来(lái)源：梁中华宏观研究

　　·概(gài) 要 ·

　　美(měi)联储如期加息25BP，并按计划缩表。坚持加息的(de)关键(jiàn)仍(réng)是通胀(zhàng)压力太大。

　　本(běn)次美联储声明较3月(yuè)有何变化？第一，重申(shēn)经济依然稳健，表述修改为“一季度经济(jì)温和增长，就业强劲，失(shī)业率在低位”。第二(èr)，重申(shēn)美国银行稳健，明确银(yín)行风险导致家庭(tíng)和企(qǐ)业(yè)信贷(dài)的收紧。第三，重(zhòng)申通胀压力，“通货膨(péng)胀仍然(rán)很高，委员会仍然高度(dù)关(guān)注(zhù)通货膨胀风险(xiǎn)”。第四，修改货(huò)币政策表述(shù)，重申“委(wěi)员会评估货币政策的滞后(hòu)影响”，删除“委员会预计一(yī)些额外的(de)政策紧缩可能(néng)是适(shì)当的”。

　　鲍威尔(ěr)有何(hé)表(biǎo)态？关于(yú)经济，认为经济可能面临(lín)来自紧(jǐn)缩(suō)信贷的阻力(lì)，其(qí)影响还需要时间来体(tǐ)现(xiàn)；预计(jì)美国(guó)经济温和增长，有可能避免衰(shuāi)退，或(huò)者是温和(hé)衰退。关于加息，本次加(jiā)息依然(rán)是共(gòng)识(shí)；认为原(yuán)则上不需要(yào)利率提(tí)高那么高，正在评估是否达到限(xiàn)制(zhì)性(xìng)水平，认(rèn)为或已经(jīng)达到(dào)（或已经接近(jìn)达到(dào)）。关于降(jiàng)息，强调(diào)劳动力市场在走弱，但(dàn)依然强(qiáng)劲，薪资水平仍高；通(tōng)胀(zhàng)有(yǒu)所缓和，但依然高企，远(yuǎn)高于目标，降低通胀仍需较长时(shí)间(jiān)，当前(qián)降息95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通并(bìng)不合(hé)适。关于银(yín)行(xíng)和债务(wù)上(shàng)限，强(qiáng)调地区性银行发(fā)挥(huī)非常重要的作用，不希望大(dà)型银行进行大(dà)规模收购，银行业总体上有所改善，美国银行系统健(jiàn)康且具(jù)有(yǒu)弹性。强调(diào)应及(jí)时提高债务上限(xiàn)。

　　1

　　如期(qī)加(jiā)息(xī)25B95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通P

　　如期(qī)加息(xī)25BP。2023年5月3日，美联储5月FOMC会议(yì)决定加(jiā)息25BP，上调联(lián)邦基金利率区间至(zhì)5.0％-5.25％，利率回升至2006年(nián)6月以来的高点。此外，上调准备金余额利率(lǜ)（IORB）至5.15％，上调(diào)隔夜逆回购利率（ON RRP）至(zhì)5.05％，上调主要(yào)信贷利率至(zhì)5.25％，上调(diào)隔(gé)夜回购(gòu)利率至5.25％。

　　按(àn)计划缩表，美联储将继续减(jiǎn)持美国国债(zhài)、机构债务(wù)和机构抵押贷款支(zhī)持(chí)证券，上限(xiàn)为(wèi)950亿美元（600亿美元(yuán)国债和(hé)350亿美(měi)元(yuán)MBS）。

　　我(wǒ)们认为，美联储坚持加息的关(guān)键仍在于通胀压力较大(dà)。例如，3月美国(guó)核心通胀(zhàng)季调环比仍在(zài)0.4％的高位，且已经(jīng)连续(xù)4个(gè)月处(chù)于高位(wèi)；核心通胀(zhàng)年化同比也仍(réng)在(zài)4.9％，边(biān)际上(shàng)并没有(yǒu)明显降温。本轮加息(xī)是80年代(dài)以来最快的(de)一次，10次便(biàn)累计加息500BP。

　　2

　　加息或(huò)将结束

　　从声明来看，与2023年3月相比有哪些变化(huà)？

　　关于经济(jì)方面，重申经济依然稳(wěn)健。不过表(biǎo)述修改(gǎi)为(wèi)“1季度经济活(huó)动以适度的速度增长(zhǎng)，最(zuì)近几个月(yuè)就业增(zēng)长(zhǎng)强劲，失(shī)业率保持在低位(wèi)”。

　　关于通胀方面，重申(shēn)通胀压力。“通货膨(péng)胀(zhàng)仍然很(hěn)高”、“委(wěi)员(yuán)会仍然高度关注(zhù)通货膨胀风险”、“致力于恢复2％的(de)通胀目(mù)标(biāo)”。

　　关于加息方面，或将(jiāng)停止加息(xī)。重申委员会(huì)将(jiāng)评(píng)估(gū)货币政策的滞后(hòu)影响，“在确定额外的政策紧缩在多(duō)大程(chéng)度上适合(hé)于(yú)随着(zhe)时间的推移将通货膨(péng)胀(zhàng)率恢复到(dào)2％时，委员会将(jiāng)考虑货币(bì)政策的累(lèi)积紧缩，货币政策(cè)影(yǐng)响经济活动(dòng)和通货膨胀(zhàng)的(de)滞(zhì)后，以及经济和(hé)金融发展”。重点是删除(chú)了“委员会预计(jì)，一些(xiē)额外的(de)政策紧(jǐn)缩可能(néng)是适当的，以(yǐ)实(shí)现一种货币政策立场”，表(biǎo)明美联储加息或将结束。

　　关于银(yín)行风险，重申美国银(yín)行稳健。“美国银行体系(xì)稳健(jiàn)且富有弹性”；明确银行风险导致了家庭和企业信贷的收紧（上一次表述为“可能”），重申这对(duì)经济、就业和(hé)通胀(zhàng)的(de)影响存(cún)在(zài)不确定性(xìng)，“家庭和企业信贷条件收(shōu)紧(jǐn)可(kě)能会拖累经济活动、就(jiù)业和通胀，这些(xiē)影响的程(c95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通héng)度仍不确定(dìng)。”

　　3

　　鲍威尔有何表态？

　　关于经济，仍期待“软着陆”。美联储主席(xí)鲍威尔认为，经(jīng)济可能面临(lín)来自紧缩(suō)信贷的阻力，其影响还需要时间来体现（尤其是住(zhù)房和投(tóu)资领域）。不过(guò)明确指出，如果美(měi)国出现经济衰退，希望是温和(hé)的；强(qiáng)调(diào)，美国可能会出现(xiàn)轻微的(de)经济衰退。

　　关于(yú)加息，或已经达到限制性水平。美(měi)联储(chǔ)在3月议息会议(yì)时，就已经在讨论停止(zhǐ)加息的问(wèn)题；不(bù)过，鲍威尔指出本(běn)次加息依然是共识(shí)，所有人全票通过，一些政策制定者谈到停止加息(xī)，但不(bù)是本(běn)次会议。

　　对(duì)于未(wèi)来(lái)利(lì)率终(zhōng)点的问题，鲍威尔认为(wèi)原则上(shàng)不需要(yào)利率(lǜ)提高那么高(gāo)，正在评估是否达到限制性(xìng)水平，认(rèn)为或已经达(dá)到了限制性(xìng)水平（或已经接近(jìn)达到），也就(jiù)意味着也许可以暂停加息了。后(hòu)续政策变(biàn)化的关键仍是审视数(shù)据，尤其(qí)是通胀。

　　关于降息，当前(qián)并不合适。鲍威(wēi)尔(ěr)强调，美国劳动力(lì)市(shì)场在走弱，但依然(rán)强劲，失业率仍在(zài)低位，薪资水平(píng)仍高(gāo)，高于2％的通(tōng)胀水(shuǐ)平。整体通胀(zhàng)有所缓和(hé)，但依然高企，远(yuǎn)高于目标水(shuǐ)平，降低通胀仍需(xū)较长(zhǎng)时(shí)间，当前降(jiàng)息并不(bù)合适。

　　关(guān)于银(yín)行风险，鲍威尔强调地(dì)区(qū)性银行发挥非常重要的作用，不希望大型(xíng)银行进行大规模收购(gòu)，银行业总体上有所改善，美(měi)国银行系统健康(kāng)且具有(yǒu)弹(dàn)性。银行危(wēi)机的影响程度(dù)目前尚不确定。

　　关于(yú)债务(wù)上限(xiàn)风险，鲍(bào)威(wēi)尔强调(diào)应及时提高债务上限，如果没有达成债务协议，经济(jì)后(hòu)果“高度(dù)不确(què)定”。此前，美国财政部长耶伦也强调，如果国会(huì)不尽早采取行(xíng)动提高债务上限，美(měi)国(guó)可能最早于6月1日出(chū)现(xiàn)债(zhài)务违约。

　　由于美(měi)联邦(bāng)政府触及31.4万亿美元的法定举债(zhài)上(shàng)限，美国财政部于今年1月宣布采取特(tè)别措(cuò)施(shī)，避免联邦(bāng)政府发生债务违约。美国国(guó)会预(yù)算办(bàn)公室5月1日发布的最新(xīn)报告显(xiǎn)示(shì)，美(měi)国在6月初耗尽资金的风险较之前更高(gāo)。

　　往前看(kàn)，美国银(yín)行风险演变成系统(tǒng)性风险的(de)概率或有限，但中小银(yín)行破(pò)产(chǎn)或(huò)依然会出现。目前市场依然预期美联储6-7月维持利率(lǜ)水(shuǐ)平不变，9月开始降息（概率达70％），年内至(zhì)少降息50BP（概率达(dá)90％）。我们认为，美国经(jīng)济虽(suī)在下(xià)滑，但依然有韧性；美国通胀压力仍大，年内降息概率或(huò)较低。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通