大家好，转眼(yǎn)假期(qī)就结束了，泰勒小区都没(méi)出一(yī)直(zhí)在加班，这个(gè)长假，国内(nèi)旅游消(xiāo)费爆了(le)，而海外有爆了，不(bù)过是爆雷。按照惯例，我们梳理一(yī)下重大消息(xī)，以(yǐ)及券商老师们(men)的最新看法。

　　五一大事(shì)件(jiàn)

　　1、中央政治局(jú)会议定调(diào)！

　　中(zhōng)共(gòng)中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前(qián)经济形势和经济(jì)工作。中共中央总书记习近平主持会(huì)议。会议认为，今年以(yǐ)来(lái)，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门更好统筹(chóu)国内国际两个大局，更好统(tǒng)筹疫情防控和经济(jì)社会(huì)发展，更好统(tǒng)筹发(fā)展和安(ān)全(quán)，我国疫情防控取(qǔ)得重大决定(dìng)性胜利(lì)，经济社会全面(miàn)恢复常态化运行，宏观政策靠(kào)前协(xié)同(tóng)发(fā)力，需求收缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重(zhòng)压力得到缓解，经济增长好于预期，市场(chǎng)需求(qiú)逐步恢复，经济(jì)发展呈现回升向好态势，经济运行实现良(liáng)好开局。

　　会议指出(chū)，当前我国(guó)经(jīng)济运(yùn)行(xíng)好(hǎo)转主要是恢复性的，内生(shēng)动力(lì)还(hái)不强，需求仍然不足(zú)，经济转(zhuǎn)型升级面临(lín)新(xīn)的(de)阻(zǔ)力，推动高(gāo)质量发展仍需要克服不少困难(nán)挑战(zhàn)。

　　此外(wài)，会议重申对刚性和改善性住房需求的(de)支持(chí)，强调(diào)做好保(bǎo)交(jiāo)楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进房地产市场平稳(wěn)健康发展。同时，会议还提(tí)出(chū)，在(zài)超大特大城市积极稳步推进城中村改造(zào)和“平急两用”公共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消(xiāo)息，4月份(fèn)，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月(yuè)下降(jiàng)2.7个(gè)百分点，低于临界(jiè)点，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和银(yín)行被正式接管

　　在勉强支(zhī)撑(chēng)了两个月后，风雨飘(piāo)摇的(de)美jk袜子总是掉怎么办，足球袜套j国第(dì)一共和银行终究还(hái)是没能逃脱倒闭并(bìng)被接管收购的命运。美国加(jiā)州金(jīn)融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第(dì)一(yī)共和银(yín)行(xíng)，这是本(běn)轮美国银(yín)行业危机中第四家倒下的银(yín)行，同时也是(shì)美(měi)国(guó)历(lì)史上第二大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游出(chū)游2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游(yóu)部数据中心(xīn)测算(suàn)，全(quán)国国内旅(lǚ)游出(chū)游合(hé)计(jì)2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可(kě)比口(kǒu)径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游(yóu)收(shōu)入(rù)1480.56亿元，同(tóng)比增(zēng)长128.90％，按(àn)可比口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据(jù)俄(é)新社报(bào)道，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人(rén)机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两(liǎng)架(jià)无人机瞄准(zhǔn)了克里姆林(lín)宫，俄军方和特种部队及时采取行动(dòng)，并(bìng)使用电(diàn)子对抗(kàng)系统，使(shǐ)这两架无人机出(chū)现异常(cháng)，未(wèi)能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统普京没有因(yīn)袭击受伤，其工作(zuò)日程将照常进(jìn)行。 掉落的(de)无人机碎(suì)片也没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰(lán)无人机试图发动袭(xí)击(jī)时普京不在克里(lǐ)姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于莫斯科(kē)州的新奥加(jiā)廖(liào)沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表(biǎo)示(shì)，俄方(fāng)保留在合适的时间和地点采(cǎi)取(qǔ)回应措(cuò)施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自当日起禁止放飞无(wú)人机，经政府批准的除外。 莫(mò)斯(sī)科市(shì)长索比(bǐ)亚宁表示，这一(yī)决定是(shì)为了防止(zhǐ)未经授权使用无人机，避(bì)免(miǎn)妨碍(ài)执法机构的(de)工作。

　　据(jù)法新社当地时间3日报道，乌克兰方面表示(shì)“没有参(cān)与”对克里姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网站消息(xī)，针对无人机(jī)试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事(shì)，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没(méi)有关于(yú)袭击的信息(xī)。

　　据俄(é)新社3日报道，俄(é)罗斯国家杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接(jiē)受该(gāi)媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总(zǒng)统(tǒng)泽连斯(sī)基位(wèi)于(yú)基辅的官邸进行导弹(dàn)打击，作(zuò)为(wèi)对乌方企图(tú)使用(yòng)无人机袭击克宫的回应。

　　十大(dà)券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳(wěn)，布局业绩(jì)驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行(xíng)情(qíng)诱(yòu)发的(de)过度博弈和(hé)心态失衡(héng)，市(shì)场大幅动(dòng)荡。进入5月，国内(nèi)的(de)经(jīng)济、政策和(hé)外部环境相比4月(yuè)继续不断改善(shàn)，投资者对(duì)经济的预(yù)期将在(zài)微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面实现统一，投(tóu)资者(zhě)心(xīn)态也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向平稳，市(shì)场依然处于全年(nián)第二个关键做多窗(chuāng)口，财报季结束后，市(shì)场将步入业绩(jì)驱动(dòng)的行(xíng)情阶段，配置(zhì)思路上建议坚持高切低，关注上半年景气持续改(gǎi)善的(de)品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是着(zhe)力(lì)重(zhòng)点，政策预期回归(guī)理性，经济内生动能稳步修复，并将(jiāng)得(dé)到同比(bǐ)和高(gāo)频数据验(yàn)证；外部流动性拐(guǎi)点(diǎn)明(míng)确，美国银行业(yè)风险(xiǎn)不断发(fā)酵，但(dàn)预计对A股实质影响十分有限(xiàn)。其次，财报季数据(jù)显示，A股业绩(jì)跨(kuà)年筑底特(tè)征明显，全年(nián)逐(zhú)季改善的趋势显现(xiàn)，其中(zhōng)行(xíng)业的结构性(xìng)亮(liàng)点日益清(qīng)晰，经济预期5月将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面统一，夯实(shí)市场上行(xíng)基础。最后(hòu)，预计5月A股仍处于今年第二个关键(jiàn)做多窗(chuāng)口中，并(bìng)将步入(rù)业绩驱动的行(xíng)情阶(jiē)段，投资(zī)者心(xīn)态由短(duǎn)暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配(pèi)置上(shàng)，建(jiàn)议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点(diǎn)布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点(diǎn)的品种，以(yǐ)及其他板块中一季度业绩(jì)明(míng)显改善(shàn)，且在(zài)二季度有望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望相比全(quán)球市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后(hòu)A股有望相比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复(fù)苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中求(qiú)进基调。2）上市公(gōng)司业(yè)绩(jì)低迷(mí)期(qī)已过(guò)。3）海(hǎi)外风险(xiǎn)需要密切关注，如(rú)若(ruò)应对得当(dāng)，对A股影响可能有限。上述(shù)因(yīn)素结合(hé)当前A股市场整(zhěng)体估值水平(píng)不高仍处于(yú)历(lì)史(shǐ)中低位，A股节(jié)后两个(gè)交(jiāo)易日虽受节(jié)假期间(jiān)的(de)事件(jiàn)性因素影响(xiǎng)可能(néng)有所波动，但对后市整(zhěng)体表(biǎo)现不用过于谨(jǐn)慎，当前位置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐(nài)心等待，低(dī)位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在(zài)探底，五一出行恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下美(měi)国银行风(fēng)险事件频发，衰退(tuì)风险上(shàng)升。市场处于(yú)再(zài)平衡期，低位把握(wò)再布局机会(huì)jk袜子总是掉怎么办，足球袜套j；短期(qī)结构上(shàng)关注在低位资产中寻找景气稳定(dìng)或好(hǎo)于(yú)预(yù)期方向(xiàng)，中期线索在于科技周期(qī)与复(fù)苏链中(zhōng)的弹(jk袜子总是掉怎么办，足球袜套jdàn)性方(fāng)向。行(xíng)业重点(diǎn)关注：医药、传(chuán)媒、通(tōng)信、餐(cān)饮链（预(yù)制菜、啤酒(jiǔ)）、军工(gōng)、新能源等。主题重点关注：一带一(yī)路(lù)、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策(cè)略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比历史，这次牛市(shì)第一(yī)波上(shàng)涨的结构分(fēn)化(huà)更显著(zhù)。②牛市初期类似春天(tiān)，市场有所反复(fù)很正(zhèng)常，短期政策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字(zì)经济是全年(nián)主线(xiàn)，后续或(huò)依据基本面(miàn)去伪存(cún)真，阶(jiē)段性关(guān)注复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动(dòng)率已经(jīng)回归(guī) | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技(jì)和大宗(zōng)商品都将被海外逐(zhú)级放大的(de)宏(hóng)观(guān)波(bō)动所(suǒ)影(yǐng)响。我们(men)的资源+重资产组合(hé)短期驱动逻(luó)辑(jí)建议(yì)以“红(hóng)利+中特估”为(wèi)主导(dǎo)，以等待通(tōng)胀逻辑(jí)的回归。重资产国(guó)企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源(yuán)类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散运、港口(kǒu)、公(gōng)路(lù)）；近期场(chǎng)景消费(fèi)正在展(zhǎn)现(xiàn)出成为(wèi)未来经济增(zēng)长新动能(néng)的潜力，推荐中低端消费、县域消(xiāo)费；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前(qián)后市场表现如何？行业(yè)胜(shèng)率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨(zhǎng)概率(lǜ)较节前(qián)明显(xiǎn)提升。以全A指数为代(dài)表，节前1周(zhōu)、1个月(yuè)指数(shù)大多震荡调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业(yè)看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后(hòu)1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医(yī)药生物(wù)（69.2％）、家(jiā)用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全球大类(lèi)资(zī)产波动以及(jí)背(bèi)后释放的信号(hào)

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一”前(qián)后大类(lèi)资(zī)产表现来看，全球主要权益市场及原油等(děng)大宗商品走弱(ruò)，美(měi)债收(shōu)益(yì)率下行，黄(huáng)金价格走(zǒu)强，表明(míng)海外市场“衰(shuāi)退交易”有所升(shēng)温。美(měi)欧一季度经济增速不(bù)及市场预(yù)期，美国(guó)银(yín)行业(yè)危机(jī)和(hé)两党债务上限博弈(yì)使得(dé)海外风险偏好有所回落，同时也促(cù)使美联储更快(kuài)转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服务(wù)消(xiāo)费(fèi)大幅回(huí)升，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月制造业(yè)PMI回落也(yě)表(biǎo)明国内经(jīng)济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运(yùn)行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足”，因(yīn)此总(zǒng)量(liàng)政策收紧风险不大(dà)，企(qǐ)业盈利上(shàng)行将支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构上，政治局会议首提“重(zhòng)视(shì)通用人(rén)工(gōng)智(zhì)能发展”，全球产业催化和国内政策驱动(dòng)的(de)数字经济(jì)行(xíng)情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时(shí)结束(shù)？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体是震荡下行的(de)，是(shì)去年底熊市结束(shù)后(hòu)，指数的第一次长时(shí)间回撤，可(kě)以类(lèi)比历史上牛市第一(yī)年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛(niú)市(shì)第一年(nián)中的(de)第一次战术性回撤，时间约(yuē)2个月，起始和结束(shù)的拐点，均与高频经济指标和预期的(de)边(biān)际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个半(bàn)月，由于经济比2016年弱(ruò)很(hěn)多，所以主(zhǔ)跌阶段完(wán)成后还出现了2个(gè)月的底(dǐ)部震荡，整体回撤持(chí)续的时间比2016年(nián)更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均(jūn)表明(míng)资本市场对经济的判新偏(piān)向认为(wèi)Q1的经(jīng)济回升可能(néng)不会持续(xù)太久，或(huò)者至(zhì)少(shǎo)Q2可(kě)能不会持(chí)续。从最新的(de)PMI数据来(lái)看(kàn)，4月(yuè)份确(què)实(shí)出现(xiàn)了较为明(míng)显的下(xià)降。这一下(xià)降背(bèi)后我们认为可能主要有两个(gè)短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会(huì)季节性回落；（2）根(gēn)据历史经(jīng)验，疫情后第一个季度经济数据最容易(yì)恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度(dù)。PMI数(shù)据、商品价格、海(hǎi)外经济担心等(děng)因素，可能(néng)会让(ràng)4-5月的(de)经济数(shù)据(jù)很难(nán)超预(yù)期。由(yóu)此导(dǎo)致这一次(cì)市场的(de)战术(shù)调整虽然(rán)可(kě)能已经完成(chéng)大部分，但由于缺(quē)乏数(shù)据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛(sài)道大切换”

　　我们或已正站在新(xīn)一(yī)轮(lún)牛市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了长期(qī)的坦途，把握(wò)“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长端利率、反复的(de)美联储(chǔ)、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一(yī)季报(bào)业绩；但(dàn)中(zhōng)期的坦途(tú)较为明确：经济温和复苏、美(měi)联储年内结束加息、A股市场估值极(jí)低、产(chǎn)业(yè)趋势明确、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期(qī)迷雾？5月(yuè)建(jiàn)议重(zhòng)点(diǎn)关注上证50高股息央国企(qǐ)，央(yāng)国企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资金行情，高股(gǔ)息组合在(zài)经济偏弱、利率下(xià)行(xíng)环(huán)境(jìng)下(xià)获取超额收(shōu)益（13只被(bèi)指数集(jí)中覆盖的高股息(xī)央国企见正(zhèng)文）。此(cǐ)外(wài)Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道的第(dì)五次大切换（切(qiè)向(xiàng)TMT方向），如果TMT方(fāng)向(xiàng)在5月(yuè)有(yǒu)明显(xiǎn)调(diào)整，是进一(yī)步(bù)加配的良机，其(qí)中以科创(chuàng)50方向最为关键。若(ruò)美联储能够在5月完(wán)成最后一次加息，中美(měi)摩擦有所缓和，将极(jí)大地利于新兴市(shì)场（A股(gǔ)和港(gǎng)股）、尤其成(chéng)长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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