本周，沪综指3400点关口(kǒu)之(zhī)前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天(tiān)的逼空形(xíng)态(tài)洗(xǐ)盘，兔(tù)年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受(shòu)中概股拖累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急(jí)挫(cuò)

　　截至周四(sì)，兔年股(gǔ)市走(zǒu)过3个月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其(qí)实(shí)，4月下旬行(xíng)情(qíng)看似疾(jí)风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是(shì)外围(wéi)股市下(xià)跌(diē)的风险输入。作为同股同权(quán)的两地(dì)上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年(nián)涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市(shì)排行(xíng)榜数据显示，截(jié)至(zhì)周四，香港中企指数和恒生(shēng)指(zhǐ)数过去3个月表(biǎo)现为全球(qiú)垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中(zhōng)国金龙指数周二盘中低(dī)位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表现低迷(mí)，主(zhǔ)因是美(měi)联(lián)储加息在即，市场避险情绪上升，国(guó)际资(zī)金从新兴市(shì)场撤(chè)离(lí)。瑞士瑞联银(yín)行(xíng)日前将中国股票评级从高配(pèi)下调为中(zhōng)性。从宏(hóng)观面看，今年首季，美国(guó)GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点(diǎn)。剔除(chú)食(shí)品和能(néng)源的核(hé)心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预示(shì)着美国滞胀隐(yǐn)忧(yōu)未减，加息势在(zài)必行(xíng)。英为财情的美联储(chǔ)利(lì)率观测(cè)器最新数据显示，5月4日(rì)加息(xī)25个基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的(de)概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策(cè)是：以1930年(nián)大萧条以(yǐ)来最快(kuài)速度紧(jǐn)缩(suō)货(huò)币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量(liàng)（未经季节(jié)性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大(dà)降(jiàng)幅，且是连续第四个月收缩(suō)。美(měi)联储(chǔ)加息导致金融(róng)资产盈利缩水，缩表则令流动性折价(jià)效应加剧，在全球(qiú)金(jīn)融(róng)市场催生戴维(wéi)斯(sī)双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银行业(yè)又一张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌！第一(yī)共和(hé)银行股价周三(sān)盘(pán)中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总(zǒng)市(shì)值为(wèi)8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历(lì)史(shǐ)峰值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季(jì)度末，其实(shí)际存(cún)款(kuǎn)较去(qù)年末减少(shǎo)约(yuē)1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球银行(xíng)业危(wēi)机频现，让A股机构不(bù)再(zài)抱团银行(xíng)股，银行(xíng)部分龙头股招(zhāo)行等承(chéng)压，相较(jiào)而(ér)言，工商银(yín)行兔年以来(lái)表现抢眼(yǎn)，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一(yī)是二(èr)者虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速(sù)；二是“中(zhōng)国(guó)特色估(gū)值体系”开始风(fēng)行(xíng)，市场风格转换。但(dàn)二者市(shì)净率远高(gāo)于行业(yè)均值，难以赋予中特估概(gài)念中的(de)回购预期。

　　通达信数(shù)据显示(shì)，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其市盈(yíng)率和市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国企估值(zhí)回归市场均值，已(yǐ)是国家资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈(yíng)率还是(shì)市(shì)净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表态无疑(yí)是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型个股是(shì)，当(dāng)前总(zǒng)市值(zhí)取代贵(guì)州茅台成为市(shì)值(zhí)“一哥(gē)”的中(zhōng)国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概(gài)念让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市(shì)“红(hóng)五月”之(zhī)说(shuō)，源(yuán)自井喷式牛市(shì)带来的财富记忆。1992当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗年5月21日，上交(jiāo)所放开(kāi)15只股票的涨(zhǎng)跌(diē)幅(fú)限(xiàn)制，沪(hù)指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年和(hé)5月份(fèn)上涨的年(nián)份(fèn)分别为(wèi)18次和(hé)17次，二者同时(shí)上涨的(de)年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五月出现7次，占比(bǐ)为(wèi)46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘红4次(cì)，5月份这个风向标已不(bù)太灵(líng)光。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪综(zōng)指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当(dāng)年下(xià)跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股(gǔ)为(wèi)主(zhǔ)题的红五月行(xíng)情(qíng)能否再现(xiàn)？关键(jiàn)在要看(kàn)两点：一是年内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否(fǒu)维(wéi)持强势行(xíng)情。二是作为A股第二(èr)大行业指数，电气(qì)设(shè)备(bèi)板(bǎn)块能否(fǒu)企稳(wěn)。该指数年内跌(diē)当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗幅(fú)为4％，总(zǒng)市值跌(diē)至5.48万(wàn)亿(yì)元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头(tóu)宁德时(shí)代首季盈利(lì)增长5.58倍(bèi)，周四(sì)收盘较周三低位(wèi)上(shàng)涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单日(rì)成(chéng)交始终维持在(zài)万亿元之上，市(shì)场(chǎng)人气(qì)并未(wèi)退潮，只(zhǐ)是风(fēng)格轮(lún)换在加速(sù)。鉴于大(dà)盘重新回到W形(xíng)整理格局(jú)，后市(shì)即(jí)使考验(yàn)3200点附近(jìn)的半年线和年线(xiàn)关口，下跌空间亦不大(dà)。

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