金融界5月11日(rì)消息 央行(xíng)今(jīn)日发(fā)布2023年(nián)4月份(fèn)金融数据。4月末，广(guǎng)义(yì)货币（M2）余如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗额(é)280.85万亿元，同(tóng)比增长12.4%，增速比上月末(mò)低0.3个百分点(diǎn)，比上年同期高(gāo)1.9个(gè)百分点。初(chū)步(bù)统计，2023年4月社(shè)会融资规模(mó)增(zēng)量(liàng)为1.22万亿元(yuán)，比上年(nián)同期多2729亿元。其(qí)中(zhōng)，对实体经济发放(fàng)的人民币贷款增加4431亿元，同(tóng)比多增(zēng)729亿元；对实体经济(jì)发放(fàng)的外币贷款(kuǎn)折合人民币减(jiǎn)少319亿元(yuán)，同(tóng)比少(shǎo)减(jiǎn)441亿元。

　　此外，4月份人民币存款减少4609亿(yì)元，同比多减5524亿元。其中，住(zhù)户存款(kuǎn)减少1.2万亿元，非金融企业存(cún)款减(jiǎn)少1408亿元(yuán)，财政性(xìng)存款(kuǎn)增加5028亿元(yuán)，非银行业金融机(jī)构存款(kuǎn)增加2912亿元(yuán)。4月(yuè)末，外币存款(kuǎn)余额8819亿美元，同比下降11.6％。4月份外币存款减少296亿美元(yuán)，同(tóng)比少(shǎo)减192亿美(měi)元。

　　申(shēn)万宏源速评(píng)认为，M2同比回落，主因(yīn)居民存款13个月以(yǐ)来同比首次转为减少，但更可能(néng)重回表(bi如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗ǎo)外资产，而非(fēi)用于消(xiāo)费，消费在二季度同样处于“N型”第二步中(zhōng)。4月(yuè)M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷款(kuǎn)13个月以来首次转负。4月居民(mín)存款(kuǎn)减(jiǎn)少1.2万亿，同比减少5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个百(bǎi)分(fēn)点。

　　对(duì)此(cǐ)，中信证券点(diǎn)评(píng)如下：在(zài)经历了一季度的(de)爆(bào)发式增(zēng)长后，信贷在4月明显回(huí)落(luò)。从结构上来看，居民(mín)部门(mén)再(zài)次“缩表(biǎo)”，不过企业中长期(qī)贷款有较强(qiáng)韧(rèn)性(xìng)。信贷回落可能是因为(wèi)一季度透支了部分银行信贷额度和企业信贷需求，而且4月地(dì)产销售也(yě)边(biān)际走弱。社(shè)融增速(sù)与上月持平，非标融资持(chí)续好转。M2增速(sù)在高基数下回落(luò)。

　　申万(wàn)宏源(yuán)申万宏源认为，M2同比回落主(zhǔ)因居民存款(kuǎn)13个月以来同比首次(cì)转为减少，但更可能重回表外资产(chǎn)，而非用于消费，消(xiāo)费在如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗二(èr)季(jì)度同(tóng)样处于“N型”第二步中(zhōng)。4月M2同比回落(luò)0.3个(gè)百分点至12.4%，核(hé)心在于(yú)居民贷款13个月(yuè)以(yǐ)来首次(cì)转负。4月居民存款(kuǎn)减少1.2万亿，同比减少5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个百分(fēn)点。4月M1同比回升0.2个(gè)百分点至5.3%，M2和(hé)M1增(zēng)速差(chà)收敛0.5个百分点(diǎn)至7.6%，主要源于个人(rén)存款的流出而非企业(yè)活期存款大幅(fú)改善，和(hé)地产销售(shòu)的再(zài)度转冷有关。

　　4月份人民币存款大幅减少的问(wèn)题，中信证券认为是季节(jié)性(xìng)波动。因为银(yín)行倾向于让理财产品在季末(mò)到期，使资金回流成(chéng)存款，以应对(duì)考核(hé)，然(rán)后在下(xià)季(jì)初(chū)发行新(xīn)的理财产品承接(jiē)。因此居民存款在(zài)季(jì)末季初常出现(xiàn)波动。4月M1增(zēng)速为5.3%，比(bǐ)上月提(tí)高0.2个(gè)百分点，或许反映了企业经营(yíng)活(huó)跃度有所(suǒ)提升。

　　招商宏观与(yǔ)中信证券看法较为一致，招商宏观表示居民存款减(jiǎn)少符合季节性规(guī)律。在(zài)本月(yuè)数据中，居民(mín)端出(chū)现了新增存款，新增贷款同时收缩的(de)情况。从历史规(guī)律来(lái)看，4月及7月一般是居民存款减少的时点。以4月为例，今年1.2万亿(yì)居(jū)民存(cún)款的减(jiǎn)少量(liàng)少于2017（减少1.22万(wàn)亿），2018（减(jiǎn)少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目(mù)前无法从4月数据得(dé)出(chū)类似居(jū)民加速(sù)偿还房贷(dài)等结(jié)论。

　　对于居民存款(kuǎn)的去向问题，申万(wàn)宏源分析认(rèn)为4月居民存款减少更可能去向表外资产，而非消费领域。

　　对(duì)于(yú)4月的信(xìn)贷结构问题，招(zhāo)商宏观表示(shì)在放缓的信贷投放中，结构特征依然明显。企业中(zhōng)长期贷款贡献了新增信(xìn)贷的(de)绝大(dà)部分(fēn)，居民端中长期信贷出现收(shōu)缩。这种结构特征反(fǎn)映(yìng)了居民(mín)端在(zài)前期购房需求脉冲式释放(fàng)后信心(xīn)仍然(rán)不(bù)足的情(qíng)况。如果没有进一步(bù)的政策支撑，不排(pái)除居民(mín)端新增信贷量会持续维(wéi)持(chí)在低位。

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