北京时间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关(guān)注(zhù)的4月美国非农(nóng)数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月(yuè)连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率(lǜ)继续(xù)下(xià)降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好(hǎo)的是，美国劳工(gōng)部(bù)将今(jīn)年(nián)2月(yuè)和3月非农(nóng)数据均大幅(fú)下修超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换(huàn)，本周持续承压的美国地区银(yín)行股也获得喘息的(de)机会。截至(zhì)发稿，周五(wǔ)盘前(qián)西(xī)太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平(píng)线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线(xiàn)拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年(nián)期(qī)国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏(hóng)观分析师周之云(yún)告(gào)诉期货日报记者，周(zhōu)五(w禧与喜的区别是什么，喜字logo设计ǔ)晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏离(lí)投行们(men)预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股期(qī)货短线走低(dī)，美(měi)元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和(hé)金融行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高(gāo)企的(de)劳动(dòng)力(lì)需(xū)远远抵消了(le)裁员的影响，也超(chāo)过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因(yīn)素相对于新冠大(dà)流(liú)行前也有了有利的发(fā)展，为就业(yè)人(rén)数的增长提供了(le)5万—10万人的(de)支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们还(hái)是应该对就业数据保持一定的(de)谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份(fèn)的就(jiù)业机(jī)会(huì)和劳(láo)动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续(xù)第三个月下(xià)跌，创下(xià)2021年(nián)5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了(le)与(yǔ)其他劳动力市场(chǎng)数据相同的方向：劳动力(lì)市场(chǎng)正在降温。包括(kuò)最近几周的(de)首次申(shēn)请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云(yún)认为，加(jiā)息会导致消(xiāo)费者(zhě)信贷和企业(yè)融资成本(běn)上(shàng)升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等(děng)，从(cóng)而减缓经济增长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲的(de)非农就业数据(jù)会让市场对于下半年(nián)货币政策(cè)放松进程(chéng)有(yǒu)所改变，进而(ér)对商品(pǐn)的流动性溢价(jià)部分有所减少，但从中长期来(lái)看(kàn)，美国(guó)会继续朝(cháo)着衰退的方向(xiàng)前进，后市继续看好贵(guì)金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期(qī)将引导贵(guì)金属步(bù)入(rù)调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的(de)大幅(fú)冲(chōng)高主要受益于其(qí)金融属性，尤(yóu)其是(shì)市场预计5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且预(yù)计(jì)9月之(zhī)后可能降息，这(zhè)导致美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的(de)情况下，美元(yuán)实际(jì)利率(lǜ)有了明显(xiǎn)的下行。”广(guǎng)州金控(kòng)期(qī)货研究所副(fù)总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储议(yì)息会(huì)议(yì)如期加息25个(gè)基(jī)点，将政策利率联邦基金(jīn)利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威(wēi)尔在记者发布(bù)会上(shàng)的讲(jiǎng)话(huà)暗示加息临近(jìn)尾声(shēng)，因此(cǐ)美元(yuán)指(zhǐ)数和美(měi)债收益率大幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美(měi)联储会后声明表(biǎo)示，委(wěi)员会将(jiāng)密切关注未来(lái)发布的(de)信息(xī)，并评估其对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻发布会上表示，美(měi)联(禧与喜的区别是什么，喜字logo设计lián)储(chǔ)焦点仍(réng)在双重使命上。这意味(wèi)着美联储是否结束加息需要看到通胀明(míng)显回落。至于是否要开始降息，需要看到(dào)就(jiù)业市场出现明显恶(è)化。从历史经验来看(kàn)，美联储加息(xī)看通胀，降息(xī)看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期货贵金属分(fēn)析师(shī)从姗姗告诉记(jì)者，美(měi)国(guó)银(yín)行业(yè)风波持续发(fā)酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加(jiā)市场预期美联储(chǔ)年内(nèi)或将降息，贵(guì)金属振荡偏(piān)强(qiáng)运行。美国就业数据(jù)超预期，美债收益率、美元指数走高，贵(guì)金属短线大(dà)幅下(xià)挫。这(zhè)份超(chāo)预期的非(fēi)农报告(gào)，这让(ràng)美联(lián)储陷(xiàn)入困境(jìng)，美联(lián)储希望暂停加息，甚(shèn)至可能(néng)很快(kuài)就需要降息，但就(jiù)业市(shì)场并不配合，美国就业(yè)市场依然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪增(zēng)速(sù)全面(miàn)超预期，表明美国当前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储可能会(huì)在较(jiào)长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率环境，且(qiě)6月再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数(shù)据强于(yú)预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从而(ér)打压贵(guì)金属的涨势，但中(zhōng)期看(kàn)，美联储(chǔ)5月会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示停止加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下(xià)半年降息的博弈，贵(guì)金属将获得(dé)提振而(ér)走强，使均值平台不断上(shàng)移(yí)。”广发期货贵(guì)金(jīn)属研究员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者发(fā)现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停(tíng)止(zhǐ)降息后的(de)表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，尽(jǐn)管此后美(měi)国(guó)经(jīng)济仍(réng)市场偏强运行一段时间(jiān)，失业(yè)率继(jì)续走低，但美联储并未再次加息(xī)，而贵(guì)金属则在美(měi)债收益率持续下(xià)行的情(qíng)况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但当前(qián)情况不(bù)同(tóng)的是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对更高，而黄金(jīn)价格对降息(xī)并未(wèi)提(tí)前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时间(jiān)，美联储(chǔ)表示美国银(yín)行系(xì)统仍健(jiàn)康并有弹性，但(dàn)高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)下美(měi)国银行系统风险并(bìng)未解除(chú)，在第一共和(hé)银(yín)行宣布被(bèi)接管收购后，因银行业(yè)长期存在的(de)弱点，又有多家区域性银行出(chū)现(xiàn)股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经(jīng)济蔓(màn)延，美(měi)国(guó)2023年一(yī)季度(dù)实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不(bù)及预期(qī)的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但(dàn)消(xiāo)费的拉动(dòng)上升(shēng)反映出一定的韧性。未来(lái)随着经济下行(xíng)压力不断上升(shēng)，市(shì)场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同影(yǐng)响下，美债收益率(lǜ)和美(měi)元(yuán)指数将(jiāng)持续承压，避险(xiǎn)需求(qiú)提(tí)振(zhèn)下，贵金属价格(gé)有望再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权(quán)把握(wò)突(tū)破行(xíng)情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄(huáng)金的需(xū)求实际上是明显下降的。世(shì)界黄金协会公布的数据显示(shì)，今年第一季(jì)度剔除(chú)场(chǎng)外交易的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费者需求较(jiào)高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在(zài)一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面(miàn)的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但(dàn)低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐(nài)用品订单(dān)等指标(biāo)走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因需求受(shòu)经济下行(xíng)拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大概率继(jì)续攀升。世界白(bái)银协(xié)会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在(zài)议息前已经(jīng)被充(chōng)分(fēn)计提，议息前的(de)谨(jǐn)慎转变为议(yì)息后的乐观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极为(wèi)乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加(jiā)息靴子落(luò)地，且(qiě)银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金(jīn)属价格。此(cǐ)外，随(suí)着经济(jì)走(zǒu)弱预(yù)期升温(wēn)，预计(jì)美联储(chǔ)下半年大(dà)概率暂停加息并将进(jìn)入(rù)降息周期，实际利率或(huò)将继(jì)续(xù)下行，贵金属中长期(qī)仍具有(yǒu)较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希(xī)望于美联(lián)储最(zuì)后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个(gè)角度考虑黄金确(què)实(shí)存在(zài)恢复(fù)上行趋(qū)势的可能(néng)性。但(dàn)当前美通胀仍(réng)在高位，美(měi)联储货币紧缩动作并没有结(jié)束，官员们的讲话(huà)仍偏(piān)鹰派，5％的利率(lǜ)可能(néng)会维系(xì)较长一段时间，且高利率环境到底会对经(jīng)济和金融市(shì)场产生怎样的影响(xiǎng)也未可(kě)知(zhī)，因此在(zài)当前看(kàn)多观点(diǎn)出奇一(yī)致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥(yōng)挤的(de)情况(kuàng)下(xià)，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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