此(cǐ)外(wài)，还有基(jī)金人士(shì)认为，对于(yú)基(jī)金管理人而言，ETF采用(yòng)类QFII结算模式，可以兼顾(gù)资(zī)金(jīn)使用(yòng)效(xiào)率与风(fēng)险控制两(liǎng)方面的需(xū)求，相？过往的结(jié)算模(mó)式体(tǐ)现出(chū)了(le)？定优势。相(xiāng)比券商结(jié)算模式，类(lèi)QFII结算模式(shì)下无需(xū)银证(zhèng)转账即可调(diào)整场内(nèi)外资金分布，效率有所提(tí)升(shēng)，同时也简化了开户环节，免去(qù)了(le)三？存管登(dēng)记(jì)确认；而相比(bǐ)托(tuō)管人结(jié)算模(mó)式(shì)，类QFII结算(suàn)模式(shì)下加强了交易(yì)前端(duān)验资验券功能(néng)，可(kě)优(yōu)化交(jiāo)易监控和(hé)头(tóu)寸透支风(fēng)险管理(lǐ)。

　　平安基金将(jiāng)ETF采用类QFII结算模式的主要优势归结(jié)为(wèi)以下几点：

　　一是(shì)，类QFII结算模式下，产品资金不是(shì)集(jí)中于(yú)原(yuán)来(lái)的(de)证券公司(sī)资金账户，仍然存放在托管行(xíng)账户，实(shí)现的方式是需(xū)要(yào)将托管行和(hé)券(quàn)商打通(tōng)。通过“虚头寸”将托(tuō)管行和券商打通，免去银(yín)证转账的步(bù)骤(zhòu)，解决(jué)了普通券(quàn)结模式下资金(jīn)分散管(guǎn)理，资金(jīn)划拨时间受银证转账时间(jiān)范(fàn)围限制的痛点(diǎn)。日(rì)常投资运作过(guò)程，减少银证转账(zhàng)资金(jīn)划拨工作，例如，定期费(fèi)用支(zhī)付(fù)、新(xīn)股新债缴款与银行间账户之间划拨等(děng)；

　　二(èr)是，对比券商结(jié)算模式，一定量减少了证券(quàn)资金账户开户与银证关联挂钩环节工作(zuò)；

　　三是，更有利(lì)于(yú)明确各方职责所在(zài)，以(yǐ)及完善业务风险管理。通(tōng)过交(jiāo)易交(jiāo)收(shōu)分离，证(zhèng)券公司前端验资(zī)验券可有(yǒu)效防(fáng)控异常交易和超(chāo)买风险，托管(guǎn)人负(fù)责交收；日终资(zī)金(j中国哪里的莲子最好吃īn)对账实现证券公司与托管人系统对接(jiē)对账，可防范资金结算风险。

　　平安基(jī)金同时也谈到了(le)ETF采用类QFII结算(suàn)模式的几点不足(zú)之处：一方面，类似托管人结算(suàn)模式(shì)，该模式与(yǔ)托(tuō)管人结算模式一致，对投资组(zǔ)合而言需按月计算(suàn)缴(jiǎo)纳最低结算备付金(jīn)与保(bǎo)证机制；另(lìng)一方面(miàn)，虚头寸机(jī)制下，管(guǎn)理人、托管(guǎn)人与券(quàn)商(shāng)三方需(xū)每日确(què)立场(chǎng)内(nèi)/外资金分配(pèi)比例(lì)。取决于投资组合交易特(tè)征，将增加日常投资运营管理工作。

　　起(qǐ)步(bù)阶段或吸引头部基金公司跟随(suí)

　　实现基金(jīn)、券(quàn)商(shāng)、银行三(sān)方共赢

　　从业内观察看，不少(shǎo)基金(jīn)公司对类QFII结算模式(shì)的关(guān)注度较高，也在筹(chóu)备或启动相应的(de)合(hé)作。不过，参与这类(lèi)业务还(hái)涉及(jí)系(xì)统改(gǎi)造，以及固收、QDII等复(fù)杂(zá)型公募产(chǎn)品的(de)限制(zhì)仍有待解决等问题，初(chū)期或更多是头部基金(jīn)公司(sī)参与。

　　“近(jìn)期也在(zài)公(gōng)司内部对这一业(yè)务(wù)进行(xíng)了探讨，业务操(cāo)作(zuò)上的障(zhàng)碍并(bìng)不大。”一家基金公司人士表示，这类(lèi)业(yè)务具备(bèi)一定吸(xī)引(yǐn)力，相比较托(tuō)管行结算模式和券商(shāng)结算(suàn)模式，这一(yī)模式(shì)可以同时激发银行(xíng)、券商(shāng)双方(fāng)的销售力度(dù)，同时在此类模(mó)式刚刚起步阶段(duàn)阶段参与(yǔ)，存在明显的先发优势。

　　博时券(quàn)商业(yè)务部副总(zǒng)经理王鹤锟也(yě)表示，关于类QFII结算模式(shì)仍(réng)处于发(fā)展初期，该模式特点鲜明。但是，对(duì)于(yú)固(gù)收(shōu)、QDII等复杂型(xíng)公募产品的限制仍(réng)有待(dài)解决，成为主流结(jié)算模式仍不具(jù)备条件。展望(wàng)未来(lái)，预(yù)计相关金融机(jī)构对该模(mó)式会保持高(gāo)度关(guān)注(zhù)，会(huì)成为选择之一(yī)。

　　平安基金相关人士更有信心，认为这是一个(gè)基金、券商、银行三方(fāng)共赢(yíng)的模式，有望成为新的行业发(fā)展趋势。对管理人而言，类QFII结算模式(shì)较(jiào)传(chuán)统券结模式、托(tuō)管人结(jié)算模式均有(yǒu)比较优势；对托管人(rén)而言，产品资(zī)金全额留存在托管账户(hù)，无需银证转账；对证券公司提高服务机(jī)构客(kè)户的能力，也加强了公司品牌影响(xiǎng)力。

　　不过(guò)，基(jī)金公司开启类(lèi)QFII结(jié)算模式(shì)，也涉及不少系统(tǒng)改造，尤(yóu)其是托管(guǎn)行和券商。博道基(jī)金就表示，对基金(jīn)公(gōng)司来说，总体保留沿(yán)用券商结算模(mó)式下的场内交易前端(duān)验(yàn)资验券相关流程和业务系统，个(gè)别如(rú)清算模块涉及一(yī)些小改(gǎi)动(dòng)。但(dàn)券商和托管行(xíng)的系统改动(dòng)较大，如在系统直连(lián)、账户管理、场内清算、场外清算等多个环节需(xū)要进行(xíng)升级改造。

　　目前已经实现的模(mó)式来看，主要是广发证券、兴(xīng)业银(yín)行、基金(jīn)公司三方参(cān)与。而记者从业(yè)内了解到，也有(yǒu)一些银行(xíng)、券商(shāng)对此也抱有积极态(tài)度，愿意布局(jú)此类业务。

　　从单一模式走向三类模式

　　基金行业发展25年以来，结算模式发(fā)生(shēng)了(le)重要变化(huà)，从(cóng)单一模式走向券商结(jié)算(suàn)、银行结(jié)算、类QFII结算模式(shì)三类模式(shì)的时代。

　　自公募基金诞生起，采取的(de)就是银行托管人结(jié)算模式，到目前(qián)已25年(nián)了，仍然是目前公募基金结算的(de)主流(liú)模式。这一模式是，基(jī)金(jīn)管理(lǐ)人租用券商的交易席位直连(lián)报盘交(jiāo)易所，托管人作为特殊结(jié)算参与人与中国结算进行资金和证(zhèng)券的(de)清算(suàn)交收(shōu)。

　　券商结算模式(shì)在2017年(nián)启动试点，并于2019年初由试点转(zhuǎn)常规，至(zhì)今已历时5年有余。随着运作机制渐稳、结算效率改善及(jí)券商财(cái)富(fù)管理(lǐ)业务高(gāo)速发展，券结模式自2021年(nián)迎(yíng)来爆发，根据Wind数据，2021年全年一共有144只(zhǐ)新成(chéng)立基金采用了(le)券结模(mó)式。根据中(zhōng)金公司统计(jì)，截(jié)至2023年2月24日，券结基金数量与(yǔ)规(guī)模分(fēn)别为616只和5709亿元，占据全部基金规模比重为2.2％。

　　随着(zhe)公募基金2022年开(kāi)启(qǐ)类(lèi)QFII交(jiāo)易结算模式(shì)，基金结(jié)算(suàn)模式也正式进入了新时代。

　　博道基金相关(guān)人士就(jiù)表示(shì)，券商结算、银(yín)行结算、类QFII结算(suàn)模式，每种结算模式各有(yǒu)优劣，基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)人(rén)可以根(gēn)据不同情况，选择(zé)不同的结算模式(shì)，最(zuì)大限度的(de)调动各(gè)方(fāng)资源，为持有人提供更好的服务。

　　“随着券结模式的持续(xù)推行，尤其是类QFII结算模式的创新发展，伴(bàn)随着权益市场行情(qíng)修复及券商财富管理(lǐ)业务高速发展，在主动(dòng)权益(yì)基(jī)金、ETF在内(nèi)的指数型基(jī)金等产品(pǐn)类型上，券结模式将有较(jiào)大发展空间(jiān)。”上述平安基(jī)金相关人(rén)士表示。

　　不少人士也看好券结模式的发展。据一(yī)位业内人士表(biǎo)示，现阶(jiē)段券商结算模式在中小基金(jīn)公(gōng)司中更加普(pǔ)遍(biàn)。中(zhōng)小基金相对来说获(huò)得银(yín)行渠(qú)道的营销支持难度较大(dà)，券结(jié)模式能有效推(tuī)动券商和基金公(gōng)司的合作关(guān)系，有助于中小基金新产品开拓市场。

　　不过，上述人士也表示，券结模式(shì)保有量(liàng)会更稳定一(yī)些，对(duì)于托管行有一个制衡的作用(yòng)。以前是小公司为主，现在也(yě)有一(yī)些(xiē)大公司(sī)陆续开(kāi)始(shǐ)试水，以后会(huì)是一个趋(qū)势。

　　博时基(jī)金(jīn)券商(shāng)业务部副总经理王鹤锟也表示，券(quàn)商(shāng)结算模式的发(fā)展，已经从“拼数量”时(shí)代进入“拼质量”时代(dài)：发展的边际制约因素(sù)，也(yě)从“投入(rù)成本较大、技术(shù)系(xì)统探索较困难”转(zhuǎn)变为“产品策略(lüè)与市(shì)场(chǎng)环(huán)境及(jí)需求的(de)匹配(pèi)度、业绩(jì)表(biǎo)现与客(kè)户体验的舒适度(dù)、销售服务(wù)与渠道陪(péi)伴的契(qì)合度(dù)”。券商结算模式(shì)，将(jiāng)基金公司、基(jī)金产品与券商渠道的(de)中(zhōng)长(zhǎng)期利(lì)益深度绑定(dìng)；在此模式(shì)下，竞(jìng)争(zhēng)格局会(huì)发生(shēng)分(fēn)化，回(huí)归(guī)“买方投(tóu)顾陪伴模式”的(de)服务本质，”持续提供“好产品、好服(fú)务”的基金公司和证券公司会(huì)受(shòu)益于这一发展变化。

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