财联社记者(zhě)近期从行业(yè)内(nèi)了解到，信(xìn)贷市场需求低迷持续之下(xià)，部(bù)分银行出现了贷款最优(yōu)惠利(lì)率与(yǔ)同期理财收(shōu)益率倒挂或接近倒挂的罕见(jiàn)现象。

　　“我们个贷最低(dī)已(yǐ)经到年化3.65％左右了，但投放依旧比较(jiào)难。房贷和前十年比那都是放不(bù)出去的。”4月25日，中部一家大型城商行相关负(fù)责人对财联社记者(zhě)说(shuō)。

　　这(zhè)种(zhǒng)情况并非(fēi)个案(àn)。4月26日，财联社(shè)记者向兴业、广发等多家银行了解(jiě)到，当前抵押贷(dài)款最优惠利率(lǜ)区(qū)间(jiān)为3％-3.85％之间(jiān)。与(yǔ)一季度情(qíng)况相(xiāng)比，贷(dài)款(kuǎn)利率水平仍在(zài)进一步(bù)下滑。

　　而普益标(biāo)准(zhǔn)监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款理财(cái)产品，环(huán)比增加22款，其中86款为开放(fàng)式(shì)产品，其平均(jūn)业绩(jì)比较(jiào)基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为(wèi)封闭式产(chǎn)品，其平均(jūn)业绩比(bǐ)较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负(fù)责人对(duì)财联社记者表(biǎo)示，正常情况下贷款利率要(yào)高于理财收益，否则会形成套利(lì)空间。近(jìn)期出现(xiàn)的收益率倒(dào)挂的情况的(de)确多年来少见。这种(zhǒng)情况(kuàng)本质上反映实体经济需求不足，资金可能在(zài)金融市场(chǎng)空转的信号。

　　走低的贷款利率(lǜ)VS走高的(de)理财收益(yì)率

　　4月23日(rì)，央行国际司司长金中(zhōng)夏对外表示，人民银行认真贯(guàn)彻党中央(yāng)、国(guó)务院决策(cè)部署，采取了很多措施做(zuò)好(hǎo)金融支持(chí)稳外贸工作。首(shǒu)先是降低实(shí)体经济融资成本。2022年(nián)，我(wǒ)国企业贷(dài)款(kuǎn)加(jiā)权平均利率同比下降了34个(gè)基点，仅4.17％，这在历史上是(shì)比较低的水平。

　　而上周，央行一(yī)季(jì)度金融统计数(shù)据发(fā)布会上公布的数据显(xiǎn)示(shì)，3月份银行体系新(xīn)发企业贷加(jiā)权平均(jūn)利率同(tóng)比(bǐ)下(xià)降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央(yāng)行所(suǒ)表述，3.96％系3月份银行体系新发(fā)企业贷款(kuǎn)加权平均利率水平，并没有考虑区(qū)域差异。财联社记者注意到，在(zài)部分资金充裕的一(yī)线城市利率水(shuǐ)平(píng)下沉(chén)更快，比如央行营管部早在2月份(fèn)即表(biǎo)示，去年12月份(fèn)，北(běi)京地区新发(fā)放企业贷款加权(quán)平均(jūn)利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海(hǎi)通国(guó)际最新(xīn)报(bào)告分析认为(wèi)，一季度的(de)贷款需求非常好，央行今年一季(jì)度(dù)公布(bù)的贷(dài)款需求指(zhǐ)数飙(biāo)升，达到78.4，还是(shì)2012年(nián)下半年以来的最高值(zhí)。但最近(jìn)贷款需求(qiú)有下降趋(qū)势，如近期票据转贴现利率(lǜ)下降，表(biǎo)示银(yín)行贷款需求较差，需(xū)要购买票据(jù)来填充贷款额度。

　　与新发放(fàng)贷款市场当(dāng)前的不景气形成鲜明对(duì)比的是，一(yī)季度理财市场的收益(yì)率却在节节回升。普益标准数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至2023年1季度末，理财公司存续理财(cái)产品14892款，占全市(shì)场存续理财产(chǎn)品的44.03％。理财(cái)公司存续开放式(shì)固收类理财产品（不含(hán)现(xiàn)金(jīn)管(guǎn)理类产品）的近1个月年化(huà)收益(yì)率的平均水平为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百(bǎi)分点。

　　国金固收(shōu)最新数据显(xiǎn)示，4月24日(rì)封闭式理(lǐ)财平(píng)均基准利率3.81％，已恢复(fù)至去(qù)年12月水平；3月以来(lái)6M-1Y封闭(bì)式理财基准利率(lǜ)与1年(nián)期(qī)AAA级中(zhōng)票、存(cún)单利差走(zǒu)阔。

　　即便与新发理财产品收益率相比(bǐ)，当前银行新发贷款的利率也不占优(yōu)。普(pǔ)益标准监测数据(jù)显(xiǎn)示，上周（4月17日(rì)-4月23日(rì)）全市场新发理(lǐ)财产品中，开(kāi)放式产品(pǐn)平均业绩(jì)比较基(jī)准为3.46％，封(f几近是什么意思，几近什么意思拼音ēng)闭式产品平均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警惕资金(jīn)出现(xiàn)空转(zhuǎn)套(tào)利可能

　　多位受访金融行业人士对(duì)记(jì)者表示(shì)，当前新发(fā)贷款利(lì)率和理(lǐ)财收益率之间出现倒挂是(shì)多(duō)年来(lái)罕见的情况。部分(fēn)人士认为，应该警惕当前非(fēi)对称利率政策之下，贷(dài)款、存款和金(jīn)融市场之间出现收益“套利”空(kōng)间(jiān)的可能。

　　融360数(shù)字(zì)科技研究院分析师刘银平对财联社(shè)记(jì)者表示(shì)，理财(cái)产品收益率超(chāo)过银行贷款利率，可(kě)能会给部(bù)分客户钻空子(zi)的机会(huì)，从银行那里获(huò)取的低(dī)息贷款没有投入实际经营，而是拿去购买收益(yì)率更高的(de)理财(cái)产品，导致资(zī)金空转，前(qián)几年结构性存款市场曾存在这种现象。

　　不过刘银平认为，目前理财产品业(yè)绩比较基准不代(dài)表实际收(shōu)益率，净值是不断波动的，不会一直(zhí)上涨，实际上，理财产品向(xiàng)净值化(huà)转型(xíng)之后对企业的吸(xī)引力有所(suǒ)减弱。

　　上海金融与发展实验室主(zhǔ)任(rèn)曾刚对(duì)财联社(shè)记者表示，理(lǐ)财收益(yì)与(yǔ)金融市场利(lì)率相(xiāng)对应，出(chū)现倒(dào)挂的情(qíng)况主要是即期的贷款利率与发行当期定价的理(lǐ)财收益(yì)率的差异，在市场利(lì)率快速下行的时容易出现这种收益率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继续下行，意味着当期(qī)发行的(de)理财(cái)产(chǎn)品的收益率会同步下降。从这一个角度来看，未来一段时间的理财产品收益率会进入下行通道。

　　这(zhè)一判(pàn)断得到银行业内人士(shì)的(de)认同。4月25日，某城商行广州分行(xíng)负责人对财联社表示(shì)，该行已(yǐ)经(jīng)关注到理(lǐ)财收益和存贷款(kuǎn)利(lì)差的情(qíng)况(kuàng)，理财与贷款利率差距(jù)过大(dà)必然引发资金(jīn)空(kōng)转套利，这与货币政策(cè)初衷(zhōng)不符。估计下(xià)一步理财产(chǎn)品(pǐn)收益(yì)水平要(yào)降(jiàng)低到(dào)3％以(yǐ)下(xià)。

　　一家(jiā)头(tóu)部(bù)银行理财子负责人对财联社记(jì)者表示，考虑(lǜ)到理财(cái)产(chǎn)品底层资产大多数(shù)为债券(quàn)，而债券市场发行(xíng)人(rén)大多是大型企业，理(lǐ)论上(shàng)其收益率比(bǐ)个贷是要(yào)低一个等级(jí)。

　　“道(dào)理很简单，个人的信用等(děng)级比大(dà)型企业(yè)要低，所以(yǐ)个贷的定价理论上要比理财收益(yì)率(lǜ)高(gāo)才对。现在出现个贷定价和(hé)理财产(chǎn)品持平，甚至出现倒挂，这只能说明(míng)个人部门(mén)当(dāng)前(qián)的(de)信贷(dài)需求不足，没(méi)有什么人想贷款，导致资(zī)金空转，这也(yě)是近(几近是什么意思，几近什么意思拼音jìn)年来(lái)比较罕见的情况(kuàng)。”该负责人表示(shì)。

　　该人士同样认为，如果贷款定价持续下行(xíng)未来新发理财产(chǎn)品收益率也(yě)会回落。“市(shì)场对(duì)利率(lǜ)走势的预期是一(yī)致的，新发(fā)的(de)收益(yì)率未来会下来，近期整体的趋势(shì)也是这样。一些存量(liàng)的(de)产品年化收益(yì)率近期大幅(fú)上(shàng)行，主要是因为底(dǐ)层资产是(shì)去年利率高位时候(hòu)拿的，在利率走(zǒu)低预(yù)期下，其净值表现就会向上拉。”

　　息差承压(yā)将推动存款利率(lǜ)进(jìn)一(yī)步下行

　　受访银(yín)行人士对财联社(shè)记者称，当前贷(dài)款端定价疲软的现(xiàn)状，也是有关方面不断出手规范存(cún)款利率的(de)核心动因。

　　4月25日(rì)，前述(shù)中部地区大型城商行负责(zé)人对记者表示，在贷款定价上不去的(de)情况下，未来存款利率持(chí)续下行应该是(shì)大趋势(shì)，否则(zé)银行净(jìng)息差承(chéng)受(shòu)的压(yā)力将(jiāng)是巨大的。“现在各行储蓄(xù)又多，之前(qián)理财波动(dòng)的影响还没完全消除，很多客户的(de)资金还没有(yǒu)出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点(diǎn)认为，一旦第二季度贷(dài)款(kuǎn)需(xū)求走弱得(dé)到确认，意味着贷款利率(lǜ)依(yī)然有下降(jiàng)的可能(néng)性和空间，银行息(xī)差水平面临更艰难的局面(miàn)。

　　4月(yuè)25日，苏州银(yín)行一季度显示，截至3月末，该行(xíng)净利息(xī)收益率和净利(lì)差从(cóng)去(qù)年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰(fēng)团队最新研报认为，未来存款(kuǎn)市场成本管控(kòng)仍有后(hòu)手牌，“类活(huó)期”存款是重要抓手。其预计，后续对于存款定价(jià)自律管(guǎn)理的手段包(bāo)括但(dàn)不(bù)限于以下三(sān)个(gè)方面。首先(xiān)，协(xié)定(dìng)存款、通知存款等创新类活期(qī)存款(kuǎn)有可能将(jiāng)纳(nà)入(rù)自律机制(zhì)管理。现阶段，对核(hé)心(xīn)定期存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活(huó)期”存款缺少政策指引，未来或将对这类产品比(bǐ)照活期存款进(jìn)行规范；其(qí)次，同业(yè)存款套壳协议(yì)存款需(xū)继续纠(jiū)正；最后，期权价值过低(dī)的(de)“假”结构性存(cún)款仍须(xū)规范，后续(xù)或将结构性存款的(de)（保底收益+期权(quán)价值(zhí)）合计同时纳(nà)入自律机(jī)制上(shàng)限，进一步压降(jiàng)结构性(xìng)存款利率(lǜ)。

　　王(wáng)一峰团队测算认为，如果全部(bù)企业活(huó)期存款(kuǎn)利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右(yòu)的平均水平，则上市银行(xíng)企业活期存款成(chéng)本率加权平均降幅在(zài)30bp左右，将提振息差(chà)5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银行营(yíng)收增(zēng)速2.3pct。

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