一(yī)度被称为“机构投(tóu)资者(zhě)风(fēng)向标”的股(gǔ)票ETF市(shì)场(chǎng)，迎来(lái)重大变局，个人投资(zī)者不仅在新发基金中占(zhàn)据(jù)主流(liú)，存量(liàng)产品(pǐn)也超过了机(jī)构投资者占比(bǐ)。

　　多位业内人(rén)士对此表(biǎo)示(shì)，在基金(jīn)行业ETF投教(jiào)工(gōng)作(zuò)成效(xiào)显著，ETF交易工(gōng)具优势(shì)被投资者逐渐认知，以及投资热点(diǎn)轮动加快、主题和行业ETF跟踪效(xiào)率较高(gāo)等(děng)背(bèi)景下，国(guó)内资本市场正在经历股民转基民，由(yóu)“投个(gè)股”到“投ETF”的转变。长期来(lái)看，个人在(zài)股(gǔ)票(piào)ETF占比(bǐ)抬升，有利于投资者分散风险(xiǎn)，提高市场交易活跃度，长(zhǎng)远(yuǎn)可提高A股市场稳定(dìng)性。

　　新发权(quán)益(yì)ETF个人占比84％

　　个人投(tóu)资者成(chéng)为“主力军”

　　Wind数(shù)据显示，截至(zhì)5月13日，今年新成(chéng)立的37只股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）上市前一周(zhōu)披露的个(gè)人投(tóu)资者(zhě)平(píng)均占比83.9％，个人投(tóu)资者俨然成为新发权益(yì)ETF的主力军。

　　而从全市(shì)场数据(jù)看(kàn)，2022年(nián)个人投资者比例为(wèi)50.85％，同比(bǐ)下降3.67个百分(fēn)点，但(dàn)仍(réng)然在股票(piào)ETF市场占比超过了机构资(zī)金。

　　针对个(gè)人投(tóu)资者(zhě)占(zhàn)比(bǐ)的变化(huà)，华泰(tài)柏瑞指数投资部总监助理、基(jī)金(jīn)经理李沐(mù)阳(yáng)表示，2018年以前，权益类ETF的规(guī)模主(zhǔ)要集中在(zài)几大宽基ETF，一(yī)般都是(shì)机构投资者做配(pèi)置去买ETF。2019年以后(hòu)，行(xíng)业ETF如雨(yǔ)后春笋般出现(xiàn)，叠加全行业(yè)指(zhǐ)数相关业务同仁在ETF投教工作上(shàng)的共(gòng)同努力，ETF作为交(jiāo)易(yì)工具的优势，越来越被普通个人投资者认知(zhī)，从而(ér)使个人股(gǔ)票占比的大幅提升。

　　具体(tǐ)到今年新发ETF个人占比较高的现(xiàn)象，国泰基金(jīn)也分析(xī)，今年以来A股市(shì)场持续回暖(nuǎn)，投资者(zhě)情绪比较积极(jí)，新发(fā)产(chǎn)品募资环(huán)境比较好，也越来越受到个(gè)人投资者的青(qīng)睐。此外(wài)，ETF投资者大部分由股民转化而来，这(zhè)些个(gè)人投资者(zhě)也认(rèn)识(shí)到ETF持(chí)有一篮子股票，胜率大概(gài)率更(gèng)高，相对于个股来说(shuō)，也能更好地分散风险。

　　基煜研究也补(bǔ)充道(dào)，个人投资者“买新(xīn)不买旧”的理念扎根(gēn)较(jiào)深，更(gèng)倾(qīng)向(xiàng)于(yú)交易新上市的ETF，而机(jī)构投资者对于(yú)时间(jiān)成本的把控(kòng)较严格，在看准投资(zī)机会后(hòu)，更倾(qīng)向于去申购老产品。

　　近五年个人占比呈攀升势头

　　个人增持宽基ETF，机构增持行(xíng)业(yè)或主题ETF

　　从近五(wǔ)年数(shù)据看(kàn)，个人在(zài)股(gǔ)票(piào)ETF占比也呈现明显的震荡攀升势头。

　　在2018年，个(gè)人(rén)在(zài)股(gǔ)票ETF产品中(zhōng)平(píng)均占(zhàn)比(bǐ)为38％，2019年(nián)-2020年个人持有(yǒu)比(bǐ)例平均分别为(wèi)36％、42％，2021年一唐山大地震和汶川大地震哪个严重度占比达到54.52％的高点，超过了机构资金，股(gǔ)票ETF作(zuò)为(wèi)“机构投资者(zhě)风向标(biāo)”成(chéng)为过去式(shì)。

　　到2022年，个人占(zhàn)比又(yòu)回落近5％，达到50.85％，但仍然超过了机构占比。

　　分结构来看，在宽基ETF中，个人(rén)占比(bǐ)从38.26％增(zēng)至39.76％，同比上升1.5个百分点；而个人投资者(zhě)占比较(jiào)高的行业(yè)或(huò)主题ETF，同(tóng)期则从(cóng)60.6％的高点(diǎn)回落只55.23％，下降5.38个百分点。

　　但由(yóu)于国内ETF整体仍在(zài)扩张态势中，个人投资者在(zài)行(xíng)业或主题ETF产品(pǐn)中占比下(xià)降，但绝对份额也(yě)是在增(zēng)长的(de)，这(zhè)一数据更代表了(le)机构投资者对行(xíng)业或主题(tí)ETF的认(rèn)可(kě)度也(yě)在不断抬升。

　　“我个人认为是ETF投教工作在发挥作用。”李沐阳(yáng)表示(shì)，在(zài)下沉调研的(de)过(guò)程中，我们发现大部分唐山大地震和汶川大地震哪个严重投资者都(dōu)会(huì)将较为低风险的宽基ETF，比如(rú)沪深300ETF等产品作为尝试。潜移默化中，宽基(jī)ETF扮(bàn)演了资(zī)产组(zǔ)合(hé)配置(zhì)中的一个重(zhòng)要的台阶(jiē)。

　　国泰基金也补充道(dào)，由于近年来行业轮动加快，而宽(kuān)基ETF可以帮助投资(zī)者把(bǎ)握比较均(jūn)衡的投资机(jī)会，受到资金(jīn)关注。早在2018年(nián)和2022年，市场震荡下行，投资者的风险偏(piān)好有(yǒu)所降(jiàng)低，宽基(jī)ETF会比较受欢迎；而(ér)在(zài)市场上行时，行业(yè)和主题异(yì)彩纷呈，机会又多上涨空间又大，风险偏好也随之(zhī)上升，所以行业和主题ETF占(zhàn)比则会提升。

　　基煜研究(jiū)也表示，近五(wǔ)年市场成交(jiāo)热情的(de)提升带来(lái)了A股(gǔ)市场的大(dà)幅发(fā)展，个人投资(zī)者入市规模(mó)激增(zēng)，而在经历了(le)多种(zhǒng)行情风格的锤(chuí)炼后(hòu)，尤(yóu)其是操(cāo)作难度较(jiào)高的(de)2022年之后，投资(zī)者们对于跑赢基准的(de)难度有了更清晰的认知，而ETF能够有效的跟上(shàng)基准的步伐；另一方(fāng)面，近几年(nián)投资热(rè)点轮动较快，新的投资领域带来了大量(liàng)的学(xué)习成(chéng)本，而ETF的投(tóu)资门槛较低，运作透明度较高，因而(ér)逐步获(huò)得(dé)个人(rén)投资(zī)者的认可(kě)。

　　具体来(lái)看(kàn)，基(jī)煜研究分析，一是随着A股市场(chǎng)愈发(fā)成熟、有效性提升，个人投资者对(duì)于β收(shōu)益的认(rèn)知将越来越深(shēn)入，近几年可(kě)以看到(dào)更多投资者会(huì)基于大势选择(zé)宽基(jī)投资工具；另一方面(miàn)，2019年至2021年，市(shì)场(chǎng)的投(tóu)资主(zhǔ)线较(jiào)为(wèi)清晰，如消费、新能源、医(yī)药(yào)等，因此行业主题基金(jīn)ETF更容易(yì)受到追捧。

　　提升交(jiāo)易活跃度(dù)

　　长远可提高A股(gǔ)市场的稳定性

　　随着个人占比(bǐ)的(de)抬升，股票ETF市场的交投(tóu)活跃度(dù)也(yě)呈(chéng)现(xiàn)明显(xiǎn)的提升。

　　Wind数据显示，2022年股票ETF市(shì)场总(zǒng)成交(jiāo)额12.67万亿(yì)元(yuán)，同比增长(zhǎng)43％；年(nián)平均(jūn)换手率也从7.3％增(zēng)至8.64％，增长18％。

　　多位业(yè)内人士(shì)表示，长期来(lái)看，股票ETF市场个人(rén)占比超过机(jī)构(gòu)，有利于股民转为基民(mín)，为投(tóu)资者分散风险，提(tí)升交易活跃(yuè)度，长(zhǎng)远可提高A股市场(chǎng)的(de)稳定性。

　　国泰基金表示，ETF的个人投资者(zhě)大都(dōu)由股(gǔ)民(mín)转化(huà)而来，个(gè)人投资者发现ETF快捷、透明、成(chéng)本低廉且相比个股可以更好地平滑风险，也能够获得交易的(de)参与感(gǎn)，于是更多选(xuǎn)择通(tōng)过(guò)ETF来参与市场。相比个股来说(shuō)，ETF的风(fēng)险更分(fēn)散(sàn)波动也更小(xiǎo)，因(yīn)此个人投资(zī)者选择ETF而非股票，长远来看可提高A股市场的稳定(dìng)性。

　　“个(gè)人(rén)投资者在ETF投资上可能交易频率更高，也更容易受到(dào)市(shì)场消(xiāo)息(xī)的影响，这对于(yú)我们(men)基(jī)金管理人的持(chí)续运(yùn)营(yíng)和投资(zī)者陪伴都提出了更高的要求。”国泰(tài)基金相关人(rén)士称。

　　“更高的个人(rén)占比可能(néng)会带来更活(huó)跃的交(jiāo)易，并带来更(gèng)有吸(xī)引(yǐn)力的(de)市场。”李沐(mù)阳也称。

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