当(dāng)前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府的(de)债务上限僵(jiāng)局正(zhèng)朝着更危险的方(fāng)向(xiàng)升(shēng)级(jí)。

　　当(dāng)地(dì)时间(jiān)5月9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白(bái)宫就债务上限问题与总(zǒng)统拜登举行会议(yì)后表(biǎo)示，这次会(huì)见并(bìng)未就解(jiě)决债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)达成任何有(yǒu)益(yì)意见，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当(dāng)地时间周二，美(měi)国总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议(yì)院议长、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美(měi)元债(zhài)务上限(xiàn)问题长达(dá)三个月的僵局，避(bì)免在5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美(měi)国参议院多数(shù)党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参(cān)议院共(gòng)和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖(xiù)哈(hā)基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判(pàn)达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在(zài)美国(guó)灾难性违(wéi)约迫在眉睫之(zhī)际(jì)，他不会在(zài)债(zhài)务上限问(wèn)题上打破党(dǎng)派僵(jiāng)局，去(qù)帮助总统拜(bài)登。这(zhè)番言(yán)论无疑给此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美(měi)国债(zhài)务总额超(chāo)过债务上限。美(měi)国(guó)财政部次日启(qǐ)动非常规(guī)举措维持政府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用(yòng)非常规措(cuò)施只能帮助(zhù)财(cái)政部暂时(shí)性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致信(xìn)国会领(lǐng)袖时发(fā)出了债务违约(yuē)可能期限的警(jǐng)告，称财(cái)政部的最佳估计是(shì)，若国会未能提高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财(cái)政部将无(wú)法继续(xù)履行政府的所有义(yì)务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限问题相(xiāng)关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出(chū)，到明(míng)年3月31日(rì)前，暂停债务(wù)上(shàng)限的限制，若(ruò)两(liǎng)党(dǎng)能在这一时(shí)限之前同(tóng)意把债务上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提高(gāo)上(shàng)限需要满(mǎn)足(zú)多种(zhǒng)削减开支的条件，共和党预计(jì)未来十(shí)年内将合计(jì)削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表示(shì)，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务上(shàng)限捆绑(bǎng)的(de)议案没机会(huì)成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一(yī)场(chǎng)“宪法危机”，引(yǐn)发金融(róng)和(hé)经济崩溃。

　　美国(guó)监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美(měi)国监管机(jī)构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领导层(céng)施(shī)压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排(pái)查隐患，没有及时(shí)注意(yì)到第一共和银(yín)行、硅(guī)谷银行在疫情期间发campus是什么意思 campus是国誉吗展过快(kuài)，吸收了(le)数千亿美元的(de)存款。同时，其工(gōng)作人员也没(méi)有意识到银行过快扩张所带来的风险。报告(gào)表示，银行(xíng)“在纠(jiū)正监管机构已发现的(de)缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机(jī)构也没有采取(qǔ)足够(gòu)措施(shī)去尽(jǐn)快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需要(yào)指出的是，美(měi)国银(yín)行(xíng)业的(de)这(zhè)一场危(wēi)机风暴中，加州(zhōu)是(shì)名副其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷银(yín)行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的(de)第一共和银(yín)行(xíng)也位于加州(zhōu)旧金山(shān)。此外，近期同样(yàng)遭遇严重(zhòng)冲(chōng)击、股价(jià)暴跌的西太(tài)平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的(de)报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助(zhù)作用，而(ér)旧金山联邦储备(bèi)银(yín)行(xíng)承担主要监督责任，后(hòu)者未来可(kě)能(néng)会投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破(pò)产事件(jiàn)中，未纳入保(bǎo)险的存款规模(mó)较高是促成银行挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报(bào)告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未认定大量(liàng)无(wú)保(bǎo)险存(cún)款一定意(yì)味(wèi)着(zhe)风险增加(jiā)，因为拥有大(dà)量campus是什么意思 campus是国誉吗(liàng)存(cún)款的账户(hù)往(wǎng)往是由企业客户持有的(de)，这些客户往往很少更换银行(xíng)。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如(rú)何(hé)管理社交媒体和实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风(fēng)险(xiǎn)也可(kě)能(néng)加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国(guó)政府(fǔ)再度(dù)推迟(chí)美国(guó)战略石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上最大的石油储备，能源(yuán)部仍然致力于以一种为美国纳税人(rén)带来最大(dà)价(jià)值并(bìng)保护美(měi)国经(jīng)济和安(ān)全利益的方(fāng)式回补SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国会的授(shòu)权并进行(xíng)必(bì)要的(de)维护——这些也是对该储(chǔ)备进(jìn)行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接(jiē)采(cǎi)购外，其(qí)补充SPR的方(fāng)式还包括(kuò)要(yào)求一些炼油厂退回(huí)部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避(bì)免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该部(bù)门去年(nián)通过政府拨款法案取消了国会(huì)授权的约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过(guò)去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月(yuè)底和本月初，WTI油价一(yī)度(dù)降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂(zàn)符(fú)合美国政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入(rù)石油回补(bǔ)SPR的(de)条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府(fǔ)设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明(míng)显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内(nèi)三大油脂期货价格(gé)随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个(gè)交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日(rì)，三大(dà)油脂(zhī)价格集体回落(luò)，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有(yǒu)明显分化，从板块(kuài)内强弱表现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈油(yóu)明(míng)显强(qiáng)于(yú)菜油和(hé)豆油。

　　期(qī)货日(rì)报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化(huà)，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交易逻(luó)辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆(bào)，美团(tuán)预(yù)测五一堂食订座率(lǜ)同(tóng)比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确认(rèn)了油脂大消费基调(diào)，且(qiě)认为(wèi)节后油脂将迎来补库需求。“因海关(guān)对大豆(dòu)检验要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力(lì)后移(yí)，市(shì)场(chǎng)担忧(yōu)豆(dòu)油产(chǎn)量或(huò)不及预期，豆(dòu)油累(lèi)库放慢甚(shèn)至(zhì)去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询(xún)机(jī)构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平(píng)，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳(jiā)及后(hòu)期(qī)大豆高到港带来(lái)的累库趋(qū)势压制，豆油整体(tǐ)一直是不(bù)温不(bù)火；菜油整体(tǐ)受到需求(qiú)难以消(xiāo)化供给(gěi)的(de)压制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大题材出(chū)现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国内持续去(qù)库的加持(chí)下，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石(shí)丽红表示(shì)，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上(shàng)的(de)涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定(dìng)程度反应(yīng)了前(qián)期超跌后(hòu)的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布(bù)的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月(yuè)库存环比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析(xī)师陈燕杰介(jiè)绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价格(gé)优势相比(bǐ)豆(dòu)油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下(xià)降比(bǐ)较明显。但上周五到周一(yī)，大华继(jì)显及(jí)MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历(lì)史极低(dī)库存水平，库(kù)存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在(zài)于当月假期较多，工(gōng)作日偏(piān)少。因马来种植园的印尼工人要(yào)返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节，通(tōng)常开斋节当(dāng)月马棕产量环(huán)比数据有偏(piān)低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳(láo)动节(jié)假期，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产量(liàng)环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表现强(qiáng)弱与各自的国内(nèi)外供需(xū)、消(xiāo)息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复(fù)也是此轮油脂反(fǎn)弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济衰退及(jí)风险(xiǎn)事件的担(dān)忧情绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的(de)重要(yào)环境(jìng)因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的美国非农就业等数据全面超预期(qī)。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提高联邦(bāng)债(zhài)务上限。这些(xiē)消息，从(cóng)边际上缓解了因美国银行(xíng)业危(wēi)机、债务上限到期(qī)、短(duǎn)期较差经济(jì)数据带来的(de)美国经济(jì)低(dī)迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济(jì)衰退预期、美国(guó)银(yín)行(xíng)业(yè)危机(jī)、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作目(mù)前(qián)播种顺利、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不(bù)牢 业内(nèi)人士不(bù)看好(hǎo)油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性(xìng)

　　值得注意的(de)是(shì)，当前(qián)，因宏观和基本(běn)面的压制依然存在，受访人(rén)士对油脂此轮(lún)反弹的持续性并(bìng)不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾(qīng)向较(jiào)强的背景下，我(wǒ)们预期油(yóu)脂很难具备持续的(de)上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月(yuè)是消费(fèi)淡季，市场对于需求不宜过(guò)分乐观。而从时(shí)间节点上来(lái)看(kàn)，油(yóu)脂整体(tǐ)也将进入增库周(zhōu)期，在业(yè)内人(rén)士看来(lái)，进入增库周期已是事实，这(zhè)也(yě)将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国际棕榈油产地(dì)看(kàn)，目前(qián)是季节性增产(chǎn)季(jì)，中期产地库存趋(qū)向(xiàng)回升。但当(dāng)前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕(yù)预(yù)计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油连续几个月(yuè)的去(qù)库(kù)是建立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏(piān)低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕(zōng)价差及主需求(qiú)国(guó)高库存(cún)带来(lái)的(de)并不算好的出口前景下，后续(xù)产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月为(wèi)棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表(biǎo)现(xiàn)不佳导致了棕(zōng)榈(lǘ)油的连(lián)续去(qù)库。然而，开(kāi)斋节后棕榈(lǘ)油(yóu)一般(bān)有着超(chāo)于(yú)正常季(jì)节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节处于4月(yuè)下(xià)旬，预计马棕(zōng)5月全月的(de)产量环比增幅可能(néng)还(hái)会更高，这(zhè)预计将为马(mǎ)来西亚带来显著的累(lèi)库(kù)压力，不利(lì)于产(chǎn)地报价(jià)及棕榈(lǘ)油期(qī)价的(de)持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内未来两个月油(yóu)脂市(shì)场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不(bù)会消化供(gōng)应压力，根据船期(qī)初(chū)步推算(suàn)，5—6月国内大豆(dòu)月均(jūn)到港950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂(zhī)直接(jiē)进(jìn)口月均30多(duō)万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从(cóng)年初以来早(zǎo)就已经进入(rù)累(lèi)库状态。截(jié)至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西(xī)大(dà)豆到港(gǎng)带来压榨整体回(huí)升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从(cóng)库(kù)存(cún)季节(jié)性角度(dù)来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明(míng)显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月(yuè)进口不太(tài)足的(de)棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油(yóu)有望在开斋(zhāi)节后开启(qǐ)累库，带来(lái)远月棕榈油进(jìn)口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来(lái)，增库(kù)确(què)实(shí)会限制油脂(zhī)反弹空间(jiān)，但国内油(yóu)脂油料多(duō)数进口(kǒu)为主，成本端原料的供需及价格的变(biàn)化对油(yóu)脂行(xíng)情的影响要(yào)更大一些(xiē)。后(hòu)期，市场(chǎng)需关(guān)注巴西大豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一(yī)步(bù)反弹，美豆新作面积预期(qī)，国(guó)际棕榈油产地(dì)累库情况及国际(jì)菜油葵油价格(gé)变(biàn)化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得关(guān)注(zhù)的是(shì)，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全球经(jīng)济预期、美高(gāo)利息对大(dà)宗商品需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随(suí)时(shí)可能重(zhòng)新聚(jù)焦宏观(guān)风险，且(qiě)油脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人(rén)士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反(fǎn)弹乏力(lì)都(dōu)是空单入场机(jī)会，合约(yuē)上(shàng)建议(yì)选择远月合约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油(yóu)。待供需(xū)报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜(cài)棕价(jià)差做(zuò)扩。

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