如果要论二季度迄今，全(quán)球股票市场中最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日(rì)本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经225指(zhǐ)数(shù)进一步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指(zhǐ)数已(yǐ)经率(lǜ)先(xiān)创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高(gāo)收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来(lái)的强(qiáng)势：东(dōng)证指数年内已累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了无法企及是什么意思，不可企及是什么意思11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到(dào)二季度迄今的短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更(gèng)是在全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为(wèi)何能(néng)一(yī)举领涨全球？对于许多国际市(shì)场的投资者而(ér)言(yán)，近来提到(dào)日股(gǔ)的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲(fēi)特在上(shàng)月对日(rì)本(běn)市场表现出的强烈(liè)投资(zī)意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日本(běn)五大(dà)商社(shè)仓位，令越来越多(duō)的(de)业(yè)内人士(shì)开始注意(yì)到这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮(lún)爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让日股变(biàn)得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经(jīng)连续第六周(zhōu)成为了日本股票的净买家。在(zài)此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入(rù)了日(rì)股(gǔ)股票(piào)和(hé)期(qī)货市场，净(jìng)流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年(nián)最大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据(jù)交易所的数据，在截至5月12日的最(zuì)近一(yī)周内，海(hǎi)外交(jiāo)易者(zhě)又净买(mǎi)入(rù)了(le)价值7810亿日元（约合(hé)57亿美(měi)元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本无法企及是什么意思，不可企及是什么意思(běn)股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他就从未见过外国投资者对日(rì)本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越(yuè)多(duō)的(de)海外投资者似(shì)乎看(kàn)到了(le)日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持续(xù)稳定在1美(měi)元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴(bā)菲特对日(rì)本五大(dà)商社的(de)增(zēng)持，也令不少海外投(tóu)资者对投资日(rì)本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就表示，近来已受到了(le)越来越多平时(shí)不太(tài)关注日本市场的海外投资者的咨(zī)询。不少(shǎo)海外投(tóu)资(zī)者在看到日(rì)本股市的涨幅(fú)超过美股后，开始调查(chá)其(qí)中(zhōng)的原因(yīn)，他们的建(jiàn)仓买入又进一步(bù)促使股市(shì)上涨，形成了目前的(de)良性循(xún)环。

　　一个值得留意的(de)现(xiàn)象是，在巴菲特上(shàng)月公(gōng)开表态(tài)力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资(zī)本(běn)也已相(xiāng)继造(zào)访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的(de)策略，通过(guò)低成(chéng)本(běn)日元(yuán)融(róng)资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特(tè)在日本五大商社上的(de)加大投资，也存在着在(zài)国际市场上分(fēn)散投资(zī)对象的想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特相信美国(guó)的增长(zhǎng)潜(qián)力，但过(guò)度集(jí)中(zhōng)会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在波动性远低于(yú)美国科技股(gǔ)的情况下实现的。这意味(wèi)着日(rì)本股市对美(měi)国投资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上(shàng)限的担忧可(kě)能也刺激了(le)一些“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌入日本股(gǔ)市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一(yī)份报告中也(yě)表示，“外(wài)资的回(huí)归是日本股市复苏的重要(yào)标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持超配(pèi)，并偏向(xiàng)银行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业(yè)治理变革(gé)

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这(zhè)片“失(shī)落地带(dài)”曾经历(lì)过长达数十年虚假的曙光(guāng)和(hé)令人失望的低回报(bào)。那(nà)么(me)这一次，即便有(yǒu)着避险(xiǎn)和多元化分(fēn)散投资的需(xū)求(qiú)，他们又为何铁了心一定要来日本(běn)市场？日本市场的吸引力(lì)就(jiù)一定远(yuǎn)超全球其他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本(běn)股市本轮(lún)上涨的主要原因还源于(yú)治(zhì)理(lǐ)标准的(de)提高，以及企(qǐ)业部门推动(dòng)向股东返还(hái)现金(jīn)。日本多年(nián)的公司(sī)治(zhì)理改革已开始见效，这(zhè)项(xiàng)改革最初由已故前首相安(ān)倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派(pài)息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月的(de)财年中，日本企业(yè)宣布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最高水平。

　无法企及是什么意思，不可企及是什么意思　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公(gōng)司(sī)资产负(fù)债表上有净现(xiàn)金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每(měi)股账面价(jià)值，而标(biāo)普500指数成(chéng)分(fēn)股中(zhōng)这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标(biāo)来看(kàn)，这就(jiù)为(wèi)日本(běn)股市提供(gōng)了更坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交易所为了改(gǎi)变股价跌破每股净资(zī)产(chǎn)——市净率(lǜ)低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在意(yì)识到(dào)资本成本的前提(tí)下推进(jìn)经营(yíng)并公布改善方案等(děng)。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会(huì)社推出了力争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中期经营计划(huà)和股(gǔ)票回购，股价(jià)随后大(dà)涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下(xià)旬也宣布了(le)上限200亿日元(yuán)的股票回(huí)购(gòu)和积极压缩政策(cè)性持股的(de)方(fāng)针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽(qì)车、三菱商事(shì)在内的日(rì)本龙(lóng)头企(qǐ)业(yè)在近期公布(bù)财(cái)报时，也均宣布(bù)了新的股(gǔ)票回购计(jì)划(huà)。不少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司(sī)的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题(tí)正引起许多海外投资者的共(gòng)鸣，他(tā)们开始看到这(zhè)方面的有利证(zhèng)据。在交易所这些变化的推动下，许多(duō)公司(sī)正在回购(gòu)股(gǔ)份(fèn)，厘清(qīng)经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定期公开会议之前与(yǔ)股(gǔ)东(dōng)进行更密(mì)切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的(de)鼓励意(yì)味着“过去两(liǎng)年在这方面(miàn)发(fā)生(shēng)的(de)事情比过去30年还(hái)要多”，这是股市充(chōng)满活力表现(xiàn)的最大单一原因。他们(men)对提高股本回报率有着坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松(sōng)的货币政策和日本相对稳(wěn)健的经济基本(běn)面，显(xiǎn)然也对日股的(de)表现构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行长植(zhí)田(tián)和(hé)男上月已走马上任(rèn)，但日本央(yāng)行暂时(shí)仍未(wèi)改(gǎi)变其大规模的(de)货币宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀率超过了央(yāng)行(xíng)2％的目标，但植田和(hé)男依然(rán)强(qiáng)调，“还不能放心地(dì)说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫在(zài)物价与(yǔ)经济稳定之间作出(chū)艰难抉择(zé)。继续宽松(sōng)的日本央行眼下(xià)依然处(chù)于(yú)能让海外投资者放心(xīn)购买的(de)状(zhuàng)态(tài)。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济的表(biǎo)现(xiàn)目前也(yě)相对更为(wèi)稳健(jiàn)。日本(běn)内(nèi)阁府(fǔ)17日公布的(de)数据显示，今年前三个月日本国(guó)内(nèi)生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成年率增(zēng)长1.6％，创下了(le)近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表(biǎo)示，受益于(yú)中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月(yuè)商务和(hé)休(xiū)闲外国游客(kè)人数(shù)从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日本央(yāng)行持续宽(kuān)松等积极因素，日(rì)本这个世界第(dì)三大经(jīng)济体的前景(jǐng)十(shí)分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看(kàn)，日本目前(qián)是七国集(jí)团(tuán)中唯(wéi)一一(yī)个(gè)超过(guò)临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的(de)业绩似乎相(xiāng)当(dāng)不错，重要的汽(qì)车(chē)行业预(yù)计利润将增长。以(yǐ)内(nèi)需为导向的企业(yè)正受益于入境(jìng)游增长的前景(jǐng)，而大型银行也获(huò)得了丰(fēng)厚(hòu)的收益。预计日本股市到(dào)今年年底将(jiāng)进一步上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本(běn)股市今年(nián)的涨势或将延(yán)续下(xià)去，因盈(yíng)利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处(chù)于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改善均提振了市场，而企业(yè)财报(bào)的不俗表现(xiàn)或有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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