财联社6月3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘越）啤酒行业(yè)具备(bèi)明显的淡旺季(jì)特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏(xià)天历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年(nián)内火爆的淄博烧烤(kǎo)一定程度上助(zhù)力啤酒(jiǔ)行业“淡(dàn)季不淡”，盛(shèng)夏(xià)旺季更是值得投资者期待。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同(tóng)比(bǐ)增速“一(yī)骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的(de)同(tóng)比增(zēng)速也(yě)分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤(pí)酒单季度营(yíng)收突破百亿元。但包括百威(wēi)亚(yà)太(tài)、兰州黄河和西藏发展在内的(de)外资系啤酒公司基本(běn)面仍然堪(kān)忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土与外资两(liǎng)大阵营的分(fēn)化明显(xiǎn)。

　　去年(nián)消费整体偏低(dī)迷，啤酒行(xíng)业(yè)则堪称一抹亮色。民生(shēng)证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增、归母(mǔ)净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动(dòng)褪去(qù)，下游场景逐步复苏，叠加成(chéng)本(běn)压力(lì)边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期明显(xiǎn)提(tí)速(sù)。国(guó)盛证券(quàn)符蓉预计2023年将是(shì)啤酒(jiǔ)龙头弱(ruò)势(shì)区(qū)域持续扭(niǔ)亏、释放利润(rùn)的一(yī)年。

　　外资(zī)啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸”格局(jú)或成(chéng)“一超(chāo)多强”？

　　从二级(jí)市场(chǎng)表现来(lái)看，华(huá)润啤(pí)酒和青(qīng)岛啤(pí)酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分(fēn)别达(dá)159%和187%，前者(zhě)目前(qián)总市值超(chāo)1600亿港元，后(hòu)者(zhě)总市值超(chāo)1300亿(yì)元。燕京芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒股价(jià)同期(qī)累计(jì)最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自2021年高(gāo)点(diǎn)迄(qì)今(jīn)重庆(qìng)啤酒股价(jià)跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施(shī)“啤酒(jiǔ)专(zhuān)项工程(chéng)”后(hòu)，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京、上海(hǎi)的力波、福建的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄河(hé)、重庆的山城、四川的(de)蓝剑(jiàn)、桂(guì)林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯(sī)等(děng)，几(jǐ)乎每(měi)座城(chéng)市都拥有自(zì)己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼(yú)”的阶段(duàn)后，2016年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场五强(qiáng)争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市(shì)场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行(xíng)业CR5从74.7%提(tí)升至(zhì)92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日发(fā)布的研报罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局(jú)。

　　孙(sūn)山山指出，我(wǒ)国啤酒行业(yè)CR1市占率(lǜ)属于中等水(shuǐ)平，市(shì)场集中度仍(réng)有提升空间，待CR1市(shì)占率提升后(hòu)头部(bù)企业将(jiāng)有(yǒu)望进(jìn)一步(bù)提升盈(yíng)利(lì)水(shuǐ)平。分析人(rén)士指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势不(bù)变，经(jīng)过一段时(shí)间的此消(xiāo)彼长，持续多年(nián)的“五强争霸”格(gé)局，将演变为“一超(chāo)多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒和百(bǎi)威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的(de)是(shì)，这几年(nián)，外资啤酒在中国市场颓势明显，百威英(yīng)博销(xiāo)量下(xià)滑，一(yī)手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的(de)营业利润增长(zhǎng)将低于(yú)去年的水平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士(shì)伯在华运营啤酒资(zī)产唯一平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中国多(duō)个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提(tí)价 占(zhàn)据高端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人(rén)士指(zhǐ)出(chū)，这几(jǐ)年啤酒行业的业绩增长，多亏(kuī)了高端化。此前(qián)多(duō)年，高端啤(pí)酒市场主要由外资(zī)啤(pí)酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌控。近(jìn)年(nián)来，本土啤酒开始发(fā)力(lì)。以(yǐ)销量最(zuì)大(dà)的华润雪花啤(pí)酒为例，早年畅销大(dà)江南北的大绿棒子(zi)，现在已(yǐ)经很难见到了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于产业链中(zhōng)游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成本主要材(cái)料；下(xià)游终(zhōng)端议(yì)价能力较(jiào)强(qiáng)，进入存(cún)量竞争时代后，企业为向高端化(huà)转型已多次实施提(tí)价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙头产品结构优化(huà)、加速高端化进程(chéng)，2023年吨价提升幅(fú)度或不弱于(yú)成本催(cuī)生普遍提价的(de)2022年(nián)。

　　整体性的提价，近(jìn)几年时有发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业参与数量高增(zēng)，提价(jià)区(qū)域由部分到全国。仅在2022年，华(huá)润啤(pí)酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷提价(jià)，中(zhōng)高(gāo)低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏(sū)提价(jià)3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒市(shì)场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出千元(yuán)啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇(qí)”，百威啤(pí)酒的“大(dà)师传奇”，都是(shì)为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势(shì)能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫(xīn)证(zhèng)券指(zhǐ)出，在百元级产品上，青岛啤(pí)酒率先(xiān)在(zài)2020年率(lǜ)先推出(chū)“百年(nián)之旅”，售价(jià)388元，并在(zài)2022年推出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布局丰富(fù)，产品价位最高，均(jūn)价约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会(huì)振4月29日发布的研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档(dàng)高端(duān)齐发力，高(gāo)端化势(shì)能(néng)锐不(bù)可当(dāng)。产品端方(fāng)面，公司在坚持纯生系及(jí)经典系(xì)“1+1”品(pǐn)牌战略(lüè)基础上(shàng)，进一步提升(shēng)中档芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗(dàng)崂山品牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤等高(gāo)端产(chǎn)品放量(liàng)，带(dài)动整体产品结构持(chí)续升级。随着23年(nián)现饮(yǐn)场景(jǐng)全(quán)面复苏叠加去年Q2以来低基数(shù)效应，预计公司全年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤(pí)酒(jiǔ)：收购喜(xǐ)力如虎添(tiān)翼 但目前(qián)主要销量来自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜(xǐ)力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗(qí)下(xià)拥(yōng)有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜(bǎng)单。而收购方华润(rùn)啤酒，满打满算也才30岁，借此拓(tuò)展高端(duān)市场。华鑫证(zhèng)券(quàn)指出，华润啤酒高(gāo)端及超(chāo)高端(duān)产品仅占其收入占比17%，而(ér)经(jīng)济型（5元以下）产品收入(rù)占比达47%，表(biǎo)明目前市场更加认可、熟(shú)悉其经济型产品(pǐn)如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度或接受度相对偏低。公司(sī)提价空间较大，高(gāo)端化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借助(zhù)U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国(guó)产啤酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京(jīng)啤酒近几年风(fēng)光(guāng)不(bù)在。不仅销(xiāo)售范(fàn)围收缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年的营业(yè)额甚(shèn)至被重庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒去年业绩爆发(fā)，营业收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归(guī)母净利润3.52亿元(yuán)，增(zēng)速高(gāo)达54.51%。今(jīn)年一季度(dù)延续高增，净利同比增(zēng)长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶颈的秘诀(jué)，是高端新(xīn)品燕京(jīng)U8的成功营销，以及旗(qí)下燕京(jīng)酒號社区小酒(jiǔ)馆这种(zhǒng)新零售业态的落地生(shēng)根(gēn)。中邮证券分析师蔡(cài)雪昱4月21日(rì)研报(bào)指出，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续(xù)开拓(tuò)市(shì)场(chǎng)，推动整体销(xiāo)量同增(zēng)13%至(zhì)96.31万千升，同时带动(dòng)公(gōng)司吨(dūn)价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评称，改革红利(lì)释(shì)放正(zhèng)处起步阶段，旺季动销加速、成本优化之下(xià)，公(gōng)司业绩弹性将进一步加速(sù)。

　　此(cǐ)外(wài)，分析人(rén)士指出，精酿啤(pí)酒目前属于(yú)蓝海市场(chǎng)，拥(yōng)有(yǒu)巨大发展(zhǎn)潜力(lì)及空间，且目前行业格(gé)局(jú)未定，企业(yè)拥有弯(wān)道超车机(jī)会；基于精酿啤(pí)酒多元风味(wèi)发展趋势，产品风味及应(yīng)用场景布局多元化企业，将更加(jiā)能(néng)够顺应精酿(niàng)市场发(fā)展趋势，拥(yōng)有长期可(kě)持续(xù)发(fā)展(zhǎn)潜力，并有望(wàng)成为行业(yè)新(xīn)引领者。

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