如果要(yào)论二季度(dù)迄今，全球股票市(shì)场中最为靓丽的一(yī)道(dào)“风景线(xiàn)”，那么(me)显(xiǎn)然(rán)非日(rì)本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数(shù)进一步(bù)强势高开逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些时候，东证指数已(yǐ)经(jīng)率(lǜ)先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组对比可以(yǐ)显示(shì)出日(rì)股今(jīn)年以来的强(qiáng)势(shì)：东证(zhèng)指数(shù)年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超(chāo)过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪(zōng)日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到(dào)二季度迄今(jīn)的短(duǎn)短一个半月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅更是(shì)在(zài)全球主要股(gǔ)指(zhǐ)中几(jǐ)无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言(yán)，近(jìn)来提(tí)到日股的(de)优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲(fēi)特(tè)进一步增(zēng)持了日本(běn)五大商社仓位，令越来越多(duō)的业(yè)内人士开始注意到(dào)这一全球第(dì)三大经济(jì)体的(de)巨大投(tóu)资机会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本轮(lún)爆发背(bèi)后的(de)成(chéng)功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是(shì)巴菲(fēi)特的出(chū)现(xiàn)让(ràng)日股(gǔ)变(biàn)得吸引人(rén)。巴菲特所(suǒ)看(kàn)到的(de)（机(jī)会(huì)）其实也(yě)正是其他人(rén)眼下正在(zài)看到的，人们对日股(gǔ)的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在(zài)推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东(dōng)京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示(shì)，外国(guó)投资者目前已经连续(xù)第六(liù)周成(chéng)为了日本股票(piào)的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入了日(rì)股股票和(hé)期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规(guī)模的资(zī)金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截(jié)至5月12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者又净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元）夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁的股票(piào)和期(qī)货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代(dài)初期以来，他就从未(wèi)见过外(wài)国(guó)投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳(wěn)定(dìng)和信(xìn)用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股市(shì)作为避(bì)险(xiǎn)地的“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑(duì)换130日元的(de)日元汇(huì)率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴(bā)菲特对日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社的(de)增持，也令(lìng)不少海外投资(zī)者对投资日本产(chǎn)生(shēng)了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本公(gōng)司就表示，近来已受到了(le)越来越多平时不太关注日本市场的海外投资者的咨询(xún)。不(bù)少海(hǎi)外投资者(zhě)在看到日本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的原(yuán)因，他们的建仓(cāng)买(mǎi)入又进一步(bù)促使股(gǔ)市上(shàng)涨，形成(chéng)了目前(qián)的良性循(xún)环。

　　一(yī)个值得留意的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲特(tè)上月(yuè)公开表(biǎo)态力挺日股(gǔ)后(hòu)，包括对冲(chōng)基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本(běn)日元(yuán)融资押注高股息(xī)日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的加大投资，也(yě)存在着在(zài)国际市场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜(qián)力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股(gǔ)市的回报(bào)率是在波动(dòng)性远低于美国(guó)科(kē)技股的(de)情况下(xià)实现的(de)。这意(yì)味着日(rì)本股市对美国投资(zī)者来说应该颇有吸引力。对美国(guó)债务(wù)上限的(de)担忧可能也刺(cì)激了(le)一些“末日准备者(zhě)”涌入日本股(gǔ)市，以此(cǐ)作为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的(de)一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日(rì)本产生兴趣(qù)之前，他们(men)此(cǐ)前在这片“失(shī)落地(dì)带”曾(céng)经历过长(zhǎng)达数(shù)十年虚假的(de)曙光和令(lìng)人失望的低(dī)回(huí)报。那么这一(yī)次(cì)，即便(biàn)有(yǒu)着避险和多元化(huà)分散投资的需求，他们又为何铁了心一定要来(lái)日本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一(yī)定远(yuǎn)超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市(shì)本轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要原因还(hái)源于治(zhì)理标准的(de)提高，以及企业(yè)部门推动向股东返(fǎn)还现(xiàn)金。日(rì)本多年的公(gōng)司治理改革已开始见效，这(zhè)项改革最(zuì)初由已故前首相安(ān)倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅(fú)增加，在截至(zhì)今年3月的(de)财年中，日本企业宣布的(de)回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日(rì)元(yuán)（合(hé)714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资(zī)产负债表上有(yǒu)净现金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成(chéng)分股公司中约(yuē)有54％的(de)公司股价低于每股账面(miàn)价值，而(ér)标普(pǔ)500指数(shù)成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市(shì)净率等估(gū)值指(zhǐ)标来看(kàn)，这就为日(rì)本股市提供了更(gèng)坚实的(de)底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东(dōng)京证券交易所为了改变股价(jià)跌破每股净(jìng)资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上(shàng)市企业在意识到资本成本的前提(tí)下推进经营并公(gōng)布(bù)改善方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会(huì)社推出了(le)力(lì)争“早日实现市(shì)净率超(chāo)过1倍(bèi)”的(de)中期经营计划(huà)和股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水建设株式(shì)会社(shè)4月(yuè)下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元(yuán)的股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价(jià)随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙头企业(yè)在近期公(gōng)布财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购(gòu)计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司的(de)回购规模将进(jìn)一步创下新纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本(běn)股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交(jiāo)所(suǒ)）主题正引起许多海外投资(zī)者(zhě)的共鸣，他们开始看到(dào)这方面的有利证(zhèng)据。在交易所这些变化(huà)的(de)推(tuī)动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持股(gǔ)，并(bìng)在定期公开会议之前(qián)与股东(dōng)进(jìn)行更密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着(zhe)“过去两年在这方(fāng)面发生的事情比过(guò)去30年还要多”，这是股(gǔ)市(shì)充满活力(lì)表现的最大单一原(yuán)因。他们对提高股(gǔ)本回报率(lǜ)有着(zhe)坚定的态(tài)度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前(qián)依(yī)然宽松的货币(bì)政策和(hé)日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月(yuè)已走马(mǎ)上任(rèn)，但日本央行暂时仍(réng)未改变其(qí)大规模(mó)的货币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨(péng)胀率超过了央行(xíng)2％的目(mù)标，但植田和(hé)男依然强(qiáng)调(diào)，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到(dào夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁)了央行目(mù)标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央(yāng)行今年(nián)上半年还(hái)在持续加息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽松的(de)日本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者放(fàng)心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表(biǎo)现目(mù)前也相(xiāng)对更为(wèi)稳健。日(rì)本内阁(gé)府17日公布的(de)数(shù)据显示(shì)，今年(nián)前三个月(yuè)日(rì)本国内生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三个季度以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本国家旅(lǚ)游局表示，受(shòu)益于中国放宽(kuān)旅行限制(zhì)，4月商务(wù)和休(xiū)闲外国游客人(rén)数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计划和日本央行(xíng)持续宽松等(děng)积极因素(sù)，日本(běn)这个世(shì)界第(dì)三大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与(yǔ)发(fā)展组织的经济前(qián)景指数来看，日(rì)本目前是七(qī)国集团中(zhōng)唯一一个(gè)超过(guò)临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业(yè)的业绩似乎相当不错(cuò)，重要(yào)的汽车(chē)行业预(yù)计利润将增长。以(yǐ)内需为导向的企业正受益(yì)于入境游增长的前景，而大型银行(xíng)也(yě)获得了丰厚(hòu)的收益。预计(jì)日本股市到今年年底将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本(běn)股市(shì)今年的涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购(gòu)和估值仍处于(yú)低(dī)位吸引(yǐn)了(le)买(mǎi)家，巴(bā)菲特的认(rèn)可、公(gōng)司治理的改善均提振了市(shì)场(chǎng)，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最新的上(shàng)行催化剂。

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