国(guó)内“五一”假期(qī)来了，但海外市场风险依旧不容(róng)忽视。在(zài)美(měi)国多项重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月议息(xī)会(huì)议，市场普(pǔ)遍预期将继续(xù)加息25BP。在(zài)利好利空(kōng)消(xiāo)息交织下(xià)，节后市场(chǎng)走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一(yī)共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，美国第一(yī)共和银行的(de)股(gǔ)价(jià)收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原(yuán)因是(shì)达(dá)成救助协议以维持(chí)该银(yín)行运营(yíng)的希望在变得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以(yǐ)上(shàng)。消息人士称，该银行很有可能会被美(měi)国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美(měi)媒报道，自美国第一共(gòng)和银(yín)行公(gōng)布其第一(yī)季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接(jiē)下来的两(liǎng)天内(nèi)下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联(lián)储的官(guān)员正(zhèng)在与(yǔ)其他(tā)银行进行协调会议，为第一共和银行制定救助计(jì)划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在(zài)当地时间(jiān)4月(yuè)28日公(gōng)布的(de)内部审查报(bào)告中，美联(lián)储承认，对于上月硅(guī)谷银(yín)行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关(guān)。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，银(yín)行业审(shěn)查员未(wèi)能采取有力行(xíng)动解决(jué)硅谷银行越来越多的问题(tí)。美(měi)联储负(fù)责金融业监管(guǎn)的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能(néng)充分(fēn)认识(shí)到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他们的(de)确(què)发现(xiàn)了风险，却没有(yǒu)采(cǎi)取足够的措施(shī)，保证该行(xíng)足够迅速(sù)地(dì)解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中三点(diǎn)都和美联储监管不(bù)力有关。他说(shuō)，美联储监管者的错误部分源(yuán)于，特朗普执政时的金(jīn)融(róng)业改革(gé)普(pǔ)遍放松了对中等银行(xíng)的规(guī)管。

　　巴(bā)尔还提到，美联(lián)储的文化转变似乎导(dǎo)致(zhì)联(lián)储的监管(guǎn)变得(dé)更宽松。这些变(biàn)化体现在降低标准(zhǔn)、增加复(fù)杂性，以及(jí)监管方式(shì)不够(gòu)自(zì)信(xìn)果断，它们(men)阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其(qí)银行业审(shěn)查(chá)员已(yǐ)经(jīng)确定了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭(bì)的一大(dà)问题——利率相关(guān)风险(xiǎn)，但美联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取(qǔ)行(xíng)动以前(qián)累积(jī)过多(duō)的(de)证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收(shōu)到31项监管机(jī)构的公开(kāi)审查(chá)报告或警告，数量(liàng)是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些年(nián)美(měi)联(lián)储(chǔ)忽视了范围更广的问题，比如该行多(duō)年来一直突(tū)破内(nèi)部风险(xiǎn)限制，其采用的流动性指标(biāo)却显示，存款基础稳定(dìng)，其利(lì)率(lǜ)相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审(shěn)查，适用于资产超过千亿美元银行(xíng)的一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重新评(píng)估，怎(zěn)样监督和监管一家(jiā)银行对(duì)利(lì)率流动(dòng)性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛的银行强化适用的标准，联(lián)储(chǔ)应考虑，让更大范围的银行(xíng)适用标(biāo)准和(hé)的(de)流动性规定(dìng)。他(tā)呼(hū)吁(xū)，重新评估，对(duì)于超过25万美元联邦保(bǎo)险上限的银行存(cún)款(kuǎn)，监管方的(de)处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广泛的银行(xíng)考虑到可出售证券的(de)未实(shí)现损益(yì)，以(yǐ)便让银行的资本要求更(gèng)好地匹配(pèi)其财务状况和风险。他暗示，对资(zī)本规划(huà)和风险(xiǎn)管理不足的公司，美(měi)联储可能增加(jiā)资本或流(liú)动性(xìng)的要求，或(huò)者限制股票回购、股(gǔ)息支付(fù)或高管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达州和(hé)佛罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央(yāng)视新闻消息，根(gēn)据美国白宫当地时间4月28日的(de)声(shēng)明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季(jì)风暴(bào)影(yǐng)响的(de)地(dì)区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还于(yú)27日(rì)晚批(pī)准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他下(xià)令为4月12日至(zhì)4月14日期间受(shòu)严重风(fēng)暴影响的地区(qū)提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦援助(zhù)资金可(kě)在成本(běn)分担的基础上提供给州政(zhèng)府和符合条件的地方政府以及(jí)某些私人非营利组织，用于受灾害影响(xiǎng)地(dì)区(qū)的应急(jí)和修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相关事宜达成原则(zé)性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会(huì)执(zhí)行副主(zhǔ)席东布(bù)罗(luó)夫(fū)斯基(jī)斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和(hé)斯(sī)洛伐(fá)克就(jiù)乌克兰农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)相关事宜(yí)达成原(yuán)则性协(xié)议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示(shì)，欧(ōu)盟已采(cǎi)取行动解决(jué)欧(ōu)盟成员(yuán)国和乌(wū)克兰农民的(de)担忧。具体措施包括推动波兰(lán)、斯洛(luò)伐(fá)克、保(bǎo)加利(lì)亚等(děng)国撤(chè)回针(zhēn)对乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措施(shī)。为5个(gè)受影(yǐng)响(xiǎng)的成员国农民提供1亿(yì)欧元的一揽子支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将继续推(tuī)进包(bāo)括葵(kuí)花籽油(yóu)等产(chǎn)品的(de)倾销调查(chá)。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰农(nóng)产品通过(guò)欧盟通道出口到(dào)其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国(guó)商(shāng)务部最(zuì)新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美(měi)国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数(shù)环比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价(jià)指数是美(měi)联储(chǔ)青睐(lài)的通胀指标之一(yī)。此次公布(bù)的数据再度印(yìn)证了美国通胀(zhàng)的居(jū)高不下，这加大了美联(lián)储5月再次加(jiā)息的(de)可能性。报告公布(bù)后，美国短期(qī)利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此前一(yī)天，美国商务部公布的一季度美(měi)国宏观经济数据显示，美国一季(jì)度(dù)GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增(zēng)速较前(qián)值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化(huà)环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵(guì)金属分(fēn)析师张晨向(xiàng)期货日报记(jì)者表示(shì)，上述数据显示出美国(guó)经济(jì)放缓但通胀水(shuǐ)平依(yī)旧高企的滞胀特征。不过，从(cóng)美国(guó)GDP折年数(shù)同(tóng)比数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速较去(qù)年四季(jì)度(dù)0.9％的增速出现明(míng)显(xiǎn)回(huí)暖，显示(shì)出美国(guó)经济虽(suī)有(yǒu)放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市(shì)场对于(yú)美国经济(jì)衰退的忧虑(lǜ)，再(zài)加(jiā)上目前欧美银行信用危机的尾(wěi)部效应持续存在，金融不稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一定(dìng)程(chéng)度(dù)上削弱了美联储货币政策的(de)紧缩预期，同时增加了下(xià)半年(nián)美(měi)联储降息的预(yù)期(qī)。”中信建投(tóu)期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表(biǎo)示，由于(yú)反映核心个人消费支出在内的(de)一季度PCE通胀数据(jù)持(chí)续上(shàng)升(shēng)，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联(lián)储5月份加(jiā)息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据(jù)更(gèng)多影响(xiǎng)的是(shì)年中(zhōng)美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或(huò)“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰(jié)认为(wèi)，当前美联储(chǔ)货币政策(cè)面临(lín)抑(yì)制通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择。随着此前银(yín)行(xíng)业(yè)危机的爆发以及一季度经济的回落，美国当前(qián)经济的(de)脆弱(ruò)性以及下行压力已经(jīng)持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大(dà)幅超过(guò)预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于(yú)美联储来(lái)说，这(zhè)意(yì)味着进行政(zhèng)策(cè)选择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的节奏(zòu)，但在记(jì)者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来加息的(de)态度(dù)或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目(mù)前市场已(yǐ)经对美联储5月(yuè)加息(xī)25BP作出了(le)充(chōng)分的(de)计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重点在(zài)于(yú)利率决议声明及鲍威尔的会(huì)后发言两方(fāng)面。其(qí)中(zhōng)，在决议声(shēng)明方(fāng)面，可重点(diǎn)观(guān)察措辞调整变(biàn)化情况，特别是能否出(chū)现(xiàn)“停(tíng)止加(jiā)息”相关暗(àn)示。而(ér)在会后(hòu)的新闻(wén)发布会上，需(xū)要重点(diǎn)关注鲍威尔对(duì)于经济(jì)与通胀前景、后续货币(bì)政策(cè)以(yǐ)及银(yín)行业(yè)危机引发的信(xìn)贷收缩等方面的观(guān)点论述。特别(bié)是如(rú)果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无论对(duì)于商品市场(chǎng)还是(shì)权益(yì)市场(chǎng)而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美(měi)联(lián)储(chǔ)会(huì)议需要关注三个方(fāng)面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性(xìng)，美联储是否会透露其(qí)愿意(yì)容忍更(gèng)高水平的通(tōng)胀(zhàng)；二(èr)是美联储对于目前(qián)金(jīn)融(róng)以及经济(jì)风险的判断(duàn)，到底是(shì)短期风险还(hái)是长(zhǎng)期风(fēng)险；三是(shì)美联储(chǔ)未来的货币(bì)政策(cè)预期，比如是否透露下半年将降(jiàng)息或者不降(jiàng)息。

　　他(tā)认(rèn)为，如果美联储依(yī)然(rán)偏鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继(jì)续回调，美(měi)债利率曲(qū)线会加深(shēn)倒挂的程度(dù)，对市(shì)场而言偏(piān)负面；如果美联(lián)储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会(huì)再度上升(shēng)，美元指数预(yù)计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场(chǎng)对(duì)5月加息(xī)25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加息结果不会引起市(shì)场较大波动(dòng)，但是对于(yú)6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认(rèn)为本次会议上需要重点(diǎn)关(guān)注美(měi)联储声明以(yǐ)及鲍(bào)威(wēi)尔在记者会(huì)上对(duì)未来政策路径的(de)展(zhǎn)望(wàng)。“尤其(qí)是如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加息(xī)的倾(qīng)向，则市场或将(jiāng)面临较大的(de)冲击，相关风险资(zī)产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市(shì)场面(miàn)临涨跌两难局面(miàn)

　　近(jìn)期美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)持稳，贵金属(shǔ)行情则表现(xiàn)乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业(yè)风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速(sù)转向的乐观预(yù)期出现一(yī)定修正，贵(guì)金属市场出现高位(wèi)振荡调整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在(zài)利多(duō)、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多(duō)因(yīn)素方面，美(měi)联储加息临(lín)近尾声，对贵(guì)金属价格(gé)的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡(dàn)，债(zhài)务上(shàng)限悬而未决以及(jí)银(yín)行业风险事件余波反复(fù)，不断(duàn)激发市(shì)场避险情绪(xù)。从更为宏观的角度来看，全球“去(qù)美元(yuán)化”方兴未(wèi)艾，各国央(yāng)行强化(huà)黄金资产储备功能，使得(dé)央行“购金(jīn)潮”经久不息。上述(shù)种种因素均对贵金属价(jià)格形成支撑。张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊p>

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美联储(chǔ)对于后(hòu)续货币政(zhèng)策之(zhī)间的预期差(chà)，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过(guò)热态势有所缓和，但无(wú)论是新增非农就业人数还是失业率(lǜ)指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退以(yǐ)及美联储货币政策转向的阈值区间，这极(jí)有可能造成通胀回归波(bō)折反复，进(jìn)而引发(fā)美(měi)联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美(měi)联储议息会议落地后的一段时间内，市(shì)场仍然会延续上(shàng)述的修(xiū)正(zhèng)走势，美联储还需在更多数据指引以及银(yín)行风(fēng)险事件落地后，再相机作出(chū)政策(cè)调(diào)整，而在(zài)此之前预(yù)计仍会(huì)延续当前“走一(yī)步看一(yī)步”的决策(cè)思(sī)路。而市场(chǎng)对于年内降息的乐(lè)观预(yù)期的修正(zhèng)空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市(shì)场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国(guó)经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸易结算体(tǐ)系下美元(yuán)的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债(zhài)实际利率(lǜ)的变化，但是最近这种(zhǒng)联(lián)系(xì)正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元(yuán)结算体系的变化使得贵金属获得了(le)越来越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他认(rèn)为目前贵金属多头(tóu)驱动的逻(luó)辑(jí)还没结束，且(qiě)近期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资(zī)产配置的角(jiǎo)度来看，仍推(tuī)荐将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已(yǐ)经表现出了一定(dìng)程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示(shì)，一方面，美国经(jīng)济下行以及欧美银行业张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊风险带(dài)来的(de)避险情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑(chēng)，但边际(jì)减弱；另(lìng)一(yī)方面(miàn)，美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)高位带来的加(jiā)息预测，未能对(duì)贵金(jīn)属形成有力(lì)的(de)回(huí)落压力(lì)。因此，他预计贵金属市场整体仍以(yǐ)高位振荡(dàng)为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联储降息(xī)的(de)预期仍(réng)大幅领先美联储的(de)官(guān)方预期，预计(jì)在高通胀压力下，市(shì)场对降息预期的修正或将带来(lái)金银价格的进一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内(nèi)“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮(liàng)表示(shì)，近期宏观市场关(guān)键(jiàn)数(shù)据(jù)较多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基(jī)本(běn)面(miàn)因(yīn)素(sù)也(yě)多(duō)空交(jiāo)织，海外市(shì)场容易出(chū)现巨幅(fú)波(bō)动。同(tóng)时，国内(nèi)“五一”假期(qī)结束后，市场将直(zhí)面美联储5月利率决议落地，他预计美(měi)联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增(zēng)加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五(wǔ)一(yī)’假期(qī)跨越5月美联(lián)储议息会议(yì)等重要事件(jiàn)，加之银行业危(wēi)机及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防止过分押注引(yǐn)发的风险。假期后可(kě)关注贵(guì)金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海外美(měi)联储会议这(zhè)一关键(jiàn)时间(jiān)节(jié)点，投资者若保留头寸(cùn)过节(jié)，则要保持头寸(cùn)有足够(gòu)安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他(tā)表(biǎo)示(shì)，节后(hòu)贵金(jīn)属或将迎来更加明确的方向性行情(qíng)，可根据美联(lián)储议息(xī)会(huì)议(yì)给出的(de)指引(yǐn)，对贵金属进行相(xiāng)应布局(jú)。

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