层(céng)面实现统一，投资者心态也将逐步(bù)从短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市场(chǎng)依(yī)然处于全年第二个关键做多窗(chuāng)口(kǒu)，财报季结(jié)束(shù)后，市(shì)场(chǎng)将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，配(pèi)置思路上(shàng)建议坚持(chí)高切(qiè)低，关(guān)注上(shàng)半年景气持续改善的(de)品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振市场信心，扩内需仍是(shì)着力重点，政策预期回归理性，经济内生动(dòng)能稳步修复(fù)，并将得到同比(bǐ)和(hé)高频(pín)数据验证；外部流动性拐(guǎi)点明确(què)，美国(guó)银行业风(fēng)险(xiǎn)不断发酵，但预计对(duì)A股实质影响十分有限(xiàn)。其次，财(cái)报季数(shù)据显示(shì)，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征明显(xiǎn)，全年逐季改(gǎi)善的趋势显现，其中行业的(de)结构性亮点(diǎn)日益清晰，经济预(yù)期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面统一，夯实市场上行基础。最后(hòu)，预计5月A股仍处(chù)于今年第二个关键做多窗口中，并将(jiāng)步(bù)入业绩(jì)驱动的(de)行情(qíng)阶段，投资(zī)者心态由短暂失(shī)衡趋(qū)向平(píng)稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩主线，重(zhòng)点布局医药、数字经济(jì)和“一(yī)带一路”板块中(zhōng)有业绩亮点的品(pǐn)种(zhǒng)，以及其他板块中一季度业绩明显改善(shàn)，且在二季度有望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有望相比全(quán)球市(shì)场显现相(xiāng)对韧性

　　中(zhōng)金策(cè)略团队5月(yuè)3日表示，节(jié)后A股有望相比全(quán)球市场显现相(xiāng)对韧(rèn)性。主要基(jī)于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延续(xù)稳中求进基调(diào)。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外(wài)风险需要密切关注，如若应对得(dé)当，对A股影(yǐng)响可能(néng)有限。上述因素结合(hé)当前(qián)A股市场整体估(gū)值水(shuǐ)平(píng)不高仍处于历史中低位，A股(gǔ)节后两个交易日虽受节(jié)假(jiǎ)期间的事件性(xìng)因素影响可能有(yǒu)所波动，但对后市整体表现(xiàn)不用过于谨慎，当前位置市场(chǎng)机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等待，低位把握

　　一(yī)季度(dù)全A营收增速等指(zhǐ)标仍在探底，五一出行恢复(fù)亮眼，但制(zhì)造(zào)业PMI已露出疲态，海外处于(yú)多事之秋，高利率环境下(xià)美国银行风(fēng)险(xiǎn)事件频(pín)发，衰退风(fēng)险上升。市场(chǎng)处于再平衡期(qī)，低位把握再布(bù)局(jú)机会；短期结构上关注(zhù)在低位资产中寻找景气稳定或好于预期(qī)方(fāng)向(xiàng)，中期(qī)线索在于科(kē)技周(zhōu)期与复苏链中(zhōng)的弹性方向。行业重点关(guān)注(zhù)：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点关注：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第(dì)一波上涨的结构分化(huà)更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天(tiān)，市场(chǎng)有所反复很(hěn)正常，短期政(zhèng)策(cè)和业绩因素(sù)影响下(xià)，行业或(huò)更均(jūn)衡。③数字经济是全年(nián)主线(xiàn)，后(hòu)续(xù)或(huò)依据基本面去伪存真，阶段(duàn)性关注复苏(sū)的(de)部分消(xiāo)费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映(yìng)射的科技(jì)和大宗(zōng)商品都将被海外逐级放大的宏观波动所(suǒ)影响。我们的(de)资源+重资产组(zǔ)合短期驱动逻(luó)辑建议(yì)以“红利+中特(tè)估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻辑(jí)的回(huí)归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成(chéng)为未(wèi)来经济增长新动能的潜力，推荐中低端消费(fèi)、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场(chǎng)表现(xiàn)如何？行(xíng)业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概(gài)率较节前(qián)明显提(tí)升。以全A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个月(yuè)指数大多震(zhèn)荡调(diào)整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后1周(zhōu)、1个(gè)月(yuè)上涨(zhǎng)概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看，五一节(jié)后(hòu)1周(zhōu)国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物(wù)（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间全球大类(lèi)资产波动以及背后释放的(de)信号(hào)

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前后(hòu)大类资产表现(xiàn)来看，全(quán)球主(zhǔ)要(yào)权益市场及原油等大宗商品走弱，美债收(shōu)益率下行，黄金(jīn)价格(gé)走强，表明海外市(shì)场“衰(shuāi)退交易”有所升温。美(měi)欧一(yī)季度经(jīng)济增(zēng)速不及市场预期(qī)，美国(guó)银行业(yè)危机(jī)和两党债务(wù)上限博弈使得海外风险偏好有(yǒu)所回落，同时也促使(shǐ)美联储更快(kuài)转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内(nèi)服(fú)务消费大幅回升，但地产销(xiāo)售(shòu)复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明国(guó)内经济仍处(chù)于(yú)复苏早(zǎo)期。4月政(zhèng)治局会议(yì)强调“当前经济(jì)运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力(lì)还不强(qiáng)，需求仍(réng)然(rán)不(bù)足”，因此总量(liàng)政策收(shōu)紧风险不大，企(qǐ)业盈利上行将支撑A股指数震荡上(shàng)移。结构上，政治(zhì)局会议首提“重视(shì)通用人工智能(néng)发展”，全球产业催化和(hé)国内政策驱(qū)动(dòng)的数字(zì)经济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调(diào)整(zhěng)何(hé)时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是震荡下行的，是去年底熊(xióng)市结束(shù)后，指数的第一次长时(shí)间回撤(chè)，可以类比历史上牛市(shì)第一年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市(shì)第一(yī)年中的(de)第一次战术(shù)性回撤，时间约2个月(yuè)，起始和结束的拐(guǎi)点，均(jūn)与高(gāo)频经济指(zhǐ)标和预期的(de)边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体时间(jiān)是3个半月(yuè)，由于经济(jì)比(bǐ)2016年(nián)弱很多，所以(yǐ)主跌阶段完成后还出现了2个月的底(dǐ)部(bù)震荡(dàng)，整体回(huí)撤(chè)持续的时间(jiān)比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月(yuè)以来(lái)，股市(shì)、债市和(hé)商(shāng)品市(shì)场的表现，均(jūn)表明资本(běn)市场对经济的判(pàn)新偏向认为Q1的经济回(huí)升可能(néng)不会(huì)持(chí)续太久，或者至少Q2可能(néng)不(bù)会持(chí)续。从(cóng)最新(xīn)的PMI数据(jù)来看(kàn)，4月份(fèn)确实(shí)出现了较为明显的下降(jiàng)。这(zhè)一(yī)下降背(bèi)后我们认为可(kě)能主要有(yǒu)两个(gè)短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根据历史经(jīng)验(yàn)，疫情后第一(yī)个季(jì)度(dù)经济数(shù)据最(zuì)容易恢复，4月开始经济进入疫后(hòu)第二个(gè)季(jì)度。PMI数据(jù)、商品(pǐn)价(jià)格、海外经济担(dān)心(xīn)等因素，可能会让4-5月的经济数(shù)据很难超预期。由此导致这(zhè)一(yī)次(cì)市场的(de)战术(shù)调整虽然可(kě)能已经完成(chéng)大(dà)部分，但(dàn)由于缺乏(fá)数据(jù)改善(shàn)，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策(cè)略：第五次“赛道大切(qiè)换(huàn)”

　　我们或已正站(zhàn)在新(xīn)一轮牛市起点之上，短(duǎn)期的迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央(yāng)国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落(luò)的(de)PMI和长端利率(lǜ)、反复(fù)的(de)美(měi)联储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一季(jì)报业(yè)绩；但中期的坦(tǎn)途较为明确：经(jīng)济温和复苏、美联储(chǔ)年内结束加息(xī)、A股市场估值极低(dī)、产业趋势(shì)明确、机构(gòu)赛道(dào)大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何应对短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上(shàng)证50高(gāo)股息央国企，央国(guó)企指数(shù)和肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内ETF后续(xù)将发行、迎来增量资金行情，高(gāo)股息(xī)组合在经济偏弱、利率下行环(huán)境下获取(qǔ)超额收益（13只被指数集中覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金(jīn)持(chí)仓呈(chéng)现机构赛道的第(dì)五次大切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有(yǒu)明显调(diào)整，是进一(yī)步(bù)加(jiā)配的(de)良机，其中以科创50方向最(zuì)为关键。若(ruò)美联储能够在5月完成(chéng)最(zuì)后一(yī)次加(jiā)息(xī)，中(zhōng)美摩擦(cā)有所缓(huǎn)和，将极大地利于新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科创再(zài)起(qǐ)

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