5月以来，嘉实基金、博(bó)时(shí)基金、富国基金、南方基金等多家头部公(gōng)募(mù)基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经历(lì)一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来又开(k睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高āi)始持(chí)续下跌。不过(guò)资(zī)金对主题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间(jiān)份额增幅最高达(dá)40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士认为，资金(jīn)对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买(mǎi)，主要(yào)是基于对(duì)板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下(xià)，板块细分(fēn)领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来看(kàn)，在经历(lì)一季度的持(chí)续回调后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表(biǎo)现为例(lì)，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块表现上(shàng)，半导体与半导体生产(chǎn)设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅(fú)居(jū)前。

　　值得注意(yì)的是，尽(jǐn)管板块持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF收(shōu)益均告负，平均(jūn)收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中(zhōng)，工银(yín)瑞信国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看年内(nèi)半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截至5月(yuè)12日，除(chú)汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩(hán)交(jiāo)所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额出现下降外(wài)，其余产品份额均有(yǒu)大幅(fú)增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下跌(diē)，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分(fēn)析(xī)，当(dāng)前半导体行业复苏不及预期(qī)主要原因，一(yī)是国产(chǎn)替(tì)代进程(chéng)不及预期，国(guó)内半导体企业相比海(hǎi)外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技(jì)术和人才等(děng)方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客户导(dǎo)入(rù)进程可能不及预期；二是下游需求不(bù)及预期，在边缘(yuán)政治(zhì)和全球经济疲软背景下，全球电(diàn)子产品等终端需(xū)求可能不及预期，从(cóng)而(ér)导致对半导体产品需(xū)求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有(yǒu)望于今(jīn)年看到拐(guǎi)点的(de)出现”田光远表示，在本轮周期中，率先(xiān)回(huí)暖的(de)种(zhǒng)类要(yào)看(kàn)芯片下(xià)游的景气度，有(yǒu)创新属性和份(fèn)额(é)提(tí)升(shēng)属性的环(huán)节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济(jì)体重要的构成央国企对资(zī)产回报提(tí)出要求，民营(yíng)企(qǐ)业的(de)竞争力提升也(yě)会更加依赖数字化，成(chéng)本效率提升(shēng)是数字化的长期关键驱(qū)动力，另一方面短周期(qī)维度(dù)数字经济有顺周期属性，经济复(fù)苏会(huì)加大(dà)企业数字化(huà)投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总监(jiān)、九泰(tài)泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年(nián)初(chū)以来(lái)半导体板块(kuài)上涨的(de)原(yuán)因，一方(fāng)面是2022年(nián)板(bǎn)块调整幅度较大(dà)，行业估值处于底部位置；另一方面市场预(yù)期基本(běn)面(miàn)即将见(jiàn)底，再加(jiā)上(shàng)有AI主题(tí)的催化(huà)，所以从年(nián)初到4月初半导(dǎo)体指(zhǐ)数出现了一(yī)定的反(fǎn)弹。

　　“但事实(shí)上，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露(lù)，整(zhěng)体呈现(xiàn)强预期(qī)、弱(ruò)现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素(sù)引起(qǐ)行业(yè)近期的持续回调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导(dǎo)体投(tóu)资(zī)价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从(cóng)资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看出投资(zī)者(zhě)对(duì)板(bǎn)块价值的肯定，多位业(yè)内(nèi)人士也表示，长(zhǎng)期(qī)看好(hǎo)半导(dǎo)体(tǐ)板块投资(zī)价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需(xū)过(guò)度(dù)悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基(jī)金田(tián)光远(yuǎn)表示，从基(jī)本(běn)面(miàn)上，人工(gōng)智能给半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高-2个季(jì)度虽然会有一定业绩的(de)压力，但一方(fāng)面需求会重新复苏(sū)，另(lìng)一方(fāng)面(miàn)中(zhōng)国半导体(tǐ)企业有国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值(zhí)方面，半(bàn)导体板块(kuài)估值波(bō)动较大，且(qiě)子板块和细分(fēn)线(xiàn)索(suǒ)较多，始(shǐ)终有估值合理甚(shèn)至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的(de)公(gōng)司(sī)处于(yú)历史(shǐ)估(gū)值分位低位区间，随着需求回(huí)暖或者(zhě)新产(chǎn)品(pǐn)的突破(pò)，会有形成很好的投资机会。他(tā)进一步表示，人类历史经历了(le)三次工(gōng)业革(gé)命，前两次都是(shì)以(yǐ)能源为对象进行创新，第三次是信息为对(duì)象进行(xíng)创新，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知智能走向认(rèn)知智能后(hòu)，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业(yè)革(gé)命，它是信息革(gé)命经历了个人(rén)电脑、互联网革命(mìng)和(hé)移(yí)动(dòng)互(hù)联网革命后在万物智(zhì)联层(céng)面的延伸，将会在经济、社(shè)会(huì)、政治、军事等(děng)方面全面影响人类社会。当前仍处于(yú)新一轮产业(yè)革命(mìng)爆发(fā)的早期的阶段，在人工智能(néng)带(dài)来的(de)技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端各方(fāng)面(miàn)都产生了(le)影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多环节发生了(le)改变，产(chǎn)生(shēng)了新(xīn)的投资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应(yīng)用(yòng)的落(luò)地(dì)，端侧和网侧的(de)新硬(yìng)件(jiàn)也会产生新的投(tóu)资(zī)机(jī)会。因此我(wǒ)们长期看(kàn)好半导体(tǐ)的投资价值。”田(tián)光远建议(yì)投资者长期关(guān)注该板块投资机会(huì)，他认为可(kě)以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期(qī)见底后的复苏(sū)线、以及(jí)以半导体设备(bèi)材(cái)料国产(chǎn)化(huà)为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金(jīn)经理刘(liú)慧影(yǐng)也表示(shì)，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块，其中，从半导体国(guó)产化(huà)为主的(de)设备材料EDA板块，到(dào)下游需求(qiú)为(wèi)主的芯片(piàn)设计都(dōu)会(huì)在今年(nián)都有非常好(hǎo)的机会。首先(xiān)，基本面上，美国对中国(guó)的极限制(zhì)裁将加速中国芯片的国产替(tì)代，党(dǎng)的二十大对(duì)于科技安(ān)全的强调为芯(xīn)片的国产替代提供了坚(jiān)实(shí)的理论(lùn)基础。其(qí)次，芯片设计(jì)板块经过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预(yù)期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站在当前(qián)，我们(men)将持续跟踪(zōng)和调研半导体(tǐ)行业库存(cún)、动(dòng)销数据和重(zhòng)点(diǎn)公司的边际变化，同(tóng)时动(dòng)态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要大量算力(lì)，硬件基础设施成为发展基石，算(suàn)力(lì)芯片等核(hé)心环节预期将(jiāng)会(huì)受益，后续(xù)有望驱动半(bàn)导体行业持续(xù)增长。此(cǐ)外，半(bàn)导体(tǐ)设备公司的一季(jì)报业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在加速(sù)推(tuī)进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存(cún)储作为半导体中最大的周期品种，也(yě)可(kě)能(néng)在年内迎来(lái)边际变化，需要持续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我(wǒ)认为需要关注景(jǐng)气度修复(fù)速度和估(gū)值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高势比较确定，但改(gǎi)善的过程中股价有可(kě)能波动较大，要(yào)结合基本面变化综合判断配置价(jià)值，我们也会通过适(shì)当(dāng)调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充道。

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